以下是我们对英伟达的建议，这只令人沮丧的股票看起来一天比一天便宜

新的一天开始了，但英伟达的投资者们还在问自己同一个老问题：要怎样才能让这只令人沮丧的股票重新启动？如果这听起来很熟悉，那是因为它确实如此。不到 24 小时前，我们还探讨了为什么英伟达的股票尽管有大量好消息——包括本周在其备受瞩目的名为 GTC（GPU 技术大会的缩写）的 AI 会议期间以及过去几个月——却一直停滞不前。现在，我们又收到了一个关于英伟达业务前景的积极更新，以及对其公司需求前景的重要澄清，但股价却再次几乎毫无起色。在周三上午下跌后，股价在午后交易中小幅上涨。与我们上次发布英伟达报道以来所了解到的情况相比，这一涨幅微不足道。因此，我们的建议保持不变：坚持持有该股，如果你还没有，这是一个绝佳的买入机会。周二晚些时候，首席执行官黄仁勋在新闻发布会上表示，公司已为中国市场重启了名为 H200 的 Hopper 世代 AI 芯片的生产。Hopper 是英伟达当前 Blackwell 系列芯片的前代产品。黄仁勋后来告诉我们的 CNBC 同事 Kristina Partsinevelos，英伟达已获得两国政府的批准，可以重启 Hopper 的销售——其中北京的批准是最值得注意的一点。然后，周三凌晨，路透社报道称，英伟达已在为中国市场开发一款修改版的、集成 Groq 的新 AI 推理芯片。中国是英伟达的一个主要增长机会，但由于世界两大经济体之间的地缘政治紧张局势，该公司已被排除在该市场之外。美国从前总统乔·拜登时期开始，就禁止向中国销售英伟达最先进的芯片。该公司最初能够向中国客户销售降频版本的芯片，但近一年前，特朗普政府也限制了这些为中国制造的处理器出货。最近，特朗普政府改变了主意，允许英伟达向中国出口 H200，条件是美国政府获得 25% 的销售分成。这很重要，因为 H200 曾是英伟达销售给美国客户的顶级芯片——并非修改后的配置。然而，禁令的解除转化为订单的速度很慢，据称北京方面既担心自身国家安全问题，又希望推动国内半导体行业更好地与英伟达竞争。在英伟达在华的整个事件中，我们曾多次看到关于北京方面向其科技巨头施压，要求其避免使用英伟达，包括有报道称存在禁令。因此，在这场过山车般的经历之后，英伟达采取了提供指导的政策，该政策假设不会向中国销售数据中心芯片。这也意味着分析师们不得不将这些销售排除在他们的模型之外，或者至少在预测销售何时恢复（如果会恢复的话）时极其保守。英伟达高管去年表示，中国市场的 AI 芯片市场价值约 500 亿美元。英伟达能够抓住该市场机会的任何一部分，都将为管理层预测和华尔街的估计带来上行空间。换句话说：中国的消息为 2026 年及以后的收益预测提供了上行支撑。但这并不是唯一的原因，让我们相信预测需要提高。NVDA 1Y 山峰图 英伟达过去 12 个月的股票表现。我们对黄仁勋在周一 GTC 主题演讲中关于“高度自信”的收入可见性评论有了更清晰的了解，最大的收获是 2025 年至 2027 年期间，1 万亿美元是非常低的起点。周二下午，英伟达管理层与华尔街分析师举行了问答环节，分析师们随后在给客户的报告中发布了他们的反应。当我们周三审阅这些报告时，可以进一步看出，许多重要的英伟达产品并未计入 1 万亿美元的披露中。这仅仅是 Blackwell 和下一代 Vera Rubin 系统的销售额，这些系统将于今年晚些时候交付给客户。我们在周二写道，从黄仁勋接受吉姆·克莱默采访中得知，这不包括英伟达新的独立中央处理器（CPU）的销售，也不包括任何与新的 Groq 芯片相关的销售。然而，分析师的报告清楚地表明，该预测也不包括 Vera Rubin Ultra 系统的销售——Ultra 是一个更新的版本，按照英伟达新 AI 芯片的年度发布周期，计划于 2027 年底开始发货。它也不包括任何与英伟达新存储系统相关的收入，该公司表示，这些系统提供了对 agentic AI 工作负载至关重要的告诉数据访问。Agentic 系统比基本的生成式 AI 聊天机器人更进一步，能够在有限的用户监督下完成任务、做出决策并采取行动。当黄仁勋周一下午首次提出 1 万亿美元的数字时，由于华尔街的预测可能太低，该股应声上涨。然而，随着投资者开始意识到 1 万亿美元的数字是针对 2025 年至 2027 年整个日历年，股价又回落了。市场意识到，虽然这比预期要好——根据你使用的估计，好到 400 亿到 600 亿美元——但它并没有听起来那么爆炸性。嗯，看来黄仁勋只是想保守一点。根据 KeyBanc 的分析师的说法，英伟达新的 CPU 机架产品是一个重要的但较小的机会——尽管在 1 万亿美元的背景下，较小的机会仍然是数十亿美元。然而，Groq 和存储相关产品的机会相当可观。事实上，加上黄仁勋遗漏的所有东西，1 万亿美元的预测开始看起来更像是 1.5 万亿美元。加起来——中国的重大发展和关于 1 万亿美元的新的信息——我们仍然看到周三下午股价停留在 180 美元低位。然而，我们有更多理由相信，英伟达的股票比八个月前更便宜，当时股价在相似的价位交易，甚至比周二下午更便宜。股票通常根据未来的收益预测进行估值，因此当这些预测上升但股价几乎没有变动时，最终结果是更有吸引力的市盈率估值。根据 FactSet 的数据，8 月份，当股价处于 180 美元低位时，英伟达的远期市盈率约为未来 12 个月收益预测的 34 倍。现在，其远期市盈率约为 21 倍，与标普 500 指数大致相当。英伟达当然不是一家普通公司。此外，我们认为该股可能更便宜，因为预测中没有计入任何来自中国的信息以及关于 1 万亿美元的额外清晰度。如果周一开始对 1 万亿美元的沟通能有更多清晰度，也许能让股价保持最初的上涨势头，或许能成为我们所需要的突破？是的，尽管我们理解黄仁勋希望保守。尽管如此，很明显，从根本上说，这只股票是长期持有的必需品。也许有一线希望：所有关于黄仁勋 2027 年前展望的困惑意味着，会员们周三有机会买入一只一流的股票，这只股票本周似乎每小时都在变得更便宜。（吉姆·克莱默的慈善信托持有 NVDA 多头头寸。有关股票完整列表，请参见此处。）作为 CNBC 吉姆·克莱默投资俱乐部的一名订阅者，您将在吉姆进行交易前收到交易警报。吉姆在发送交易警报后等待 45 分钟，然后才在其慈善信托的投资组合中买卖股票。如果吉姆在 CNBC 电视上谈论过某只股票，他会在发出交易警报后等待 72 小时，然后才执行交易。上述投资俱乐部信息受我们的条款和条件以及隐私政策的约束，以及我们的免责声明。您收到与投资俱乐部相关的任何信息，均不构成或产生任何受托义务或责任。不保证任何特定的结果或利润。