بقلم Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
اللجنة تميل إلى التشاؤم بشأن الارتفاع الأخير لسهم إنتل، مشيرة إلى مخاطر التنفيذ، وعيوب تكنولوجيا المعالجة، واحتمال أن تكون صفقة آبل تتعلق بالاعتبارات السياسية أكثر من تحول أساسي. الخطر الرئيسي هو قدرة إنتل على تحقيق تكافؤ المعالجة مع TSMC بحلول عام 2027، في حين أن الفرصة الرئيسية هي احتمال أن تدعم آبل إنتاجية إنتل للتأمين الجيوسياسي.
المخاطر: قدرة إنتل على تحقيق تكافؤ المعالجة مع TSMC بحلول عام 2027
فرصة: آبل تدعم محتملة لإنتاجية إنتل للتأمين الجيوسياسي
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
إنتل تقفز إلى أعلى مستوى قياسي بصفقة لتصنيع رقائق لشركة آبل، بعد ضغوط البيت الأبيض
تبدو بالفعل وكأنها شيء خارج فقاعة الدوت كوم، ارتفعت أسهم إنتل أكثر قبل لحظات، لتصعد بنسبة 20% تقريبًا وتصل إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق فوق 130 دولارًا (كانت تتداول بسعر 80 دولارًا قبل أيام قليلة)، بعد أن أفادت صحيفة وول ستريت جورنال أن الشركة المصنعة للرقائق المدعومة من البيت الأبيض توصلت إلى اتفاق مبدئي لتصنيع بعض الرقائق التي تشغل أجهزة آبل. وهو أمر مثير للسخرية، فقبل 6 سنوات فقط، فاجأت آبل السوق عندما أعلنت أنها تفصل علاقتها مع إنتل، مستبدلة رقائق الشركة برقائقها الخاصة، وهي خطوة وصفت بالنجاح الكبير. الآن، بعد ضغوط مكثفة من البيت الأبيض، قررت عكس هذا القرار.
في حين أنه من المعروف جيدًا أن المحادثات بين الشركتين مستمرة منذ أكثر من عام - والتي كانت أحد أسباب الارتفاع الصاروخي الأخير لأسهم إنتل - فقد توصلتا إلى اتفاق رسمي في الأشهر الأخيرة.
لا يزال من غير الواضح لأي من منتجات آبل ستقوم إنتل بتصنيع رقائق لها، إن وجدت، أو ما إذا كان البيان الصحفي اليوم مجرد زرع للبذور لبيع الولايات المتحدة حصتها في إنتل بعد أن كان ترامب يتباهى مؤخرًا بمقدار الأموال التي جناها لمواطني الولايات المتحدة منذ حصوله على حصة كبيرة في الشركة الصيف الماضي عندما كانت تتداول بأقل من 20 دولارًا.
تمتلك إنتل خطي عمل رئيسيين: تصميم الرقائق وتصنيعها - كل من تصميماتها الخاصة وعملاء خارجيين - في وحدة Intel Foundry الخاصة بها. كان كلا العملين يعانيان من ضعف الأداء لسنوات قبل أن يتولى ليب-بو تان منصب الرئيس التنفيذي الربيع الماضي متعهدًا بتنشيطهما.
بناءً على نصيحتنا بتاريخ 7 أغسطس 2025...
استحوذ البنتاغون على حصة في شركة التعدين الأمريكية للمعادن الأرضية النادرة MP Materials... متى سيفعل الشيء نفسه مع إنتل
— zerohedge (@zerohedge) 7 أغسطس 2025
... بعد أسبوع واحد، في 14 أغسطس، أبرمت إدارة ترامب صفقة لتحويل ما يقرب من 9 مليارات دولار من المنح الفيدرالية إلى أسهم إنتل، مما منح الحكومة الأمريكية حصة 10% في الشركة المصنعة للرقائق.
والنقطة الرئيسية من تقرير وول ستريت جورنال: لعب البيت الأبيض "دورًا رئيسيًا في جلب آبل إلى طاولة المفاوضات".
وفقًا للتقرير، اجتمع وزير التجارة هوارد لوتنيك بشكل متكرر على مدار العام الماضي مع مسؤولين رفيعي المستوى في آبل، بما في ذلك الرئيس التنفيذي تيم كوك، وكذلك مع رئيس سبيس إكس إيلون ماسك والرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا جنسن هوانغ، لمحاولة إقناعهم بالدخول في شراكة مع إنتل، حسبما قال بعض الأشخاص المطلعين على الأمر.
ومع صفقة آبل، وقعت إنتل الآن شراكات مع الثلاثة. يبقى أن نرى ما إذا كان أي من الثلاثة سيستخدم بالفعل رقائق إنتل لأكثر من مجرد نقاط في البيانات الصحفية.
على مدى العقد الماضي، تخلفت إنتل بشكل كبير عن منافسيها مثل تايوان لتصنيع أشباه الموصلات (TSMC) وسامسونج للإلكترونيات بعد سلسلة من الأخطاء التقنية وتغييرات القيادة ومحاولات الاندماج الفاشلة التي دفعت العملاء الخارجيين إلى سحب أو تقليص أعمالهم.
عندما وظفت إنتل تان في مارس 2025 ليحل محل الرئيس التنفيذي المقال بات غيلسنجر، أثار ترامب مخاوف من أن علاقات تان الوثيقة مع الصين ستعرضه للخطر ودعا إلى إقالته. لكن تان كسب ود ترامب بحملة سحرية، وأعلنت الحكومة عن استثمارها بنسبة 10% في إنتل بعد فترة وجيزة. بعد الاستثمار، ارتفع سعر سهم إنتل بشكل حاد. يوم الجمعة صباحًا، ارتفع بنسبة 7.5% إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند ما يقرب من 118 دولارًا للسهم.
يقوم تان بإعادة تشكيل صفوف القيادة العليا في إنتل في الأشهر الأخيرة أيضًا، بما في ذلك توظيف وي-جين لو، المدير التنفيذي السابق في تايوان لتصنيع أشباه الموصلات، وهي خطوة أدت إلى دعوى قضائية من TSMC.
كما أقال الرئيس التنفيذي لشركة إنتل رئيس قسم المنتجات وعيّن مسؤولين تنفيذيين جدد لقيادة وحدات معالجات مراكز البيانات الخاصة بالشركة والحوسبة الشخصية، بالإضافة إلى أعمال السيليكون المخصصة التي تم إنشاؤها حديثًا. كما استثمر بكثافة في عملية التصنيع الأكثر تقدمًا في إنتل، المعروفة باسم 14A.
دافع الرئيس ترامب شخصيًا عن إنتل أمام كوك في اجتماع بالبيت الأبيض، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر.
قال الرئيس ترامب في يناير: "أنا أحب إنتل". وقال إن الحكومة حققت "عشرات المليارات من الدولارات" من صفقة إنتل، وأن دعم الحكومة للشركة جذب شركاء مهمين إلى إنتل.
قال الرئيس ترامب: "بمجرد دخولنا، دخلت آبل، ودخلت إنفيديا، ودخل الكثير من الأشخاص الأذكياء".
استثمرت إنفيديا 5 مليارات دولار في إنتل في سبتمبر وأعلنت الشركتان عن شراكة تقوم بموجبها إنتل ببناء وحدات معالجة مركزية مخصصة لمراكز البيانات لإنفيديا. وفي الشهر الماضي، أعلن إيلون ماسك وإنتل عن خطة طموحة لبناء مصنع لتصنيع الرقائق في تكساس كجزء من مشروع ماسك Terafab لإنتاج رقائق لشركة تسلا و xAI و SpaceX.
تعتمد آبل على تايوان لتصنيع أشباه الموصلات لتصنيع الرقائق التي تصممها لأجهزة آيفون وآيباد وماك والأجهزة الأخرى، وهي تحت ضغط للعثور على موردين إضافيين للرقائق. في آخر مكالمتين لأرباح آبل، ألقى كوك باللوم على نقص توافر الرقائق المتقدمة في عدم قدرة آبل على تلبية طلب العملاء على أجهزة آيفون.
من المتوقع أن تستمر القيود في الربع الحالي، مما يؤثر على العديد من طرازات ماك، حسبما قال كوك. قال كوك: "نعتقد، بالنظر إلى المستقبل، أن جهاز ماك ميني وماك ستوديو قد يستغرقان عدة أشهر لتحقيق التوازن بين العرض والطلب". يوم الجمعة الماضي، في اليوم التالي لمكالمة الأرباح، رفعت آبل سعر البدء لجهاز ماك ميني.
تتفوق قدرات التصنيع لدى TSMC بشكل كبير على قدرات سامسونج وإنتل. الشركات المصنعة لأنواع أخرى من الرقائق، للذاكرة والتخزين على سبيل المثال، أكثر تنافسية مع بعضها البعض، مما يمنح آبل مصادر متعددة للإمداد.
لطالما كانت آبل أكبر عميل لـ TSMC، لكن الطلب المتزايد على قدرتها التصنيعية من إنفيديا ومصممي رقائق الذكاء الاصطناعي الآخرين يعني أن آبل لم تعد تتمتع بنفس القدر من النفوذ لتأمين الإمدادات التي تحتاجها. بدءًا من عام 2006، استخدمت آبل وحدات المعالجة المركزية المصممة من إنتل كمعالجات رئيسية لأجهزة الكمبيوتر الشخصية الخاصة بها، لكنها تحولت إلى وحدات المعالجة المركزية المخصصة الخاصة بها، بناءً على بنية تصميم من Arm Holding، في عام 2020.
بالنسبة لأسهم إنتل، بينما استمتعنا بالارتفاع الأخير، فإن الانعكاس - عندما يأتي - سيكون مؤلمًا.
تايلر دوردن
الجمعة، 2026/08/05 - 13:26
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يتم دفع تقييم إنتل الحالي من خلال التفويضات السياسية وتدفقات رأس المال المدعومة من الدولة بدلاً من ميزة تنافسية مثبتة في تصنيع أشباه الموصلات المتقدمة."
السوق يسعر سردية "البطل الوطني"، لكن هذا في الأساس تحرك نحو سياسة صناعية موجهة من الدولة، وليس كفاءة عضوية. قفزة إنتل بنسبة 20٪ إلى 130 دولارًا تتجاهل مخاطر التنفيذ الهائلة لدمج متطلبات آبل ذات الهامش المرتفع وزمن الاستجابة المنخفض في وحدة تصنيع عانت تاريخيًا من معدلات إنتاج مقارنة بـ TSMC. في حين أن حصة الحكومة البالغة 10٪ توفر حدًا أدنى، إلا أنها تخلق أيضًا هيكل حوافز "زومبي" حيث تفوق الاعتبارات السياسية - مثل شراكة آبل - التكافؤ التقني. يجب أن يكون المستثمرون حذرين: إذا لم تتمكن إنتل من تحقيق تكافؤ في عملية 5 نانومتر أو 3 نانومتر مع TSMC بحلول عام 2027، فإن هذا "الارتفاع القياسي" سيبدو وكأنه فقاعة سياسية كلاسيكية بدلاً من تحول أساسي.
إذا حققت عملية 14A من إنتل بالفعل تحسينات في الإنتاج الموعودة من قبل القيادة الجديدة، فإن مزيج الإعانات الحكومية وحجم آبل الهائل يمكن أن يخلق حاجزًا محليًا لا يمكن اختراقه يبرر تقييمًا متميزًا.
"تأخر إنتل التقني مقارنة بـ TSMC يحد من صفقة آبل هذه إلى عمل منخفض الهامش ومنخفض الحجم، مما يحد من زيادة الإيرادات على الرغم من ارتفاع السهم."
قفزة INTC بنسبة 20٪ إلى 130 دولارًا في صفقة تصنيع أولية مع آبل - توسطت فيها ضغوط البيت الأبيض - تغذي ضجيجًا يشبه الفقاعة، لكنها تتجاهل مخاطر التنفيذ. وحدة تصنيع إنتل حرقت الأموال بهوامش سلبية (تاريخيًا -40٪+)، وعملية 14A الخاصة بها تتأخر عن ريادة TSMC في 2 نانومتر بسنتين إلى ثلاث سنوات، وغير مناسبة لرقائق Mac/iPhone المدفوعة بالذكاء الاصطناعي من آبل التي تحتاج إلى أقل من 3 نانومتر الآن. الشراكات مع AAPL و NVDA و Musk هي انتصارات علاقات عامة بعد حصة الحكومة البالغة 9 مليارات دولار، ولكن لا توجد كميات مؤكدة؛ تستغرق عمليات التصعيد 24 شهرًا أو أكثر وسط اضطراب قيادة تان. تجارة الزخم، وليست الأساسيات - 50 ضعف مضاعف الربحية الحالي معرض للتأخير.
حصة الحكومة البالغة 10٪ والمطابقة مع عملاء من الدرجة الأولى مثل آبل/إنفيديا تقلل من مخاطر احتياجات إنتل الرأسمالية البالغة 20 مليار دولار+، مما قد يعيد تقييم مضاعفات التصنيع إلى 10 أضعاف المبيعات إذا تحسنت إنتاجية 14A.
"يتم تسعير ارتفاع إنتل بنسبة 20٪ بناءً على شراكات توسطت فيها الحكومة بدون أي تحقق تقني، بينما لا يزال عيبها التنافسي الأساسي - تأخر عقدين من المعالجة مقارنة بـ TSMC - دون حل."
يخلط المقال بين ضغط الحكومة والواقع التجاري. نعم، ارتفع سهم إنتل بنسبة 20٪ بسبب أخبار صفقة آبل - لكن المقال نفسه يعترف بأنه من غير الواضح المنتجات التي ستصنعها إنتل فعليًا، إن وجدت. تحولت آبل من إنتل إلى السيليكون المخصص في عام 2020 لأنه كان متفوقًا، وليس أدنى. "اتفاق مبدئي" بدون تفاصيل، تم الإعلان عنه بعد أن استحوذت الحكومة على حصة 10٪، يبدو أشبه بمسرح سياسي منه تحولًا دائمًا في سلسلة التوريد. ريادة TSMC في عقدة المعالجة (3 نانومتر مقابل 14A من إنتل) هي فجوة، وليست مجرد فرق. الخطر الحقيقي: هذه الشراكات هي بيانات صحفية تخفي عجز إنتل في تكنولوجيا المعالجة الأساسية.
إذا وصلت عملية 14A من إنتل إلى مستوى التكافؤ مع 3 نانومتر من TSMC في غضون 18 شهرًا (ادعاء خارطة طريق تان)، وإذا كانت آبل تحتاج حقًا إلى التنوع بعيدًا عن مخاطر تايوان الجيوسياسية، فقد تكون هذه بداية فوز تصنيعي متعدد السنوات بقيمة عشرات المليارات من الإيرادات.
"حتى لو كانت صفقة آبل وإنتل موجودة، فمن المحتمل أن تكون محفزًا صغيرًا قصير الأجل وليس كافيًا لإصلاح نقاط ضعف إنتل التنافسية الهيكلية."
حتى مع انخراط آبل حسب التقارير، قد يكون ارتفاع إنتل مبالغًا فيه مقارنة بالأساسيات. من المحتمل أن تضيف صفقة تصنيع محتملة إيرادات إضافية متواضعة ولا تعالج مشاكل إنتل الأساسية: توسيع نطاق 14A، واكتساب حصة تصنيع خارجية، والمنافسة مع TSMC/Samsung من حيث التكلفة والإنتاج. سردية ضغط البيت الأبيض وحصة الحكومة تبدو أشبه بالاعتبارات السياسية منها طلب دائم. لا تزال سلسلة توريد آبل نفسها تعتمد بشكل كبير على TSMC للعقد المتقدمة، مما يعني أن أي تعاون بين آبل وإنتل سيكون على الأرجح إضافيًا، وليس محرك نمو متعدد السنوات. قد يتبع تراجع سريع إذا ثبتت هذه التوقعات المتفائلة للغاية.
حتى لو استخدمت آبل إنتل، فإن المكاسب قد تكون مادية؛ فإن الاعتبارات السياسية وقاعدة العملاء الموسعة تشير إلى إعادة تقييم ذات مغزى. الحذر هنا هو أن المشككين في المقال قد يقللون من القيمة الاستراتيجية لسلسلة توريد متنوعة.
"يتحول تقييم إنتل من مجرد لعب دور التصنيع إلى أصل تأمين جيوسياسي لشركات التكنولوجيا الأمريكية الكبرى."
كلود، أنت تفوت علاوة "مخاطر الصين". آبل لا تبحث فقط عن التنوع؛ إنها تدفع ضريبة "تأمين جيوسياسي". حتى لو كانت إنتاجية 14A من إنتل متوسطة، فإن آبل ستدعم تطوير العملية لضمان وجود بديل غير تايواني للعقد القادم. الأمر لا يتعلق بالتكافؤ التقني الفوري؛ بل يتعلق بتأمين سلسلة توريد محلية. السوق يسعر بقاء أصل استراتيجي، وليس مجرد توسيع هامش التصنيع.
"انضباط هوامش آبل يمنعها من دعم إنتاجية مصانع إنتل الأمريكية الأكثر تكلفة بشكل كبير."
جيميني، افتراضك "التأمين الجيوسياسي" يفترض أن آبل ستدعم إنتاجية إنتل، لكن رقائق M من آبل تزدهر بهوامش ربح إجمالية لـ TSMC تبلغ 60٪+ من الحجم والتكاليف المنخفضة - مصانع إنتل الأمريكية تواجه تكاليف عمالة/رأسمالية أعلى بنسبة 30-50٪ (معايير الصناعة). لا توجد علامات على أن آبل تتحمل ذلك؛ توقع كميات محدودة على 18A/14A من إنتل فقط إذا وصلت الإنتاجية إلى 80٪+، وإلا فهي علاقات عامة تخفي استمرار حرق الأموال.
"استعداد آبل للدفع مقابل التنوع غير التايواني هو المتغير الحقيقي، وليس قدرة إنتل على مطابقة اقتصاديات الوحدة لـ TSMC."
حسابات تكلفة العمالة لدى Grok حقيقية، لكنها تفوت القيد الفعلي لآبل: مخاطر تايوان الجيوسياسية، وليس تحسين الهامش. دفعت آبل أسعارًا مميزة للسيليكون المخصص بالضبط لأن التحكم كان أهم من التكلفة. إذا وصلت إنتل إلى 80٪+ من الإنتاجية على 14A بحلول عام 2026 - وهو أمر ممكن نظرًا لرأس المال البالغ 20 مليار دولار - فإن آبل ستتحمل تكلفة 20-30٪ كتأمين. السؤال ليس ما إذا كانت إنتل ستقلل أسعار TSMC؛ بل ما إذا كانت آبل تقدر مصدرًا ثانيًا بما يكفي لتمويله. يفترض Grok تقليل التكاليف العقلاني؛ قرارات سلسلة توريد آبل تشير إلى عكس ذلك.
"يعتمد الارتفاع الحقيقي لآبل على طلبات مادية، طويلة الأجل، وعالية الحجم - بدونها، فإن حصة الـ 10٪ والإعانات لن تفتح الطلب الدائم، مما يجعل مخاطر الارتفاع فقاعة مدفوعة بالسياسة بدلاً من حالة صعود أساسية."
قراءة "التأمين الجيوسياسي" لدى Gemini مثيرة للاهتمام ولكنها قد تكون مبالغ فيها. استعداد آبل لدعم إنتاجية 14A يعتمد على التزامات طويلة الأجل وعالية الحجم غير مثبتة؛ بدون كميات ملموسة، فإن حصة الـ 10٪ وصفقات التصنيع المضغوطة تخاطر بأن تصبح قصة سياسية بدلاً من طلب دائم. الخطر الحقيقي لا يزال التنفيذ: تكافؤ 14A خلال 18-24 شهرًا طموح، وتوقيت التصعيد، والإنتاجية، وفروق التكلفة أهم من الجيوسياسة في 2026-27.
اللجنة تميل إلى التشاؤم بشأن الارتفاع الأخير لسهم إنتل، مشيرة إلى مخاطر التنفيذ، وعيوب تكنولوجيا المعالجة، واحتمال أن تكون صفقة آبل تتعلق بالاعتبارات السياسية أكثر من تحول أساسي. الخطر الرئيسي هو قدرة إنتل على تحقيق تكافؤ المعالجة مع TSMC بحلول عام 2027، في حين أن الفرصة الرئيسية هي احتمال أن تدعم آبل إنتاجية إنتل للتأمين الجيوسياسي.
آبل تدعم محتملة لإنتاجية إنتل للتأمين الجيوسياسي
قدرة إنتل على تحقيق تكافؤ المعالجة مع TSMC بحلول عام 2027