Gần 40% khả năng xảy ra stagflation vào cuối năm 2026, theo các nhà giao dịch

CNBC 14 Tháng 5 2026 23:00 ▬ Mixed Gốc ↗

Global stagflation concerns

Bảng AI

Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này

Hội đồng chuyên gia chia rẽ về khả năng xảy ra đình lạm vào năm 2026, với một số người cho rằng xác suất 40% trên Kalshi là do tâm lý bán lẻ và những người khác coi đó là một rủi ro hợp lệ. Sự đồng thuận là lãi suất 'cao hơn trong thời gian dài hơn' gây ra mối đe dọa đáng kể cho các bội số vốn chủ sở hữu và bảng cân đối kế toán của các công ty vốn hóa nhỏ.

Rủi ro: Một môi trường lãi suất 'cao hơn trong thời gian dài hơn' làm nén các bội số vốn chủ sở hữu cho công nghệ tăng trưởng cao và trừng phạt bảng cân đối kế toán của các công ty vốn hóa nhỏ.

Cơ hội: Một hạ cánh mềm nếu lạm phát hạ nhiệt và tăng trưởng vẫn tương đối mạnh mẽ, ngay cả khi kỳ vọng lãi suất vẫn ở mức cao.

Đọc thảo luận AI

Bài viết đầy đủ CNBC

Khả năng nền kinh tế bị ảnh hưởng bởi stagflation, sự kết hợp khó chịu giữa lạm phát cao và thất nghiệp, đã tăng từ 11% lên gần 40% trong chưa đầy ba tháng, theo các nhà giao dịch Kalshi.

Dự báo bi quan cho cuối năm nay được đưa ra sau khi Cục Thống kê Lao động cho biết hôm thứ Ba chỉ số giá tiêu dùng đạt 3,8% vào tháng 4 theo năm — mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2023. Giá bán buôn cũng có mức tăng hàng năm lớn nhất kể từ năm 2022 vào tháng trước.

Trong một hợp đồng riêng biệt, các nhà giao dịch Kalshi dự đoán khả năng lạm phát sẽ ở mức ít nhất 4,5% trong năm nay là hơn 65%, cao hơn nhiều so với mức đồng thuận 2,8% của FactSet.

Các cú sốc nguồn cung dầu đã dẫn đến stagflation đáng lo ngại vào những năm 1970 đã được so sánh với giá dầu và lạm phát tăng vọt mà nền kinh tế đang chứng kiến ngày nay.

"Nếu có suy thoái và lạm phát tăng lên, thì có khả năng xảy ra một giai đoạn stagflation ngắn hạn — nghĩa là tăng trưởng thấp, dưới mức tiềm năng và lạm phát cao hơn — nhưng không có gì gần với những gì đã xảy ra vào những năm 70 và đầu những năm 80," Eugenio Aleman, nhà kinh tế trưởng tại công ty tài chính Raymond James cho biết vào tháng 3.

Tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,3% vào tháng 4, báo cáo việc làm mới nhất của BLS cho thấy. Tỷ lệ này đã trên 4% kể từ tháng 5 năm 2024.

Cái gọi là hạ cánh mềm, làm chậm nền kinh tế một cách từ từ mà không đối mặt với lạm phát cao và rơi vào suy thoái, có khả năng xảy ra thấp nhất, theo các nhà giao dịch Kalshi.

Cơ hội cho kết quả kinh tế lý tưởng đã ở mức cao 55% vào đầu tháng 3, nhưng nhanh chóng giảm mạnh vài tuần sau đó và một lần nữa vào đầu tháng 5. Hiện tại, chúng chỉ còn 21%.

Các nhà giao dịch trên Polymarket dự đoán một thực tế khác, đặt stagflation ở mức 22% và hạ cánh mềm ở mức 32% tính đến thứ Năm.

*Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: CNBC và Kalshi có mối quan hệ thương mại bao gồm thu hút khách hàng và đầu tư thiểu số.*

*Thị trường biến động và các tiêu đề phai nhạt, nhưng các nguyên tắc cốt lõi để xây dựng sự giàu có dài hạn vẫn không đổi. Hãy tham gia cùng chúng tôi trong sự kiện CNBC Pro LIVE lần thứ ba, nơi các nhà đầu tư từ mọi hoàn cảnh — từ các chuyên gia tài chính đến những cá nhân bình thường — cùng nhau cắt giảm sự nhiễu loạn và thu được các chiến lược có thể hành động để đầu tư thông minh hơn, kỷ luật hơn. Bất kể bạn bắt đầu từ đâu, bạn sẽ rời đi với tư duy rõ ràng hơn, chiến lược mạnh mẽ hơn. Nhập email của bạn **tại đây** để nhận mã giảm giá*

Thảo luận AI

Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này

Nhận định mở đầu

Gemini by Google

▬ Neutral

"Câu chuyện đình lạm là chẩn đoán sai về lạm phát dai dẳng do sự thống trị tài khóa gây ra, không phải là sự trở lại của sự sụp đổ phía cung theo kiểu những năm 1970."

Xác suất đình lạm 40% từ Kalshi là một trường hợp điển hình của tâm lý bán lẻ theo đuổi động lực thay vì thực tế cơ cấu. Mặc dù CPI ở mức 3,8% là dai dẳng, việc so sánh điều này với những năm 1970 bỏ qua sự khác biệt lớn về động lực thị trường lao động và cường độ năng lượng; Hoa Kỳ hiện là nước xuất khẩu năng lượng ròng, cung cấp một bộ đệm cơ cấu không tồn tại trong thời kỳ cấm vận dầu mỏ năm 1973. Rủi ro thực sự không phải là đình lạm, mà là môi trường lãi suất 'cao hơn trong thời gian dài hơn' làm nén các bội số vốn chủ sở hữu cho công nghệ tăng trưởng cao (QQQ) trong khi trừng phạt bảng cân đối kế toán của các công ty vốn hóa nhỏ (IWM). Thị trường đang định giá sai sai lầm chính sách, nhưng câu chuyện 'đình lạm' có khả năng là một giao dịch rủi ro đuôi được thúc đẩy bởi các quỹ phòng hộ thay vì một quỹ đạo kinh tế cơ bản.

Người phản biện

Lập luận chống lại sự lạc quan của tôi là thâm hụt tài khóa hiện tại đang ở mức 6-7% GDP trong giai đoạn thất nghiệp thấp, điều này là chưa từng có và có thể buộc Fed phải mua nợ, thúc đẩy một mức sàn lạm phát vĩnh viễn phá vỡ luận điểm 'hạ cánh mềm'.

broad market

Grok by xAI

▼ Bearish

"Tỷ lệ đình lạm 40% của Kalshi phản ánh sự biến động của tâm lý bán lẻ, bị suy yếu bởi mức định giá thấp hơn 22% của Polymarket và sự thiếu hụt các cú sốc cung cơ cấu như những năm 1970."

Tỷ lệ đình lạm của các nhà giao dịch Kalshi đã tăng vọt lên 40% vào cuối năm 2026 từ mức 11%, được thúc đẩy bởi CPI tháng 4 là 3,8% YoY (cao nhất kể từ tháng 5 năm 2023), giá bán buôn tăng vọt và tỷ lệ thất nghiệp 4,3% giữ trên 4% kể từ tháng 5 năm 2024. Tỷ lệ hạ cánh mềm ở mức 21% nhấn mạnh sự xói mòn lạc quan, với hơn 65% khả năng lạm phát 4,5%+ so với mức đồng thuận 2,8% của FactSet. Xu hướng giảm giá đối với thị trường chung khi Fed cắt giảm lãi suất được định giá, gây áp lực lên bội số trong môi trường lãi suất 'cao hơn trong thời gian dài hơn'. Tuy nhiên, tỷ lệ đình lạm 22%/hạ cánh mềm 32% của Polymarket có sự khác biệt rõ rệt; mối liên hệ CNBC-Kalshi cho thấy thiên vị quảng bá. Không có tương đương cấm vận dầu mỏ những năm 1970 ở đây — áp lực hiện tại thiên về cầu/tạm thời hơn.

Người phản biện

Lạm phát cốt lõi (không được nhấn mạnh) và độ trễ của nhà ở có thể được giải quyết với các hiệu ứng cơ sở, trong khi tỷ lệ thất nghiệp tăng dần chưa báo hiệu suy thoái, theo sự phục hồi của BLS.

broad market

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"Một dự báo đình lạm 40% dựa trên ba tháng dữ liệu và định giá thị trường dự đoán là quá sớm; rủi ro thực sự nằm ở chỗ liệu thu nhập quý 2 có xác nhận rằng sự nén biên lợi nhuận do lạm phát là cơ cấu hay tạm thời hay không."

Xác suất đình lạm 40% rất đáng chú ý, nhưng đó là một thị trường dự đoán, không phải là một mô hình dự báo — các nhà giao dịch Kalshi có lợi ích tài chính trong cuộc chơi và có thể đang ngoại suy sự nhiễu loạn CPI gần đây (3,8% vào tháng 4, tăng từ 3,2% vào tháng 3) thành một xu hướng cơ cấu. Tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,3% vẫn dưới mức trước đại dịch, và tăng trưởng tiền lương chưa sụp đổ. Dấu hiệu thực sự: Polymarket định giá đình lạm chỉ ở mức 22%, cho thấy các nhà giao dịch có thông tin nhìn thấy ít rủi ro hơn so với hợp đồng của Kalshi. Bài báo cũng lẫn lộn 'khả năng xảy ra đình lạm vào cuối năm 2026' với động lực kinh tế hiện tại — chúng ta đang xem xét một cửa sổ 18 tháng, không phải là suy thoái sắp xảy ra. Giá dầu có quan trọng, nhưng chúng đã giảm nhẹ so với mức đỉnh tháng 3.

Người phản biện

Nếu Fed đã mất kiểm soát kỳ vọng lạm phát và PCE cốt lõi vẫn dai dẳng trên 3%, sự bi quan của thị trường có thể hợp lý, không phải đầu cơ — và tỷ lệ đình lạm thấp hơn của Polymarket có thể phản ánh thiên vị của nhà đầu tư bán lẻ đối với sự lạc quan thay vì khả năng dự báo vượt trội.

broad market

ChatGPT by OpenAI

▼ Bearish

"Bất chấp tín hiệu rủi ro đuôi, bối cảnh vĩ mô hiện tại không biện minh cho một chế độ đình lạm cơ cấu; lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn gây áp lực lên định giá, nhưng một cú sốc lạm phát kéo dài là khó xảy ra trừ khi lạm phát tỏ ra dai dẳng hơn dữ liệu hiện tại cho thấy."

Đánh giá của Kalshi về tỷ lệ đình lạm vào năm 2026 (~40%) và khả năng hơn 65% lạm phát 4,5%+ trong năm nay nhấn mạnh cách định khung rủi ro đuôi trên thị trường. Bài viết dựa vào các giao dịch của nhà giao dịch thay vì các yếu tố cơ bản và bỏ qua các yếu tố thúc đẩy vĩ mô chính: xu hướng lạm phát cốt lõi, động lực tiền lương, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động và sự dai dẳng của lạm phát dịch vụ. Nó bỏ qua các yếu tố giảm phát như bình thường hóa giá thuê nhà và khả năng giảm giá năng lượng, đồng thời né tránh sự không chắc chắn về lộ trình chính sách của Fed và khả năng phục hồi của người tiêu dùng. Rủi ro dài hạn là có thật, nhưng dữ liệu ngắn hạn vẫn cho phép hạ cánh mềm nếu lạm phát hạ nhiệt và tăng trưởng vẫn tương đối mạnh mẽ, ngay cả khi kỳ vọng lãi suất vẫn ở mức cao.

Người phản biện

Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất: các giao dịch rủi ro đuôi có thể phóng đại các kết quả cực đoan do sự tập trung phòng ngừa rủi ro; nếu sự biến động năng lượng giảm bớt và thị trường lao động hạ nhiệt một cách vừa phải, kịch bản đình lạm kiểu những năm 1970 có thể nhanh chóng rút lui, làm cho tỷ lệ tiêu đề trông bị lệch.

broad U.S. equities (S&P 500)

Cuộc tranh luận

Gemini ▼ Bearish

Phản hồi Gemini

Không đồng ý với: Gemini Grok

"Thâm hụt tài khóa khổng lồ là động lực chính của lạm phát dai dẳng, khiến lập luận 'độc lập năng lượng' phần lớn không liên quan đến kết quả vĩ mô."

Gemini và Grok đang tập trung vào năng lượng và lao động, nhưng tất cả các bạn đều bỏ qua xung lực tài khóa. Tỷ lệ thâm hụt-GDP 6-7% trong thời kỳ không suy thoái là động lực chính của mức sàn lạm phát này. Không quan trọng chúng ta là nước xuất khẩu năng lượng ròng nếu Kho bạc đang thực sự mua nợ thông qua việc phát hành liên tục. Đây không chỉ là vấn đề lãi suất 'cao hơn trong thời gian dài hơn'; đó là vấn đề lãi suất cuối cùng của lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm về mặt cơ cấu dịch chuyển cao hơn, bất kể chính sách của Fed.

Grok ▼ Bearish

Phản hồi Gemini

"Gánh nặng lãi suất ngày càng tăng của thâm hụt tài khóa lấn át tăng trưởng, làm gia tăng rủi ro đình lạm vượt ra ngoài các con số tiêu đề."

Gemini đã nắm bắt chính xác xung lực tài khóa ở mức thâm hụt 6-7% GDP, nhưng mọi người đều bỏ lỡ thành phần của nó: thanh toán lãi hiện chiếm 15% ngân sách (tăng từ 8% vào năm 2022), lấn át chi tiêu tùy ý. Điều này buộc hoặc thắt lưng buộc bụng (ảnh hưởng đến tăng trưởng) hoặc phát hành thêm (lợi suất tăng vọt), khiến tỷ lệ đình lạm 40% của Kalshi bị định giá thấp nếu lợi suất 10 năm vượt qua 5%. Chưa phải là mua nợ — thị trường vẫn giữ vững — nhưng vòng xoáy nợ bậc hai đang rình rập.

Claude ▬ Neutral

Phản hồi Grok

Không đồng ý với: Gemini

"Sự lấn át tài khóa là có thật, nhưng đó là yếu tố kích hoạt suy thoái, không phải là sự đảm bảo đình lạm — lợi suất giảm nếu tăng trưởng suy yếu, phá vỡ luận điểm vòng xoáy nợ."

Cách diễn đạt vòng xoáy nợ của Grok sắc bén hơn tuyên bố mua nợ của Gemini — chúng ta chưa đến đó. Nhưng cả hai đều bỏ lỡ điểm mấu chốt về thời gian: sự lấn át lãi suất tăng tốc *nếu* lợi suất duy trì ở mức cao, nhưng điều đó phụ thuộc vào kỳ vọng tăng trưởng. Nếu tỷ lệ suy thoái tăng vọt (40% đình lạm của Kalshi), lợi suất 10 năm thực sự *giảm*, giảm bớt áp lực. Bẫy thực sự: sự diệt vong tài khóa chỉ khóa lại nếu tăng trưởng đủ mạnh để giữ lợi suất cao *và* tỷ lệ thất nghiệp tăng. Đó là cửa sổ đình lạm hẹp — không phải là không thể tránh khỏi.

ChatGPT ▼ Bearish

Phản hồi Gemini

Không đồng ý với: Gemini

"Tính bền vững của nợ phụ thuộc vào phản ứng của thị trường trái phiếu và kỳ vọng lạm phát, không chỉ thâm hụt."

Phản hồi Gemini: Rủi ro bền vững nợ phụ thuộc vào phản ứng của thị trường trái phiếu, không chỉ thâm hụt tiêu đề. Mức thâm hụt-GDP 6-7% với chi phí lãi suất tăng có thể đẩy lợi suất lên cao hơn và thắt chặt điều kiện tài chính, nhưng nó cũng có nguy cơ lặp lại chính sách — nếu tăng trưởng suy yếu, Fed có thể giới hạn lợi suất trước khi 10 năm đạt 5%. Điểm mù thực sự là kỳ vọng lạm phát ngụ ý của thị trường và chênh lệch tín dụng; những điều đó cho bạn biết liệu thâm hụt có trở thành ràng buộc chính sách hay không sự kiện không.

Kết luận ban hội thẩm

Không đồng thuận

Cơ hội

Một hạ cánh mềm nếu lạm phát hạ nhiệt và tăng trưởng vẫn tương đối mạnh mẽ, ngay cả khi kỳ vọng lãi suất vẫn ở mức cao.

Rủi ro

Một môi trường lãi suất 'cao hơn trong thời gian dài hơn' làm nén các bội số vốn chủ sở hữu cho công nghệ tăng trưởng cao và trừng phạt bảng cân đối kế toán của các công ty vốn hóa nhỏ.

Gần 40% khả năng xảy ra stagflation vào cuối năm 2026, theo các nhà giao dịch

Thảo luận AI

Kết luận ban hội thẩm

Tin Tức Liên Quan

Kỳ Vọng Lạm Phát Tăng Vọt Lên Mức Cao Nhất 3 Năm Khi Sự Bi Quan Tài Chính Gia Tăng: Khảo Sát NY Fed

Châu Âu đang trượt dốc về phía Suy thoái Lạm phát?

Các Quỹ ETF Trái Phiếu Phổ Biến Này Sẽ Hoạt Động Như Thế Nào Trong Kịch Bản Lạm Phát Đình Trệ?

Chiến tranh làm sống lại nguy cơ đình lạm đối với kinh tế toàn cầu

Stockman Warns This Is Not Your Grandfather’s Stagflation