El Auge de Big Tech de 4 Billones de Dólares Impulsa al S&P 500 a Nuevas Alturas

(Bloomberg) -- Las acciones de Big Tech están de vuelta e impulsando al índice S&P 500 a nuevos máximos, lo que brinda a los inversores la confianza de que el último rally del mercado de valores tiene espacio para seguir, incluso cuando persisten los riesgos de la guerra con Irán.

Desde que el S&P 500 tocó fondo en 2026 el 30 de marzo, el sector tecnológico ha pasado de ser el peor grupo en el índice de referencia al mejor. Un índice que rastrea a los siete gigantes tecnológicos "Magníficos Siete" ha subido un 20% en ese período, revirtiendo un descenso del 17% desde su máximo de octubre. Las acciones de Microsoft Corp. son probablemente las más emblemáticas de esta recuperación, ya que han subido un 19% después de haber caído un 34% desde su máximo del 28 de octubre hasta su mínimo del 27 de marzo.

"Lo que aprendimos en los últimos seis meses es que el S&P no puede realmente subir sin la tecnología", dijo Ohsung Kwon, estratega jefe de renta variable de Wells Fargo.

Más de la mitad del reciente avance del S&P 500 proviene de solo siete compañías: Nvidia Corp., Amazon.com Inc., Microsoft, Broadcom Inc., Alphabet Inc., Meta Platforms Inc. y Apple Inc. En conjunto, han agregado aproximadamente 4 billones de dólares en valor de mercado en cuestión de semanas, según datos compilados por Bloomberg.

"Ha sido una recuperación increíblemente rápida", dijo Paul Wick, director de inversiones de Seligman Investments, que tiene alrededor de 30 mil millones de dólares en activos. "En cierto grado, se trata de una operación de recuperación, se trata de una operación de posicionamiento".

De hecho, es difícil atribuir el movimiento a los fundamentos, ya que nada ha cambiado realmente para las empresas en este corto período. La perspectiva geopolítica sigue siendo incierta, con tensiones en Medio Oriente aún hirviendo y amenazando el crecimiento global. El petróleo sigue elevado a pesar de las recientes caídas, lo que mantiene la inflación persistente. Y sin embargo, el S&P 500 y el índice Nasdaq 100, con fuerte peso en tecnología, establecieron récords la semana pasada y continuaron subiendo.

"Estábamos un poco atascados en 7,000 porque la tecnología no se estaba moviendo más arriba, especialmente los hyperscalers", dijo Kwon, refiriéndose a las empresas de Big Tech que están proporcionando la infraestructura informática para la inteligencia artificial. "Si continúan superando al resto desde aquí, eso es en realidad un factor positivo para el S&P 500".

El repunte sigue a un período raro de debilidad para el grupo, que ha liderado al S&P 500 durante la mayor parte del mercado alcista de tres años gracias a la euforia por la inteligencia artificial y el fuerte crecimiento de las ganancias. A finales del año pasado, Wall Street comenzó a preocuparse por el rápido aumento del gasto de capital para respaldar la tecnología, lo que provocó que muchos profesionales del mercado cuestionaran cuándo se materializarán mayores rendimientos de esas inversiones.

Esas preocupaciones aún están presentes. Hace solo dos semanas, los fondos de cobertura vendieron acciones tecnológicas estadounidenses al ritmo más rápido en más de cinco años, según datos compilados por la unidad de corretaje principal de Goldman Sachs Group. Casi todos los subsectores tecnológicos registraron salidas netas, liderados por el software, que representó aproximadamente el 60% de la venta neta total y fue impulsada casi por completo por las ventas en corto.

Sin embargo, la venta masiva ha hecho que las valoraciones de la tecnología sean mucho más atractivas que hace unos meses. Excluyendo el múltiplo estratosférico de Tesla Inc., los Magníficos Siete se cotizan a alrededor de 24 veces las ganancias proyectadas, por debajo de las 29 veces al final de octubre y no mucho más que la valoración actual del S&P 500 de aproximadamente 21 veces.

Mientras tanto, se espera que el crecimiento de las ganancias para Big Tech siga siendo sólido, y el potencial de rendimientos de las inversiones en inteligencia artificial está mejorando, según Kwon, que espera que el S&P 500 alcance los 7,300 en el verano, un aumento del 2,4% con respecto al cierre del viernes.

"Los hyperscalers se ven realmente como la operación rezagada porque han tenido un rendimiento inferior", dijo. "Mucha gente se perdió este rally y están pensando en qué perseguir y están mirando a los hyperscalers como la opción más atractiva".

Wall Street anticipa que los próximos informes de ganancias justificarán el entusiasmo. Se espera que los Magníficos Siete entreguen un crecimiento de las ganancias del 19% este año, en comparación con el 17% para el resto del S&P 500, según datos compilados por Bloomberg Intelligence. Se proyecta que esa brecha se amplíe en 2027, con el grupo proyectado que entregue un crecimiento de las ganancias del 22% mientras que el resto del S&P 500 se expande en un 15%.

"Si bien había surgido esta narrativa en torno a los rendimientos de la inversión de capital (ROI), el gasto de capital (capex) que deprime el flujo de caja, muchos de esos temores están desapareciendo", dijo Garrett Melson, estratega de cartera de Natixis Investment Managers Solutions. "Si miras los negocios actuales de estas compañías, siguen siendo enormemente rentables y generan mucho efectivo. Eso realmente afirma su papel como la parte defensiva del mercado".

Por supuesto, todavía existe mucha inquietud sobre la enorme cantidad de dinero que se está invirtiendo en inteligencia artificial. Los cuatro mayores gastadores: Amazon, Microsoft, Alphabet y Meta, están proyectados para invertir más de 618 mil millones de dólares combinados en gastos de capital en 2026, por encima de los 376 mil millones de dólares en 2025, según datos compilados por Bloomberg.

El riesgo de que ese rendimiento se materialice está pesando sobre las acciones como Microsoft. Incluso después de su mejor semana desde abril de 2015, todavía ha caído un 22% desde su récord de octubre. Las razones van desde las preocupaciones sobre el crecimiento del negocio de computación en la nube de Microsoft, hasta el fuerte gasto, hasta los riesgos que enfrentan sus franquicias de software como Excel de Anthropic y otras startups de inteligencia artificial. Como resultado, las acciones se cotizan a 23 veces las ganancias estimadas, por debajo de las 33 veces el 28 de octubre y por debajo de su promedio de 10 años de 27.

Sin embargo, los inversores pueden estar perdiendo el punto de lo que significan los desarrollos de Anthropic para Microsoft y otras empresas de Big Tech. Si bien representan un riesgo, también ofrecen una validación de su gasto de capital, según Wick de Seligman.

"Hemos tenido esta reserva colectiva que ha ido en aumento sobre los hyperscalers que gastan demasiado dinero en centros de datos de inteligencia artificial y si habrá un buen retorno de la inversión", dijo. "Los desarrollos positivos en Anthropic, el hecho de que hayamos tenido recortes de personal en empresas como Block, y reclamar que las eficiencias de la inteligencia artificial les están permitiendo optimizar su organización, creo que algunos de eso está haciendo que los inversores piensen, vaya, tal vez la inteligencia artificial tendrá este pago sustancial".

Incluso sin mayores ganancias inmediatas de las inversiones en inteligencia artificial, las posiciones de mercado dominantes de los gigantes tecnológicos y sus valoraciones más baratas los están haciendo atractivos, según Melson de Natixis.

"La configuración es bastante positiva", dijo. "Estas compañías van a ser enormemente rentables durante los próximos 12 meses, y eso no incorpora ningún impulso que puedan ver de la inteligencia artificial".