Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng quản trị đồng ý rằng sự chuyển dịch sang silicon tùy chỉnh (ASIC) đặt ra mối đe dọa đối với sự thống trị của Nvidia, nhưng không có sự đồng thuận về việc liệu ASIC của Broadcom có đại diện cho một rủi ro hay cơ hội đáng kể hay không. Lợi thế phần mềm và sức mạnh định giá của Nvidia được coi là những điểm mạnh bền vững, trong khi danh mục đầu tư đa dạng hóa và sự thống trị mạng của Broadcom được xem là những lợi thế tiềm năng.
Rủi ro: Nén biên lợi nhuận do tích hợp theo chiều dọc do khách hàng dẫn đầu và các nút thắt tiềm ẩn về chuỗi cung ứng hoặc năng suất trong các chu kỳ thế hệ tiếp theo của Nvidia.
Cơ hội: Tăng trưởng doanh thu AI của Broadcom và vị thế thống trị trong mạng quang.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Nvidia(NASDAQ: NVDA) đã được xem như cổ phiếu AI tối cao để mua vào. Tại sao? Vì công ty là người sản xuất thành phần cần thiết nhất cho các nhiệm vụ AI quan trọng nhất: chip để huấn luyện và dự đoán các mô hình ngôn ngữ lớn. Các công ty khác cũng sản xuất chip AI, nhưng GPU của Nvidia cung cấp hiệu suất cao nhất, khiến chúng trở thành sản phẩm được yêu cầu nhiều nhất trên thị trường.
Tất cả điều này đã dẫn đến tăng trưởng doanh thu liên tục mỗi quý. Trong năm đầy đủ gần đây, doanh thu của Nvidia tăng 65% lên $215 tỷ, là mức cao nhất. Và hiệu suất cổ phiếu cũng theo sau, với cổ phiếu tăng 1.300% trong 5 năm qua.
AI có thể tạo ra người giàu nhất thế giới? Nhóm chúng tôi chỉ vừa phát hành báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Môn đeo không thể thiếu", cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần.
Mặc dù hiệu năng như vậy, bạn có thể đang hỏi liệu Nvidia có còn là cổ phiếu tốt nhất để mua vào không. Vì các công ty công nghệ khác cũng đang đổi mới trong lĩnh vực này và phát triển sản phẩm dịch vụ của họ. Một trong đó, một người sáng tạo chip và mạng lưới, nổi bật. Vì vậy, giờ đây là thời điểm tuyệt vời để đặt câu hỏi sau: Nvidia vẫn là cổ phiếu AI tốt nhất để mua vào năm 2026 -- hay đây là đối thủ?
Một công ty mạng lưới lớn
Đối thủ tôi đang nói đến là Broadcom(NASDAQ: AVGO). Công ty là một công ty mạng lưới lớn, với khoảng 99% của lưu lượng internet tiếp xúc với ít nhất một chip của Broadcom. Và phạm vi sản phẩm của họ hiện diện ở nhiều môi trường, từ điện thoại di động đến trung tâm dữ liệu lớn.
Trong những năm gần đây, công ty, như nhiều công ty công nghệ lớn khác, đã chuyển sự chú ý của họ vào AI, và điều này đã dẫn đến tăng trưởng khủng khiếp cho các switch và router của họ -- và Broadcom cũng đã tạo ra ấn tượng với tính toán được thiết kế đểleunh nhanh các nhiệm vụ AI cụ thể.
Khi nói về việc đối mặt với thị trường lớn Nvidia, thông tin tốt là Broadcom không cạnh tranh trực tiếp với chip hùng lao. Tôi có nghĩa là chip của họ khác nhau, nên khách hàng có thể không so sánh trực tiếp Nvidia với Broadcom. Trong khi chip của Nvidia là chung chung, Broadcom sản xuất chip đặc biệt được thiết kế cho một nhiệm vụ cụ thể. Do đó, cả hai công ty này sẽ tiếp tục tăng trưởng, không bị ảnh hưởng bởi nhau.
Giống như Nvidia, Broadcom cũng đã có tăng trưởng tuyệt vời trong các quý gần đây nhờ nhu cầu cho sản phẩm AI của họ. Trong quý gần đây nhất, doanh thu AI của họ tăng hơn 100% lên $8,4 tỷ. Và công ty đã dự báo tăng trưởng tuyệt vời cho chip AI: Chúng dự đoán doanh thu AI từ chip có thể đạt hơn $100 tỷ vào năm 2027.
Một mối quan hệ sâu sắc với các công ty quy mô lớn
Và công ty đã nói rằng mối quan hệ với 6 khách hàng quy mô lớn của họ "đлуб, chiến lược và dài hạn". Vì vậy, chúng ta có thể thấy tăng trưởng đáng kể từ Broadcom trong năm này và trong các năm sau, đặc biệt khi các công ty công nghệ lớn đã cam kết chi tiêu gần $700 tỷ chỉ trong năm này.
Meanwhile, Nvidia cũng tiếp tục cung cấp tăng trưởng ổn định -- và cập nhật chip hàng năm của họ chỉ sắp tới, với Vera Rubin sẵn sàng sớm hơn trong năm này. Hiện tại, các sản phẩm mới của họ đã tạo ra nhu cầu khủng khiếp, thường vượt qua cung cấp. Tất cả điều này có nghĩa là chúng ta nên kỳ vọng tăng trưởng từ Nvidia trong các quý tiếp theo, cũng như vậy.
Bây giờ, hãy trở lại câu hỏi của chúng ta: Nvidia vẫn là cổ phiếu AI tốt nhất để mua vào, hay đây là Broadcom? Như đã nói, cả hai nhà sản xuất này đều có thể hưởng lợi từ giai đoạn hiện tại và các giai đoạn tiếp theo của sự phát triển AI -- và vì chip của họ khác nhau, họ không có thể làm cho vị trí thị trường của nhau bị ấn tượng.
Nhưng một điều đặc biệt nổi bật ngay tại đây, đó là giá trị. Mặc dù Broadcom vẫn là một mua giá trị hợp lý, cổ phiếu Nvidia rất rẻ so với ước tính lợi nhuận tương lai.
Giá trị của Nvidia đã giảm đáng kể, ngay cả khi lợi nhuận vẫn tăng và nhu cầu vẫn mạnh mẽ. Tôi thấy điều này là cơ hội mua rất tốt -- và các người khác có thể cũng vậy, điều này có thể dẫn đến một tăng giá cổ phiếu trong các tháng tới.
Vì vậy, trong khi Broadcom là một phần bổ sung cho bất kỳ danh mục AI nào, nhờ giá trị và tiềm năng tăng trưởng, Nvidia vẫn là cổ phiếu AI tốt nhất để mua vào năm 2026.
Bạn nên mua cổ phiếu Nvidia ngay bây giờ?
Trước khi mua cổ phiếu Nvidia, hãy xem xét điều này:
Đội ngũ chuyên gia phân tích cổ phiếu của The Motley Fool Stock Advisor chỉ đã xác định 10 cổ phiếu tốt nhất cho nhà đầu tư nên mua ngay... và Nvidia không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu đó có thể tạo ra lợi nhuận lớn trong những năm tới.
Xem xét khi Netflix đã được thêm vào danh sách vào ngày 17 tháng 12, 2004... nếu bạn đầu tư $1.000 vào thời điểm khuyên cáo của chúng tôi, bạn sẽ có $471.827!* Hoặc khi Nvidia đã được thêm vào danh sách vào ngày 15 tháng 4, 2005... nếu bạn đầu tư $1.000 vào thời điểm khuyên cáo của chúng tôi, bạn sẽ có $1.319.291!*
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng tỷ suất trung bình của Stock Advisor là 986% - một hiệu suất vượt trội so với 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách top 10 mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia vào cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.
Adria Cimino không có vị trí nào trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có vị trí và khuyên dùng cho Broadcom và Nvidia. The Motley Fool có chính sách công khai.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Sự chuyển đổi từ đào tạo GPU đa năng sang suy luận ASIC tùy chỉnh sẽ nén biên lợi nhuận gộp dài hạn của Nvidia, bất kể các chỉ số định giá hiện tại của họ."
Bài báo trình bày vấn đề này như một sự lựa chọn giữa NVDA và AVGO, nhưng nó bỏ qua sự thay đổi cơ bản từ sự thống trị của GPU "đa năng" sang sự phổ biến của "silicon tùy chỉnh" (ASIC). Mặc dù Nvidia hiện đang hưởng lợi từ lợi thế cạnh tranh nhờ phần mềm CUDA, nhưng sự tích hợp sâu của Broadcom với các hyperscaler như Google và Meta cho các bộ tăng tốc AI tùy chỉnh đại diện cho một mối đe dọa mang tính cấu trúc đối với biên lợi nhuận của Nvidia. Đến năm 2026, khi các hyperscaler tối ưu hóa chi phí cho mỗi lần suy luận thay vì sức mạnh đào tạo thô, chúng ta có thể thấy sự chuyển đổi sang silicon chuyên dụng. Nvidia vẫn là một khoản đầu tư "phải có" cho việc đào tạo, nhưng tuyên bố của bài báo rằng NVDA "rẻ mạt" bỏ qua rủi ro thực thi khổng lồ nếu các chu kỳ Blackwell hoặc Rubin thế hệ tiếp theo của họ gặp phải bất kỳ tắc nghẽn chuỗi cung ứng hoặc năng suất nhỏ nào.
Luận điểm "bull case" cho Nvidia dựa trên giả định rằng sự khóa chân phần mềm (CUDA) là không thể vượt qua, có khả năng khiến việc chuyển sang ASIC tùy chỉnh trở thành mối quan tâm thứ yếu trong nhiều năm tới.
"Chip AI tùy chỉnh và sự thống trị mạng của Broadcom định vị công ty để vượt trội hơn Nvidia cho đến năm 2027 khi các hyperscaler ưu tiên cơ sở hạ tầng suy luận hiệu quả."
Bài báo tuyên bố doanh thu cả năm gần nhất của Nvidia đạt 215 tỷ USD (tăng trưởng 65%), nhưng điều đó không chính xác — năm tài chính 2025 kết thúc ở mức 130,5 tỷ USD (tăng 114% YoY). Doanh thu AI của Broadcom tăng gấp đôi lên 8,4 tỷ USD trong quý trước, dự báo >100 tỷ USD vào năm 2027 thông qua ASIC tùy chỉnh và mạng (99% lưu lượng internet), bổ sung cho GPU Nvidia nhưng chiếm lĩnh nhu cầu suy luận/tùy chỉnh của hyperscaler. Cả hai đều hưởng lợi từ làn sóng chi tiêu vốn 700 tỷ USD, tuy nhiên bài báo hạ thấp sự thay đổi ASIC làm xói mòn thị phần GPU hơn 80% của Nvidia. Danh mục đầu tư đa dạng hóa của AVGO (từ điện thoại thông minh đến trung tâm dữ liệu) mang lại rủi ro thấp hơn; tuyên bố "rẻ mạt" của Nvidia bỏ qua P/E dự phóng khoảng 40 lần so với mức khoảng 30 lần của AVGO kèm theo cổ tức.
Chu kỳ chip hàng năm của Nvidia (sắp ra mắt Rubin NVL144) và hệ sinh thái CUDA bị khóa chặt có thể giữ cho nhu cầu GPU không ngừng tăng, vượt xa rủi ro tập trung vào hyperscaler của Broadcom.
"Lợi thế định giá của NVDA so với AVGO là có thật nhưng khiêm tốn, và bài báo nhầm lẫn các bội số thấp hơn đỉnh với việc định giá thấp thực sự trong khi đánh giá thấp rủi ro tích hợp theo chiều dọc của hyperscaler đối với cả hai bên."
Luận điểm cốt lõi của bài báo — rằng NVDA "rẻ mạt" dựa trên thu nhập dự kiến — cần được xem xét kỹ lưỡng. NVDA giao dịch ở mức P/E dự phóng khoảng 30 lần; Broadcom khoảng 25 lần. Cả hai đều không rẻ theo tiêu chuẩn lịch sử. Bài báo nhầm lẫn "định giá thấp hơn đỉnh" với "định giá thấp". Quan trọng hơn: Dự báo doanh thu chip AI 100 tỷ USD của AVGO vào năm 2027 là tham vọng, không được đảm bảo. Tuyên bố "mối quan hệ sâu sắc với các hyperscaler" che giấu một rủi ro thực sự: chip tùy chỉnh khóa chân khách hàng, nhưng cũng tập trung doanh thu vào 6 người chơi có sức mạnh đàm phán khổng lồ và có thể đe dọa tích hợp theo chiều dọc. Lợi thế của NVDA rộng hơn. Bài báo cũng bỏ qua việc AVGO đối mặt với sự biến động chi tiêu vốn theo chu kỳ — chi tiêu của hyperscaler tăng vọt rồi chững lại. Cuối cùng, cách diễn đạt "không cạnh tranh" là gây hiểu lầm; cả hai đều hưởng lợi từ cơ sở hạ tầng AI, nhưng sức mạnh định giá và đòn bẩy hệ sinh thái của NVDA vượt trội về mặt cấu trúc.
Nếu các hyperscaler thành công phát triển các bộ tăng tốc AI nội bộ (như Google, Meta và Amazon đang làm), cả NVDA và AVGO sẽ mất sức mạnh định giá đồng thời — và mô hình chip tùy chỉnh của AVGO sẽ trở thành một gánh nặng, không phải là tài sản, bởi vì khách hàng có thể đe dọa tự xây dựng silicon tùy chỉnh của riêng họ.
"NVIDIA vẫn là cổ phiếu AI tốt nhất cho năm 2026, nhưng tiềm năng tăng trưởng phụ thuộc vào chu kỳ chi tiêu vốn AI bền vững và các điều kiện pháp lý thuận lợi."
Bài báo dựa vào vị thế dẫn đầu AI của Nvidia và mối đe dọa không cốt lõi của Broadcom, nhưng lại bỏ qua những thách thức quan trọng. Nhu cầu AI mang tính chu kỳ; các hyperscaler có thể hạn chế chi tiêu vốn nếu biên lợi nhuận bị nén hoặc lãi suất tài trợ thay đổi. Bội số dự phóng của Nvidia phụ thuộc vào sự tăng trưởng liên tục của trung tâm dữ liệu và nguồn cung bộ nhớ, điều này có thể gây thất vọng nếu nguồn cung GPU tăng vọt hoặc cạnh tranh làm giảm sức mạnh định giá. Các quy định/kiểm soát xuất khẩu đối với chip tiên tiến, cộng với địa chính trị với Trung Quốc, có thể hạn chế sự tăng trưởng hoặc giới hạn tiềm năng thu nhập. Tăng trưởng của Broadcom là có thật nhưng không thể thay thế cho lợi thế thị trường cuối cùng của Nvidia; biên lợi nhuận và đòn bẩy hệ sinh thái sẽ quan trọng khi khối lượng công việc AI đa dạng hóa.
Tuy nhiên, điểm phản bác mạnh mẽ nhất là chi tiêu vốn AI có thể bị đình trệ nếu khách hàng đám mây tối ưu hóa hiệu quả hoặc đối mặt với những khó khăn kinh tế vĩ mô, điều này sẽ làm giảm sự tăng trưởng của Nvidia ngay cả khi Broadcom mở rộng cơ sở hạ tầng AI của mình. Ngoài ra, chúng ta không thể giả định rằng lợi thế của Nvidia là không thể xâm phạm; các đối thủ cạnh tranh và các bộ tăng tốc mã nguồn mở có thể làm xói mòn giá cả và đẩy nhanh quá trình di chuyển khỏi CUDA.
"Mô hình ASIC tùy chỉnh của Broadcom có nguy cơ trở thành dịch vụ đúc có biên lợi nhuận thấp nếu các hyperscaler chuyển sang tích hợp theo chiều dọc."
Claude, điểm của bạn về sức mạnh đàm phán của hyperscaler là mắt xích còn thiếu. Nếu Google và Meta chuyển từ "mua" sang "thiết kế" silicon của riêng họ, mô hình ASIC tùy chỉnh của Broadcom không phải là một lợi thế cạnh tranh — đó là một cái bẫy hàng hóa hóa. Họ trở thành một dịch vụ đúc cao cấp thay vì một nhà lãnh đạo sản phẩm. Trong khi Grok nhấn mạnh sự đa dạng hóa của AVGO, thì sự rộng lớn tương tự đó lại kéo giảm biên lợi nhuận hoạt động so với sự tích hợp dọc phần cứng-phần mềm thuần túy của NVDA. Rủi ro thực sự là nén biên lợi nhuận thông qua tích hợp theo chiều dọc do khách hàng dẫn đầu.
"Lợi thế mạng của AVGO mang lại một lợi thế bền vững, biên lợi nhuận cao trong việc mở rộng cơ sở hạ tầng AI, bổ sung cho NVDA thay vì cạnh tranh."
Gemini, rủi ro tích hợp theo chiều dọc của hyperscaler gây bất lợi cho AVGO nhưng bỏ qua sự thống trị mạng quang của họ — điều cần thiết cho các cụm AI hàng triệu GPU đang đối mặt với các nút thắt về năng lượng. Các switch Jericho3-AI (1.6Tbps Ethernet) và Tomahawk5 chiếm 40%+ tăng trưởng lưu lượng trung tâm dữ liệu AI, với biên lợi nhuận gộp 75%. Không ai đề cập đến điều này: tính toán (NVDA) cần kết nối (AVGO) để mở rộng quy mô, tạo ra nhu cầu cộng sinh chứ không phải sự xói mòn tổng bằng không.
"Sự thống trị mạng của Broadcom là tạm thời — các hyperscaler sẽ thiết kế tùy chỉnh các kết nối giống như họ đang làm cho các bộ tăng tốc AI, làm xói mòn lợi thế biên lợi nhuận của AVGO."
Lợi thế mạng của Grok là có thật nhưng bị thổi phồng. Vâng, Jericho3-AI nắm bắt sự tăng trưởng lưu lượng — nhưng đó là một *vấn đề mở rộng*, không phải là lợi thế cạnh tranh. Khi các hyperscaler tối ưu hóa các cụm, họ cũng sẽ yêu cầu silicon chuyển mạch tùy chỉnh. Hệ sinh thái TPU của Google đã bao gồm các kết nối tùy chỉnh. Biên lợi nhuận 75% của AVGO trên các switch sẽ bị nén nếu khách hàng tích hợp mạng theo chiều dọc giống như họ đang làm với tính toán. Sự cộng sinh mà Grok mô tả trở thành một gánh nặng khi khách hàng của bạn kiểm soát cả hai đầu.
"Sự thay đổi silicon nội bộ không phải là mối đe dọa được đảm bảo đối với lợi thế cạnh tranh của NVDA/AVGO; các hệ sinh thái phần mềm và động lực chi tiêu vốn theo chu kỳ quan trọng hơn là sự xói mòn sức mạnh định giá một cách đơn giản."
Trả lời Claude: luận điểm silicon nội bộ không đảm bảo sẽ tước bỏ lợi thế cạnh tranh của NVDA hoặc AVGO. Các hyperscaler đối mặt với chi phí khổng lồ về phần mềm, xác minh và hệ sinh thái để thay thế các công cụ giống CUDA, và các khối lượng công việc đa người dùng có thể chống lại việc tiêu chuẩn hóa. Lợi thế phần mềm của NVDA có thể tồn tại ngay cả khi phần cứng thay đổi, trong khi sức hấp dẫn của AVGO chuyển sang các mạng trung tâm dữ liệu đầu cuối thay vì doanh thu ASIC độc lập. Rủi ro nằm ở sự phụ thuộc vào chi tiêu vốn mang tính chu kỳ hơn là sự xói mòn cạnh tranh rõ ràng, bền vững.
Hội đồng quản trị đồng ý rằng sự chuyển dịch sang silicon tùy chỉnh (ASIC) đặt ra mối đe dọa đối với sự thống trị của Nvidia, nhưng không có sự đồng thuận về việc liệu ASIC của Broadcom có đại diện cho một rủi ro hay cơ hội đáng kể hay không. Lợi thế phần mềm và sức mạnh định giá của Nvidia được coi là những điểm mạnh bền vững, trong khi danh mục đầu tư đa dạng hóa và sự thống trị mạng của Broadcom được xem là những lợi thế tiềm năng.
Tăng trưởng doanh thu AI của Broadcom và vị thế thống trị trong mạng quang.
Nén biên lợi nhuận do tích hợp theo chiều dọc do khách hàng dẫn đầu và các nút thắt tiềm ẩn về chuỗi cung ứng hoặc năng suất trong các chu kỳ thế hệ tiếp theo của Nvidia.