Cuộc đua tới 10 nghìn tỷ đô: Nvidia vs. Alphabet

Với vốn hóa thị trường 5,2 nghìn tỷ đô la, Nvidia (NASDAQ: NVDA) là công ty lớn nhất thế giới. Công ty cung cấp các bộ xử lý đồ họa (GPU) được sử dụng rộng rãi nhất cho các trung tâm dữ liệu, đây là những con chip chính được sử dụng để cung cấp năng lượng cho sự phát triển của trí tuệ nhân tạo (AI). Nhu cầu về phần cứng này vẫn đang tăng trưởng nhanh chóng và hiện đang vượt xa nguồn cung.

Với vốn hóa thị trường 4,8 nghìn tỷ đô la, Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) là công ty lớn thứ hai thế giới. Công ty điều hành một danh mục kinh doanh công nghệ cực kỳ đa dạng, bao gồm Google Search, Google Cloud, YouTube và Waymo. Công ty thậm chí còn tham gia vào thị trường bộ xử lý trung tâm dữ liệu trong nỗ lực cạnh tranh với Nvidia.

Liệu AI có tạo ra người giàu nghìn tỷ đô đầu tiên trên thế giới? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu", cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần.

Nhìn về phía trước, công ty nào trong số này có nhiều khả năng đạt được định giá 10 nghìn tỷ đô la trước tiên?

Luận điểm ủng hộ Nvidia

GPU trung tâm dữ liệu GB300 của Nvidia là một trong những chip AI được săn lùng nhiều nhất hiện nay. Nó dựa trên kiến trúc Blackwell của công ty và trong một số cấu hình nhất định, nó mang lại hiệu suất gấp 50 lần so với GPU H100 dựa trên Hopper của công ty, vốn ra mắt thị trường vào năm 2022. Nhưng Nvidia sẽ còn nâng cao hơn nữa vào nửa cuối năm nay, khi công ty bắt đầu xuất xưởng số lượng thương mại nền tảng Vera Rubin mới của mình.

Vera Rubin bao gồm GPU Rubin, bộ xử lý trung tâm (CPU) Vera và thiết bị mạng được nâng cấp. Nvidia cho biết khách hàng áp dụng nền tảng này sẽ có thể đào tạo các mô hình AI chỉ với 75% số lượng GPU ít hơn, điều này sẽ giảm 90% chi phí cho các token suy luận AI.

Nói cách khác, Vera Rubin sẽ giảm đáng kể chi phí triển khai phần mềm AI, điều này sẽ dẫn đến việc áp dụng rộng rãi hơn phần mềm đó - và do đó, nhu cầu cao hơn đối với chip của Nvidia. Công ty đang đặt cược vào hiệu ứng bánh đà này để tăng đáng kể chi tiêu cho cơ sở hạ tầng trong số một số khách hàng trung tâm dữ liệu lớn nhất của mình, bao gồm OpenAI, Anthropic, Alphabet, Amazon, Microsoft và Meta Platforms.

Tổng doanh thu của Nvidia đã tăng 65% so với cùng kỳ năm trước lên 215,9 tỷ đô la trong năm tài chính 2026 (kết thúc vào ngày 25 tháng 1). Nhưng Phố Wall dự đoán rằng mức tăng trưởng của công ty sẽ tăng tốc lên 71% trong năm tài chính 2027, với doanh thu dự kiến đạt 370 tỷ đô la, theo Yahoo! Finance. Điều này cho thấy động lực đáng kinh ngạc của công ty.

Theo ý kiến của tôi, Nvidia có một lộ trình rõ ràng để đạt vốn hóa thị trường 10 nghìn tỷ đô la. Dựa trên thu nhập điều chỉnh (phi GAAP) của công ty là 4,77 đô la trên mỗi cổ phiếu, cổ phiếu của công ty đang giao dịch ở tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) là 43,9. Nhưng nó đang giao dịch ở mức P/E dự phóng chỉ 25,8 dựa trên kỳ vọng của Phố Wall cho năm tài chính 2027.

Tuy nhiên, mức P/E trung bình 10 năm của Nvidia là 61,7. Cổ phiếu của công ty sẽ phải tăng 139% trong 12 tháng tới chỉ để giao dịch ngang bằng với mức trung bình đó, điều này sẽ dẫn đến vốn hóa thị trường 12 nghìn tỷ đô la.

Luận điểm ủng hộ Alphabet

Khi cơn sốt AI bắt đầu nóng lên vào đầu năm 2023, các nhà đầu tư lo ngại rằng nó sẽ ảnh hưởng đến Alphabet vì các chatbot cung cấp một cách mới tiện lợi để tìm kiếm thông tin trực tuyến mà không cần đến các công cụ tìm kiếm truyền thống như Google Search. Nhưng công ty đã đập tan những lo ngại đó bằng cách sử dụng chiến lược AI để cải thiện trải nghiệm tìm kiếm của mình.

Sử dụng các mô hình ngôn ngữ lớn Gemini mạnh mẽ làm nền tảng, Alphabet đã tạo ra hai tính năng mới cho Google Search có tên là AI Overviews và AI Mode. Overviews kết hợp văn bản, hình ảnh và liên kết đến các nguồn của bên thứ ba để tạo ra các câu trả lời trực tiếp cho các truy vấn của người dùng, trong khi nhấp vào AI Mode sẽ chuyển người dùng đến giao diện kiểu chatbot, nơi họ có thể nhập các câu hỏi tiếp theo và đi sâu hơn.

Alphabet cho biết các tính năng này đang thúc đẩy sự tăng trưởng tổng thể của tìm kiếm. Trên thực tế, Google Search đã tạo ra doanh thu kỷ lục 60,4 tỷ đô la trong quý đầu tiên. Đó là mức tăng 19% so với cùng kỳ năm trước và là quý thứ tư liên tiếp mà tốc độ tăng trưởng đó tăng tốc.

Google Cloud là một trong những mảng kinh doanh AI đang bùng nổ khác của Alphabet. Công ty vận hành các trung tâm dữ liệu được cung cấp bởi các chip mới nhất từ các nhà cung cấp như Nvidia và cho thuê năng lực tính toán cho các doanh nghiệp. Tuy nhiên, Alphabet vừa ra mắt Bộ xử lý Tensor (TPU) thế hệ thứ tám, được thiết kế như một giải pháp thay thế cho GPU của Nvidia. TPU 8t, dành cho đào tạo AI, cung cấp sức mạnh xử lý gấp ba lần so với TPU trước đó của công ty, trong khi TPU 8i, dành cho suy luận AI, mang lại hiệu suất trên mỗi đô la tốt hơn tới 80% so với phiên bản tiền nhiệm.

Từ góc độ định giá, cổ phiếu Alphabet đang giao dịch ở tỷ lệ P/E là 30,5. Đó là mức chiết khấu nhỏ so với mức P/E trung bình của Nasdaq-100, hiện là 35,6, cho thấy Alphabet đang bị định giá thấp so với các đối thủ công nghệ lớn của mình.

Tuy nhiên, ngay cả với một chút "mở rộng bội số" (tỷ lệ P/E cao hơn), Alphabet vẫn sẽ phải tăng gấp đôi thu nhập của mình để biện minh cho vốn hóa thị trường 10 nghìn tỷ đô la. Điều đó có thể mất vài năm, ngay cả trong kỷ nguyên AI.

Phán quyết

Dựa trên các sự kiện hiện tại, tôi nghĩ Nvidia sẽ đánh bại Alphabet trong cuộc đua tới cột mốc 10 nghìn tỷ đô la. Nhưng có một lưu ý. Ngành công nghiệp bán dẫn trong lịch sử rất chu kỳ, một phần vì các công ty chỉ đầu tư mạnh để nâng cấp cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu của họ vài năm một lần. Cuộc cách mạng AI đã nén chu kỳ nâng cấp xuống còn 12 tháng, và trong một số trường hợp thậm chí còn ít hơn, nhưng điều này đòi hỏi một tốc độ chi tiêu không bền vững từ một số khách hàng hàng đầu của Nvidia.

Nếu chi tiêu của họ cho cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu bắt đầu chậm lại, các nhà đầu tư sẽ không cảm thấy thoải mái khi trả bội số P/E cao cho cổ phiếu Nvidia, điều này có thể khiến vốn hóa thị trường của họ giảm mạnh.

Do đó, mặc dù Nvidia có vẻ có nhiều khả năng đạt được định giá 10 nghìn tỷ đô la trước tiên, tôi nghĩ Alphabet có cơ hội tốt hơn để duy trì mức vốn hóa thị trường đó trong dài hạn. Công ty có một hoạt động kinh doanh đa dạng hơn và tỷ lệ P/E của nó luôn giao dịch ngang bằng hoặc thấp hơn tỷ lệ P/E của Nasdaq-100, điều này bền vững hơn nhiều.

Bạn có nên mua cổ phiếu Nvidia ngay bây giờ không?

Trước khi bạn mua cổ phiếu Nvidia, hãy cân nhắc điều này:

Đội ngũ phân tích của The Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Nvidia không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.

Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 471.827 đô la!* Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.319.291 đô la!*

Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi suất trung bình của Stock Advisor là 986% — vượt trội so với 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.

Anthony Di Pizio không nắm giữ vị thế trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft và Nvidia. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.