我最大的股票投注：五月

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- AMD (NASDAQ:AMD) 在 $455.19 的价位是一个强烈买入标的，作为超级云巨头们关键的替代性 AI 基础设施供应商。

- AMD 出色的运营杠杆效应——运营收入增长 83%，净利润增长 95%，自由现金流翻了三倍——证明了继续加仓的合理性。

- 2010 年精准喊多 NVIDIA 的那位分析师刚刚公布了他的十大持仓股，AMD 不在其中。免费获取名单请点击这里。

上周我又买入了更多 Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD)，我毫不避讳地说，这是我今年最大的一笔单只股票买入。AMD 是我持续加仓的标的，因为 Lisa Su 已经悄然将这家公司打造成了 AI 基础设施建设的第二根支柱，而 2026 年 5 月 5 日的财报数据更是让这个论点愈发响亮。

让我反复回到买入按钮前的原因很简单：AMD 是全球超级云巨头们唯一可信的替代供应商，而恰恰在那些巨头拒绝单一供应商的时刻。Meta、OpenAI、Oracle、Microsoft、Google、AWS、Tencent——它们都需要第二条硅基道路，而 AMD 正用 EPYC CPU、Instinct GPU 和 Helios 机架来铺就这条路。这就是一口气就能说清的 thesis（核心逻辑）。

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财报数据

Q1 FY2026 营收为 $10.253 billion，同比增长 37.85%，超出预期 3.41%。Non-GAAP EPS 为 $1.37，超出预期 5.88%。在 38% 的营收增速下，运营收入增长 83.13%，净利润增长 95.06%。这就是我愿意付出溢价的运营杠杆效应。

数据中心分部营收 $5.77 billion，同比增长 57%，现已成为核心引擎。Non-GAAP 毛利率达到 55%，同比提升 170 个基点，Q2 指引为 56%。自由现金流增长超过三倍至 $2.56 billion，增幅 252.96%。

资产负债表让我晚上能安心入睡。资产负债率仅 0.071，利息保障倍数 28.2 倍，现金 $5.58 billion 对股东权益 $64.46 billion。这里没有杠杆炸弹。

还有电话会上提到的 TAM 测算。Lisa Su 表示，服务器 CPU 市场现在应该以"每年超过 35% 的速度增长，到 2030 年达到超过 $120 billion"的规模扩张，CPU 与 GPU 的比例将从 1:8 逐步走向 1:1。她还表示，公司有一条"清晰的路径来超越我们的长期财务目标，包括在战略时间框架内交付超过 $20 的 EPS"。结合 Q2 营收指引约 $11.2 billion、同比增长 46%，增长轨迹不言自明。

诚实的风险

估值是实实在在的。静态 P/E 为 152，远期 P/E 为 65。该股年内已上涨 112.55%，过去一年上涨 347.58% 至 $455.19。