人工智能交易或将迎来更多痛苦：我为何仍对其抱有信心

你早就知道会发生。图表预示了这一点。我说的是人工智能交易的各个方面的崩溃。你可以感觉到它在 Meta 的图表中悄然逼近。然后我们遇到了市场无法承受的一件事：巨额的潜在融资，当时我们以为支持 Muse 的基础设施建设将是自筹资金的。事实并非如此。因此，一个巨大而美好的走势大部分已经消失了。周三，微软和 Alphabet 是否会遭遇同样的情况，或者亚马逊在周四？也许吧？也许不是，但上涨空间永远无法战胜下跌空间，因为真相已经大白。给我金佰利克拉克或可口可乐，当然还有宝洁。它们现在可以把那些脆弱的硬盘驱动器和重型资本设备组成的复杂体系打得落花流水。我们还真的关心 Lam Research 吗？应用材料的危险只能被博通或希捷超越。我从未尝试过海洛因，谢天谢地。我有另一种瘾：对这个曾经一生一次的群体令人难以置信的表现的麻木不仁的忠诚。为什么不呢？在过去的几个月里，人工智能似乎变得比我们更聪明，无论是在哪个领域。我们只是不知道，但我们将会知道。它正在取代许多白领人士，即使它为急需建造数据中心的蓝领工人创造了许多就业机会。但这是第一个问题：数据中心。过去，城市和州会争夺它们。就业机会很少的城镇欢迎它们。第一批数据中心引起了某些地区对水源污染和电价上涨的担忧。到数据中心建设者们意识到他们必须付钱给城市以压低价格，他们必须给城市工人（包括教师）发奖金时，似乎已经太晚了，至少对于选举而言。妖魔化开始了，从未停止。它们似乎比移民和海关执法局更不受欢迎。也许它们能挺过选举，也许不能。它们有它们一丝不苟的拥护者，伟大的英伟达的黄仁勋，以及他公司令人惊叹的人工智能芯片，即图形处理单元（GPU）。大家都知道它们是最好的，但只有埃隆·马斯克毫不犹豫地购买它们，并且他承诺专门使用英伟达的芯片。其他超大规模云服务提供商想要它们是为了那些坚持要用它们来服务的客户，但它们都吹嘘自己的定制芯片。我最近看到一些关于亚马逊的 Trainium 在某些基准测试中优于英伟达的报道。我不相信这个说法，但这重要吗？这就引出了故事背后的第二个问题：创建一个生态系统，使我们的国家在生成式人工智能和加速计算方面成为最强的国家。我们需要打败中国。我们需要打败中国。政府会这样做吗？不，除了拯救陷入困境的英特尔之外，不会有政府支持。这将取决于英伟达，它接受了这个角色，为各种数据中心方面提供资金，包括这些庞然大物的实际建造。因此，英伟达资助了所谓的“新云”公司，这些公司又会用这些钱购买英伟达的产品。对一些人来说，这个过程被认为是循环的。英伟达通过股权投资和合作伙伴关系提供支持，然后 CoreWeave、Nebius 和 Iren 等公司购买最新最好的英伟达芯片——当前一代 Vera Rubin 之前是 Grace Blackwell、Hopper 和 Ampere。服务器制造商 Super Micro Computer、Dell Technologies 和 HP Enterprise 立即抢购了它们能拿到的一切。CoreWeave 和其他“新云”也是如此。我们知道戴尔、超微和 HPE 能付钱。其他人不行。他们会接受供应商融资。怀疑论者认为这场革命的这一部分是一个薄弱环节。直到 CoreWeave 的股价开始像 K2 峰一样令人作呕地下跌，其高收益债务是罪魁祸首，这个问题才显得重要起来。CoreWeave 是一个重要的客户，即使它的英伟达芯片比其折旧寿命更长，大部分价值似乎已经名花有主。这家资本不足的公司竟然能让整个局面崩溃，这似乎有点奇怪。但是，如果没有来自 Anthropic 和 OpenAI 的潜在首次公开募股（IPO）的新资金来让这些人工智能实验室继续支付账单，人们开始担心 CoreWeave 的偿债能力。它们的交易似乎越来越遥远。最终，这甚至不重要了。空头，一。多头，零。现在我们知道人工智能不会消失。远非如此。但由于只有少数人能为它买单，因为除了英伟达之外，它为所有人带来的利润很少，股市闻到了血腥味，并希望这个复杂体系的资本被榨干。这是铁路的第一次崩溃。它们会重新开始，等着瞧吧。但没有人等待。谁想成为最后一个还资助这些数据中心项目的人，这是一个包含经济增长和股市重要份额的卑鄙的术语。它的影响如此之大，你必须去购买药品和肥皂股才能摆脱它。它现在就像一场非常严重的流感，你可以通过抛弃所有长期有效的策略来让自己免疫。它还会再次奏效吗？如果你留下来找出答案，你就会失去免受批评的免疫力。谁想要发生这种情况？我们想尝试找出如何给这个群体做心肺复苏（CPR），但图表说不用费心了。图表会是错的，除了它们不仅仅是由缥缈的 CoreWeaves 驱动的。它们是由更高的利率、更高的油价和一个喜欢操纵它们（通过控制国会和军队）的反复无常的总统驱动的。无论你喜欢他还是讨厌他，你都必须问问他到底在做什么。对我们来说，尽管获得了巨额的资本利得（根据我们宣誓的慈善信托的规定必须捐赠），我们已经尽力减少我们在人工智能方面的敞口。我们不是对冲基金——我们经历过——我们几乎所有剩余的资产都有巨额收益，除了英特尔和内存芯片巨头美光。美光公司正在赚取巨额利润，却只听到空头声称达到顶峰、顶峰、顶峰。也许我应该把这个加到“疯狂金钱”的声音板上？风险太高了。我们必须度过选举。我们必须度过总统将如何处理伊朗问题。它们可能太难熬了，以至于数据中心的大部分变成了数据中心的残渣。我们已经衡量了联邦储备委员会主席凯文·沃什的立场，他知道这个国家工薪阶层微薄的储蓄必须得到保护，他将通过对抗通货膨胀来保护它们。如果油价减半，那么他就有余地推迟进一步加息。也许世界上的 CoreWeave 们可以筹集资金。也许订单会继续流向英伟达。在这段时间里，我们看到一只股票持续上涨：苹果。空头们不断地抱怨零部件调查或供应链“渠道检查”，这些调查几乎总是过于悲观。苹果设备的阵容可能是最强大的，这符合我非常钦佩的人的惊人遗产：蒂姆·库克，他在 9 月 1 日将 CEO 的接力棒传给了约翰·特纳斯。iPhone Duo 可能很贵，但它是最终的开户工具。随着 SpaceX 大力建设无线网络，一些电话公司——大概是 T-Mobile——将吞噬利润并摧毁其他公司，赢得这场战斗。谁知道 SpaceX 是否会赢得战争，但考虑到马斯克购买的频谱量以及他获得资本的能力，Starlink 最有可能首先从 Charter 和 Comcast 手中抢占份额，然后是 AT&T 和 Verizon。如果说有什么一线希望的话，那就是家得宝自 10 月初以来的股价。一家致力于住房的零售商应该下跌，而不是上涨。它现在是一个灯塔。我接受。我不怀疑本周反弹的可能性。微软比 Meta 更具纪律性，对股东更友好。亚马逊拥有一个假设的 500 亿美元芯片业务，并能提供通往巨大盈利能力的路线图。Alphabet 可以解释为什么它需要如此大的计算能力以及它能从中赚取多少钱。其中任何一个都可以引发反弹。其中任何一个都可以引发反弹，但我预计这些反弹会消退，因为我们没有超卖，而且还有太多人还在场内。我们已经尽力进行削减，并且已经卖出了所有抛物线式上涨的股票，除了苹果和英伟达。我们将继续削减那些涨得更高的股票，并围拢起来对投资组合进行“高质量”调整。为什么不放弃一切呢？因为这场革命是真实的。我们不能放弃织布机、铁路或个人电脑。那些革命产生了赢家。但直到它们产生了大量的输家。我们喜欢与建造发电厂的安全性为伍，GE Vernova 参与其中。我们知道半导体将永远需要 Qnity 的材料。高带宽内存和 CPU 将需求旺盛。但拥有美光和英特尔只会先受伤，然后才能帮助。对大多数人来说，损失的阴影之谷太深了。所以我们尽力拥有那些让那些进出场的人变得富有的部分资产，尽管那只是少数幸运儿。我们说，人工智能是真的，但除了英伟达、AMD、戴尔和 HPE 之外，所有人的利润都是虚幻的，如果资本耗尽，OpenAI 和 Anthropic 不来救援，就不可持续。现在看起来就像 Custer 一样。也许在这个版本里，骑兵会按时赶到。但会有多少人剩下？我们只能拭目以待。（请参阅此处的吉姆·克莱默慈善信托股票完整列表。）作为 CNBC 投资俱乐部（Jim Cramer 主持）的订阅者，您将在吉姆进行交易前收到交易警报。吉姆在发送交易警报后等待 45 分钟，然后才在其慈善信托的投资组合中买卖股票。如果吉姆在 CNBC 电视上谈论过某只股票，他会在发出交易警报后等待 72 小时才执行交易。上述投资俱乐部信息受我们的条款和条件以及隐私政策的约束，以及我们的免责声明。您收到任何与投资俱乐部相关的信息，均不构成或产生任何受信义务或责任。不保证任何特定的结果或利润。