斯坦利·布莱克·德克尔 Q1 财报电话会议要点

Q1 超出预期：营收同比增长约3%（organic持平）-adjusted每股收益为0.80美元，大约高于 prior guidance 的高端0.20美元，-adjusted 毛利率为30.2%，-adjusted EBITDA利润率为9.2%。

CAM 出售用于偿债：4月出售航空航天紧固件业务，产生Approximately15.7亿美元净 proceeds，主要用于债务偿还，management 计划年底前将债务/EBITDA比率降至约2.5倍，资本分配偏向股份回购（包括5亿美元回购授权）。

2026 指导和毛利率目标维持不变：-adjusted每股收益指引4.90-5.70美元得以确认（中点13%增长），因CAM timing 原因营收略低，公司重申计划扩大毛利率（约+150个基点），并于2026年Q4实现35%+的-adjusted毛利率（2028年底35-37%），同时指出关税变更和通胀几乎抵消全年影响。

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斯坦利·布莱克·德克尔（NYSE:SWK）报告CEO Chris Nelson称的“year 的良好开端”，首季度业绩高于公司预期，management 重申战略聚焦于品牌激活、运营卓越和加速创新，同时更新投资者关于投资组合、关税和2026年毛利率预期的进展。

首季度业绩超出预期

Nelson 表示，首季度营收同比增长3%，organic营收持平。他将业绩超出预期归因于“well-executed outdoor products preseason”。

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盈利能力方面，Nelson 表示-adjusted毛利率为30.2%，同比下降20个基点，-adjusted EBITDA利润率为9.2%，下降50个基点。-adjusted每股收益为0.80美元，CFO Patrick Hallinan 表示，高于公司 prior guidance 范围的高端0.20美元。

Hallinan 将超过一半的EPS超出预期归因于“above the line operating outperformance…driven by Outdoor”，其余来自below-the-line项目，包括首季度税率26%（forecast 30%），归因于“the timing of a discrete tax item”。他表示公司不改变全年19%的税率预测。

Tools & Outdoor 业务：

首季度营收Approximately33亿美元，同比增长2%，organic营收下降1%。Nelson 表示，目标定价措施贡献4%，但被5%的库存压力抵消，主要归因于“lower retail activity in North America”。他还指出，竞争对手的价格调整，公司表示“honed our approach to promotions for select products”。

Tools & Outdoor-adjusted段落利润率为8.7%，Nelson 表示“consistent with our plan”。按产品线，management 表示，动力工具organic营收下降2%，手工具、配件和存储organic营收下降3%。户外organic营收增长1%，得益于2026年春季的提前销售，“particularly for ride-on and zero-turn mower offerings”，Nelson 引用“effective order fulfillment”于季节早期。

地区方面，Tools & Outdoor organic营收在North America下降2%。Nelson 突出“high single-digit organic growth”于美国商业和工业渠道，归因于专业终端用户的成长投资。欧洲organic营收增长1%，得益于“prioritized investment markets”如英国和东欧，rest-of-world organic营收持平，拉丁美洲的双位数增长抵消了亚洲和中东部分地区的疲软。

Engineered Fastening 业务：

首季度营收增长10%（报告）和7%（organic），management 表示organic增长由6%的库存增长和1%的定价推动，汇率提供3%的有利影响。航空航天业务交付31%的organic增长，汽车增长4%organic，Nelson 表示超越市场，归因于North America 需求强劲和全球 fastener 系统为汽车OEM。一般工业紧固件organic增长低个位数。

Engineered Fastening-adjusted段落利润率为12%，同比提升190个基点，Nelson 归因于航空航天业务的利润改善和汽车体积和结构的有利影响。

CAM 出售和资本分配：债务偿还和股份回购

management 还讨论了4月6日关闭航空航天紧固件业务的出售，Nelson 表示，这符合公司专注核心业务和提升股东价值的战略。他表示，“vast majority”的Approximately16亿美元净 proceeds 已用于债务偿还。

Hallinan 提供更多细节，表示CAM 交易产生Approximately15.7亿美元净 proceeds（扣除税费后），大部分用于第二季度债务偿还。他重申公司的杠杆目标为2.5倍债务/EBITDA，并表示，公司预计“at or around 2.5倍 by year-end”， citing normal seasonality 作为原因。

有了更强的资本结构，Nelson 表示，资本分配预计“biased towards share repurchases”，Hallinan 指出5亿美元股份回购授权作为灵活性来源。

2026 年展望：EPS 指导不变；因 CAM timing 原因营收略低

对于2026年，Hallinan 重申公司的-adjusted每股收益指引4.90-5.70美元，代表着中点13%增长，“consistent with our original adjusted earnings guidance”。公司现在预期全年营收将保持平稳，“slightly lower than prior guidance because of the removal of CAM from the second quarter expectations”，同时仍预测低单位数organic营收增长。

Hallinan 表示，-adjusted毛利率预计增长约150个基点，与 prior guidance 一致，得益于“top-line expansion, price, ongoing tariff mitigation efforts, and continuous operational improvement”。他补充，公司预计SG&A将保持约22%的销售额，预测2026年自由现金流5亿-7亿美元，包括CAM 出售相关税费。除这些支付外，自由现金流预计7亿-9亿美元，与 prior guidance 一致。

按业务段，公司预期Tools & Outdoor 将实现低单位数organic增长，第二季度预计organic营收也将增长低单位数，因商业举措取得进展和公司摆脱上一年的促销 disruptive。Engineered Fastening 预计将实现低单位数到中单位数的organic增长，Hallinan 表示“slightly lower than our prior guidance” due to only one quarter of CAM 贡献。

关税、通胀和毛利率走向

Hallinan 表示， prior call 以来的关税政策变化导致新的假设，management 现在预期净关税影响将是毛利率的有利影响，低税率的临时期因为 replacement Section 122 tariffs 低于 former IEEPA tariffs，但公司的 base case 假设“new Section 301 tariffs 将以与旧 IEEPA tariffs 相同水平引入”，届时实际关税成本将回到类似水平 by August。

与此同时，Hallinan 表示，中东冲突以来的原材料和运输通胀上涨，他还引用“meaningful inflation”在电池金属和钨钢。他表示，这些通胀压力“roughly offset the benefit from the tariff tailwind” for the year。

关于 Section 232 tariffs，Hallinan 表示，公司评估增量影响为“just $15 million on an annualized basis and less than $10 million for 2026”，注意“broad industry headlines are not always good barometers” of the company’s 实际利润和损失Exposure。

回答关于2026年上半年至下半年毛利率改善的问题，Hallinan 表示，步进主要由三个因素推动，超出正常季节性因素：净生产力收益（占变更的40%），调整固定成本结构以匹配当前体积环境（另外约40%），和继续的关税减免努力（约20%）。他补充，公司仍致力于2026年Q4实现35%或更高的-adjusted毛利率，长期目标是2028年底前实现35-37%。

对于2026年Q2，management 指导表示预期净销售额约39亿美元，同比略低due to CAM 出售，但organic增长低单位数。-adjusted每股收益预计1.15-1.25美元，预计税率约20%。Hallinan 表示，定价、关税减免和生产力计划预计将推动第二季度300个基点的年复一面的-adjusted毛利率改善。

About Stanley Black & Decker (NYSE:SWK)

斯坦利·布莱克·德克尔，Inc（NYSE:SWK）是全球领先的工业工具、工程紧固系统和安全产品制造商。公司的产品组合包括动力工具、手工具、配件和存储解决方案，销售于知名品牌如DEWALT、Stanley、Craftsman和Black & Decker。除了核心工具和硬件产品，公司还为汽车、电子和航空航天产业提供定制的组装和安装系统。

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