Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
Las compras de Druckenmiller en el primer trimestre sugieren una exposición medida a la cadena de suministro de IA en lugar de un cambio total, con tamaños de posición minúsculos y ningún cambio significativo en su postura hacia NVDA. El panel es neutral sobre su convicción en IA, con preocupaciones planteadas sobre obstáculos de ejecución, limitaciones de capacidad y riesgos de gasto de capital.
Riesgo: Riesgos de gasto de capital si el ROI de la IA se estanca, y riesgos geopolíticos como el endurecimiento de los controles de exportación en nodos avanzados a China, que podrían afectar a TSM y AVGO más que a INTC.
Oportunidad: Vientos de cola políticos potenciales para la apuesta de fundición de Intel, como los subsidios de EE. UU. bajo la Ley CHIPS, que podrían reducir el riesgo de ejecución en comparación con la exposición de TSM a China.
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Nvidia era la mayor tenencia de Stanley Druckenmiller hace apenas unos años.
Los movimientos recientes del multimillonario sugieren que todavía es positivo sobre la historia general de crecimiento de la IA.
Es esa época del año otra vez. Los inversores multimillonarios nos han ofrecido una visión de sus últimas operaciones —en este caso, durante el primer trimestre del año— y podemos utilizar esta valiosa información como inspiración para invertir. ¿Cómo sucede esto? Los gestores de más de 100 millones de dólares en valores deben presentar sus últimos movimientos trimestralmente a la Securities and Exchange Commission, y estas presentaciones 13F están disponibles públicamente.
Hoy, me centraré en los últimos movimientos de Stanley Druckenmiller, un inversor con un historial impresionante a lo largo del tiempo. Al frente de Duquesne Capital Management, obtuvo un rendimiento anual promedio del 30% durante tres décadas, sin perder dinero en ninguno de esos años. Druckenmiller se ha retirado durante muchos años, pero hoy dirige las inversiones en Duquesne Family Office.
¿Creará la IA el primer billonario del mundo? Nuestro equipo acaba de publicar un informe sobre una empresa poco conocida, llamada "Monopolio Indispensable", que proporciona la tecnología crítica que tanto Nvidia como Intel necesitan. Continuar »
Y aquí, el multimillonario realizó recientemente algunos movimientos clave en relación con las acciones de inteligencia artificial (IA). Druckenmiller todavía no está comprando Nvidia (NASDAQ: NVDA), una acción que vendió hace un par de años y dijo que consideraría volver a comprar, pero acaba de cargar con tres acciones que impulsan las próximas etapas del auge de la IA. Echemos un vistazo a los últimos movimientos de este inversor estrella.
Primero, es importante tener en cuenta la experiencia pasada de Druckenmiller con Nvidia. La acción fue la principal posición del multimillonario durante parte de 2023, pero comenzó a reducir esa posición más tarde en el año. Un año después, Druckenmiller vendió todas sus acciones de Nvidia y lamentó haberlo hecho demasiado pronto. En una entrevista con Bloomberg en otoño de 2024, Druckenmiller dijo que vender Nvidia cuando lo hizo fue uno de los errores que ha cometido en su carrera de inversión. Y dijo que consideraría comprar acciones de Nvidia nuevamente en el futuro a una valoración más baja.
La valoración de Nvidia ha bajado desde entonces, pero hasta ahora, Druckenmiller no ha regresado al líder de chips de IA.
Dicho esto, el multimillonario ha abierto posiciones en otras tres empresas que también desempeñan papeles clave en este auge tecnológico. En el primer trimestre de este año, hizo lo siguiente:
Mientras tanto, Taiwan Semiconductor Manufacturing sigue siendo una de sus mayores tenencias —la tercera más grande, para ser exactos— y representa casi el 5% de la cartera.
Aunque Druckenmiller no ha ofrecido razones detrás de sus movimientos, todo esto sugiere que se mantiene optimista sobre las próximas etapas de la historia de la IA. Broadcom está logrando grandes avances en el mercado de chips de IA con sus chips de IA personalizados que generan un crecimiento masivo. Mientras que Nvidia ofrece un chip muy versátil para una amplia gama de usos, Broadcom se diferencia diseñando chips adaptados a tareas específicas.
Intel, que se había quedado atrás en las primeras etapas del auge de la IA, puede encontrarse en una mejor posición hoy en día, ya que las cargas de trabajo de IA también necesitan unidades centrales de procesamiento (CPU), que es la fortaleza de Intel. La empresa también se ha asociado con Nvidia para llevar las CPU de Intel a las plataformas de IA de Nvidia y los chiplets de GPU de Nvidia a los sistemas de computación personal de Intel.
Finalmente, el gigante de la memoria y el almacenamiento Micron está experimentando una demanda creciente, ya que las cargas de trabajo de IA consumen mucha memoria. De hecho, su mayor desafío es satisfacer esta demanda. En el último trimestre, Micron registró ingresos, margen bruto y beneficios por acción récord, y espera más récords en el trimestre actual.
Entonces, ¿deberías inspirarte en Druckenmiller y preferir estas acciones a Nvidia? Esto depende de tu estrategia de inversión. En los últimos cinco años, estas acciones han tenido un rendimiento inferior al de Nvidia, por lo que si los inversores rotan fuera del mayor ganador, ese cambio podría favorecer a estos otros actores. Los inversores agresivos pueden considerar esta ruta.
Pero es importante tener en cuenta que, hoy en día, estas acciones no te ofrecen necesariamente una ganga desde una perspectiva de valoración. De hecho, Nvidia parece la mejor oferta. Aunque Micron es más barata, su valoración ha aumentado, mientras que la de Nvidia ha disminuido.
Por lo tanto, los inversores conscientes del valor podrían preferir Nvidia en este momento. Mientras tanto, la buena noticia es que todas estas empresas han mostrado crecimiento en los últimos tiempos, gracias al auge de la IA, y podrían seguir beneficiándose en el futuro. Esto significa que al comprar cualquiera de estas acciones de Druckenmiller, o incluso Nvidia, podrías obtener una victoria en IA en el futuro.
Antes de comprar acciones de Nvidia, considera esto:
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Adria Cimino no tiene ninguna posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool tiene posiciones y recomienda Broadcom, Intel, Micron Technology, Nvidia y Taiwan Semiconductor Manufacturing. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
Las opiniones y puntos de vista expresados aquí son los del autor y no reflejan necesariamente los de Nasdaq, Inc.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"Las modestas nuevas participaciones de Druckenmiller señalan una diversificación dentro de la infraestructura de IA, no una convicción de que AVGO, MU o INTC desplazarán el liderazgo de Nvidia."
Las compras de Druckenmiller en el primer trimestre de 195k acciones de AVGO, 23k de MU y 411k de INTC, junto con una posición aún grande en TSM, apuntan a una exposición medida en toda la cadena de suministro de IA en lugar de un cambio total. Estas tenencias siguen siendo minúsculas, con un 1,8%, 0,2% y 0,5% respectivamente, mientras que se ha mantenido fuera de NVDA a pesar de su ajuste de valoración. El artículo subestima los obstáculos de ejecución de Intel durante varios años y las limitaciones de capacidad de Micron que podrían limitar el potencial alcista a corto plazo, incluso si la demanda de memoria de IA se mantiene elevada. La tracción de los ASIC personalizados de Broadcom es real, pero compite directamente con el foso de software de Nvidia.
Los propios datos del artículo muestran que Micron ya está registrando ingresos y márgenes récord por cargas de trabajo de IA, por lo que estos nombres podrían crecer más rápido que NVDA si los hiperscaladores aceleran la adopción de silicio personalizado y aumenta la intensidad de la memoria.
"Las compras de Druckenmiller en el primer trimestre son demasiado pequeñas y están poco explicadas para constituir una tesis de rotación significativa; parecen una cobertura de cartera, no una convicción."
El artículo presenta las compras del primer trimestre de Druckenmiller (AVGO, MU, INTC) como jugadas de convicción en IA, pero el tamaño de las posiciones cuenta una historia diferente. AVGO con un 1,8%, MU con un 0,2%, INTC con un 0,5% son migajas de cartera, colectivamente menos del 3% frente al 5% de TSMC. Esto no es una rotación; es un picoteo táctico. El artículo omite lo que vendió para financiar estas compras, la construcción general de su cartera y si estas son coberturas en lugar de convicciones centrales. El arrepentimiento de Druckenmiller por la salida de NVDA no valida estas nuevas posiciones, sino que sugiere que está persiguiendo opcionalidad en una operación abarrotada en lugar de hacer una apuesta de alta convicción.
El historial de 30 años de Druckenmiller le otorga el beneficio de la duda; incluso las pequeñas posiciones de él pueden indicar un riesgo-recompensa asimétrico que el mercado no ha valorado. La descripción del artículo de las "próximas etapas" puede ser realmente profética si la saturación de GPU obliga al gasto de capital de IA a la memoria, la red y las CPU.
"Druckenmiller está reduciendo el riesgo de su exposición a la IA al pasar del diseñador principal de chips a los proveedores de hardware esenciales y proveedores de memoria que enfrentan menos riesgo de compresión de múltiplos de valoración."
La rotación de Druckenmiller hacia Broadcom, Micron e Intel refleja un cambio de la "exageración de la IA" a la "utilidad de la infraestructura de IA". Al comprar AVGO y MU, está apostando por la plomería de la pila de IA (ASIC personalizados y memoria de alto ancho de banda (HBM)), que son cuellos de botella esenciales a medida que la demanda de cómputo escala. Intel sigue siendo la excepción; con un 0,5% de su cartera, es una apuesta especulativa de "valor" en la recuperación del negocio de fundición. Sin embargo, el artículo ignora los enormes riesgos de gasto de capital. Si los hiperscaladores como Microsoft o Meta se topan con una pared en el ROI de sus implementaciones de IA, la demanda de este nivel secundario de hardware se evaporará más rápido que la demanda de GPU de Nvidia, que se beneficia de fosos de software más profundos.
Los pequeños tamaños de posición de Druckenmiller en estos nombres sugieren que se está cubriendo contra una caída más amplia del mercado en lugar de hacer una apuesta de alta convicción en los fundamentos de estas empresas específicas.
"Las compras de Druckenmiller en el primer trimestre señalan una diversificación táctica de Nvidia, pero el foso de IA de Nvidia aún podría convertir esto en una operación rezagada y de recuperación en lugar de un cambio de liderazgo."
El artículo retrata a Druckenmiller como todavía optimista sobre la IA pero no de vuelta en Nvidia, sino que acumuló Broadcom (AVGO), Micron (MU) e Intel (INTC) en el primer trimestre, mientras que Taiwan Semiconductor sigue siendo una exposición grande y central. Esto sugiere una creencia en la demanda de IA pero una cobertura contra el monopolio de Nvidia al diversificarse en proveedores de chips de IA más específicos y en jugadas de memoria/CPU. El contexto que falta: los datos 13F reflejan un solo trimestre y pesos minúsculos, no una tesis duradera; también minimiza el poder de fijación de precios continuo probable de Nvidia y los perfiles de riesgo distintos de AVGO, MU e INTC (diseño de chips frente a memoria frente a CPU). Los ciclos macroeconómicos, la regulación y el riesgo geopolítico podrían alterar estas apuestas, incluso si el gasto en IA sigue siendo robusto.
Contraargumento más fuerte: los movimientos 13F pueden ser un reequilibrio oportunista en lugar de un cambio real en el liderazgo de la IA; Nvidia podría mantener su foso y seguir superando, mientras que estos competidores se ponen al día en una fase posterior, no una reversión de tendencia.
"Los controles de exportación crean una desventaja correlacionada en TSM y AVGO que se aplica por igual si el ROI de la IA se estanca."
Gemini señala correctamente los riesgos de gasto de capital si el ROI de la IA se estanca, pero esto se aplica por igual a la tenencia central del 5% de TSM que nadie ha probado exhaustivamente. El endurecimiento de los controles de exportación a China en nodos avanzados afectaría a TSM y AVGO más que a INTC debido a su dependencia de procesos de vanguardia, creando una desventaja correlacionada que las presentaciones 13F por sí solas no pueden revelar.
"El minúsculo tamaño de la posición de INTC puede reflejar opcionalidad en la reducción de riesgos geopolíticos, no debilidad."
El ángulo geopolítico de Grok sobre los controles de exportación de TSM/AVGO es agudo, pero pasa por alto que la apuesta de fundición de INTC en realidad se *beneficia* del endurecimiento: la capacidad doméstica se convierte en un activo estratégico. La posición de 0,5% de Druckenmiller en INTC podría ser una apuesta apalancada en vientos de cola políticos, no solo una jugada de valor. Esto cambia el perfil de riesgo que nadie mencionó: si los subsidios de EE. UU. se aceleran (Ley CHIPS), el riesgo de ejecución de INTC se reduce en comparación con la exposición de TSM a China.
"El riesgo de ejecución y la quema de efectivo de Intel superan los beneficios potenciales de los vientos de cola de las políticas nacionales."
Claude, tu enfoque en Intel como una jugada apalancada por políticas ignora la cruda realidad de su quema de efectivo. Incluso con los vientos de cola de la Ley CHIPS, la fundición de Intel es un sumidero de capital de varios años que diluye a los accionistas mucho antes de que alcance la paridad con TSMC. Druckenmiller probablemente está tratando a INTC como una opción en dificultades, no como un activo estratégico. Si el ciclo de gasto de capital de IA se enfría, los subsidios nacionales no salvarán a una empresa que lucha con el rendimiento y la ejecución de nodos de proceso frente a competidores superiores.
"El potencial alcista de Intel depende del ROI y la ejecución a corto plazo, no de los subsidios; la participación del 0,5% se lee como cobertura, no como convicción."
Claude, argumentas que los vientos de cola de las políticas podrían impulsar a Intel, pero eso asume que los subsidios se traducen en ganancias rápidas y eficientes en capital en lugar de una lucha de varios años y con uso intensivo de capital. La fricción inmediata es el riesgo de ejecución y la calidad del ROI de la demanda de fundición, no solo los subsidios. Una posición del 0,5% indica cobertura, no convicción, y si el gasto de capital de IA se estanca, los ingresos incrementales de fundición pueden nunca justificar la quema. El potencial alcista de INTC depende del ROI a corto plazo, no de los titulares de políticas.
Las compras de Druckenmiller en el primer trimestre sugieren una exposición medida a la cadena de suministro de IA en lugar de un cambio total, con tamaños de posición minúsculos y ningún cambio significativo en su postura hacia NVDA. El panel es neutral sobre su convicción en IA, con preocupaciones planteadas sobre obstáculos de ejecución, limitaciones de capacidad y riesgos de gasto de capital.
Vientos de cola políticos potenciales para la apuesta de fundición de Intel, como los subsidios de EE. UU. bajo la Ley CHIPS, que podrían reducir el riesgo de ejecución en comparación con la exposición de TSM a China.
Riesgos de gasto de capital si el ROI de la IA se estanca, y riesgos geopolíticos como el endurecimiento de los controles de exportación en nodos avanzados a China, que podrían afectar a TSM y AVGO más que a INTC.