特斯拉解决了它第二大问题

关键点

特斯拉第一季度交付量不佳，导致收入令人失望。

然而，在其销售的汽车中，它正在清理越来越多的净利润。

鉴于电动汽车仍然是其主要收入来源，这种韧性减轻了对今年巨额计划资本支出的一些担忧。

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特斯拉 (纳斯达克：TSLA) 第一季度的业绩并没有像股市交易后反弹所暗示的那么糟糕。 确实，收入未能达到大多数人的预期，但利润总额好于共识预期。 市场主要——并且可以理解地——只是担心公司在今年剩余时间的大量支出计划，即使几乎每个人都认为其即将到来的在产能和人工智能驱动的机会上的资本投资是有意义的。

问题是，虽然投资者关注特斯拉的过去和预计的盈亏底线，但他们很大程度上忽略了中间最重要的数字。 以及电动汽车 (EV) 仍然占公司业绩的绝大部分这一事实。 当深入研究这一特定业务时，情况看起来相当乐观。

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特斯拉可能刚刚扭转了局面

特斯拉在很长一段时间内都享受着作为电动汽车领域中唯一的主要参与者所带来的定价权。 然而，这种情况始于 2022 年末和 2023 年初。 随之而来的降价对每辆车的盈利能力造成了明显的影响。 事实上，曾经超过每辆汽车 10,000 美元的净利润在 2024 年被削减到不到一半的数字。

经过大量的调整和微调，特斯拉的电动汽车业务似乎已经回到了正轨。 去年交付的每辆车的毛利润为 9,558 美元，高于上一季度中的 8,000 美元。 扣除利息、税项、折旧和摊销 (EBITDA) 每交付量也连续第二季度提高，达到 10,245 美元。

这些仍然不是我们在 2022 年之前和 2022 年期间看到的每单位数字，当时特斯拉几乎没有竞争，而且对电动汽车的兴趣仍然合理。 然而，似乎在过去几年中的大部分时间里削弱了盈利能力的动荡似乎终于正在消退。

情况并不像言论所暗示的那么糟糕

当然，公司最大的问题仍然存在。 这就是其在大量新的和现有的电动汽车竞争中销售电动汽车，例如比亚迪。 特斯拉上个季度生产了 408,386 辆电池电动汽车，但仅交付了 358,203 辆。 这是自 2019 年以来见过的最大的生产/交付差异（尽管 2024 年第一季度接近这一差距）。 其中一部分可以归因于后勤挑战。 其中一部分不能。 无论如何，这至少是特斯拉第一季度 224 亿美元的营收略低于共识预期的原因之一。

我们现在至少知道特斯拉的一件令人鼓舞的事情。 也就是说，它可以在既体面又可持续的成本和价格下生产和销售电动汽车。 凭借这一业务运行得相当良好，该公司计划在 2026 年进行超过 250 亿美元的资本支出，用于诸如其自动出租车、Optimus 机器人和其他人工智能举措之类的事情，似乎并不那么可怕。

更重要的是，对于任何考虑在特斯拉中获得新份额的人来说，在公司发布第一季度业绩后，看跌论点可能并不像它被认为的那么可靠。

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*James Brumley 对所提及的任何股票都没有持仓。 富达集团持有并推荐特斯拉。 富达集团建议 BYD 公司。 富达集团有一项披露政策。

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