Les actions des géants de la technologie de 4 000 milliards de dollars propulsent le S&P 500 vers de nouveaux sommets

(Bloomberg) — Les actions des géants de la technologie sont de retour et propulsent l'indice S&P 500 vers de nouveaux sommets, donnant aux investisseurs la confiance que le dernier rallye boursier a encore de la marge, même si les risques liés à la guerre avec l'Iran persistent.

Depuis que le S&P 500 a atteint son creux de 2026 le 30 mars, le secteur technologique est passé du groupe le plus performant du marché de référence au meilleur. Un indice suivant les sept géants de la technologie, appelés le "Magnificent Seven", a augmenté de 20 % sur cette période, inversant un repli de 17 % depuis son sommet d'octobre. Les actions de Microsoft Corp. sont probablement les plus emblématiques de ce redressement, ayant bondi de 19 % après s'être effondrées de 34 % de leur sommet du 28 octobre à leur creux du 27 mars.

« Ce que nous avons appris au cours des six derniers mois, c'est que le S&P ne peut pas vraiment progresser sans la technologie », a déclaré Ohsung Kwon, directeur stratégique des actions chez Wells Fargo.

Plus de la moitié de la récente hausse du S&P 500 provient de seulement sept entreprises : Nvidia Corp., Amazon.com Inc., Microsoft, Broadcom Inc., Alphabet Inc., Meta Platforms Inc. et Apple Inc. Ensemble, elles ont ajouté environ 4 000 milliards de dollars de valeur boursière en quelques semaines, selon des données compilées par Bloomberg.

« C'est un revirement incroyablement rapide », a déclaré Paul Wick, directeur des investissements chez Seligman Investments, qui gère environ 30 milliards de dollars d'actifs. « Dans une certaine mesure, il s'agit d'un rattrapage, d'un repositionnement ».

En effet, il est difficile d'attribuer cette évolution aux fondamentaux, car rien n'a vraiment changé pour ces entreprises sur cette courte période. Les perspectives géopolitiques restent incertaines, avec des tensions au Moyen-Orient qui continuent de mijoter et de menacer la croissance mondiale. Le pétrole reste élevé malgré les récentes baisses, ce qui maintient l'inflation. Et pourtant, le S&P 500 et l'indice Nasdaq 100, fortement pondéré en technologie, ont établi des records la semaine dernière et ont continué à progresser.

« Nous étions un peu bloqués à 7 000 parce que la technologie ne progressait pas, en particulier les hyperscalers », a déclaré Kwon, en référence aux entreprises de la technologie qui fournissent l'infrastructure informatique pour l'intelligence artificielle. « Si elles continuent à surperformer à partir de maintenant, ce sera un facteur positif pour le S&P 500. »

Ce rebond fait suite à une période rare de faiblesse pour ce groupe, qui a mené le S&P 500 pendant la majeure partie du marché haussier de trois ans, grâce à l'euphorie de l'IA et à la forte croissance des bénéfices. Fin de l'année dernière, Wall Street a commencé à s'inquiéter de l'augmentation rapide des dépenses en capital pour soutenir la technologie, ce qui a amené de nombreux professionnels du marché à se demander quand les plus gros rendements de ces investissements se matérialiseraient.

Ces craintes sont toujours présentes. Il y a seulement deux semaines, les fonds spéculatifs ont déchargé des actions technologiques américaines au rythme le plus rapide depuis plus de cinq ans, selon des données compilées par l'unité de courtage prime de Goldman Sachs Group. Presque tous les sous-secteurs technologiques ont connu des sorties nettes, menées par les logiciels, qui représentaient environ 60 % des ventes nettes totales et étaient presque entièrement motivées par les ventes à découvert.

Cependant, cette vente a rendu les valorisations des entreprises technologiques beaucoup plus attrayantes qu'il y a quelques mois. À l'exclusion du multiple stratosphérique de Tesla Inc., le Magnificent Seven est évalué environ 24 fois les bénéfices projetés, contre 29 fois à la fin du mois d'octobre et pas beaucoup plus que la valorisation actuelle du S&P 500, d'environ 21 fois.

Parallèlement, la croissance des bénéfices des géants de la technologie devrait rester forte, et le potentiel de rendement sur les investissements en IA s'améliore, selon Kwon, qui s'attend à ce que le S&P 500 atteigne 7 300 d'ici l'été, soit une augmentation de 2,4 % par rapport à la clôture de vendredi.

« Les hyperscalers sont en fait considérés comme l'opération à faible rendement, car ils ont sous-performé », a-t-il déclaré. « Beaucoup de gens ont manqué ce rallye et se demandent quoi chasser et considèrent les hyperscalers comme une option plus attrayante. »

Wall Street anticipe que les prochains rapports de résultats justifieront l'enthousiasme. Le Magnificent Seven devrait enregistrer une croissance des bénéfices de 19 % cette année, contre 17 % pour le reste du S&P 500, selon des données compilées par Bloomberg Intelligence. Cet écart devrait s'élargir en 2027, le groupe devant enregistrer une croissance des bénéfices de 22 % tandis que le reste du S&P 500 devrait augmenter de 15 %.

« Bien que ce récit ait émergé autour des rendements sur investissement et des dépenses en capital déprimant les flux de trésorerie, beaucoup de ces craintes s'estompent », a déclaré Garrett Melson, stratège de portefeuille chez Natixis Investment Managers Solutions. « Si l'on regarde les activités actuelles de ces entreprises, elles restent extrêmement rentables et génèrent beaucoup de liquidités. Cela confirme leur rôle en tant que partie défensive du marché. »

Bien sûr, il y a encore beaucoup d'inquiétude quant à l'énorme somme d'argent qui est investie dans les investissements en IA. Les quatre plus gros investisseurs — Amazon, Microsoft, Alphabet et Meta — devraient investir plus de 618 milliards de dollars combinés en dépenses en capital en 2026, contre 376 milliards de dollars en 2025, selon des données compilées par Bloomberg.

Le risque que ce rendement se concrétise pèse sur les actions comme Microsoft. Bien qu'elle vienne d'enregistrer sa meilleure semaine depuis avril 2015, elle est toujours en baisse de 22 % par rapport à son sommet d'octobre. Les raisons vont des inquiétudes concernant la croissance de l'activité de cloud computing de Microsoft aux dépenses importantes, en passant par les risques auxquels sont confrontées ses franchises logicielles comme Excel face à Anthropic et à d'autres startups d'IA. En conséquence, les actions sont évaluées 23 fois les bénéfices estimés, contre 33 fois le 28 octobre et en dessous de leur moyenne de 10 ans de 27.

Cependant, les investisseurs pourraient passer à côté de l'importance de ce que représentent les développements d'Anthropic pour Microsoft et les autres entreprises technologiques. Bien qu'ils représentent un risque, ils offrent également une validation de leurs dépenses en capital, selon Wick de Seligman.

« Nous avons eu une profonde réserve collective concernant les hyperscalers qui dépensent trop d'argent dans les centres de données d'IA et s'il y aura un bon rendement sur le capital investi », a-t-il déclaré. « Les développements positifs chez Anthropic, le fait que nous ayons eu des réductions de personnel dans des entreprises comme Block, et le fait de constater que les efficacités de l'IA leur permettent de rationaliser leur organisation, je pense que certains investisseurs pensent que l'IA pourrait avoir un rendement substantiel. »

Même sans profits immédiats plus importants provenant des investissements en IA, les positions dominantes des géants de la technologie et leurs valorisations plus faibles les rendent attrayants, selon Melson de Natixis.

« Le contexte est plutôt positif », a-t-il déclaré. « Ces entreprises seront extrêmement rentables au cours des 12 prochains mois, et cela n'intègre aucun boost qu'elles pourraient connaître grâce à l'IA. »