Diese Chip-Aktie schießt durch die Decke. Und nein, ich spreche nicht von Intel oder Nvidia.

Wichtige Punkte

Der Umsatz von AMD im Rechenzentrumssegment stieg im Jahresvergleich um 57 %.

Die Aktie des Chipherstellers ist im vergangenen Jahr um fast 350 % gestiegen.

Die Aktien werden nun mit dem fast 150-fachen Gewinn gehandelt.

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Die größten Chip-Aktien haben während des Booms der künstlichen Intelligenz (KI) die Schlagzeilen beherrscht. Nvidia ist der offensichtliche Hauptdarsteller, und Intel hat in den letzten Monaten eine überraschende Erholung hingelegt. Aber es gibt eine weitere Chip-Aktie, die die Aufmerksamkeit des Marktes auf sich zieht – besonders in letzter Zeit.

Ich spreche von Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD). Mit einem Anstieg von etwa 112 % seit Jahresbeginn zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels und einem Handel nahe einem 52-Wochen-Hoch nach einem jüngsten Kurssprung nach den Quartalszahlen hat sich AMD von einem Nachzügler zu einem der herausragenden Performer des Jahres 2026 entwickelt. Seine Aktie ist in den letzten 12 Monaten um etwa 350 % in die Höhe geschossen, da die Anleger in der Erwartung, dass der Chiphersteller zu einer echten zweiten Quelle für KI-Computing wird, investiert haben.

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Aber ist die Bewertung der Aktie zu gestreckt geworden?

Eine beschleunigte Wachstumsgeschichte

Der Umsatz von AMD im ersten Quartal stieg im Jahresvergleich um 38 % auf 10,3 Milliarden US-Dollar – eine Beschleunigung gegenüber dem Wachstum von 34 % im vierten Quartal 2025. Der bereinigte Gewinn pro Aktie (Non-GAAP) stieg um 43 %. Und der freie Cashflow hat sich im Jahresvergleich auf einen Rekordwert von 2,6 Milliarden US-Dollar mehr als verdreifacht.

Die Geschichte hier ist natürlich das Segment der Rechenzentren. Die Einheit, die die EPYC-Server-CPUs und Instinct-GPU-Beschleuniger von AMD verkauft, erwirtschaftete einen Umsatz von 5,8 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg von 57 % im Jahresvergleich, der das Wachstum von 39 % im vierten Quartal leicht übertraf.

AMD-Vorsitzende und CEO Lisa Su erklärte auf der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des ersten Quartals, was hinter dem Anstieg steckt.

"Und wir haben gesehen, dass all die Dinge, an die wir geglaubt haben, in Bezug auf Agentic AI und Inferencing und all die benötigte CPU-Rechenleistung, einfach passieren, und zwar in einem viel schnelleren Tempo", sagte sie.

Auch die Zahlen in anderen Segmenten sahen gut aus. Der Umsatz im Client- und Gaming-Bereich stieg um 23 %, und das Embedded-Segment kehrte mit einem Zuwachs von 6 % zum Wachstum zurück.

Aber es sind die Rechenzentren – und insbesondere der KI-bezogene Teil –, die das Geschäft zunehmend definieren.

Darüber hinaus sieht das Management eine weitere Beschleunigung voraus. AMD prognostizierte für das zweite Quartal einen Umsatz von etwa 11,2 Milliarden US-Dollar im Mittelwert, was einem Wachstum von 46 % im Jahresvergleich entspricht. Auf der Telefonkonferenz sagte das Unternehmen, dass es erwartet, dass der Umsatz allein bei Server-CPUs im zweiten Quartal im Jahresvergleich um mehr als 70 % steigen wird. Und auf der GPU-Seite wird AMDs Helios-System im Rack-Maßstab – das mit den fortschrittlichsten Angeboten von Nvidia konkurrieren soll – später in diesem Jahr ausgeliefert werden, wobei Meta Platforms und OpenAI bereits als Kunden gewonnen wurden.

Kurz gesagt, das zugrunde liegende Geschäft entwickelt sich außergewöhnlich gut. Die Frage ist, ob der aktuelle Aktienkurs diese Realität widerspiegelt.

Eine anspruchsvolle Bewertung

Und da fällt es mir schwer, mich wohlzufühlen.

Zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels wird AMD mit dem etwa 150-fachen Gewinn gehandelt. Selbst unter Berücksichtigung der Konsensprognose der Analysten für den bereinigten Gewinn pro Aktie in den nächsten 12 Monaten liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis der Aktie bei etwa 42 – weit vor dem Kurs-Gewinn-Verhältnis von Nvidia von etwa 26. Für einen Chiphersteller, der in Bezug auf den Marktanteil bei KI-Beschleunigern immer noch hinter Nvidia liegt und in zyklischen Endmärkten konkurriert, ist das ein hoher Aufschlag.

Sicher, das Wachstumsprofil von AMD hat sich erweitert. Su sagte den Investoren während der Telefonkonferenz, dass das Unternehmen nun davon ausgeht, dass der Markt für Server-CPUs jährlich um mehr als 35 % wachsen und bis 2030 über 120 Milliarden US-Dollar erreichen wird, gegenüber einer früheren Schätzung von etwa 18 % Wachstum. Das ist eine bedeutende Aufwärtskorrektur und ein echter Grund zu der Annahme, dass die Geschichte der Rechenzentren noch weitergehen wird.

Dennoch lassen Bewertungen wie diese nur sehr wenig Spielraum für Fehler. Die Nachfrage nach KI-Chips konzentriert sich weiterhin auf eine kleine Gruppe von Hyperscalern, und jeder Rückgang ihrer Investitionspläne würde AMD hart treffen. Und während das Helios-Rack-System und die breitere Instinct-Roadmap vielversprechend aussehen, ist die Umsetzung in großem Maßstab eine andere Sache – insbesondere angesichts der Knappheit in der Branche.

Es gibt auch ein subtiles Margenrisiko, das man im Auge behalten sollte. Die bereinigte Bruttogewinnmarge von AMD lag im ersten Quartal bei 55 %, ein Anstieg von 170 Basispunkten im Jahresvergleich, aber sequenziell niedriger als die 57 % im vierten Quartal – obwohl diese frühere Zahl von einer Freigabe von etwa 360 Millionen US-Dollar für Rückstellungen für Vorräte profitierte. Zieht man dies ab, ist der zugrunde liegende Trend in Ordnung. Aber wenn das Rechenzentrumsgeschäft stärker auf Instinct-GPUs ausgerichtet ist, die niedrigere Margen als EPYC-Server-CPUs haben, könnte der Weg zur Gewinnsteigerung, die die Bewertung erfordert, holprig werden.

Für Anleger, die bereits Aktien besitzen, ist ein überstürzter Ausstieg möglicherweise nicht der richtige Schritt. Das zugrunde liegende Geschäft floriert insgesamt, und der strukturelle Wandel hin zu mehr KI-Rechenleistung ist unbestreitbar. Aber für alle, die erwägen, heute neues Geld zu investieren, würde ich zur Vorsicht raten.

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Daniel Sparks und seine Kunden halten keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool hat Positionen in und empfiehlt Advanced Micro Devices, Intel, Meta Platforms und Nvidia. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.

Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen sind die Ansichten und Meinungen des Autors und spiegeln nicht notwendigerweise die Ansichten und Meinungen von Nasdaq, Inc. wider.