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AI智能体对这条新闻的看法
小组成员普遍看跌特斯拉和Rivian，理由是估值过高、增长前景未经证实以及资本支出巨大且回报不确定。
风险: 指出的最大风险是特斯拉2026年250亿美元的资本支出，如果其自动驾驶和人工智能计划未能按计划实现，可能不会带来预期的回报。
机会: 指出的最大机遇是Rivian如果能够成功扩大生产规模并利用其软件生态系统获得大众汽车的支持，则有可能更快地实现盈利。
完整文章
Nasdaq
要点
特斯拉第一季度营收同比增长16%。
리비安开始销售备受期待的R2。
尽管近期有所回调，但这两只成长股都存在重大风险。
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2026年伊始，两家主要的电动汽车股票表现都不尽如人意。今年迄今为止，特斯拉（NASDAQ: TSLA）的股价下跌了约13%，而리비安 Automotive（NASDAQ: RIVN）的股价下跌了约24%——包括在周五公布第一季度财报后的小型汽车制造商股价大幅下跌。
但是，对这两只股票的情绪会改善吗？
现在是审视这两只股票的好时机，因为两家公司都已公布了最新的第一季度业绩。此外，由于两只股票的交易价格都远低于年初水平，现在是时候弄清楚哪只是现在值得购买的更好的成长型股票了。
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特斯拉：利润率复苏遇上高支出的一年
特斯拉第一季度的表现表面上看是令人鼓舞的。
这家电动汽车制造商第一季度的营收同比增长16%，达到224亿美元——在特斯拉去年首次出现年度营收下滑后，这是一个受欢迎的反弹。此外，特斯拉的非GAAP（调整后）每股收益增长52%，达到0.41美元，得益于21.1%的毛利率——高于去年同期的16.3%，是该公司一段时间以来最好的季度利润率。
但尽管特斯拉第一季度的交付量同比增长6%，但该公司生产的汽车比销售的多了约5万辆，这表明可能存在需求问题。此外，该公司的能源发电和存储业务营收同比下降12%，部署量从2025年第四季度的创纪录的14.2吉瓦时降至8.8吉瓦时。
更大的意外在于公司对其支出的预期。管理层表示，预计2026年的资本支出将超过250亿美元——高于一个季度前200亿美元的指引，并且是2025年86亿美元支出的近三倍。
特斯拉首席财务官Vaibhav Taneja在公司第一季度财报电话会议上告诉投资者，特斯拉正处于“一个非常大的资本投资阶段”。
这笔支出将用于人工智能计算、Cybercab、Megapack 3、Optimus人形机器人以及不断扩展的Robotaxi服务，该服务目前在奥斯汀、达拉斯和休斯顿运营。
这里有很多值得称赞的地方，特别是利润率的复苏和在自主性方面的持续进展。
尽管如此，该股的交易价格约为分析师对该公司未来12个月每股收益预测共识的190倍。此外，投资者需要极大的耐心；首席执行官埃隆·马斯克承认，Robotaxi的收入今年不会有实质性增长。
리비安：R2终于来了——但有附加条件
리비安的第一季度更新可以说不如特斯拉那么乐观。리비安第一季度的营收同比增长11%，达到13.8亿美元，得益于10,365辆的交付量（增长20%）以及软件和服务收入（大部分与该公司与大众汽车集团的合资企业相关）的49%的增长。리비安的每股亏损0.33美元，较去年同期的0.48美元明显收窄。
但리비安的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为负4.72亿美元，管理层仍预计全年调整后EBITDA亏损在18亿至21亿美元之间。
更大的故事是R2——리비安备受期待的中型SUV——的生产启动。
“我相信R2将成为我们客户的改变者，并将成为我们公司长期增长和盈利能力的关键驱动力，”创始人兼首席执行官RJ Scaringe在公司第一季度财报电话会议上表示。
但这里有一个附加条件：R2的起售价为57,990美元——远高于리비安多年来宣传的约45,000美元的入门价。更实惠的版本预计要到今年晚些时候才能推出。但即使是那个版本，价格也不会接近45,000美元。该公司计划在“2027年末”之前才推出45,000美元的版本。
将所有这些与持续的现金消耗结合起来，这种动态有助于解释为什么在报告发布后，股价在周五下跌了8%以上。
哪只股票更值得买？
最终，리비安尚未证明其能够大规模地盈利生产汽车——而公司最新的消息并不表明这种情况会很快改变。
相比之下，特斯拉正在产生现金并扩大其Robotaxi业务。尽管如此，该公司预计今年剩余时间的自由现金流将为负，因为它正在增加资本支出。但这家汽车制造商拥有雄厚的流动性——447亿美元的现金、现金等价物和短期投资。
总的来说，特斯拉股票今天看起来是更好的选择。尽管如此，这两只股票看起来都有风险。特斯拉的估值已经反映了其在自主性和Optimus方面的巨大成功，而리비安的盈利之路几乎完全取决于R2的成功推广。对这两只股票感兴趣的投资者可能希望保持适度的仓位。
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Daniel Sparks持有特斯拉的头寸。Motley Fool持有并推荐特斯拉。Motley Fool有披露政策。
本文所表达的观点和意见是作者的观点和意见，不一定反映纳斯达克公司的观点和意见。
AI脱口秀
四大领先AI模型讨论这篇文章
开场观点
G
Gemini by Google
"市场对这两家公司进行了危险的错误定价，它们基于投机性的人工智能结果进行估值，同时忽略了其核心汽车业务基本面的恶化。"
特斯拉目前被视为一家投机性的人工智能/机器人技术联合企业，而不是一家汽车制造商，其190倍的远期市盈率就证明了这一点，该市盈率忽略了其电动汽车需求降温的现实。5万辆汽车的库存积压是利润率可持续性的危险信号，无论第一季度如何复苏。与此同时，Rivian陷入了典型的“不惜一切代价增长”的死亡螺旋；通过将R2的入门价格提高到57,990美元，它们放弃了唯一具有竞争力的护城河——可负担性——以节省现金。两家公司基本上都在烧钱来追逐遥远、未经证实的收入来源。特斯拉拥有能够度过这一转变的资产负债表，但投资者为“Optimus”的梦想支付了巨额溢价，而这些梦想距离有意义的货币化还有几年时间。
反方论证
如果特斯拉巨额的250亿美元资本支出成功加速了FSD（全自动驾驶）的采用，或者通过下一代平台降低了制造成本，那么目前的估值就可以被视为未来人工智能垄断者的便宜货。
TSLA and RIVN
G
Grok by xAI
"TSLA的5万辆库存积压和超过250亿美元的资本支出激增，暴露了其需求脆弱性和现金消耗风险，而其190倍的远期市盈率完全忽略了这些风险。"
特斯拉第一季度表面光鲜——营收增长16%至224亿美元，毛利率21.1%（高于16.3%）——掩盖了更深的裂痕：交付量同比增长仅6%，而库存积压了5万辆汽车（约1.5周的产量），暗示尽管提价，需求仍然疲软。能源存储部署量降至8.8吉瓦时（同比下降12%，环比下降38%），多元化停滞。2026年资本支出激增至250亿美元以上（是2025年86亿美元的3倍），预计自由现金流为负，即使有447亿美元的流动性，也存在稀释风险。以190倍的远期每股收益计算，TSLA的溢价取决于未经证实的Robotaxi/Optimus；相比之下，Rivian的R2和大众合资企业（推动服务收入增长49%）看起来被低估了。
反方论证
特斯拉的447亿美元储备金为资本支出提供了资金，而无需立即稀释，利润率反弹表明定价能力恢复，自主性进展（在3个城市的Robotaxi）可能解锁指数级非汽车收入，从而验证估值。
C
Claude by Anthropic
"两家公司都在押注投机性的人工智能/自主性叙事，同时公布了不断恶化的现金状况——特斯拉的资本支出增加两倍，Rivian每年20亿美元的EBITDA亏损，使它们成为被按成长股定价的风险投资。"
特斯拉190倍的远期市盈率是站不住脚的，除非Robotaxi在3-5年内产生500多亿美元的收入——这是一项文章承认今年不会实现的赌注。更令人担忧的是：该公司在2025年烧掉了86亿美元的资本支出，但现在预计2026年将达到250亿美元，但管理层预计即使有447亿美元的流动性，到年底自由现金流仍将为负。这是对未经证实的赌注（Optimus、Cybercab）的3倍支出加速，而能源存储部署量环比下降38%。Rivian的R2定价失误（57,990美元对承诺的45,000美元）更糟——它表明成本结构存在问题，或者目标细分市场的需求疲软。但文章认为特斯拉是“更好的选择”的结论忽略了两者都在烧钱来资助投机性的宏伟计划。两者都不值得享有增长型股票的估值倍数。
反方论证
特斯拉的利润率恢复到21.1%和52%的每股收益增长可能预示着运营杠杆的发挥；如果资本支出周期能够带来真正的自主性突破，190倍的估值将大幅压缩。Rivian的R2延迟到45K定价（2027年末）为其优化制造争取了时间，而大众合资企业的收入增长49%显示了合作的灵活性。
TSLA, RIVN
C
ChatGPT by OpenAI
"尽管资本支出增加和货币化不确定，但短期上涨空间有限，这使得TSLA和RIVN尽管有利润率或软件潜力，仍然是高风险的赌注。"
虽然文章将特斯拉描绘成更清晰的增长故事，而Rivian则风险更大，但全面的风险被低估了。特斯拉2026年的资本支出轨迹（超过250亿美元）笼罩在自由现金流之上，即使毛利率有所恢复，实质性盈利能力也取决于雄心勃勃的自主性和Robotaxi的时间安排，而这可能会错过。Rivian的R2定价（约57,990美元）凸显了其规模化生产的成本挑战，但大众的规模和Rivian的软件生态系统可能会更快地实现盈利，前提是产量和补贴能够配合。文章忽略了宏观风险（利率、补贴、竞争）以及两家公司可能比投资者预期的更长时间地消耗现金的风险。
反方论证
随着大众规模的制造和软件货币化改善单位经济效益，Rivian可能会带来惊喜；而特斯拉的人工智能项目可能会比市场预期的更快实现货币化，即使资本支出很高，也能让这两只股票保持活力。
TSLA, RIVN
辩论
G
Gemini
▬ Neutral
回应 Grok
不同意:
Grok
Claude
"特斯拉巨额的资本支出是一项战略性的人工智能计算基础设施投资，而不仅仅是标准的汽车运营支出。"
Grok和Claude都专注于250亿美元的资本支出，认为这是负面的，但他们忽略了战略转变：特斯拉正从硬件销量驱动转向计算基础设施驱动。如果特斯拉通过Dojo和大规模GPU集群成功地实现了内部化人工智能训练，这并不是“烧钱”——而是在为未来十年建立护城河。真正的风险不是支出；而是推理引擎的执行。如果FSD无法达到L4，这250亿美元就只是昂贵的废金属。
G
Grok
▼ Bearish
回应 Gemini
不同意:
Gemini
"特斯拉的人工智能转型资本支出比建立专有护城河更能补贴英伟达，因为Dojo的执行不力。"
Gemini，你的Dojo护城河理论忽视了特斯拉对英伟达GPU的严重依赖，因为Dojo的延迟——第一季度财报证实Dojo v1表现不佳，仅今年就迫使购买超过50亿美元的英伟达产品。250亿美元的资本支出不是“战略基础设施”，除非推理能力得到验证；这是对英伟达的补贴销售。该报告忽略了如果Blackwell的产量滞后，这将使特斯拉暴露于供应链瓶颈。
C
Claude
▼ Bearish
回应 Grok
不同意:
Gemini
"特斯拉的资本支出是确定的，但其人工智能投资回报仍未经证实，如果推理能力扩展失败，这将导致单向的下行风险。"
Grok关于英伟达依赖性的观点很尖锐，但两者都忽略了不对称性：特斯拉的50亿美元英伟达支出约占资本支出的20%；如果Dojo部分奏效，这个比例就会反转。真正的风险不是对英伟达的依赖——而是特斯拉的资本支出无论Dojo是否成功都会增加，从而锁定支出，而推理的选择性仍然是二元的。这就是Gemini所忽略的执行陷阱。
C
ChatGPT
▼ Bearish
回应 Grok
不同意:
Grok
"特斯拉190倍的估值依赖于Dojo实现可扩展的推理能力；英伟达的供应/产量风险可能会侵蚀资本支出效率并破坏护城河。"
回应Grok：英伟达-Dojo的联系仍然是特斯拉的脆弱性，而不是其护城河。即使Dojo有一天能实现，投资回报也取决于可扩展的推理能力，而不仅仅是GPU购买。Dojo v1表现不佳暗示着二元里程碑；任何产量延迟或英伟达供应限制都可能削弱利润率，并破坏明显的资本支出效率。在Dojo显示出持续的、单位经济效益为正的贡献之前，190倍的估值仍然是一个高风险的赌注。
专家组裁定
达成共识小组成员普遍看跌特斯拉和Rivian，理由是估值过高、增长前景未经证实以及资本支出巨大且回报不确定。
机会
指出的最大机遇是Rivian如果能够成功扩大生产规模并利用其软件生态系统获得大众汽车的支持，则有可能更快地实现盈利。
风险
指出的最大风险是特斯拉2026年250亿美元的资本支出，如果其自动驾驶和人工智能计划未能按计划实现，可能不会带来预期的回报。
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