Les futures reculent, le revers de l'IPO d'un data center coréen ravive la chute des techs, le spread français s'élargit

Les futures glissent alors que le fiasco de l'IPO d'un centre de données coréen ravive la chute des valeurs technologiques, le spread français s'élargit

Les futures américaines sont en baisse, menées par le Nasdaq, alors que le rebond de soulagement de l'IA de lundi s'est dissipé pendant la nuit après que la société sud-coréenne de centres de données Elice a chuté de plus de 30 % lors de ses débuts en bourse, ravivant les doutes sur qui exactement réalisera un retour sur investissement dans le boom des dépenses d'investissement en IA, tandis qu'OpenAI se précipiterait pour lever environ 30 milliards de dollars avant l'IPO d'Anthropic et que le stress français revenait en force ; en conséquence, le spread OAT-Bund s'est élargi à un pic de 151 points de base, approchant rapidement le plus haut de 152 points de base juste après la présentation du projet de budget. À 8h00 ET, les futures S&P sont en baisse de 0,2 % tandis que les futures Nasdaq sont en baisse de 0,7 % ; les futures Dow sont stables, répétant la divergence d'hier lorsque le S&P a augmenté de 0,41 % et le Nasdaq a bondi de 1,11 % tandis que le Dow a glissé de 0,07 % et que près des deux tiers des composantes du S&P ont chuté (voir notre résumé de la séance de lundi). En pré-ouverture, les valeurs du Mag 7 sont majoritairement en baisse (AAPL -0,9 %, META -0,4 %, NVDA -0,4 %), tandis que les valeurs de l'IA à effet de levier comme CoreWeave et Nebius cèdent une partie des gains de lundi. Le moteur de la journée est l'IA (encore) : L'effondrement spectaculaire de la néocloud coréenne Elice, qui, comme nous l'avions signalé hier soir, a chuté de 30 % quelques minutes après son introduction en bourse, a frappé le plus durement les marchés asiatiques fortement exposés aux puces, le Kospi chutant de 3,65 % et Hynix s'effondrant, et alors que la Fed est en période de silence avant le FOMC du 28 octobre, les résultats des entreprises technologiques sont le seul sujet de la semaine. Les bons du Trésor sont marginalement plus fermes, le rendement à 10 ans étant en baisse de 2 points de base à 5,12 %, suivant une tendance refuge dans les Bunds même si les OAT françaises sous-performent et les Gilts sont à la traîne après un rapport sur l'emploi britannique hawkish. Le dollar est modestement plus faible, le DXY évoluant dans une fourchette de 101,74-101,98 et la livre sterling progressant après que le chômage britannique a chuté de manière inattendue à 4,7 %. Le Brent se maintient au-dessus de 110 $/bbl, proche d'un plus haut de cinq mois, et le gaz européen revient près de 90 €/MWh, l'or glisse vers le bas de sa fourchette de 4 116-4 147 $, et le cuivre oscille autour de 14 400 $/t. Le Bitcoin est volatil autour de 81-82k $. Le calendrier des données économiques américaines comprend l'emploi hebdomadaire ADP (8h15), les mises en chantier et les permis de construire de septembre et l'enquête Philly Fed sur le secteur non manufacturier (8h30) et les ventes de logements en attente de septembre (10h). Il n'y a pas d'intervenants de la Fed car celle-ci est en période de silence avant le FOMC de la semaine prochaine.

En pré-ouverture, les actions des Magnificent Seven sont majoritairement en baisse : Apple (AAPL) glisse de 1 % après que Loop Capital Markets a déclassé le titre à "hold", citant des réductions des expéditions d'iPhone (Amazon (AMZN) -0,2 %, Microsoft (MSFT) +0,4 %, Tesla (TSLA) -0,4 %, Alphabet (GOOGL) -0,3 %, Nvidia (NVDA) -0,7 %, Meta Platforms (META) -0,8 %, Apple (AAPL) -1 %)

3M (MMM) progresse de 1,4 % après avoir dépassé les estimations de bénéfices de Wall Street et relevé ses perspectives pour l'ensemble de l'année pour le deuxième trimestre consécutif.
Alvotech (ALVO) bondit de 7,4 % après que la Food & Drug Administration américaine a approuvé un nouveau procédé de fabrication pour le médicament Simlandi.
Arhaus (ARHS) progresse de 4 % après que Piper Sandler a relevé la société de meubles à "overweight", écrivant qu'"une inflexion commerciale positive semble être en cours".
AST SpaceMobile (ASTS) chute de plus de 2 % après que Viasat a demandé à la FCC de rejeter la demande de la société d'une autorisation supplémentaire de spectre à l'étranger.
CoreWeave (CRWV) chute de plus de 3 % même après que ARK de Cathie Wood a acheté la baisse lundi ; le titre avait progressé hier après que Goldman l'a relevé à "Buy".
General Motors (GM) chute de 7 % après avoir réduit ses prévisions de bénéfices pour l'ensemble de l'année.
Halliburton (HAL) progresse de 3,7 % après que la société de services pétroliers a annoncé des bénéfices par action ajustés pour le troisième trimestre supérieurs à l'estimation moyenne des analystes, les revenus de forage et d'évaluation étant plus élevés que prévu. La société a également prévu une croissance des revenus à un chiffre moyen pour 2027.
Hertz (HTZ) grimpe de 7,1 % après qu'Oro Mobility, soutenue par la société de location de voitures, a obtenu un investissement stratégique en actions de 80 millions de dollars de la part d'un consortium d'investisseurs, dont Cohen Private Ventures.
MSCI Inc. (MSCI) gagne 6,5 % après que le fournisseur d'indices a annoncé des bénéfices par action ajustés pour le troisième trimestre supérieurs à l'estimation moyenne des analystes.
Nebius (NBIS) chute de plus de 2 %, suivant la faiblesse des actions liées à l'IA.
NuScale Power (SMR) chute de 7,2 % après que Barclays a abaissé sa recommandation sur la société de réacteurs nucléaires à "underweight", car elle voit des risques liés à un manque de contrats.
Rapport Therapeutics’ (RAPP) s'envole de 34 % après que le développeur de médicaments a déclaré qu'un essai de phase intermédiaire de sa thérapie expérimentale contre la manie bipolaire aiguë avait atteint le critère d'évaluation principal. Les actions ont depuis réduit leurs gains à 28 %.
Solstice Advanced Materials (SOLS) gagne 2,9 % après que le Financial Times a rapporté que le fonds spéculatif activiste Starboard Value avait pris une participation dans la filiale de Honeywell, citant des personnes non identifiées familières avec le dossier.
3M (MMM) sous les feux des projecteurs après avoir signé un accord avec Amazon qui comprend une option d'achat pour 3,2 millions d'actions, avec une vesting allant jusqu'à 6 milliards de dollars.
Actions d'analystes : BlackRock (BLK) relevé à Buy chez TD Cowen ; TKO relevé à Buy chez Arete ; Prologis (PLD) relevé à Buy chez Freedom Capital ; Trex (TREX) relevé à Buy chez Stifel ; Live Nation (LYV) abaissé à Sell chez CFRA ; Werner (WERN) abaissé à Neutral chez Baird ; nVent (NVT) initié Overweight chez JPMorgan.
Dans d'autres nouvelles d'entreprises, OpenAI se précipiterait pour obtenir des engagements d'investisseurs pour une levée de fonds privée d'environ 30 milliards de dollars, avec SoftBank et MGX en pourparlers, avant l'IPO attendue de son rival Anthropic à la mi-novembre ; cette levée pourrait valoriser OpenAI à plus de 1 400 milliards de dollars et l'entreprise présente un chiffre d'affaires annualisé de 50 milliards de dollars, qu'elle prévoit d'atteindre 70 milliards de dollars d'ici la fin de l'année (rien ne dit "pas de bulle ici" comme se précipiter pour finaliser sa levée avant que la concurrence ne soit cotée). ByteDance, Alibaba et Tencent ont commandé plus de 3 millions de GPU RTX PRO 5500 de Nvidia conformes aux exportations, d'une valeur de plus de 35 milliards de dollars. Amazon prévoit d'investir 16 milliards d'euros en Allemagne en 2027 après que le chancelier Merz a déclaré que Berlin visait à quadrupler la capacité de calcul de l'IA d'ici 2030, et Business Insider rapporte qu'Amazon achète des milliards de dollars de GPU et les stocke en attendant que la capacité des centres de données soit opérationnelle. Broadcom a signé un accord d'infrastructure cloud de 10 ans avec NTT Docomo au Japon ; Waymo prévoirait une flotte de 20 000 véhicules d'ici la fin de 2027 ; et le syndicat de Micron à Taïwan pourrait faire grève jeudi pour un différend sur les primes.

Le rebond technologique de lundi allait forcément nécessiter une confirmation, et pendant la nuit, il a reçu le contraire. Elice, une néocloud coréenne dont l'IPO de 201 milliards KRW était, ne riez pas, "sur-souscrite de plus de 400 fois", a chuté de 33 % lors de ses débuts, rappelant que l'IPO a été valorisée avant la vente de l'IA et que l'appétit du marché pour l'infrastructure IA à effet de levier n'est pas revenu (comme nous l'avons discuté dans The AI Canary, les acheteurs en Corée ont disparu). Le résultat : la décote de l'IA et les stratégies de croissance surpeuplées ont continué de dominer l'action des prix en Asie, le Kospi étant en baisse de 3,65 % et repassant sous les 5 600, tandis que les futures Nasdaq ont rendu une partie des gains d'hier.

"Ce qu'ils remettent en question, c'est si chaque dollar de dépenses d'investissement en IA génère plus qu'il ne coûte à financer", a déclaré Ninghui Liu, responsable de la stratégie d'investissement et de la recherche pour l'APAC chez State Street Investment Management.

"Les manifestations du week-end ont encore intensifié les préoccupations concernant les finances publiques françaises", a déclaré Pia Fromlet, économiste chez SEB.

Sous la surface, lundi n'a pas non plus été un signe de confiance. Le desk Market Intel de JPM note que les actions ont rebondi sur des volumes faibles et avec peu de signes de participation généralisée ; le poids égal a sous-performé et la plupart des gains technologiques ont eu lieu en pré-ouverture avec un suivi limité. Le trader TMT de JPM, Brian Heavey, a été plus direct : "Nous ne voyons aucune demande réelle dans le complexe de l'IA, cela ressemble à un rebond technique après une liquidation la semaine dernière", soulignant que CRWV s'est négocié à plat après avoir indiqué +8 % sur la mise à niveau de Goldman. Sa conclusion : "Les marchés financiers détiennent les clés des niveaux de dépenses d'investissement à l'avenir." L'équipe d'Andrew Tyler reste néanmoins tactiquement haussière, préférant les cycliques en dehors de la technologie et achetant sélectivement la faiblesse des semi-conducteurs et de la mémoire via des options à risque défini.

Les desks de Goldman estiment que la réduction des risques est largement terminée, mais que la rotation est inachevée. Selon les données de GS Prime relayées par le desk des ventes en Asie, le levier net L/S américain a chuté de 3,2 points la semaine dernière, la plus forte baisse hebdomadaire depuis le Jour de la Libération, la technologie de l'information ayant connu les plus fortes ventes nettes et réductions de positions jamais enregistrées, tandis que le panier HF VIP a connu sa pire semaine depuis le Covid. Dans le même temps, le détail est allé dans l'autre sens, avec un record de 7 milliards de dollars versés dans SOXL, comme nous l'avons détaillé ce week-end. Sam Dunn de Goldman a décrit lundi comme un "début de semaine calme avec un rallye de soulagement... qui a ressemblé à une cessation de l'approvisionnement à haute vélocité", avec une activité au sol "un 3 sur une échelle de 1 à 10", tandis que le graphique du jour de la banque montre que la paire gagnants de l'IA contre l'IA à risque est maintenant à plat sur l'année après avoir augmenté d'environ 100 % au premier semestre. Et avec une première lecture du T3 montrant que seulement 53 % des entreprises ont dépassé l'EPS de plus d'un écart type (contre une moyenne de 64 % sur quatre trimestres), Dani Wojdyla de GS note que "le prochain mouvement du marché dépend largement de la confirmation des résultats".

Le crédit reste le point de pression. Le FT rapporte que les investisseurs se précipitent pour acheter des credit default swaps afin de protéger leurs portefeuilles au cas où le boom de l'IA s'effondrerait, les CDS de CoreWeave restent au-dessus de 1 000 points de base selon Newsquawk, et Goldman note que les spreads HY liés à l'IA se sont élargis de 25 points de base contre seulement 2 points de base pour les émetteurs non liés à l'IA. Rappelons que Morgan Stanley a averti que le plan d'investissement de 1 600 milliards de dollars de l'IA vit ou meurt désormais sur le marché du crédit, et Goldman a discrètement déplacé sa préférence de crédit vers les BBB alors que la dette liée à l'IA inonde tous les coins du marché.

En Europe, l'histoire française est de retour. Le rendement de l'OAT à 10 ans a bondi de 13,4 points de base à 4,93 % lundi, sa clôture la plus élevée depuis 2002, et l'écart OAT-Bund s'est à nouveau élargi aujourd'hui pour atteindre un pic de 156 points de base, même après que les manifestations se soient calmées suite aux mesures de sécurité renforcées et aux couvre-feux. Alexandre Stott de Goldman s'attend à ce que le budget soit adopté cette année, le ministre des Finances Lescure ayant déclaré que le gouvernement prendrait "la mesure sans précédent d'utiliser des ordonnances pour contourner complètement le Parlement" si nécessaire, mais le modèle basé sur les sondages de GS voit toujours Le Pen comme le favori clair pour 2027. Moody's devrait dégrader la France vendredi ; le desk EGB de JPM pense que c'est déjà intégré.

En Europe, le Stoxx 600 est en baisse de 0,6 %, chutant pour la deuxième journée consécutive après une baisse de près de 1 % lundi, pas aidé par le ton de risque en Asie et plusieurs mises à jour d'entreprises décevantes. Les soins de santé dominent le classement sectoriel, suivis des soins personnels et des aliments & boissons, tandis que les industriels, la technologie et les ressources de base sont à la traîne. Les valeurs de puces sont les plus touchées, ASML et ASMI étant toutes deux en baisse de plus de 3 % et le panier de semi-conducteurs européens de JPM en baisse de 3,3 %, aux côtés de ses paniers Ceasefire, China Exposure et Software parmi les plus mauvaises performances. Le DAX et l'Euro Stoxx 50 sous-performent après un ZEW faible, où l'indice des attentes allemandes est tombé à 28,1 contre 30 attendus, tandis que la production industrielle allemande a grimpé de 6,7 % en glissement annuel.

Les actions asiatiques étaient majoritairement en baisse malgré le rebond à Wall Street, la région n'ayant pas réussi à soutenir la reprise menée par l'IA. Le Kospi sud-coréen a chuté de 3,65 % avec environ 86 % des valeurs en baisse, les étrangers ayant vendu net 255 millions de dollars de technologie, dont 296 millions de dollars de SK Hynix, sur fond de rapports selon lesquels les grandes entreprises technologiques américaines font pression pour une baisse des prix de la mémoire en citant des fournisseurs chinois. Le Nikkei japonais a baissé de 1,3 % et le Topix de 1,4 %, SoftBank, Tokyo Electron et Advantest représentant environ 60 % de la baisse du Nikkei ; Goldman note que le Topix a de nouveau franchi son seuil à court terme CTA, impliquant environ 1,1 milliard de dollars de ventes CTA cette semaine, tandis que les banques japonaises ont baissé de 4,3 % après une forte enchère JGB à 20 ans. Le Hang Seng a chuté de 1,3 % à son retour de vacances, avec Lenovo en baisse de 10 % et CATL en baisse de 6,6 %, tandis que le CSI 300 a baissé de 0,5 % après que la Chine a maintenu ses taux de prêt principaux pour le 17e mois consécutif. Le Taiex taïwanais a baissé de 1,1 % et le ASX 200 australien a glissé de 0,4 %. L'exception était l'Indonésie, où le JCI a grimpé de 5,3 % après un krach de deux jours d'environ 15 %, le plus fort depuis 1989 (plus ici).

En matière de change, le dollar est modestement plus faible, le DXY évoluant dans une fourchette de 101,74 à 101,98 et le plus bas du jour coïncidant avec sa DMA à 21 jours. La livre sterling fait parler d'elle après un rapport sur l'emploi britannique meilleur que prévu, le chômage tombant à 4,7 % contre 4,9 % attendus, faisant passer le câble de 1,3328 à 1,3358 et renforçant l'argument d'une hausse de la BoE en novembre. Le kiwi et le loonie surperforment, ce dernier sur des paris que la BoC augmentera ses taux la semaine prochaine (environ 80 % intégrés, contre environ 40 % la semaine dernière), tandis que l'euro est stable et la seule devise du G10 à ne pas gagner contre le dollar alors que l'écart OAT-Bund s'élargit. Le yen est peu changé après que Reuters a rapporté que la BoJ maintiendra probablement ses taux en octobre mais pourrait signaler une hausse en décembre.

En matière de taux, les Treasuries sont légèrement plus fermes, se maintenant dans les fourchettes de lundi, le rendement à 10 ans étant environ 2 points de base plus bas à 5,12 % après le bond de près de 7 points de base de lundi ; JPM voit les 2 ans stables et les 5 ans, 10 ans et 30 ans environ 1 point de base plus bas, sans biais manifeste d'aplatissement ou de pentification. Les Bunds surperforment, s'adjugeant environ 3 points de base sur une offre de refuge modeste due au ton de risque tiède en Asie, tandis que les OAT françaises sont à la traîne alors que l'écart OAT-Bund s'élargit à 151 points de base avant la revue de Moody's vendredi, et les gilts glissent après les données d'emploi hawkish. Au Japon, une forte enchère JGB à 20 ans (ratio de couverture de 5,84x contre 4,01x précédemment) a soutenu les JGB. La Fed étant en période de blackout avant le FOMC du 28 octobre, l'attention se porte sur les résultats des entreprises technologiques et la géopolitique (dans un marché où le rendement à 10 ans se situe au-dessus de 5 %, ce qui semble passer pour du calme).

Dans les matières premières, le pétrole brut est fluctuant mais reste proche du haut de sa fourchette : le Brent se négocie au-dessus de 111 $/bbl dans une fourchette de 109,00-111,75 $, proche d'un plus haut de cinq mois, tandis que le WTI a brièvement dépassé 100 $ (98,04-100,93 $). Le CGRI iranien a déclaré que deux pétroliers avaient heurté des mines navales le long de la route sud du détroit d'Ormuz et qu'il avait abattu un drone américain MQ-9, tandis que le chef de l'armée pakistanaise est arrivé à Téhéran pour des pourparlers et que le ministère iranien des Affaires étrangères a adopté un ton conciliant. Le chef de l'AIE, Birol, a déclaré que l'agence envisagerait de libérer davantage de stocks d'urgence si nécessaire. Le gaz néerlandais TTF remonte dans une fourchette de 87,60-89,80 €/MWh. L'or spot se situe dans la partie inférieure de sa fourchette de 4 116-4 147 $/oz, et le cuivre LME a brièvement chuté sous 14 300 $/t avant de remonter à 14 410 $/t.

Le calendrier des données économiques américaines comprend l'emploi hebdomadaire ADP (8h15), les mises en chantier et les permis de construire de septembre et l'activité non manufacturière de la Fed de Philadelphie (8h30) et les promesses de vente de logements de septembre (10h). La Fed est en période de blackout. Au calendrier des entreprises, GE Aerospace, RTX, GM, 3M, Northrop Grumman et Halliburton publient avant l'ouverture, Netflix, SpaceX, United Airlines, Capital One et Intuitive Surgical publient après la clôture, et la GTC Berlin de Nvidia se déroule jusqu'à jeudi.

Résumé du marché

Principales nouvelles de la nuit

Les contrats à terme sur le Nasdaq ont chuté alors que les actions de la société sud-coréenne d'infrastructure de centres de données Elice ont chuté de plus de 30 % lors de leurs débuts en bourse. BBG
ByteDance, Alibaba et Tencent ont commandé plus de 3 millions de nouvelles cartes graphiques RTX PRO 5500 de Nvidia, pour un prix catalogue collectif de plus de 35 milliards de dollars, ont indiqué deux personnes familières avec le dossier, dans une ruée vers une puce moins puissante mais conforme aux exportations, dans le cadre des restrictions américaines sur le commerce avec la Chine. RTRS
Les investisseurs se précipitent pour acheter des credit default swaps afin de protéger leurs portefeuilles dans l'éventualité où le boom de l'IA s'effondrerait, faisant grimper les volumes de transactions d'un instrument qui a pris de l'importance pendant la crise financière mondiale. FT
AMZN (Amazon) achète des milliards de GPU et les stocke en attendant que la capacité nécessaire des centres de données soit opérationnelle pour les alimenter. Business Insider
OpenAI cherche à lever environ 30 milliards de dollars, notamment auprès de SoftBank et MGX, avant l'introduction en bourse attendue d'Anthropic à la mi-novembre, dans le cadre d'une levée de fonds qui pourrait la valoriser à plus de 1 400 milliards de dollars. RTRS
Netflix prévoit de supprimer environ 6 % de ses effectifs, soit environ 1 000 postes, sa plus importante vague de suppressions depuis 2022, avant la publication de ses résultats après la clôture. RTRS
L'écart de rendement à 10 ans franco-allemand s'est élargi à 156 points de base, même après que les manifestations en France se soient calmées suite à des mesures de sécurité renforcées. Les bons du Trésor ont progressé et le Brent a grimpé à un plus haut de cinq mois. BBG
Le Royaume-Uni effectuera des missions défensives pour protéger l'Arabie saoudite des attaques houthies, ont indiqué des responsables familiers avec le dossier. Le CGRI iranien a déclaré que deux pétroliers avaient heurté des mines navales le long de la route sud du détroit d'Ormuz, selon Tasnim. BBG
Michael O’Leary, PDG de Ryanair Holdings Plc, a prédit une augmentation record des tarifs aériens européens l'année prochaine en raison de la guerre au Moyen-Orient qui fait grimper les prix du pétrole. BBG
Le Japon est à quelques mois de manquer de yttrium, un métal critique, et a demandé aux États-Unis de faire pression sur la Chine pour qu'elle allège les contrôles sur les exportations de terres rares qui menacent de perturber gravement les industries mondiales de l'automobile, de la défense et des puces. FT
Le président Trump a déclaré lundi que le ministère de l'Agriculture des États-Unis lancerait ce qu'il a appelé un nouveau "programme de secours énergétique pour les récoltes" qui fournira aux agriculteurs 8 milliards de dollars de soutien pour compenser les coûts du diesel pendant la saison des récoltes. RTRS
La BoJ devrait maintenir ses taux inchangés en octobre, mais pourrait signaler qu'une hausse des taux pourrait intervenir en décembre : Reuters
Le président américain Trump a déclaré que les revenus américains avaient atteint des niveaux record, que l'emploi et les exportations étaient à des niveaux record, et que les États-Unis étaient désormais le pays le plus "chaud" du monde. Newsquawk
Le chancelier britannique Healey aurait écarté une augmentation de l'impôt sur les plus-values dans le budget du 28 octobre, invoquant des préoccupations concernant la croissance et l'investissement : The Times
L'administration Trump a retardé l'approbation des transferts de missiles intercepteurs Patriot vers l'Ukraine depuis les pays partenaires : Washington Post
Le levier net L/S américain a chuté de 3,2 points la semaine dernière, la plus forte baisse hebdomadaire depuis le Jour de la Libération, avec les technologies de l'information enregistrant la plus forte vente nette et la plus forte dé-grossisation jamais enregistrées. GS Prime
Positionnement JPM Intel : les fonds spéculatifs sont à -2,1 % MTD dans le monde, mais le positionnement sur les revenus de base de l'IA est toujours au 94e centile ; la configuration ressemble au 3T23 et une hausse au 4T est considérée comme plus probable qu'improbable. JPM
Goldman a relevé ses prévisions de cuivre à 14 700 $/t pour fin 2026 et à 15 400 $/t pour la moyenne de 2027.
Un regard plus détaillé sur les marchés mondiaux grâce à Newsquawk

Les actions de l'APAC étaient majoritairement en baisse malgré le rebond à Wall Street, la région n'ayant pas réussi à soutenir la reprise menée par l'IA, avec des marchés fortement axés sur les puces en Corée du Sud et au Japon sous-performants, mais un flux d'actualités macroéconomiques plutôt léger. L'ASX 200 a décliné, les mineurs d'or étant sous pression suite au repli de lundi sur le métal précieux, tandis que les financières étaient au centre de l'attention après que S&P a abaissé la note à long terme de Bank of Queensland de BBB+ à A-, et que Westpac a signalé un élément notable de 41 millions de dollars australiens lié à un litige RAMS. Le Nikkei 225 était morose car les valeurs technologiques n'ont pas bénéficié du rebond mené par l'IA outre-Atlantique, bien que l'indice ait réduit certaines de ses pertes antérieures de plus de 1 %. SoftBank était sous les feux de la rampe suite à des informations selon lesquelles il serait en discussion pour participer à la levée de fonds privée d'OpenAI avant l'introduction en bourse d'Anthropic. Le KOSPI a été le plus faible de la région, prolongeant sa chute d'octobre, avec Samsung Electronics et SK Hynix sous pression suite à des informations selon lesquelles les grandes entreprises technologiques américaines poussent à la baisse des prix de la mémoire en citant les fournisseurs chinois comme alternatives. Le Hang Seng et le Shanghai Comp ont divergé, Hong Kong étant en baisse à son retour du jour férié de la Fête des Ancêtres de lundi, tandis que le continent était stable car les LPR chinois ont été maintenus, comme prévu.

Principales nouvelles d'Asie

Le ministre japonais des Finances, Katayama, a déclaré qu'aucune décision n'avait été prise sur le financement de l'augmentation des dépenses de défense, mais que des mesures pour garantir un financement stable seraient examinées tout en maintenant la viabilité budgétaire.
La NDRC chinoise a déclaré qu'elle introduirait des mesures politiques supplémentaires au besoin pour maintenir l'activité économique dans une fourchette raisonnable.
Les bourses européennes (STOXX -0,6 %) sont à nouveau en baisse mardi, sans être aidées par le ton de risque des actions asiatiques, tandis que les mises à jour de plusieurs entreprises ont également déçu. En se concentrant sur la Corée du Sud, Elice a fait de mauvais débuts, chutant jusqu'à 30 %. Cela pourrait avoir un effet d'entraînement sur le secteur technologique, Elice étant une entreprise de centres de données qui fournit des services de cloud IA ainsi que des logiciels d'éducation et d'affaires basés sur l'IA. À noter, le prix de l'IPO a été fixé avant la récente vente de titres liés à l'IA, exacerbant la baisse le jour de ses débuts. Les secteurs soulignent le biais négatif. Les soins de santé dominent le classement sectoriel, avec Optimised Personal Care et Food, Beverages & Tobacco complétant le top trois. À la baisse se trouvent les industries, suivies de près par la technologie et les ressources de base. Les futures sur actions américaines sont mitigés, le NQ sous-performant car il rend certains des gains de lundi. De nombreux résultats à surveiller aujourd'hui, notamment RTX, GM, GE Aerospace et SpaceX.

Principales nouvelles d'Europe

Le chancelier britannique Healey aurait écarté une augmentation de l'impôt sur les plus-values dans le budget du 28 octobre, invoquant des préoccupations concernant la croissance et l'investissement, a rapporté The Times. Le Chancelier prévoirait d'augmenter les impôts sur les banques, d'introduire un soutien ciblé pour le coût de la vie et de réduire la marge de manœuvre budgétaire de 23 milliards de livres sterling à environ 15 milliards de livres sterling dans le budget du 28 octobre.
Le président français Macron et le chancelier allemand Merz ont soutenu un accord sur un budget de l'UE avant la fin de 2026, a rapporté Politico citant des responsables. Cependant, une source allemande a déclaré qu'aucun terrain d'entente sur des chiffres spécifiques n'avait été trouvé.
Le chancelier allemand Merz a déclaré qu'ils visaient à quadrupler la capacité de calcul de l'IA d'ici 2030 avec leur stratégie de centres de données. Suite à cela, Amazon (AMZN) a annoncé son intention d'investir 16 milliards d'euros en Allemagne en 2027, s'engageant à construire une infrastructure plus durable dans toute l'Allemagne et à renforcer la gestion des ressources en eau.
Le président américain Trump a exhorté les pays européens à fermer leurs frontières et à expulser les migrants.
FX

Les G10 sont plus fortes face à un USD globalement plus faible, et ce à des degrés divers. Le Kiwi surperforme, suivi de près par le Loonie. L'EUR est stable et est le léger sous-performant ce matin.
L'USD est sous une très légère pression ce matin, mais a trouvé une certaine force en s'échangeant dans une fourchette de 101,74 à 101,98 ; le plus bas du jour coïncide avec sa SMA 21 jours. Il n'y a pas de moteur spécifique à cette pression ce matin, mais peut-être parce que les préoccupations concernant l'IA restent au premier plan, notamment parce que le swap sur les CDS de CoreWeave reste élevé au-delà de 1 000 points. Avec un calendrier de données assez léger pour le reste de la semaine, et la Fed en période de blackout, les marchés devront utiliser les développements géopolitiques et/ou les résultats des entreprises technologiques comme substituts de sentiment. Sauf préoccupations liées à la dette, l'indice devrait rester dans des fourchettes familières jusqu'au FOMC la semaine prochaine.
Le Kiwi est le léger surperformant ce matin, bénéficiant de prix du cuivre légèrement plus fermes. Le Loonie a été soutenu ces derniers jours dans le contexte d'un récent repricing hawkish à la BoC ; en l'état, les marchés monétaires attribuent une probabilité d'environ 80 % d'une hausse la semaine prochaine (contre environ 40 % la semaine dernière). Pour rappel, le gouverneur de la BoC, Macklem, a récemment déclaré que la hausse des prix de l'énergie fait grimper les perspectives d'inflation, signalant que la Banque est prête à relever ses taux.
La GBP bénéficie d'un rapport sur l'emploi britannique meilleur que prévu. En bref, le taux de chômage est tombé à 4,7 % contre une attente de maintien à 4,9 % ; la variation de l'emploi a également augmenté par rapport à la période précédente et au-dessus du consensus. Quant aux composantes salariales, elles restent bénignes, avec peu de preuves d'effets de second tour jusqu'à présent. Dans l'ensemble, ce rapport donnera confiance aux membres les plus hawkish du MPC pour procéder à une hausse des taux en novembre. Suite aux données, le Cable est passé de 1,3328 à 1,3358, et se maintient actuellement à l'extrémité supérieure de la fourchette de la journée de 1,3302-1,3358.
L'EUR est stable face à l'USD, et la seule devise du G10 à ne pas bénéficier de la faiblesse du dollar. La pression provient de l'élargissement continu de l'écart OAT-Bund, qui a maintenant franchi son pic récent de 151 points de base ; un mouvement qui intervient dans le contexte des troubles civils en cours en France, et maintenant dans plusieurs parties de l'Europe. S'ajoute au sentiment négatif une mauvaise lecture du ZEW Sentiment allemand/de la zone euro, qui a baissé par rapport à la période précédente et plus que prévu.
Banques Centrales

La BoJ devrait maintenir ses taux inchangés en octobre, mais pourrait signaler qu'une hausse des taux pourrait intervenir en décembre, selon des sources de Reuters. Le rapport ajoute que la Banque pourrait également relever légèrement ses prévisions d'inflation pour l'exercice 2027.
Taux d'Intérêt

Un début contenu pour les taux en général, les UST dans une bande étroite de 105-05 à 105-12+, face à un calendrier beaucoup plus chargé que lundi, mais qui attend toujours globalement les événements des prochaines semaines ; sauf développement géopolitique majeur, bien sûr.
Actuellement, cela laisse les UST entièrement dans les limites de lundi, avec seulement un tick à la borne inférieure et 12+ à la borne supérieure. Les rendements sont en baisse sur toute la courbe, bien que marginalement et sans biais évident d'aplatissement/pentification actuellement observé.
Les EGB ont suivi les UST pendant la nuit, avec une modeste prime de refuge provenant du ton de risque tepide de l'APAC, mais compensée par la hausse de l'énergie, des points qui ont laissé l'espace quasiment stable en début de séance. Par la suite, une série d'emplois hawkish au Royaume-Uni a fait baisser les Bunds d'environ cinq ticks, avant que cela ne se dissipe et qu'un pic de 121,39 ne soit atteint tôt le matin.
Les détails pour le bloc jusqu'à présent sont un peu légers, nous attendons principalement des mises à jour sur le front budgétaire, car Politico suggère que le chancelier allemand Merz et le président français Macron sont plus alignés sur la nécessité de finaliser le prochain cadre d'ici fin 2026. Bien que l'attention immédiate soit portée sur les troubles du week-end, avec des couvre-feux français approuvés plus largement, le test décisif sera l'action prévue pour le week-end à venir ; puis les manifestations que les syndicats appellent pour début novembre.
Reflétant le risque politique français en cours, et par extension, le risque budgétaire, l'écart de rendement OAT-Bund à 10 ans s'est élargi à un pic de 151 points de base aujourd'hui, approchant rapidement le plus haut de 152 points de base juste après la présentation du projet de budget. Encore une fois, un tel élargissement n'est pas de bon augure avant Moody's vendredi.
Enfin, les Gilts ont ouvert avec une légère baisse, mais ne se sont pas éloignés trop de la barre des 84,00. Par la suite, une légère volatilité a été observée dans les limites de 83,85 à 84,13, compte tenu d'un certain nombre de facteurs en cours d'analyse ; depuis, cela a glissé dans le rouge et accuse un léger retard.
La pression provient de la hausse de l'énergie et des données d'emploi hawkish, cette dernière étant un autre facteur en faveur d'une hausse de la BoE en novembre, ou du moins d'ici fin 2026. Ailleurs, le ton de risque discuté aurait eu une influence compensatoire modeste. Tandis que les rapports sur le budget pourraient être interprétés des deux côtés. Spécifiquement, The Times a rapporté que le Chancelier Healey a abandonné les plans d'augmentation de la taxe sur les plus-values, en raison de l'impact probable sur la croissance. Un point qui réduit ses avenues de revenus, et cela signifie qu'une marge de manœuvre plus faible est probable ; cependant, cela joue en faveur de la confiance des entreprises nationales.
L'Allemagne vend 0,992 milliard d'EUR contre attente de 1 milliard d'EUR 2,10% 2029 Green Bobl et 1,80% 2053 Green Bund.
Le Royaume-Uni vend 4,25 milliards de GBP 4,875% 2036 Gilt : 3,61x (préc. 3,34x), Rendement moyen 5,418% (préc. 5,383%), Queue 0,2bps (préc. 0,5bps).
Le Japon vend 700 milliards de JPY 20 ans JGB ; b/c 5,84x (préc. 4,01x). rendement moyen 3,7230% (préc. 3,8560%), queue 0,07 (préc. 0,15).
Matières Premières

Les indices de référence du pétrole brut ont été volatils au début de la séance européenne de mardi, mais résident finalement à l'extrémité supérieure de leur fourchette quotidienne. Le WTI dépasse brièvement 100 USD/baril (98,04-100,93 USD/baril) tandis que le Brent se maintient au-dessus de 110 USD/baril (109,00-111,75 USD/baril).
Les gros titres géopolitiques ont été légers jusqu'à présent. Pendant la nuit, le CGRI a déclaré avoir abattu un drone américain MQ-9 au-dessus d'Hormuz. Ailleurs, l'Arabie Saoudite et les Houthis continuent de s'attaquer mutuellement, avec des rapports ce matin suggérant que l'Arabie Saoudite a intercepté des missiles se dirigeant vers Riyad.
Quant au chemin vers la diplomatie, le chef de l'armée pakistanaise est arrivé à Téhéran, donc l'attention sera portée sur toute mise à jour suite à ces pourparlers. Des commentaires récents de responsables iraniens ont suggéré qu'il n'était pas encore arrivé à Téhéran. Ce matin, il y a eu quelques mises à jour du porte-parole du ministère iranien des Affaires étrangères qui a adopté un ton conciliant, mais n'a finalement pas suscité de réaction dans le complexe pétrolier. Il a mentionné que l'Iran avait eu plusieurs contacts et consultations, ajoutant que s'il y avait la moindre chance de pouvoir empêcher l'escalade des tensions par la diplomatie, il fallait absolument suivre cette voie. Cependant, les points de blocage dans les négociations demeurent sur le détroit d'Ormuz et les questions nucléaires.
Le TTF néerlandais est de retour en hausse, et se situe actuellement à l'extrémité supérieure de sa fourchette de 87,60-89,80 EUR/MWh, avec un pic juste au-dessus du pic de lundi de 89,70 EUR/MWh.
Les métaux précieux continuent de baisser progressivement, avec l'or au comptant à l'extrémité inférieure de sa fourchette de 4116-4147 USD/oz, mais reste bien contenu dans la bande plus large de 4067-4228 USD/oz. Le métal jaune continuera d'être influencé par les rendements. Le prochain niveau sur les US 10 ans qui pourrait stimuler la hausse du métal précieux est de nouveau en dessous du niveau de 5 %.
Le cuivre LME 3 mois a brièvement chuté sous 14,3k USD/t, tombant à un creux de 14,27k USD/t avant de remonter à un pic actuel de 14,41k USD/t. Les traders soulignent le risque de tarifs douaniers comme un risque baissier pour le métal rouge. Le métal a bénéficié de la hausse du cuivre stocké aux États-Unis, en prévision de l'imposition de tarifs douaniers sur les importations de cuivre. Cependant, cette possibilité s'estompe quelque peu, selon un trader de Ningbo.
Le directeur de l'AIE, Birol, a déclaré qu'ils envisageraient de libérer davantage de stocks d'urgence si nécessaire.
La secrétaire américaine à l'Énergie, Wright, a déclaré qu'aucun diesel russe n'avait encore été libéré et qu'il restait à voir si la Russie libérerait du diesel.
L'Arabie Saoudite et les Émirats Arabes Unis se sont engagés à fournir respectivement 95 000 et 100 000 tonnes par mois de diesel à la France. Les livraisons commenceront dans les semaines à venir.
Commerce/Tarifs

Le Trésor britannique devrait être invité à évaluer les avantages économiques de liens plus étroits avec l'UE, y compris une union douanière potentielle, un retour au marché unique ou une adhésion complète à l'UE, avant le sommet de Bruxelles du 20 novembre, selon le FT.
Géopolitique : Moyen-Orient

Le président américain Trump a critiqué l'Europe pour son manque de soutien aux États-Unis concernant l'Iran et a suggéré que Washington pourrait reconsidérer son soutien à l'Europe.
Le CGRI iranien a déclaré avoir intercepté et détruit un drone américain MQ-9 au-dessus du détroit d'Ormuz en utilisant son nouveau système de défense aérienne avancé.
Le porte-parole du ministère iranien des Affaires étrangères, Baghaei, a déclaré qu'ils avaient eu plusieurs contacts et consultations et que s'il y avait la moindre chance qu'ils puissent empêcher l'escalade des tensions par la diplomatie, ils devaient absolument suivre cette voie. Concernant les discussions avec la Russie, Baghaei a déclaré qu'il n'y avait eu aucune discussion sur les négociations nucléaires avec les États-Unis, et que l'Iran ne négociait pas avec les États-Unis à cet égard.
Le ministère iranien des Affaires étrangères a déclaré que la réponse des États-Unis à la proposition de l'Iran était incomplète et insuffisante.
Le président iranien Pezeshkian a déclaré que les bases américaines dans la région n'apportaient aucun bénéfice et ne faisaient qu'alimenter l'insécurité, a rapporté Press TV.
Le ministre iranien des Affaires étrangères Araghchi a déclaré que la coopération Iran-Russie était plus étroite que jamais, avec des discussions couvrant les développements régionaux et l'expansion de la coopération économique et nucléaire, a rapporté l'IRNA.
Le porte-parole du ministère qatari des Affaires étrangères a déclaré : « Nous travaillons avec Washington et Téhéran en partenariat avec d'autres pays médiateurs pour mettre fin à la guerre dans la région. »
Le chef de l'armée pakistanaise, Munir, est arrivé à Téhéran pour rencontrer de hauts responsables iraniens.
Le ministre russe des Affaires étrangères a rencontré le président iranien et le secrétaire du Conseil suprême de la sécurité nationale à Téhéran, suite à des discussions antérieures avec son homologue iranien, a rapporté Iran Nuances.
Une explosion aurait été entendue dans la ville de Bandar Abbas, dans le sud de l'Iran, a rapporté Sabereen News.
Les forces yéménites auraient ciblé l'aéroport de Dammam en Arabie Saoudite avec des missiles et des drones, suspendant temporairement les opérations, a rapporté Tasnim, citant Al-Masirah.
Le Premier ministre israélien Netanyahu a déclaré qu'il y avait des indications que l'Iran et ses mandataires voulaient défier Israël avant les élections.
Le secrétaire américain à la Guerre, Hegseth, a rencontré le Premier ministre israélien Netanyahu lors d'une visite non annoncée en Israël lundi, a rapporté Axios.
Géopolitique : Ukraine

Les envoyés du président américain Trump, Kushner et Witkoff, prévoient de se rendre en Norvège cette semaine pour des discussions sur l'Ukraine, et le président ukrainien Zelensky devrait se joindre aux discussions.
Le président ukrainien Zelensky a déclaré avoir parlé avec le secrétaire d'État américain Rubio des intercepteurs balistiques et des Starlinks. Il a ensuite déclaré que l'Ukraine soutenait un cessez-le-feu énergétique mutuel.
La société ukrainienne DTEK a déclaré qu'une attaque russe avait frappé trois de ses installations énergétiques dans la région d'Odessa.
L'administration Trump a retardé l'approbation des transferts de missiles intercepteurs Patriot vers l'Ukraine par des pays partenaires, a rapporté le Washington Post.
Crypto

Le Bitcoin a été volatil, dépassant brièvement les 82 000 USD avant de revenir à son plus bas de séance de 81 100 USD.
Calendrier des événements américains

8h15 : Variation hebdomadaire de l'emploi ADP
8h30 : Mises en chantier en septembre, estimé 1304,5k, précédent 1275k
8h30 : Permis de construire en septembre, estimé 1385k, précédent 1403k
8h30 : Activité non manufacturière de la Fed de Philadelphie en octobre
10h00 : Ventes de logements en attente en septembre MoM, estimé -0,5 %, précédent 0,3 %
Intervenants des banques centrales

Aucun intervenant de la Fed : la Fed est en période de silence avant le FOMC du 28 octobre
Greene de la BoE et Hauser de la RBA s'expriment
Jim Reid de DB conclut le résumé de la nuit

Je voulais commencer par souligner la "CoTD" d'hier « Différentes façons de dépenser en Capex », en partie parce que cela m'a pris beaucoup de temps, et en partie parce que les graphiques n'étaient peut-être pas faciles à lire par e-mail. J'espère qu'avec le lien vers l'article sur le site DBRI ici, ils sont un peu plus faciles à lire. La principale division du graphique principal est qu'au cours de la dernière année, l'écart s'est creusé entre ceux qui écrivent les énormes chèques de dépenses d'IA et ceux qui les encaissent. Beaucoup des gros dépensiers sont restés stables, tandis que les goulets d'étranglement physiques dans la mémoire, le stockage, l'emballage des puces et le réseau ont été les grands gagnants. Il y a une deuxième division frappante entre les « atomes » et les « bits », avec une flambée des noms de matériel asiatiques alors que les logiciels et les services informatiques indiens ont pris du retard, aux côtés de fortes baisses parmi certaines des constructions d'IA les plus endettées. Apple et Alphabet sont des exceptions notables parmi les méga capitalisations, mais pour des raisons différentes — Apple parce qu'elle a largement évité la course aux dépenses d'infrastructure de centres de données, et Alphabet parce qu'elle démontre de plus en plus que des dépenses d'IA importantes peuvent se traduire par des revenus. La conclusion générale est que les investisseurs n'investissent plus simplement dans la Big Tech ou l'IA dans leur ensemble : ils investissent dans les budgets de la Big Tech, tout en devenant beaucoup plus sélectifs quant à savoir qui en tire finalement un rendement adéquat. Voir la courte note pour plus de détails. Je pense que cela décompose bien les choses.

Ce fut une autre période de 24 heures mouvementée pour les marchés, avec une série de récits concurrents auxquels les investisseurs doivent faire face. Du côté positif, la correction des actions liées à l'IA a commencé à se stabiliser, l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie (+1,61 %) rompant enfin une série de 8 baisses consécutives. Cela a donc contribué à soutenir les actions américaines dans leur ensemble, et le S&P 500 (+0,41 %) a affiché une reprise malgré la baisse de la plupart de ses composantes au cours de la journée. Cela dit, les valeurs technologiques en Asie se sont à nouveau affaiblies, la volatilité se poursuit donc. Il y a eu une volatilité considérable ailleurs également, alors que le stress autour des actifs français est revenu après les troubles du week-end. En effet, le spread franco-allemand à 10 ans (+10,3 points de base) a atteint un sommet post-2012 sur une base de clôture, terminant la séance à 148 points de base. Et les choses n'ont pas été aidées par une nouvelle hausse des prix du gaz naturel européen, qui ont atteint un sommet post-2022 de 88,04 €/MWh. Cela a donc alimenté les préoccupations économiques générales concernant le continent, les actions, y compris le STOXX 600 (-0,80 %), affichant de fortes baisses.

Nous commencerons par l'histoire française, car elle a créé les plus grands mouvements de marché au cours de la séance, la négativité étant claire dès l'ouverture. L'impact a été le plus évident pour la dette souveraine du pays, avec les rendements des OAT françaises à 10 ans en hausse de +13,4 points de base sur la journée à 4,93 %, leur plus haut niveau de clôture depuis 2002. De plus, comme les rendements des Bunds allemands à 10 ans n'ont augmenté "que" de +2,9 points de base sur la journée à 3,45 %, cela a poussé le spread OAT-Bund à 10 ans à 148 points de base à la clôture. Certes, ce n'était pas aussi élevé que le pic intrajournalier au-dessus de 150 points de base plus tôt ce mois-ci, donc nous ne sommes pas encore revenus au pic de stress. Mais après deux semaines où le spread s'était globalement stabilisé, les inquiétudes reprenaient clairement lors de la séance d'hier. En effet, il en a été de même pour le spread à 2 ans, qui a également bondi de +6,6 points de base sur la journée à 54 points de base.

Ces inquiétudes du marché concernant la dette française se sont répercutées sur d'autres pays et classes d'actifs. Par exemple, le spread italien à 10 ans sur les Bunds a également augmenté de +4,7 points de base sur la journée à 111 points de base, tandis que celui de l'Espagne a augmenté de +1,2 point de base à 62 points de base. Pendant ce temps, dans les actions, l'indice STOXX Banks (-2,07 %) a atteint un plus bas de 4 mois, et il y a eu des baisses encore plus importantes pour les banques françaises, y compris Société Générale (-3,41 %), Crédit Agricole (-2,64 %) et BNP Paribas (-2,48 %). Et à leur tour, tout cela a exercé une nouvelle pression sur l'Euro lui-même, qui s'est affaibli de -0,23 % par rapport au dollar américain pour clôturer à 1,1213 $. L'Euro est de nouveau en hausse de +0,17 % ce matin car les troubles en France ne se sont pas poursuivis pendant la nuit après la mise en place de couvre-feux stricts et d'autres mesures dans tout le pays.

Les nouvelles d'hier en provenance d'Europe ont été exacerbées par les derniers mouvements des prix de l'énergie, qui ont ajouté aux préoccupations concernant l'inflation et d'autres hausses de taux de la BCE. Plus frappant encore, le contrat à terme sur le gaz naturel à court terme (+0,56 %) a atteint 88,04 €/MWh, ce qui représente un autre sommet post-2022, et il est maintenant en hausse de +21,7 % rien qu'en octobre. Cela a donc conduit les investisseurs à anticiper davantage d'inflation, le swap d'inflation de l'euro à 1 an (+11,3 points de base) atteignant 3,80 %, son plus haut niveau depuis mai.

Les prix du pétrole se sont certes stabilisés, mais le Brent (-0,28 % à 109,55 $/bbl) s'est tout de même établi à portée de main de son plus haut de 5 mois atteint vendredi. Le Brent avait reculé vers 107 $/bbl en début de journée lundi, aidé par quelques rumeurs selon lesquelles les États-Unis et l'Iran auraient conclu une percée dans les médiations qui serait annoncée plus tard dans la semaine. Cependant, le fait que cela ait reçu très peu d'écho reflète que les marchés ont déjà entendu cette histoire et qu'il faudra beaucoup pour y croire. Le répit s'est en effet avéré de courte durée, les prix du pétrole ayant grimpé à la clôture européenne alors que le premier vice-président iranien Mohammad Reza Aref a déclaré que l'Iran n'avait "d'autre choix que d'exercer sa souveraineté sur le détroit d'Ormuz". Cela a donc renforcé le sentiment qu'un accord avant les élections de mi-mandat américaines dans deux semaines sera difficile, tandis que les investisseurs craignent également que l'administration américaine ne soit plus susceptible d'escalader contre l'Iran après les midterms, car l'augmentation des frappes iraniennes dans le détroit d'Ormuz a désormais ralenti l'augmentation des flux pétroliers à travers le détroit qui avait émergé au cours des deux mois précédents. Reflétant peut-être cela, les contrats à terme à plus longue échéance ont continué de grimper, les contrats à terme sur le Brent à 12 mois (+0,14 %) atteignant un nouveau sommet de l'année à 88,00 $/bbl, impliquant une période prolongée de prix du pétrole élevés jusqu'en 2027.

Alors que les nouvelles européennes étaient majoritairement négatives, les actions américaines ont affiché une performance plus solide, bien que le rallye ait perdu un peu de son élan avec le rebond des prix du pétrole. L'amélioration a été menée par les valeurs technologiques, le NASDAQ (+1,11 %) ayant enregistré sa meilleure journée en deux semaines, et l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie (+1,61 %) ayant finalement mis fin à une série implacable de 8 baisses consécutives. Compte tenu de la concentration de la technologie dans l'indice général, cela a effectivement aidé le S&P 500 (+0,41 %) à enregistrer un gain régulier, même si près des deux tiers des composantes de l'indice ont perdu du terrain ce jour-là.

Cette stabilisation de l'IA a également fait remonter les rendements des bons du Trésor américain, car elle a contré les craintes d'un ralentissement lié à l'IA. En effet, cela ressort clairement du fait que des rendements réels plus élevés ont entraîné la majeure partie de la hausse des rendements des bons du Trésor hier, plutôt que des points morts d'inflation. Les rendements des bons du Trésor ont donc connu une hausse constante sur toute la courbe, le rendement à 2 ans (+6,5 points de base) atteignant 4,77 %, tandis que le rendement à 10 ans (+6,6 points de base) a atteint 5,14 %. De plus, cet optimisme du côté de la croissance a conduit les investisseurs à anticiper légèrement plus de hausses de taux pour les mois à venir. Par exemple, 74 points de base de hausses étaient anticipés lors de la réunion de juin 2027 à la clôture, en hausse de +7,7 points de base par rapport à vendredi.

Comme mentionné en introduction, le trade de l'IA s'est inversé à nouveau ce matin, le KOSPI (-4,39 %) menant les baisses, entraîné par le poids lourd des puces SK hynix Inc. (-5,17 %), qui est en passe de clôturer au plus bas depuis avril. Le Nikkei 225 (-1,08 %) est également freiné par la technologie. Ailleurs, le Hang Seng (-0,95 %) est également en baisse après sa réouverture suite à un jour férié, tandis que le CSI 300 chinois (-0,51 %) est également faible. De plus, le S&P/ASX 200 (-0,40 %) est également en légère baisse, les actions de la National Australia Bank (NAB) chutant d'environ -3,0 % après que le prêteur a annoncé des charges de restructuration et des suppressions d'emplois. Pendant ce temps, les contrats à terme sur le S&P 500 sont en légère hausse (+0,06 %), tandis que les contrats à terme sur le Nasdaq 100 glissent (-0,20 %) parallèlement au repli technologique nocturne. Les contrats à terme sur le Stoxx (-0,60 %) poursuivent les récentes baisses européennes et les UST à 10 ans sont en baisse de -2,1 points de base à 5,12 % au moment de mettre sous presse.

Sur le front de la politique monétaire, la PBOC a maintenu ses taux de référence des prêts (LPR) à un an et à cinq ans inchangés à 3,00 % et 3,50 %, respectivement. Il s'agit du 17e mois consécutif de taux de référence inchangés, la croissance du PIB du troisième trimestre, plus forte que prévu, ayant réduit le besoin immédiat de relance monétaire. Bien que la décision n'offre aucun nouveau soulagement de taux pour les emprunteurs, la PBOC envisagerait de remplacer son taux de repo inversé à sept jours par le taux au jour le jour comme principal baromètre de sa politique afin d'améliorer la transmission monétaire.

Enfin, hier, il y avait peu de données à signaler. Cependant, l'IPC canadien s'est avéré légèrement plus faible que prévu, l'IPC global n'ayant augmenté que de +3,1 % en septembre (contre +3,2 % attendu). De plus, les deux mesures de base suivies par la Banque du Canada ont chuté de manière inattendue d'un dixième. Ainsi, la mesure de base médiane est tombée à +1,9 % (contre +2,0 % attendu), et la mesure de base désaisonnalisée est tombée à +1,8 %. Ailleurs, l'indice du marché du logement NAHB américain a chuté plus que prévu à 29 en octobre (contre 31 attendu), son plus bas niveau depuis 2012.

En regardant la journée à venir, les publications de données incluent le chômage britannique pour août, les mises en chantier et les permis de construire américains, ainsi que l'IPC allemand pour septembre, et l'enquête ZEW allemande pour octobre. Par ailleurs, parmi les intervenants des banques centrales figure Greene de la BoE. Enfin, parmi les publications de résultats d'aujourd'hui figurent Netflix, United Airlines et General Motors.

Tyler Durden
Mar, 20/10/2026 - 08:30