Schlittert Europa in die Stagflation?

Schlittert Europa in die Stagflation?

Verfasst von Daniel Lacalle,

Europa steckt noch nicht in der Rezession, aber die neuesten Geschäfts- und Verbraucherumfragen zeigen, dass das Risiko nicht mehr fern ist.

Der Flash Composite PMI der Eurozone fiel im April von 50,7 im März auf 48,6 und rutschte damit unter die Schwelle von 50, die Expansion von Kontraktion trennt. Dies signalisiert laut S&P Global Market Intelligence einen Rückgang des BIP im Quartalsvergleich um rund 0,1 Prozent nach einem Anstieg von 0,2 Prozent im ersten Quartal.

Gleichzeitig fiel der Flash-Verbrauchervertrauensindikator der Europäischen Kommission im Euroraum auf -20,6 und in der EU auf -19,4. Beide Werte liegen deutlich unter ihren langjährigen Durchschnittswerten und sind die schwächsten seit 2022, so die Europäische Kommission.

Der besorgniserregendste Teil der PMI-Veröffentlichung ist nicht nur, dass die Produktion schrumpft. Es ist, dass die Kontraktion sowohl im Dienstleistungssektor als auch im verarbeitenden Gewerbe eintritt und mit erneutem Inflationsdruck einhergeht.

Die Inputkosten stiegen im April so schnell wie seit Ende 2022 nicht mehr, während die Verkaufspreisinflation mit 37 Monaten ihren Höchststand erreichte. S&P Global stellte fest, dass sein Preisindex mit einer Verbraucherinflation von fast 4 Prozent vereinbar ist.

Das ist die gefährliche Mischung, die Europa nach der Energiekrise von 2022 hätte vermeiden lernen müssen: schwächere Aktivität, höhere Kosten und politische Selbstzufriedenheit.

Der Krieg mit dem Iran ist der unmittelbare Schock, aber nicht die Ursache für Europas Anfälligkeit. Wie schon 2022 hat eine externe Krise die internen Schwächen aufgedeckt, die Politiker lieber ignorieren: hohe Steuern, übermäßige Regulierung, starre Arbeitsmärkte, geringe Produktivität, Energieabhängigkeit und eine Industriepolitik, die zunehmend von Ideologie getrieben wird.

Europa hatte Jahre Zeit, sich auf externe Schocks vorzubereiten, die Versorgungssicherheit zu stärken, heimische Ressourcen zu entwickeln, Energiequellen zu diversifizieren und die Steuerlast für Unternehmen zu senken.

Stattdessen entschieden sich zu viele Regierungen für Interventionismus, Subventionen und höhere Staatsausgaben und kramen nun die Rhetorik der Rationierung hervor.

Interventionismus, der nach hinten losgehen wird

Europa überlebte die Energiekrise von 2022 weniger wegen brillanter Politik als vielmehr wegen vorübergehender Erleichterung: ein milder Winter, Notkäufe von Flüssigerdgas und eine schwache asiatische Nachfrage nach einigen Ladungen.

Dieses Zeitfenster hätte genutzt werden sollen, um die Kernkraftkapazität wieder zu eröffnen, die Entwicklung heimischer Ressourcen zu beschleunigen, langfristige Gasverträge zu sichern und die regulatorische Belastung für Industrien zu verringern. Stattdessen betrachteten zahlreiche Regierungen eine glückliche Flucht als politischen Triumph.

Europa bleibt anfällig für Störungen auf den globalen LNG-Märkten, Instabilität im Nahen Osten, mögliche russische Lieferunterbrechungen und die steigenden Kosten für den Wettbewerb mit Asien um Energiefrachten.

Eine Region, die ihre Energieoptionen bewusst einschränkt, produktive Aktivitäten aggressiv besteuert und ideologische Zwänge für Investitionen auferlegt, sollte nicht überrascht sein, wenn jeder geopolitische Schock zu einem wirtschaftlichen Notfall wird.

Anstatt Unternehmen Investitionen, Anpassungen und die Sicherung von Alternativen zu ermöglichen, reagieren Regierungen auf Knappheit mit mehr Kontrollen, mehr Intervention und mehr Besteuerung.

Europäische Regierungen sprechen von Übergewinnsteuern, Nachfragesteuerung und Rationierung. Anstatt die Unternehmen zu unterstützen und zu fördern, die die Versorgung sichern und Lieferketten stärken können, ziehen sie es vor, mehr Interventionismus zu implementieren, der wieder einmal nur nach hinten losgehen wird.

Die PMI-Daten vom April zeigen, dass sich die Auswirkungen ausbreiten. S&P Global sagt, dass der Krieg den Dienstleistungssektor am stärksten trifft, wobei die Aktivität so stark zurückgeht wie seit den Pandemie-Lockdowns Anfang 2021 nicht mehr, während die Industrieproduktion teilweise durch Lageraufbau und nicht durch echte Nachfrage gestützt wird.

Das ist wichtig, denn der Dienstleistungssektor war die treibende Kraft, die Europas schwache Erholung am Leben hielt. Wenn der Dienstleistungssektor einbricht, während die Industrie weiterhin durch hohe Steuern, erhöhte Energiekosten und Regulierung belastet wird, verschwindet das Polster.

Auch die Lieferketten verschlechtern sich wieder. Die Lieferzeiten der Lieferanten verlängerten sich im April am stärksten seit Juli 2022. Das ist die klassische europäische Politikfalle: Anstatt Unternehmen Investitionen, Anpassungen und die Sicherung von Alternativen zu ermöglichen, reagieren Regierungen auf Knappheit mit mehr Kontrollen, mehr Intervention und mehr Besteuerung.

Ich finde es erstaunlich zu lesen, dass einige europäische Regierungen die Steuern gerade auf die Unternehmen erhöhen wollen, die Lösungen für die Versorgungssicherheit liefern können – ein klares Hemmnis für produktive Verbesserungen.

Annäherung an einen Politiktest

Das Verbrauchervertrauen bestätigt den Schaden. Die Europäische Kommission berichtete, dass das Vertrauen im Euroraum im April um 4,2 Prozentpunkte und in der EU um 4,0 Punkte gesunken ist, was den "freien Fall" seit Beginn des Iran-Kriegs fortsetzt.

Die Haushalte reagieren nicht nur auf Schlagzeilen aus dem Nahen Osten. Sie reagieren auf eine vertraute Realität: teure Energie, hohe Steuern, schwaches reales verfügbares Einkommen, Unsicherheit über die Beschäftigung und Regierungen, die mehr Einschränkungen statt mehr Wachstum bieten.

Europa nähert sich wieder einmal einem Politiktest. Die richtige Antwort ist keine Rationierung, keine Preiskontrollen und keine neuen Angriffe auf die Unternehmen. Die richtige Antwort ist Deregulierung, niedrigere Steuern, schnellere Genehmigungsverfahren, Energie-Realismus und eine ernsthafte Strategie zum Wiederaufbau der industriellen Wettbewerbsfähigkeit.

Dem Euroraum mangelt es nicht an Talenten, Kapital oder Unternehmen, die in der Lage sind, Lieferkettenprobleme zu lösen. Es mangelt an Regierungen, die bereit sind, Hindernisse aus dem Weg zu räumen.

Die neuesten PMI- und Verbrauchervertrauenszahlen bedeuten nicht, dass Europa bereits in der Rezession steckt. Sie zeigen jedoch, dass die Region gefährlich nahe daran ist, die Fehler von 2022 zu wiederholen, die zu einer anhaltenden Abhängigkeit von Russland und einer schwächeren Industrieproduktion führten.

Die Lektion ist offensichtlich. Externe Schocks sind unvermeidlich, aber strategische Schwäche ist eine Wahl.

Tyler Durden
Di, 05.05.2026 - 06:30