Bởi Maksym Misichenko · CNBC ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các thành viên hội đồng quản trị nhìn chung đồng ý rằng định giá của NVDA hấp dẫn trên bề mặt, nhưng họ đã đưa ra những lo ngại đáng kể về tính bền vững của câu chuyện tăng trưởng và các rủi ro liên quan đến sự mệt mỏi chi tiêu vốn của các nhà cung cấp siêu quy mô, sự phát triển chip nội bộ và các rủi ro pháp lý. Họ cũng lưu ý rằng giá cổ phiếu của NVDA có thể không biến động ngay cả với báo cáo kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng và nâng dự báo, và có thể đối mặt với sự co lại bội số nhanh chóng nếu dự báo gây thất vọng.
Rủi ro: Sự mệt mỏi chi tiêu vốn của các nhà cung cấp siêu quy mô và sự phát triển chip nội bộ có thể làm suy yếu câu chuyện tăng trưởng của NVDA và làm co lại định giá của nó.
Cơ hội: Mức bội số P/E tương lai 24 lần của NVDA có thể hỗ trợ giá cổ phiếu trong ngắn hạn, do sự thống trị của nó trong GPU trung tâm dữ liệu và tiềm năng tăng trưởng thu nhập mạnh mẽ.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Muốn bắt đầu một vị thế Nvidia nhưng nghĩ rằng đã quá muộn? Cổ phiếu đã đạt mức cao nhất mọi thời đại vào thứ Năm và đã nhanh chóng giảm 7% kể từ đó. Chúng ta biết rằng Nvidia có thể biến động mạnh trong ngắn hạn. Với báo cáo thu nhập sắp tới vào tối thứ Tư, chúng tôi cảm thấy rằng một quý "vượt kỳ vọng và tăng trưởng" là yêu cầu tối thiểu. Đó đã là tiêu chuẩn trong nhiều năm nay, như chúng tôi đã viết trong bản xem trước thu nhập hôm Chủ Nhật. Ngay cả khi tiêu chuẩn đó được đáp ứng, có quá nhiều yếu tố đang thay đổi đến mức không thể biết được cổ phiếu có thể giao dịch ở đâu sau khi công bố. Chúng tôi có xu hướng thích khi một cổ phiếu nóng hạ nhiệt một chút trước báo cáo. Điều đó phù hợp như thế nào với bài báo của Jim Cramer cách đây vài tuần, khi ông viết về những lý do tại sao việc mua muộn các cổ phiếu gắn liền với sự bùng nổ trí tuệ nhân tạo lâu dài có thể không quan trọng? Hãy nghe CEO Nvidia Jensen Huang nói về AI là cuộc cách mạng công nghiệp thứ tư, và giai đoạn tiếp theo của AI tự động cần sức mạnh tính toán gấp 100 lần so với hiện tại, và có thể vẫn còn sớm. Và, CEO Amazon Andy Jassy? Ông ấy đã nói với Jim vào đầu tháng này rằng các nhà đầu tư sẽ gặt hái được phần thưởng từ tất cả các khoản chi tiêu AI của công ty. Thông thường, chúng tôi không có thói quen theo đuổi các cổ phiếu gần mức cao kỷ lục, cũng như chúng tôi không thích mua một cổ phiếu ngay trước khi công bố thu nhập — ngay cả khi bạn đúng về các con số, phản ứng giá quá khó để dự đoán. Tuy nhiên, đối với những người hiện không có vị thế Nvidia, đây là quan điểm của chúng tôi. Trong Cuộc họp Sáng thứ Hai, Jim nói: "Nếu bạn muốn mua một ít ở đây, tôi hoàn toàn ủng hộ. Tôi chỉ cảm thấy rằng chúng ta sở hữu nó, chúng ta không muốn giao dịch nó." Chắc chắn, thật khó để nghĩ rằng đó không phải là muộn khi Nvidia và các cổ phiếu khác đã tăng vọt trong ba năm qua. Nhưng, không bao giờ bắt đầu một vị thế vì bạn lo lắng rằng bạn đã bỏ lỡ các đợt tăng giá đã xảy ra, khi con đường dài phía trước dường như đã sẵn sàng để chạy, sẽ vi phạm Quy tắc số 13 trong danh sách các quy tắc đầu tư của Jim, "Không hối tiếc." Nếu bạn chưa bắt đầu một vị thế Nvidia, đừng để sự không hành động trong quá khứ ngăn cản bạn tham gia. Jim đã nhiều lần và công khai nói về việc sai lầm bán ra Alphabet vào tháng 3 năm 2025 vì lo ngại về AI và các vụ kiện liên bang. Rất nhanh chóng trở nên rõ ràng rằng AI không phải là vấn đề, và chính phủ cũng không. Câu lạc bộ đã tái thiết lập một vị thế trong công ty mẹ của Google vào cuối tháng 12 năm 2025 sau một đợt tăng giá lớn. Chúng tôi đã xây dựng nó theo thời gian, và chúng tôi đang có khoản lãi chưa thực hiện là 30%. Chúng tôi nghĩ rằng đó chỉ là sự khởi đầu. Sở hữu sai lầm trong quá khứ và nhận ra rằng Alphabet đang trên đà chiến thắng không hề dễ dàng. Nhưng điều đó là cần thiết. Quay trở lại Nvidia, từ góc độ định giá, thực sự không có nhiều điều để tranh luận. So với các đối thủ cạnh tranh, cổ phiếu rõ ràng bị định giá thấp từ góc độ giá trên thu nhập. Định giá dựa trên thu nhập tương lai, Broadcom (cũng là một tên tuổi của Câu lạc bộ) giao dịch ở mức 28 lần, Marvell ở mức 39 lần, Advanced Micro Devices ở mức 44 lần và Intel ở mức 86 lần. Nvidia chỉ có 24 lần thu nhập tương lai, mặc dù là tên tuổi trung tâm của toàn bộ giao dịch AI. Nó có nhiều ảnh hưởng hơn bất kỳ công ty nào khác, nhờ vào một loạt các khoản đầu tư nổi bật vào cả các nhà cung cấp trung tâm dữ liệu quan trọng và khách hàng. Vấn đề, theo quan điểm của chúng tôi, là với mức chiết khấu định giá đáng kể so với các đối thủ cạnh tranh, kỳ vọng về tăng trưởng thu nhập liên tục và một chất xúc tác thu nhập trong tương lai gần, bạn có nên tiếp tục chờ đợi trước khi mua không? Warren Buffett từng nói, "Đầu tư rất đơn giản, nhưng không dễ dàng." Phần đơn giản là ý tưởng rằng bạn có thể dạy hầu hết mọi người về cơ chế đầu tư, hoặc cách đọc báo cáo tài chính hoặc biểu đồ chứng khoán. Điều không dễ dàng là kiểm soát cảm xúc và duy trì kỷ luật. Đó có lẽ là yếu tố quan trọng nhất để trở thành một nhà đầu tư thành công trong dài hạn. Tôi không quan tâm bạn là ai; thật không dễ dàng để nhìn một cái tên mà bạn tin tưởng mất hơn một phần ba giá trị của nó trong một khoảng thời gian ngắn, như chúng ta đã thấy với các khoản nắm giữ an ninh mạng của mình vào đầu năm nay. Thậm chí còn khó khăn hơn khi làm những gì bạn biết mình phải làm khi cổ phiếu đi ngược lại với những gì bạn tin rằng các yếu tố cơ bản quy định, mua thêm. Đó là những gì chúng tôi đã làm. Chúng tôi đã mua CrowdStrike hai lần khi cổ phiếu bị bán tháo vào tháng 2 và tháng 3. Thị trường cuối cùng đã chấp nhận quan điểm của chúng tôi rằng AI sẽ không làm giảm nhu cầu về an ninh mạng mà còn tăng lên. Vào thứ Hai, chúng tôi đã cắt giảm CrowdStrike để bảo vệ một phần những khoản lãi khó khăn đó. Một cách để giữ cho cảm xúc của bạn được kiểm soát là xem xét tỷ lệ rủi ro-phần thưởng. Nvidia được nhiều người coi là người dẫn đầu trong việc đạt được vốn hóa thị trường 10 nghìn tỷ đô la huyền thoại, điều này ngụ ý mức tăng hơn 82% từ đây. NVDA YTD mountain Nvidia YTD Phân tích kỹ thuật cho thấy mức hỗ trợ tiềm năng ở đâu đó trong phạm vi 217 đô la (mức cao cũ), dựa trên Nguyên tắc Cực (kháng cự cũ khi vượt qua, trở thành hỗ trợ), đại diện cho mức giảm hơn 2%. Vì vậy, bây giờ bạn cần xem xét triển vọng dài hạn của mình. Nếu bạn cùng phe với chúng tôi trong trại rằng cái tên này có thể trị giá 10 nghìn tỷ đô la vào một ngày nào đó, thì bạn sẽ không bận tâm đến việc cố gắng mua cổ phiếu rẻ hơn khoảng 2% vì bạn không soi mói và cố gắng tỏ ra khôn ngoan khi đối mặt với tỷ lệ rủi ro-phần thưởng khoảng 1:40 (đó là những gì bạn đang tìm kiếm khi bạn kỳ vọng thấy hỗ trợ thấp hơn 2% so với giá hiện tại nhưng nghĩ rằng cổ phiếu có thể giao dịch tăng hơn 80% trong những năm tới), bạn có thể mua nó. Nếu thị trường mang đến cho bạn một thiết lập tốt hơn một tuần nữa (với giả định của chúng tôi là Nvidia sẽ không làm chệch hướng chuyến tàu họ đang lái), bạn cũng mua nó vì bạn đã để lại cho mình một khoảng trống để làm điều đó. Ngay cả khi mức giảm chứng tỏ nhiều hơn một chút so với dự kiến, định giá tương đối so với các đối thủ cạnh tranh và so với phạm vi định giá lịch sử của Nvidia, cùng với tiềm năng tăng giá, cho thấy bạn có một biên độ an toàn vững chắc ở các mức hiện tại. Với một vị thế nhỏ, bạn có thể hy vọng vào sự tăng giá và tìm thấy sự an ủi trong thực tế là kiếm được một ít tiền tốt hơn là không kiếm được gì. Mặt khác, nếu nó giảm giá, bạn có thể tìm thấy sự an ủi trong ý tưởng rằng sự sụt giảm ngắn hạn chỉ phục vụ để tăng lợi nhuận dài hạn nhờ vào cơ sở chi phí tổng thể giảm mà bạn sẽ đạt được bằng cách bước vào để mua sự yếu kém. Điểm mấu chốt Các lý do cơ bản để sở hữu Nvidia, và không giao dịch nó, là ba mặt: Nó rẻ hơn các đối thủ cạnh tranh, vẫn đang tăng trưởng nhanh chóng và hiện đang bứt phá khỏi giai đoạn củng cố dài hạn. Chúng tôi chưa nghe một bình luận nào trong mùa báo cáo thu nhập từ các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô cho thấy nhu cầu đã có bất kỳ điều gì khác ngoài việc tăng cường trong những tháng gần đây. Và, với hàng tỷ đô la đã đầu tư, Alphabet, Amazon, Microsoft và Meta Platforms đã tiết lộ cùng với báo cáo thu nhập ít nhất 695 tỷ đô la kế hoạch chi tiêu vốn cho năm nay, tăng 14% so với ước tính trước đó là 608 tỷ đô la. Chúng tôi kỳ vọng Nvidia sẽ nhận được phần công bằng của mình. Quyết định mua Nvidia trước báo cáo thu nhập tối thứ Tư, nếu bạn không có vị thế, là tùy thuộc vào bạn. Nhưng, xem xét lập luận của chúng tôi rằng Nvidia sẽ tuyệt vời trong bất kỳ danh mục đầu tư nào, ngay cả ở mức giá hiện tại, có lẽ không có câu trả lời sai. (Quỹ từ thiện của Jim Cramer đang nắm giữ NVDA, AVGO, GOOGL, AMZN, META, MSFT, CRWD. Xem tại đây để biết danh sách đầy đủ các cổ phiếu.) Là một người đăng ký CNBC Investing Club với Jim Cramer, bạn sẽ nhận được cảnh báo giao dịch trước khi Jim thực hiện giao dịch. Jim đợi 45 phút sau khi gửi cảnh báo giao dịch trước khi mua hoặc bán cổ phiếu trong danh mục đầu tư của quỹ từ thiện của mình. Nếu Jim đã nói về một cổ phiếu trên CNBC TV, ông ấy đợi 72 giờ sau khi đưa ra cảnh báo giao dịch trước khi thực hiện giao dịch. THÔNG TIN CÂU LẠC BỘ ĐẦU TƯ TRÊN ĐƯỢC ÁP DỤNG CÁC ĐIỀU KHOẢN VÀ ĐIỀU KIỆN VÀ CHÍNH SÁCH BẢO MẬT CỦA CHÚNG TÔI, CÙNG VỚI TUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM CỦA CHÚNG TÔI. KHÔNG CÓ NGHĨA VỤ HOẶC TRÁCH NHIỆM TÍN THÁC NÀO TỒN TẠI, HOẶC ĐƯỢC TẠO RA, DO VIỆC BẠN NHẬN BẤT KỲ THÔNG TIN NÀO ĐƯỢC CUNG CẤP LIÊN QUAN ĐẾN CÂU LẠC BỘ ĐẦU TƯ. KHÔNG CÓ KẾT QUẢ CỤ THỂ HOẶC LỢI NHUẬN ĐƯỢC ĐẢM BẢO.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Mức chiết khấu định giá của Nvidia kém hấp dẫn hơn khi tính đến sự tập trung của khách hàng và sự biến động trước kết quả kinh doanh."
Bài báo trình bày NVDA như một lựa chọn mua ở các mức hiện tại do P/E tương lai 24 lần so với các bội số cao hơn tại AVGO, AMD và các công ty khác, cộng với sự tăng trưởng chi tiêu vốn do AI thúc đẩy từ các nhà cung cấp siêu quy mô. Điều này bỏ qua rủi ro tập trung cực đoan: Nvidia thu được phần lớn doanh thu từ một số ít khách hàng có kế hoạch chi tiêu 695 tỷ đô la có thể chậm lại nếu lợi nhuận AI không đạt kỳ vọng. Việc mua vào trước kết quả kinh doanh thứ Tư cũng bỏ qua cách ngay cả những kết quả vượt trội mạnh mẽ cũng tạo ra những biến động dữ dội sau báo cáo khi dự báo không đáp ứng được kỳ vọng cao ngất trời. Mức hỗ trợ kỹ thuật 2% được trích dẫn cung cấp ít đệm chống lại mức giảm 10-15% nếu tâm lý thay đổi.
Ngay cả khi tăng trưởng chi tiêu vốn giảm dần, sự thống trị về phần mềm và toàn bộ ngăn xếp của Nvidia vẫn có thể thúc đẩy tăng trưởng thị phần vượt trội, khiến mức chiết khấu định giá so với các đối thủ cạnh tranh trông có vẻ thận trọng thay vì gây hiểu lầm.
"Nvidia rẻ hơn các đối thủ cạnh tranh, nhưng khoảng cách định giá có thể tồn tại vì các nỗ lực silicon nội bộ của các nhà cung cấp siêu quy mô đặt ra một mối đe dọa cấu trúc mà bài báo bác bỏ."
Bài báo trộn lẫn hai câu hỏi riêng biệt: liệu Nvidia có rẻ không (nó rẻ, ở mức P/E tương lai 24 lần so với các đối thủ cạnh tranh ở mức 28-86 lần) và liệu khoảng cách định giá đó có tồn tại vì lý do chính đáng hay không. Luận điểm vốn hóa thị trường 10 nghìn tỷ đô la đòi hỏi không chỉ việc áp dụng AI mà còn cả việc Nvidia duy trì sự thống trị bất chấp các nỗ lực của AMD, Intel và chip tùy chỉnh của các nhà cung cấp siêu quy mô. Bài báo trích dẫn kế hoạch chi tiêu vốn 695 tỷ đô la làm bằng chứng nhu cầu, nhưng không giải quyết vấn đề là chi tiêu này ngày càng tài trợ cho việc phát triển chip *nội bộ* (Amazon Trainium, Google TPU, Meta MTIA). Tuyên bố hỗ trợ giảm giá 2% dựa trên phân tích kỹ thuật — Nguyên tắc Phân cực — vốn mang tính đầu cơ. Quan trọng nhất: bài báo được viết trước kết quả kinh doanh, nhưng lại coi việc vượt kỳ vọng và nâng dự báo là 'yêu cầu tối thiểu', ngụ ý rằng mức kỳ vọng đã được định giá vào giá. Nếu NVDA đáp ứng kỳ vọng, cổ phiếu có thể không biến động; nếu nó bỏ lỡ, mức chiết khấu định giá sẽ bốc hơi nhanh chóng.
Mức bội số tương lai 24 lần của Nvidia có thể phản ánh sự thận trọng chính đáng: các nhà cung cấp siêu quy mô đang tích cực xây dựng các giải pháp thay thế để giảm chi phí chip, và sự chậm lại trong tăng trưởng chi tiêu vốn (từ 14% YoY xuống một chữ số) sẽ làm giảm thu nhập. Mức tăng giá 82% của bài báo giả định sự thống trị thị phần vĩnh viễn không được đảm bảo.
"Mức chiết khấu định giá của Nvidia là một ảo ảnh dựa trên tăng trưởng chi tiêu vốn không bền vững từ các nhà cung cấp siêu quy mô, những người chưa chứng minh được lợi tức đầu tư AI cụ thể."
Tỷ lệ P/E tương lai 24 lần của Nvidia trông hấp dẫn một cách lừa dối, nhưng thước đo định giá này rất nhạy cảm với 'mẫu số' — các ước tính thu nhập của nhà phân tích giả định không có sự nén biên lợi nhuận. Bài báo bỏ qua rủi ro mệt mỏi chi tiêu vốn của các nhà cung cấp siêu quy mô; mặc dù 695 tỷ đô la chi tiêu là tích cực, nhưng đó cũng là một rào cản lớn cần vượt qua. Nếu ROI AI không thành hiện thực đối với Big Tech, chi tiêu vốn đó sẽ bị cắt giảm, làm suy yếu câu chuyện tăng trưởng của Nvidia. Tỷ lệ 'rủi ro-phần thưởng 1:40' là một cái bẫy cổ điển; nó giả định vốn hóa thị trường 10 nghìn tỷ đô la là trường hợp cơ sở thay vì trần đầu cơ. Các nhà đầu tư nên cảnh giác với nhãn định giá 'rẻ' khi toàn bộ lĩnh vực được định giá cho sự hoàn hảo.
Nếu các kiến trúc Blackwell và Rubin của Nvidia duy trì lợi thế hiệu suất hiện tại, công ty sẽ hoạt động hiệu quả như một loại thuế đối với toàn bộ cơ sở hạ tầng tính toán toàn cầu, làm cho các mô hình định giá truyền thống trở nên lỗi thời.
"Mức tăng giá của NVDA phụ thuộc vào một đợt bùng nổ chi tiêu vốn AI tiếp tục có thể là từng đợt; sự chậm lại bền vững trong nhu cầu trung tâm dữ liệu siêu quy mô hoặc áp lực quy định/nguồn cung có thể gây ra sự co lại bội số đáng kể bất chấp thu nhập lành mạnh."
Bài báo lập luận rằng chưa muộn để mua NVDA, trích dẫn kỳ vọng 'vượt kỳ vọng và nâng dự báo', các yếu tố thúc đẩy nhu cầu AI rộng lớn; nó cũng lưu ý rằng cổ phiếu đã giảm giá sau một đợt tăng. Quan điểm của tôi để kiểm tra căng thẳng: trường hợp tăng giá dựa trên chu kỳ chi tiêu vốn AI bền vững do các nhà cung cấp siêu quy mô dẫn đầu, nhưng chu kỳ đó có thể là từng đợt và có tính chu kỳ; định giá của Nvidia đã định giá tăng trưởng mạnh mẽ, để lại ít biên độ cho sự thất vọng trong dự báo Q2 hoặc áp lực biên lợi nhuận từ nguồn cung và R&D. Các rủi ro bị bỏ qua bao gồm khả năng chậm lại nhu cầu, cạnh tranh từ AMD/các đối thủ khác trong GPU trung tâm dữ liệu, kiểm soát quy định/xuất khẩu và các cú sốc vĩ mô bên ngoài ảnh hưởng đến ngân sách CNTT. Bài báo cũng đánh giá thấp rủi ro rằng việc bỏ lỡ kết quả kinh doanh có thể gây ra sự co lại bội số nhanh chóng.
Thiết lập tăng giá dựa trên chu kỳ AI vĩnh viễn; một sự bỏ lỡ vừa phải hoặc dự báo yếu hơn có thể gây ra sự tái định giá mạnh mẽ khi chi tiêu chậm lại và các đối thủ cạnh tranh giành thị phần. Nếu các hạn chế về chính sách hoặc chuỗi cung ứng ảnh hưởng, hào quang của Nvidia có thể bị xói mòn nhanh hơn dự kiến.
"Các nút thắt cổ chai của TSMC trì hoãn tác động của silicon tùy chỉnh cho đến năm 2026, bảo vệ tăng trưởng ngắn hạn của Nvidia."
Claude chỉ ra chip nội bộ của các nhà cung cấp siêu quy mô là mối đe dọa trực tiếp đối với sự thống trị của Nvidia, nhưng điều này đánh giá thấp các nút thắt cổ chai công suất của TSMC sẽ trì hoãn khối lượng silicon tùy chỉnh có ý nghĩa cho đến ít nhất năm 2026. Ngay cả khi Amazon và Google tăng cường Trainium và TPU, các khối lượng công việc đào tạo vẫn yêu cầu GPU Nvidia trong thời gian chờ đợi, giữ cho tăng trưởng trung tâm dữ liệu năm 2025 trên 50% và hỗ trợ bội số 24 lần thay vì buộc phải co lại ngay lập tức.
"Sự chậm trễ của silicon tùy chỉnh không bảo vệ biên lợi nhuận của Nvidia nếu các nhà cung cấp siêu quy mô thay đổi tâm lý phân bổ chi tiêu vốn ngay hôm nay."
Lập luận về nút thắt cổ chai TSMC của Grok giả định rằng sự chậm trễ của silicon tùy chỉnh không quan trọng cho đến năm 2026, nhưng bỏ lỡ hiệu ứng tùy chọn: các nhà cung cấp siêu quy mô tài trợ cho R&D ngày nay cho thấy ý định giảm sự phụ thuộc vào Nvidia *cuối cùng*. Ngay cả khi khối lượng chậm lại, sự phân bổ chi tiêu vốn thay đổi về mặt tâm lý — các CFO bắt đầu lập ngân sách cho các giải pháp thay thế, gây áp lực lên sức mạnh định giá của Nvidia vào năm 2025-26 bất kể thời gian biểu của TSMC. Giả định tăng trưởng 50% không tính đến sự xói mòn biên lợi nhuận này.
"Sự gia tăng hiệu quả của các nhà cung cấp siêu quy mô và sự phát triển silicon tùy chỉnh sẽ dẫn đến sự phá hủy nhu cầu đối với GPU Nvidia sớm hơn dự kiến của sự đồng thuận hiện tại."
Claude và Grok đang tranh luận về thời gian, nhưng cả hai đều bỏ qua rủi ro 'tồn kho dư thừa'. Nếu các nhà cung cấp siêu quy mô đang xây dựng silicon tùy chỉnh, họ đồng thời tối ưu hóa các khối lượng công việc hiện có để yêu cầu ít chu kỳ hơn. Sự gia tăng hiệu quả này — thường bị bỏ qua — là một lực cản trực tiếp đối với tăng trưởng khối lượng của Nvidia. Ngay cả khi công suất TSMC giữ cho Nvidia phù hợp, 'thuế' đối với Gemini tính toán toàn cầu được đề cập đang được chính những khách hàng hiện đang tài trợ cho nó tích cực loại bỏ. Định giá không chỉ là về cạnh tranh; đó là về sự phá hủy nhu cầu.
"Các rủi ro pháp lý có thể giới hạn tăng trưởng của Nvidia và làm co lại bội số, làm suy yếu luận điểm tùy chọn chip nội bộ."
Lập luận về tùy chọn của Claude bỏ qua các rủi ro pháp lý có thể làm giảm nhu cầu đối với GPU Nvidia ở Trung Quốc và các thị trường bị hạn chế khác. Kiểm soát xuất khẩu và các lệnh trừng phạt tiềm năng trong tương lai giới hạn thị trường có thể tiếp cận, gây áp lực lên giá cả và có thể buộc đa dạng hóa kênh vào các phân khúc kém lợi nhuận hơn. Ngay cả với các bộ gia tốc nội bộ, rủi ro chính sách là một trần thực sự đối với tăng trưởng và có thể gây ra sự co lại bội số nếu kết quả kinh doanh bị bỏ lỡ hoặc dự báo thu hẹp lại. Hào quang có thể không khắc phục được rủi ro chính sách.
Các thành viên hội đồng quản trị nhìn chung đồng ý rằng định giá của NVDA hấp dẫn trên bề mặt, nhưng họ đã đưa ra những lo ngại đáng kể về tính bền vững của câu chuyện tăng trưởng và các rủi ro liên quan đến sự mệt mỏi chi tiêu vốn của các nhà cung cấp siêu quy mô, sự phát triển chip nội bộ và các rủi ro pháp lý. Họ cũng lưu ý rằng giá cổ phiếu của NVDA có thể không biến động ngay cả với báo cáo kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng và nâng dự báo, và có thể đối mặt với sự co lại bội số nhanh chóng nếu dự báo gây thất vọng.
Mức bội số P/E tương lai 24 lần của NVDA có thể hỗ trợ giá cổ phiếu trong ngắn hạn, do sự thống trị của nó trong GPU trung tâm dữ liệu và tiềm năng tăng trưởng thu nhập mạnh mẽ.
Sự mệt mỏi chi tiêu vốn của các nhà cung cấp siêu quy mô và sự phát triển chip nội bộ có thể làm suy yếu câu chuyện tăng trưởng của NVDA và làm co lại định giá của nó.