Johnson nói khoản trả $5.000 cho Trump đòi hỏi Quốc hội hành động

“Khoản cổ tức phổ cập 5.000 USD được đề xuất sẽ làm tăng mạnh thâm hụt ngắn hạn và rủi ro lạm phát, với nguồn tài trợ chưa chắc chắn và khả năng thực thi về mặt chính trị, khiến đây trở thành một chính sách có xác suất thấp nhưng vẫn có thể gây sốc cho thị trường nếu được coi là khả thi.”

Trước khi có chi tiết, đề xuất 'hóa đơn Trump' là một rủi ro tiêu đề nhấn mạnh rủi ro chính trị hơn là kỷ luật tài chính. Chi phí ở mức 270 triệu người lớn nhân với 5.000 USD tương đương khoảng 1,35 nghìn tỷ USD, trong bối cảnh ngưỡng nợ và lo ngại về lạm phát vẫn đang tồn tại. Bài viết khung Johnson như đang nói rằng Quốc hội phải hành động, nhưng việc thông qua sẽ đòi hỏi một thỏa thuận phe phái lớn, xung đột với các quy tắc ngân sách và khả năng cao sẽ có biện pháp bù đắp. Thị trường sẽ quan tâm ít hơn đến ý tưởng lý thuyết và nhiều hơn đến cách cấu trúc nguồn tài trợ, dù là vĩnh viễn hay tạm thời, và phản ứng của Fed. V отсутствие nguồn tài trợ đáng tin cậy, điều này đọc như một tín hiệu chính trị hơn là một kế hoạch.

“Đề xuất này là một điều bất khả thi về tài khóa, đe dọa đẩy lợi suất Trái phiếu Kho bạc tăng vọt và kích hoạt định giá lại các tài sản rủi ro do những lo ngại về lạm phát.”

Đề xuất 'cổ tức Trump' trị giá 1,35 nghìn tỷ USD này là một ý tưởng tài khóa không khả thi, gây ra biến động cực đoan trên thị trường trái phiếu Kho bạc. Với nợ công vượt quá 40 nghìn tỷ USD, việc tài trợ cho nó thông qua chi tiêu thâm hụt sẽ buộc Kho bạc phải tăng mạnh lượng phát hành, có khả năng đẩy lợi suất trái phiếu 10 năm tăng mạnh và gây lấn át đầu tư tư nhân. Sự lấp lửng của Chủ tịch Hạ viện Johnson—gọi đó là một 'ý tưởng sáng tạo' trong khi nhấn mạnh sự cần thiết phải có đồng thuận của Quốc hội—cho thấy đây có lẽ là một chiến thuật nhắn tin vận động tranh cử hơn là một khuôn khổ chính sách thực tế. Các nhà đầu tư nên xem đây là một rủi ro lạm phát đáng kể làm phức tạp nhiệm vụ của Cục Dự trữ Liên bang, có khả năng buộc phải duy trì môi trường lãi suất diều hâu 'cao hơn và lâu hơn' để chống lại cú sốc cầu được kích thích bởi các biện pháp kích thích.

“Khoản tiền cổ tức $5.000 là một cam kết tài khóa mà không có bất kỳ khoản bù nào được công bố, và sự từ chối của Johnson không đặt tên nguồn tài trợ cho gói này gợi ý rằng nó được thiết kế để biến mất sau cuộc bầu cử thay vì để tồn tại qua quá trình đối chiếu ngân sách.”

Đây là một ảo tưởng tài khóa được ngụy trang thành chính sách. 1,35 nghìn tỷ đô la cho 270 triệu người trưởng thành chiếm ~5,5% chi tiêu liên bang hiện tại, nhưng sự lảng tránh của Johnson—'chúng ta phải tìm cách giải quyết'—báo hiệu không có cơ chế tài trợ nào tồn tại. Bài báo đã chôn vùi câu chuyện thực sự: Đảng Cộng hòa đang đưa ra một lời hứa không có nguồn tài trợ 7 tuần trước cuộc bầu cử giữa kỳ, đặt cược rằng cử tri sẽ không hỏi tiền từ đâu ra. Nếu Đảng Cộng hòa giành được cả hai viện, họ sẽ phải đối mặt với áp lực ngay lập tức để hoặc (a) cắt giảm chi tiêu ở nơi khác, (b) tăng thuế/nguồn thu, hoặc (c) thừa nhận đó chỉ là màn kịch tranh cử. Không có lựa chọn nào có thể tồn tại về mặt chính trị. Thị trường nợ nên định giá hoặc là hỗn loạn tài khóa hoặc là những lời hứa bị phá vỡ.

“Đề xuất này báo hiệu sự mở rộng tài khóa làm gia tăng nợ mà không có sự rõ ràng về doanh thu, làm tăng rủi ro lãi suất dài hạn và lạm phát.”

Lời hứa chi trả cổ tức 5.000 đô la của ông Trump, nếu đảng Cộng hòa giữ được quyền kiểm soát Quốc hội, đã định hình chính sách tài khóa như một khoản chi trả trực tiếp cho cử tri thay vì cắt giảm thuế hoặc các chương trình chi tiêu. Việc Chủ tịch Hạ viện Johnson nhấn mạnh hành động của Quốc hội và thiếu nguồn tài trợ cho thấy ý tưởng này chỉ là luận điệu tranh cử với khả năng thông qua rất thấp. Với chi phí 1,35 nghìn tỷ đô la so với khoản nợ 40 nghìn tỷ đô la, đề xuất này sẽ làm gia tăng thâm hụt mà không có các biện pháp bù đắp xác định. Thị trường ban đầu có thể định giá các phần gia hạn thuế ủng hộ tăng trưởng, nhưng đề xuất này bộc lộ sự sẵn sàng của đảng Cộng hòa trong việc chấp nhận các khoản chuyển giao quy mô lớn, có thể gây áp lực lên lợi suất và lấn át đầu tư tư nhân trong trung hạn.