诺和诺德的下一个“十亿美元减肥药”会是它吗？

要点

• 诺和诺德需要新产品才能在减肥市场与礼来公司更好地竞争。
• Zenagamtide 是其有希望的候选药物之一，最终可能产生超过 10 亿美元的年销售额。
• 诺和诺德深厚的研发管线使其在中期内很可能保持在该领域的领先地位。
• 我们比诺和诺德更看好的 10 只股票 ›

诺和诺德（纽交所：NVO）的司美格鲁肽，以 Wegovy 和 Ozempic 的品牌名称销售，是全球最畅销的化合物之一。但这并没有让公司在过去两年中表现与大盘持平。这家制药巨头在此期间损失了略高于 60% 的价值。诺和诺德能反弹吗？

这在很大程度上取决于公司正在进行的临床开发，尤其是其候选药物 zenagamtide，看起来非常有前景。诺和诺德正在为肥胖和糖尿病开发 zenagamtide。这会成为这家丹麦制药公司在其核心治疗领域的新一款“十亿美元药物”吗？

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图片来源：The Motley Fool。

为什么 zenagamtide 的进展值得关注

诺和诺德在其核心治疗领域失去了市场份额给其最大的竞争对手礼来公司（纽交所：LLY）。此外，未来几年来自其他制药巨头的竞争应该会加剧。诺和诺德的大部分收入仍然来自其 GLP-1 产品组合，其研发管线集中在糖尿病和肥胖领域，尽管它也有其他领域的候选药物，包括罕见血液病。因此，诺和诺德在包括 zenagamtide 在内的领先减肥候选药物的临床和监管进展方面寄予厚望。

这种药物模仿肠道激素 GLP-1 和淀粉样蛋白的活性，这两种激素都有助于调节血糖和食欲。双重激素通路方法已被证明在礼来公司的 Zepbound 上取得了巨大成功，Zepbound 是一种双重 GLP-1 和 GIP 激动剂，目前是减肥市场的领导者。当然，这并不意味着 zenagamtide 也会成功，但到目前为止的数据表明该药物可能非常有效。在一项 Ib/IIa 期研究中，zenagamtide 在 36 周内导致体重减轻高达 24.3%。

服用安慰剂的患者在该研究中体重减轻高达 1.1%。按照已批准的抗肥胖药物的标准，这些都是优异的结果。确实，现在庆祝还为时过早。这是一项相当小的早期试验，有 125 名参与者。在更大规模的临床试验中，zenagamtide 的表现可能不如预期。我们应该在未来几年内知道结果。Zenagamtide 正在进行 III 期研究。如果结果令人印象深刻（市场可能期望至少减重 20% 以上），诺和诺德的股价可能会飙升。

诺和诺德能追赶上最大的竞争对手吗？

如果 zenagamtide 达到市场预期，它可能会产生超过 10 亿美元的年销售额。以下是三个原因。首先，它将比 Wegovy 更有效，并且可以说甚至比诺和诺德的 CagriSema 更有效，后者可能很快获得批准。CagriSema 在一项头对头的肥胖临床试验中击败了 Wegovy，但未能达到管理层希望的 25% 的平均体重减轻。如果 zenagamtide 能够在 CagriSema 失败的地方取得成功，它可能会成为诺和诺德最大的增长动力。

其次，zenagamtide 将帮助诺和诺德更好地与礼来公司的 Zepbound 竞争，后者在另一项头对头的 III 期肥胖研究中也被证明比 CagriSema 更有效。也许 zenagamtide 的平均体重减轻数字会接近甚至超过 Zepbound。第三，zenagamtide 也正在开发口服剂型。

自 1 月份推出以来，诺和诺德的口服 Wegovy 一直很受欢迎，帮助公司扩大了市场份额。一种更有效的减肥药可能会帮助诺和诺德在口服抗肥胖药物领域保持领先于礼来公司。

尽管如此，诺和诺德的 zenagamtide 在其进行的后期试验中可能会表现不佳。这可能会导致公司股价下跌。值得注意的是，这家丹麦制药公司还有其他几项令人兴奋的研发管线候选药物。而且它很可能有资金从小型制药公司收购或获得许可。因此，即使 zenagamtide 失败，也不会意味着其在该市场的雄心壮志的终结。尽管如此，zenagamtide 对诺和诺德的前景仍然很重要。

话虽如此，投资者现在应该购买诺和诺德的股票吗？在失去大量市场份额后，如果公司能够开发出几种更新更好的减肥药物，它将拥有巨大的上涨潜力，并且拥有深厚的研发管线，可以在未来五年内显著重振其已批准的产品线。这就是为什么，即使有临床挫折的风险，该股票也值得认真考虑，尤其是在当前水平以及愿意长期持有其股票的投资者。

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*Stock Advisor 回报截至 2026 年 9 月 25 日。

Prosper Junior Bakiny 持有礼来公司和诺和诺德的股份。Motley Fool 持有并推荐礼来公司和诺和诺德的股份。Motley Fool 拥有披露政策。