唐纳德·特朗普总统领导下股市会暴跌吗？一种拥有 155 年历史的预测工具提供了答案。

关键点

道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数和纳斯达克综合指数的年化回报率，在特朗普总统任期内高于19世纪90年代以来的大多数其他总统。

特朗普在其第一个非连续任期内的标志性税收和支出法案——减税与就业法案，推动了标准普尔500指数成分股创纪录的回购。

然而，华尔街一种最经得起时间考验的估值工具已经越过了关键界限。

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自19世纪90年代末以来，具有历史意义的道琼斯工业平均指数（DJINDICES: ^DJI）或基准标准普尔500指数（SNPINDEX: ^GSPC）在33任总统中的26任任期内上涨。但在唐纳德·特朗普总统任内，道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数和以成长股为主的纳斯达克综合指数（NASDAQINDEX: ^IXIC）的年化回报率高于大多数其他总统。

在特朗普的第一个任期（2017年1月20日至2021年1月20日），道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数和纳斯达克综合指数分别上涨了57%、70%和142%。这些被广泛关注的指数自特朗普第二个非连续任期开始（截至4月17日）以来，分别上涨了14%、19%和25%。

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尽管有许多催化剂推动这些两位数的回报，但人们也越来越怀疑股票能否继续其抛物线式的攀升。这让一些投资者怀疑，在特朗普总统任内，股市崩盘是否正在酝酿。

尽管没有任何预测工具或相关事件能够保证华尔街的未来，但一种拥有155年历史数据的预测工具为道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数和纳斯达克综合指数提供了清晰的展望。

为什么股票在唐纳德·特朗普任内产生了超额回报？

但在展望未来之前，我们必须花时间深入探究过去。一旦解释了特朗普任内股票超额回报的基础，我们就能更好地理解未来的走势。

首先要认识到的是，这些两位数的年化增长并不完全与特朗普的行动挂钩。例如，人工智能（AI）的崛起和量子计算的出现早于特朗普就任其第二个任期。

这些变革性技术的全球可触及机会是巨大的。普华永道分析师预测，到2030年，人工智能将在全球创造15.7万亿美元的经济价值，而波士顿咨询集团估计，到2040年，量子计算将创造高达8500亿美元的全球经济效益。如果这些宏大的预测哪怕有一点准确，就该有一长串的赢家。

75% SPX EPS达标率

-- Mike Zaccardi, CFA, CMT 🍖 (@MikeZaccardi) 2026年1月30日

65% 销售额达标率

11.9% 第四季度综合每股收益增长率 @factset

标准普尔500指数报告连续第五个季度实现两位数盈利增长 pic.twitter.com/t5VG2lOcSt

此外，标准普尔500指数成分股的季度运营结果一直持续好于分析师预期。尽管传统上设定的门槛较低，使得利润达标很常见，但好于预期的运营结果帮助推动了华尔街主要股票指数达到新高。

然而，这些超额的股票回报在一定程度上确实带有特朗普总统的印记。特朗普在其第一个任期内的标志性税收和支出法案——减税与就业法案（TCJA）——将最高边际企业所得税率永久性地从35%降至21%（自1939年以来最低的公司所得税率）。

自唐纳德·特朗普于2017年12月签署TCJA以来，标准普尔500指数成分股的回购已达到创纪录水平。根据Motley Fool的研究，标准普尔500指数成分股在2025年的总回购额很可能首次突破1万亿美元。

现在，为特朗普的牛市奠定了基础，让我们仔细看看150多年的历史对股市崩盘的可能性有何启示。

这种估值工具拥有完美记录，能预示股票的重大波动

尽管存在许多不利因素表明股市处于困境中，但也许没有比标准普尔500指数的席勒市盈率（PE Ratio）更能引起共鸣的工具了，它也被称为周期调整市盈率（CAPE Ratio）。

估值在华尔街可能是一个棘手的话题。一个投资者认为昂贵的，对另一个投资者来说可能是一笔划算的交易。缺乏一个放之四海而皆准的估值蓝图，使得短期方向性走势极难预测。

另一个挑战是，对上市公司和/或整个市场进行估值的工具——市盈率（P/E比率）的局限性。由于传统的市盈率只考虑了过去12个月的盈利，衰退或冲击事件可能使其变得无用。

这就是席勒市盈率及其经过广泛回测的历史能发挥作用的地方。

CAPE比率基于过去10年的平均经通胀调整的盈利。而衰退可能会影响传统的市盈率，但这对标准普尔500指数的席勒市盈率来说并非如此。它提供了投资者在华尔街所能获得的、最接近真正对等比较的估值。

标准普尔500指数席勒市盈率触及历史第二高水平 🚨 最高的是互联网泡沫 🤯 pic.twitter.com/Lx634H7xKa

-- Barchart (@Barchart) 2025年12月28日

尽管经济学家直到20世纪80年代末才引入席勒市盈率，但它的回溯测试始于1871年1月。在过去的155年里，它的平均值是17.36（截至2026年4月18日）。但在过去7个月的大部分时间里，CAPE比率在39到41之间波动，这使其成为历史上第二昂贵的股市。

如果乐观者有一丝安慰的话，那就是席勒市盈率不是一个择时工具。换句话说，它不会告诉投资者音乐何时停止，或者道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数或纳斯达克综合指数会跌多深。

然而，席勒市盈率确实有一个奇特的记录，能够预示股票的重大下行风险，当它跨越一条任意界限时。30倍（或以上）的倍数在持续的牛市中历史上曾预示着一场大幅下跌。

包括现在在内，CAPE比率在过去155年里已经6次超过了30。在此之后，道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数和/或纳斯达克综合指数下跌了20%至89%。简而言之，历史告诉我们，当估值变得过高时，华尔街主要股票指数大幅下跌不是如果的问题，而是何时的问题。

重申一下，目前席勒市盈率为40.44（截至4月17日）并不能保证股市崩盘会发生。但基于广泛的历史，它确实指向了在特朗普总统领导下，股市崩盘在可预见的未来发生的可能性很高。

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Sean Williams没有持有上述任何股票。Motley Fool没有持有上述任何股票。Motley Fool有披露政策。

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