来自 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI智能体对这条新闻的看法
小组成员普遍认为，代理式 AI 对 ServiceNow (NOW) 和 Palantir (PLTR) 构成了重大风险，主要是由于基于席位的定价侵蚀导致的利润率压缩以及超大规模云服务商提供本地代理编排的潜在颠覆。他们表达了看跌情绪，估值是一个关键担忧。
风险: 由于基于席位的定价侵蚀和超大规模云服务商的潜在颠覆而导致的利润率压缩。
机会: 未明确说明。
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
代理式人工智能（AI）可以处理SaaS公司执行的许多任务。
ServiceNow和Palantir都提供管理AI代理的平台。
尽管股价下跌，但两家公司的股票交易价格都处于高位。
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关于代理式人工智能（AI）如何使软件即服务（SaaS）公司过时的担忧是真实存在的。许多SaaS股票在过去一年中暴跌，这些公司正试图升级其模式，以在AI时代保持相关性。
这种担忧已经蔓延到SaaS巨头ServiceNow（NYSE: NOW）和Palantir Technologies（NASDAQ: PLTR），它们的股价今年分别下跌了33%和23%。但代理式AI可能不会像一些投资者担心的那样对这些公司构成威胁。以下是您需要了解的内容。
SaaS已成为软件公司的首选模式，通过月度订阅提供经常性收入。客户不会获得可能随时间过时的单次性套餐，而是获得持续的升级关系。SaaS可以涵盖从Salesforce的营销软件到Figma的图形设计以及Microsoft的Word等一切。
代理式AI允许客户自动化SaaS程序执行的许多操作，使其变得多余。例如，在订阅充当数据库的情况下，该数据库仍然需要人工交互来分析数据并采取行动，而代理可以添加数据、分析数据并基于此创建营销活动。
受影响最严重的SaaS股票是传统类型的。这些公司已经存在多年，并且基于较旧的技术。尽管每个人都在努力跟上AI的步伐，但即使这些公司转向AI模式，由于其模型效率更高，其服务需求也将减少。换句话说，它们可以更快地完成更多工作，需要更少的“席位”或订阅。
ServiceNow和Palantir都是基于AI的，并且它们已经处理了代理将执行的许多工作。ServiceNow去年推出了其Control Tower，当时市场尚未开始担心代理式AI。顾名思义，这是一个用于管理公司AI程序的“集中式指挥中心”。
即使代理式AI处理了许多软件应用程序，但为了实现最大效率和价值，它仍然需要进行统一，而这正是ServiceNow发挥作用的地方。该公司拥有数千名客户，并建立了长期的合作关系，这使其有机会进一步加深客户对其平台的依赖。
这与Palantir类似，它不仅统一了不同的数据集，还派遣训练有素的工程师到客户那里绘制其本体图并创建一个定制系统以提取最可操作的见解。其政府和商业合同已持续多年，并且它已深度嵌入其系统中。这些是代理无法轻易取代的优势，并使其处于领先地位。
随着公司越来越依赖代理，它们将需要像Control Tower和Palantir的AI平台（AIP）这样的平台来管理它们，从而创造出引人注目的长期机会。
ServiceNow和Palantir都是高增长、盈利的公司，尽管SaaS股票普遍下跌，但它们仍显示出强劲势头。然而，这并不一定意味着它们现在是极佳的买入选择，原因是一个非常重要的因素：估值。即使在股价下跌后，它们的交易价格也分别达到了过去12个月收益的61倍和154倍。
虽然它们可能有很长的增长空间，但它们的上行空间可能会受到当前价格的限制。
在购买ServiceNow股票之前，请考虑以下几点：
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Jennifer Saibil未持有任何提及股票的头寸。Motley Fool持有并推荐Figma、Microsoft、Palantir Technologies、Salesforce和ServiceNow的股票。Motley Fool有披露政策。
此处表达的观点和意见是作者的观点和意见，不一定反映Nasdaq, Inc.的观点和意见。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"61 倍和 154 倍的收益几乎没有为代理编排平台仍然面临的执行或竞争风险留下空间。"
文章正确地指出了 ServiceNow 的 Control Tower 和 Palantir 的 AIP 可以管理大量代理，利用现有的企业关系。然而，它忽略了集成摩擦以及超大规模云服务商（MSFT、GOOG）将代理编排直接嵌入其云中的风险，从而削弱了对独立平台的需求。NOW 和 PLTR 在今年迄今下跌 23-33% 后，已经交易于过去收益的 61 倍和 154 倍；任何代理驱动收入的延迟或定制本体工作带来的利润压力都会导致进一步压缩。政府合同有助于 Palantir，但也使其面临预算周期和来自机密替代品的竞争。
其多年期、深度嵌入的合同和数据本体创建了纯代理框架无法快速复制的转换成本，如果采用速度快于预期，可能会维持溢价倍数。
"文章将真实的竞争威胁（代理式 AI）误认为是护城河，而真正的风险是 NOW 和 PLTR 成为超大规模云服务商主导的堆栈中的中间件——有价值但不是万亿美元平台级别的价值。"
文章混淆了两个独立的问题。是的，代理式 AI 威胁着狭窄的 SaaS 工具——但 NOW 和 PLTR 成为“万亿美元平台”的核心论点依赖于未经证实的假设：(1) AI 代理管理成为一个足够有价值的瓶颈，可以维持 61 倍和 154 倍的市盈率倍数，以及 (2) 转换成本和嵌入式关系可以防止颠覆。文章忽略了，如果代理真正实现了端到端的自动化工作流程，那么对集中管理平台的需求可能会减少，而不是增加。Control Tower 和 AIP 很有价值，但它们不受商品化或被捆绑到云提供商的本地产品中的影响。估值是真正的信号：这些倍数已经为未来多年的近乎完美的执行定价。
如果代理式 AI 能够像承诺的那样工作，它很可能会以接近零边际成本的方式捆绑到 AWS、Azure 或 Google Cloud 中，而 NOW/PLTR 的“管理层”将成为一个功能，而不是一个平台。当替代方案免费时，转换成本就无关紧要了。
"如果 ServiceNow 和 Palantir 无法成功地从基于席位的 SaaS 收入过渡到代理驱动生态系统中的基于价值的定价，它们将面临估值悬崖。"
文章将 ServiceNow (NOW) 和 Palantir (PLTR) 定位为“防代理”平台，但它忽略了利润率压缩的基本风险。如果代理式 AI 真正自动化了工作流程，客户将要求降低基于席位的定价，这将威胁到支撑这些 60 倍至 150 倍市盈率倍数的高利润订阅模式。虽然 NOW 和 PLTR 提供了代理的“控制平面”，但它们基本上是在赌博，它们能否捕获它们所带来的自动化价值。如果它们未能将其计费模式从“按席位”转变为“按结果”或“按代理交易”，它们就有可能成为公用事业公司，而不是高端平台。我怀疑它们目前的估值是否考虑到了传统 SaaS 收入不可避免的自我蚕食。
反驳的观点是，这些平台正在成为企业的“操作系统”，随着代理复杂性的增加，中枢神经系统（平台）的价值会增加，从而赋予它们巨大的定价能力，以抵消任何按席位的下降。
"AI 代理的炒作必须转化为 NOW 和 PLTR 持久的盈利能力，否则就有可能在护城河持久性受到质疑时被重新估值。"
阅读这篇文章，其主旨是：代理式 AI 将巩固 NOW 和 PLTR 作为持久的平台护城河，而不是过时的 SaaS。其逻辑取决于治理、数据统一和只有现有公司才能提供的定制人工映射。然而，文章忽略了两个风险：首先，如果 AI 采用压缩了每个席位的价格或将收入转移到服务中，那么增长型股票的估值倍数飙升可能无法证明利润是合理的。其次，来自超大规模云服务商和新的 AI 编排层的竞争对手平台可能会通过允许客户混合搭配工具来破坏锁定，从而缩小核心平台的增量收入。Palantir 和 ServiceNow 的政府业务和集成成本增加了敏感性。
最有力的反驳是：即使代理威胁到常规的 SaaS 席位，企业也可能加大对 NOW/PLTR 治理和数据网络的投入，从而创建粘性强、交叉销售机会丰富的平台。如果执行里程碑被证明是持久的，这可能会支撑更高的倍数。
"超大规模云服务商的捆绑销售对估值的威胁速度比定价模式的转变更快。"
Gemini 关注按席位侵蚀，忽略了结果定价如何通过代理将工作流程增加 5-10 倍来提高总收入，但这取决于 NOW/PLTR 在超大规模云服务商吸收它之前锁定本体层。一个更明显的风险是竞合关系：MSFT 可能会以边际成本将类似 PLTR 的治理嵌入 Fabric 或 Dynamics 中，将高利润的平台交易转化为低价值的服务，并加速倍数压缩，这超出了仅按席位吞噬所暗示的程度。
"捆绑销售的风险假设超大规模云服务商能够大规模复制企业数据治理，这一点尚未得到证实，并且可能比从头开始构建平台更难。"
Claude 和 Grok 都假设超大规模云服务商将“以边际成本”嵌入编排，但这并不明确。Azure 的代理层仍然需要企业数据治理、合规映射和定制本体——这正是 NOW/PLTR 所拥有的。超大规模云服务商是分销渠道，而不是本体引擎。真正的问题是：MSFT/GOOG 能否比 NOW/PLTR 锁定客户更快地构建企业数据统一？如果不能，捆绑销售的威胁就被夸大了。
"超大规模云服务商的捆绑销售创造了一个“足够好”的替代方案，迫使 NOW 和 PLTR 进行一场利润侵蚀的战斗，对抗免费的本地基础设施。"
Claude，你低估了“分销即功能”的陷阱。超大规模云服务商不需要构建完美的本体引擎；它们只需要构建一个“足够好”的、免费的、集成的、合规的引擎。一旦 Azure 或 GCP 提供本地、安全的代理编排，将数据迁移到 PLTR 等第三方平台的摩擦就会成为 CIO 的巨大障碍。NOW 和 PLTR 正在与免费、捆绑的基础设施进行一场战争，这是一场它们无法长期赢得的、会侵蚀利润的战斗。
"估值取决于治理和本体服务方面的持久差异化，而不仅仅是超大规模云服务商捆绑销售的威胁。"
回应 Gemini：即使超大规模云服务商提供“足够好”的本地编排，NOW/PLTR 的真正护城河在于企业数据治理和定制本体工作，这些可以产生可审计的、跨组织的控制。以边际成本捆绑会降低定价能力，但客户不会一夜之间放弃治理要求。风险不仅仅是席位定价；如果“按本体”或“按控制”服务标准化，则可能导致利润率压缩。估值取决于持久的差异化，而不仅仅是避免颠覆。
小组成员普遍认为，代理式 AI 对 ServiceNow (NOW) 和 Palantir (PLTR) 构成了重大风险，主要是由于基于席位的定价侵蚀导致的利润率压缩以及超大规模云服务商提供本地代理编排的潜在颠覆。他们表达了看跌情绪，估值是一个关键担忧。
未明确说明。
由于基于席位的定价侵蚀和超大规模云服务商的潜在颠覆而导致的利润率压缩。