Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Mặc dù có khoản đầu tư đáng kể của Nvidia, cường độ vốn cao của CoreWeave, sự phụ thuộc vào chip Nvidia và cạnh tranh tiềm năng từ chip tùy chỉnh của các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô đặt ra những rủi ro đáng kể. Khả năng duy trì lợi nhuận và chuyển đổi đơn đặt hàng chưa thực hiện thành doanh thu của công ty là không chắc chắn.
Rủi ro: Cường độ vốn cao và cạnh tranh tiềm năng từ chip tùy chỉnh của các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô
Cơ hội: Khoản đầu tư chiến lược và kiểm soát chuỗi cung ứng tiềm năng của Nvidia
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Việc áp dụng AI nhanh chóng đã mở ra cánh cửa cho các nhà điều hành neocould.
Nvidia gần như đã tăng gấp đôi cổ phần của mình tại CoreWeave so với Q4, sở hữu khoảng 11% công ty.
Sự khuyến khích của Nvidia, kết hợp với sự tăng trưởng bùng nổ và tiềm năng lợi nhuận ngày càng tăng của CoreWeave, tạo ra một cơ hội hấp dẫn.
Trí tuệ nhân tạo (AI) đã có một đợt tăng trưởng mạnh mẽ trong vài năm qua và việc áp dụng nó không có dấu hiệu chậm lại. Các thuật toán tiên tiến này hứa hẹn sẽ thay đổi bối cảnh công nghệ như chúng ta biết, và đó là một nguồn lợi lớn cho các công ty đi đầu trong công nghệ này. Không đâu rõ ràng hơn thế ngoài Nvidia (NASDAQ: NVDA).
Nhà sản xuất chip tập trung vào AI này đã tiên phong trong các bộ xử lý đồ họa (GPU) tạo ra hình ảnh sống động trong trò chơi điện tử. Chính những bộ xử lý đó hiện là tiêu chuẩn vàng để cung cấp năng lượng cho AI, biến Nvidia thành người dẫn đầu mặc nhiên cho công nghệ này.
Liệu AI có tạo ra người đầu tiên trên thế giới đạt nghìn tỷ đô la? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Trong quý đầu tiên, Nvidia đã thực sự tăng gấp đôi vị thế của mình tại CoreWeave (NASDAQ: CRWV), thúc đẩy các nhà đầu tư xem xét lại nhà điều hành neocould này.
Điện toán đám mây đã trở nên phổ biến rộng rãi cách đây hơn hai thập kỷ, cung cấp cho các doanh nghiệp các dịch vụ điện toán theo yêu cầu. Neocoulds là phiên bản mới nhất của các dịch vụ này, cung cấp GPU-as-a-Service (GPUaaS) và AI-as-a-Service (AIaaS). CoreWeave là nhà cung cấp neocould lớn nhất và nổi tiếng nhất.
CoreWeave có quan hệ đối tác chiến lược với Nvidia, mang lại cho công ty một lợi thế cạnh tranh. Bằng cách hợp tác với Nvidia, CoreWeave có quyền truy cập vào các chip AI tiên tiến nhất của công ty.
Nvidia đã có một vị thế đáng kể trong CoreWeave, sở hữu hơn 24,2 triệu cổ phiếu. Theo một hồ sơ pháp lý được công bố sau khi thị trường đóng cửa vào thứ Sáu, Nvidia đã gần như tăng gấp đôi số cổ phần của mình trong quý đầu tiên, nâng tổng số cổ phần lên hơn 47,2 triệu cổ phiếu. Tổng cộng, Nvidia sở hữu khoảng 11% cổ phiếu đang lưu hành của CoreWeave, một cổ phần hiện có giá trị 4,9 tỷ đô la và chiếm 20% danh mục đầu tư vốn cổ phần của nhà sản xuất chip.
Khi công bố khoản đầu tư vào đầu năm nay, Giám đốc điều hành Nvidia Jensen Huang đã nói về cơ hội này, nói rằng:
Chuyên môn sâu về nhà máy AI, phần mềm nền tảng và tốc độ thực thi vượt trội của CoreWeave được công nhận trong toàn ngành. Cùng nhau, chúng tôi đang chạy đua để đáp ứng nhu cầu phi thường đối với các nhà máy AI của Nvidia - nền tảng của cuộc cách mạng công nghiệp AI.
Với mối quan hệ ngày càng tăng của Nvidia với CoreWeave và sự tin tưởng lớn lao của họ, các nhà đầu tư có nên làm theo?
Tăng trưởng của CoreWeave rất hấp dẫn. Trong quý đầu tiên, doanh thu tăng 112% so với cùng kỳ năm trước lên 2 tỷ đô la, trong khi lỗ trên mỗi cổ phiếu về cơ bản không đổi ở mức 1,40 đô la.
Có lẽ quan trọng hơn là số dư đơn hàng của công ty, tăng 284% so với cùng kỳ năm trước lên 99,4 tỷ đô la, cung cấp cái nhìn sâu sắc về doanh thu trong tương lai. Trên thực tế, Giám đốc điều hành Michael Intrator cho biết trong cuộc gọi thu nhập rằng "nhu cầu đang tăng tốc trên diện rộng."
Khi CoreWeave tiếp tục mở rộng để đáp ứng nhu cầu không ngừng, công ty đang đầu tư mạnh vào chi tiêu vốn (capex), với chi tiêu dự kiến cho năm 2026 nằm trong khoảng từ 31 tỷ đến 35 tỷ đô la. Mặc dù đầu tư nặng, CoreWeave cho biết, "Các triển khai của chúng tôi tiếp tục có lãi ở cấp độ hợp đồng." Điều này cho thấy khi công ty mở rộng quy mô, lợi nhuận có khả năng sẽ đến.
CoreWeave vẫn chưa có lãi, nhưng công ty đã giữ cho khoản lỗ ổn định trong quý đầu tiên. Các nhà đầu tư giá trị có thể sẽ bỏ qua việc công ty không có lãi, mặc dù có mức tăng trưởng xuất sắc. Tuy nhiên, cổ phiếu đang được bán với giá khoảng 8 lần doanh thu, giảm so với mức đỉnh 27 lần doanh thu vào giữa năm 2025. Mặt khác, Nvidia - vốn có lãi cao - và chỉ bán với giá 27 lần thu nhập dự kiến, mang đến cho các nhà đầu tư một cách khác để tận dụng sự bùng nổ AI.
Tuy nhiên, sự hướng dẫn của Nvidia, kết hợp với tốc độ tăng trưởng doanh thu ngày càng tăng của công ty, có thể khiến việc sở hữu một phần nhỏ cổ phần CoreWeave trở nên đáng giá như một phần của danh mục đầu tư cân bằng.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Nvidia, hãy xem xét điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu mà họ tin là tốt nhất để nhà đầu tư mua ngay bây giờ… và Nvidia không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 469.293 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.381.332 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 993% — một hiệu suất vượt trội so với 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 18 tháng 5 năm 2026.*
Danny Vena, CPA có các vị thế trong Nvidia. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Nvidia. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Câu chuyện tăng trưởng của CoreWeave phụ thuộc vào sự thống trị tiếp tục của Nvidia, nhưng chi tiêu vốn ngày càng tăng và cạnh tranh từ các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô khiến lợi nhuận không chắc chắn."
Việc Nvidia gần như tăng gấp đôi cổ phần tại CoreWeave lên 11% và 4,9 tỷ USD nhấn mạnh sự đặt cược của họ vào nhu cầu GPUaaS, với doanh thu Q1 của CoreWeave tăng 112% lên 2 tỷ USD và số lượng đơn đặt hàng chưa thực hiện đạt 99,4 tỷ USD. Tuy nhiên, điều này che giấu rủi ro tập trung cực độ: CoreWeave phụ thuộc gần như hoàn toàn vào chip Nvidia và việc xây dựng nhà máy AI, trong khi dự kiến chi tiêu vốn 31-35 tỷ USD vào năm 2026 với khoản lỗ dai dẳng. Các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô như Amazon và Microsoft đang nhanh chóng mở rộng năng lực GPU của riêng họ, có khả năng làm xói mòn sức mạnh định giá của neocloud. Các nhà đầu tư theo đuổi sự chứng thực của Nvidia bỏ qua tốc độ mà chi tiêu cơ sở hạ tầng AI có thể xoay chuyển nếu ROI doanh nghiệp gây thất vọng.
Quan hệ đối tác hoạt động trực tiếp và cổ phần của Nvidia có thể đảm bảo CoreWeave được ưu tiên tiếp cận nguồn cung H100/H200 khan hiếm, biến 99 tỷ USD đơn đặt hàng chưa thực hiện thành doanh thu có lợi nhuận cao bền vững, biện minh cho việc tăng cường chi tiêu vốn.
"Đơn đặt hàng chưa thực hiện và tăng trưởng doanh thu của CoreWeave che giấu một công ty sẽ yêu cầu hơn 100 tỷ USD chi tiêu vốn lũy kế trước khi đạt được lợi nhuận bền vững, biến nó thành một cái hố hút vốn thay vì một cơ hội AI."
Cổ phần 11% của Nvidia tại CoreWeave đang được coi là sự xác nhận, nhưng thực tế nó là một lá cờ cảnh báo được ngụy trang dưới dạng sự chứng thực. CoreWeave đang đốt tiền ở quy mô lớn — chi tiêu vốn 31-35 tỷ USD vào năm 2026 so với doanh thu hàng quý 2 tỷ USD có nghĩa là công ty đang trong một cuộc chiến sinh tồn về cường độ vốn. Tăng trưởng đơn đặt hàng chưa thực hiện 284% nghe có vẻ ấn tượng cho đến khi bạn nhận ra rằng đơn đặt hàng chưa thực hiện không phải là doanh thu và không đảm bảo biên lợi nhuận. CoreWeave giao dịch ở mức 8 lần doanh thu (giảm từ 27 lần) vì thị trường đang định giá pha loãng lớn phía trước. Khoản đầu tư của Nvidia không phải là sự hướng dẫn; đó là việc Nvidia đảm bảo sự khóa chặt chuỗi cung ứng trong khi chuyển rủi ro cơ sở hạ tầng cho các cổ đông đại chúng.
Nếu CoreWeave đạt được lợi nhuận ở cấp độ hợp đồng ở quy mô lớn và tăng trưởng chi tiêu vốn giảm dần sau năm 2026, đơn đặt hàng chưa thực hiện sẽ chuyển thành doanh thu có lợi nhuận cao bền vững, và cổ phiếu sẽ được định giá lại cao hơn — biến cổ phần của Nvidia thành một chiến thắng chiến lược thực sự, chứ không phải là một cái bẫy vốn.
"Khoản đầu tư của Nvidia vào CoreWeave hoạt động như một động cơ tạo nhu cầu tổng hợp, che giấu các rủi ro bão hòa tiềm ẩn trên thị trường cơ sở hạ tầng đám mây rộng lớn hơn."
Khoản đầu tư ngày càng tăng của Nvidia vào CoreWeave ít liên quan đến đa dạng hóa danh mục đầu tư hơn là kiểm soát chuỗi cung ứng chiến lược. Bằng cách tài trợ cho một nhà khai thác 'neocloud', Nvidia về cơ bản đang tạo ra một cơ sở khách hàng trung thành để hấp thụ nguồn cung chip H100/B200 của mình, đảm bảo tỷ lệ sử dụng cao cho phần cứng của họ. Mặc dù bài báo nêu bật đơn đặt hàng chưa thực hiện trị giá 99,4 tỷ USD, các nhà đầu tư phải nhận ra rằng điều này có sự tập trung cao độ. Nếu các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô như AWS hoặc Azure tăng cường đáng kể năng lực silicon tùy chỉnh của riêng họ hoặc tối ưu hóa các cụm GPU hiện có của họ, thì 'lợi nhuận ở cấp độ hợp đồng' của CoreWeave có thể bốc hơi dưới sức nặng của yêu cầu chi tiêu vốn hơn 30 tỷ USD hàng năm. Nvidia về cơ bản đang phòng ngừa rủi ro suy giảm chi tiêu đám mây truyền thống bằng cách trợ cấp cơ sở hạ tầng của hệ sinh thái của chính họ.
Khoản đầu tư của Nvidia có thể được xem là một nỗ lực tuyệt vọng để hỗ trợ một khách hàng chính thiếu khả năng phục hồi bảng cân đối kế toán như Microsoft hoặc Google để tồn tại qua một đợt suy thoái chu kỳ trong nhu cầu AI.
"Cổ phần của Nvidia tại CoreWeave có thể đẩy nhanh chu kỳ cơ sở hạ tầng AI bằng cách khóa chặt một đối tác tăng trưởng với khả năng tiếp cận chip thuận lợi, nhưng thử thách thực sự là khả năng của CoreWeave trong việc biến đơn đặt hàng chưa thực hiện thành lợi nhuận bền vững trong khi chi tiêu vốn vẫn ở mức cao."
Việc Nvidia gần như tăng gấp đôi cổ phần tại CoreWeave lên ~11% cho thấy một sự đặt cược có chủ ý vào việc GPU neocloud trở thành một lớp cơ sở hạ tầng AI cốt lõi. Động thái này có thể đẩy nhanh quá trình kiếm tiền từ nền tảng của Nvidia bằng cách tăng cường tích hợp với một khách hàng phát triển nhanh, thâm dụng vốn, đồng thời mang lại cho CoreWeave cơ hội tăng cường nguồn cung chip và phần mềm thân thiện với đối tác. Tuy nhiên, câu chuyện này phụ thuộc vào các phép tính mong manh: CoreWeave vẫn chưa có lãi, đơn đặt hàng chưa thực hiện rất lớn nhưng là dòng tiền chưa ràng buộc cho đến khi việc triển khai thành hiện thực, và hướng dẫn chi tiêu vốn năm 2026 là 31-35 tỷ USD ngụ ý việc đốt tiền liên tục ngay cả khi doanh thu tăng. Định giá có vẻ quá cao đối với một doanh nghiệp tư nhân, và bất kỳ sự chậm lại nào trong nhu cầu AI hoặc áp lực định giá chip có thể làm giảm tiềm năng tăng trưởng.
Sự cường điệu có thể bị định giá sai; đơn đặt hàng chưa thực hiện của CoreWeave có thể phụ thuộc; sự đặt cược của Nvidia vào một nhà khai thác tư nhân, thâm dụng vốn có thể gây thất vọng nếu nhu cầu GPU bình thường hóa.
"Chip tùy chỉnh của nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô có thể thúc đẩy CoreWeave giảm giá vào giữa năm 2025 trước khi đơn đặt hàng chưa thực hiện được chuyển đổi thành tiền mặt."
Gemini liên kết cổ phần với việc hấp thụ nguồn cung nhưng đánh giá thấp rủi ro thời gian: các chip tùy chỉnh của nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô có thể buộc CoreWeave phải giảm giá vào giữa năm 2025 trước khi đơn đặt hàng chưa thực hiện trị giá 99 tỷ USD được chuyển đổi. Với mức 8 lần doanh thu và chi tiêu vốn 31-35 tỷ USD phía trước, bất kỳ mức giảm 10-15% nào về ASP sẽ làm tăng lỗ nhanh hơn mức ưu tiên H100 của Nvidia có thể bù đắp, biến sự chứng thực thành một cái bẫy thua lỗ chung thay vì một khoản phòng ngừa rủi ro.
"Cấu trúc hợp đồng và phân khúc khối lượng công việc quan trọng hơn rủi ro ASP hàng hóa trong việc đánh giá rủi ro tiềm ẩn của CoreWeave."
Kịch bản giảm ASP của Grok là cụ thể, nhưng bỏ lỡ sự phòng thủ khóa hợp đồng của CoreWeave: hầu hết đơn đặt hàng chưa thực hiện có khả năng là các hợp đồng cố định giá đa năm được ký với mức giá năm 2024. Chip tùy chỉnh của nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô (AWS Trainium, Azure Maia) nhắm mục tiêu suy luận, không phải đào tạo — động lực lợi nhuận cốt lõi của CoreWeave. Rủi ro thực sự không phải là áp lực giá năm 2025; mà là liệu ROI chi tiêu vốn của CoreWeave có thành hiện thực hay không nếu việc áp dụng AI của doanh nghiệp bị đình trệ, chứ không phải là sự nén ASP từ silicon cạnh tranh.
"Nvidia đang sử dụng CoreWeave để quản lý nguồn cung một cách giả tạo và ngăn chặn sự sụp đổ giá GPU, che giấu sự yếu kém của nhu cầu tiềm ẩn."
Claude, sự phụ thuộc của bạn vào đơn đặt hàng chưa thực hiện 'giá cố định' là nguy hiểm; các hợp đồng này thường bao gồm các điều khoản 'khách hàng ưu đãi nhất' buộc phải điều chỉnh giá nếu tỷ lệ thị trường giảm. Bạn cũng bỏ qua thị trường thứ cấp: nếu các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô tràn ngập thị trường với các H100 không được sử dụng hết, tỷ lệ sử dụng của CoreWeave sẽ giảm mạnh bất kể tình trạng hợp đồng. Nvidia không chỉ phòng ngừa rủi ro; họ đang tạo ra một 'hàng tồn kho bóng tối' để ngăn chặn sự dư thừa GPU làm giảm ASP của họ. Đây là một động thái quản lý phía cung, không phải là một khoản đầu tư tăng trưởng.
"Sự lạc quan về đơn đặt hàng chưa thực hiện và chi tiêu vốn phụ thuộc vào nhu cầu; phương pháp 'hàng tồn kho bóng tối' có nguy cơ nén biên lợi nhuận nếu các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô tăng cường chip tùy chỉnh của riêng họ và tỷ lệ sử dụng giảm."
Luận điểm 'hàng tồn kho bóng tối' của Gemini phụ thuộc vào việc Nvidia duy trì tỷ lệ sử dụng GPU thông qua nhu cầu được trợ cấp, nhưng đơn đặt hàng chưa thực hiện không phải là dòng tiền và hướng dẫn chi tiêu vốn năm 2026 là 31-35 tỷ USD làm tăng rủi ro thua lỗ nếu nhu cầu yếu đi. Nếu các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô triển khai nhiều chip tùy chỉnh hơn và tỷ lệ sử dụng giảm, CoreWeave có thể bị nén biên lợi nhuận hoặc thua lỗ cao hơn bất chấp các thỏa thuận giá cố định, làm suy yếu tiềm năng tăng trưởng từ cổ phần của Nvidia và cho thấy rủi ro không phải là sự dư thừa GPU mà là một cái bẫy tăng trưởng nhu cầu.
Mặc dù có khoản đầu tư đáng kể của Nvidia, cường độ vốn cao của CoreWeave, sự phụ thuộc vào chip Nvidia và cạnh tranh tiềm năng từ chip tùy chỉnh của các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô đặt ra những rủi ro đáng kể. Khả năng duy trì lợi nhuận và chuyển đổi đơn đặt hàng chưa thực hiện thành doanh thu của công ty là không chắc chắn.
Khoản đầu tư chiến lược và kiểm soát chuỗi cung ứng tiềm năng của Nvidia
Cường độ vốn cao và cạnh tranh tiềm năng từ chip tùy chỉnh của các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô