Di Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
I panelist concordano sul fatto che il boom dell'hardware AI sia reale, ma mettono in guardia contro capex front-loaded, potenziale compressione dei margini per Nvidia e Broadcom e rischi ciclici per i prezzi della memoria. Dibattano sul ritmo dirompente del silicio custom e sulla sostenibilità degli alti margini per Nvidia.
Rischio: Compressione dei margini per Nvidia a causa del passaggio degli hyperscaler a chip personalizzati e potenziali concessioni di prezzo.
Opportunità: Il potenziale di Nvidia di passare alla vendita di "fabbriche di AI" come servizio, creando un pavimento per la domanda.
Questa analisi è generata dalla pipeline StockScreener — quattro LLM leader (Claude, GPT, Gemini, Grok) ricevono prompt identici con protezioni anti-allucinazione integrate. Leggi metodologia →
Amazon e Alphabet sono tra i maggiori spendaccioni nel mondo dell'AI. Entrambe vedono un'enorme domanda per i loro prodotti di cloud computing e stanno spendendo quanti più soldi possibile per soddisfarla.
Nel 2026, Alphabet prevede di spendere tra 195 miliardi e 205 miliardi di dollari, mentre Amazon prevede di spendere circa 220 miliardi di dollari. Il denaro sta fluendo direttamente a diverse aziende hardware, tra cui Nvidia (NASDAQ: NVDA), Broadcom (NASDAQ: AVGO), Micron (NASDAQ: MU) e Sandisk (NASDAQ: SNDK).
Perso Nvidia nel 2009? Questo Segnale Raro Sta di Nuovo Apparendo. Nel 2009, un segnale "Double Down" è apparso per un produttore di chip poco conosciuto chiamato Nvidia. Per la prima volta da anni, lo stesso segnale "Total Conviction" sta apparendo per un'azienda 1/100 delle dimensioni di Nvidia. Continua »
Penso che queste quattro azioni sembrino ottimi affari ora, e con Alphabet e Amazon che dovrebbero spendere di più l'anno prossimo, potrebbero esserci diversi anni di forte crescita davanti.
Nvidia è un beneficiario ovvio, poiché le sue unità di calcolo sono lo standard del settore AI. I clienti di cloud computing richiedono l'accesso ai prodotti Nvidia perché sono universalmente riconosciuti come i migliori della categoria. Eseguendo carichi di lavoro su hardware Nvidia, i clienti potrebbero facilmente passare a un altro fornitore se i termini di prezzo diventassero inaccettabili. Tuttavia, ci sono altre opzioni disponibili.
Broadcom fornisce alcune alternative e ha collaborato con Alphabet per sviluppare la Tensor Processing Unit, un chip AI personalizzato specificamente progettato per i carichi di lavoro AI.
Le TPU offrono un rapporto costo-prestazioni superiore rispetto ai chip di Nvidia, ma i carichi di lavoro devono essere configurati correttamente affinché funzionino. Questo può vincolare i clienti all'utilizzo dell'ecosistema di cloud computing di Alphabet, quindi potrebbe non essere per tutti. Tuttavia, con un'enorme domanda di TPU sui server di cloud computing di Alphabet, non c'è dubbio che una parte dei 200 miliardi di dollari di spesa di Alphabet andrà direttamente a Broadcom.
Broadcom e Nvidia sono pronte a beneficiare di tutta questa spesa, e il 2026 è ben lontano dal picco. Nvidia ha informato gli investitori che si aspetta che la spesa degli hyperscaler AI superi 1 trilione di dollari l'anno prossimo. Broadcom prevede che la sua divisione di semiconduttori AI personalizzati genererà oltre 100 miliardi di dollari di vendite, nonostante i 10,8 miliardi di dollari nel secondo trimestre.
Questi due sono alcuni dei maggiori beneficiari della spesa, ma probabilmente avrebbero una quota maggiore se non fosse per Micron e Sandisk.
Non è un segreto che i prezzi dei chip di memoria siano saliti alle stelle. Questo ha spinto Amazon ad aumentare i suoi piani di spesa per il 2026 da 200 miliardi a 220 miliardi di dollari, e probabilmente ha influenzato Alphabet a fare lo stesso. Micron e Sandisk producono entrambe chip di memoria e stanno beneficiando enormemente dei prezzi in aumento.
Nei più recenti risultati trimestrali di Sandisk, ha attribuito un terzo della crescita dei ricavi all'aumento della produzione, mentre due terzi della sua crescita sono derivati dall'aumento dei prezzi. Tutto ciò sta accadendo perché il mercato dei chip di memoria non ha una capacità sufficiente per soddisfare l'enorme domanda degli hyperscaler AI. Una mancanza di offerta e una domanda in aumento portano a prezzi in aumento, ed è esattamente ciò che sta accadendo in questo momento nell'industria dei chip di memoria.
Nulla sta cambiando in termini di costi di input per queste due; solo il prezzo di vendita finale. Questo sta permettendo a Micron e Sandisk di fare fortuna con le condizioni di mercato, rendendole due azioni pronte a incassare l'enorme quantità di spesa che Amazon e Alphabet stanno facendo in questo momento.
La carenza non durerà per sempre, ma il team di gestione di Micron è certo che durerà fino al 2028. Ciò significa che c'è ancora molto spazio per i prezzi dei chip di memoria per continuare a salire, aumentando le prospettive di Micron e Sandisk. Sebbene potrebbero non essere stabili come Nvidia o Broadcom, offrono un maggiore potenziale di rialzo. Combinando tutte e quattro queste azioni in un unico paniere, gli investitori possono beneficiare della spesa degli hyperscaler AI che potrebbe durare per diversi altri anni.
Prima di acquistare azioni Nvidia, considera questo:
Il team di analisti di Motley Fool Stock Advisor ha appena identificato quelle che ritengono essere le 10 migliori azioni da acquistare ora... e Nvidia non era tra queste. Le 10 azioni che sono entrate nella lista potrebbero produrre rendimenti mostruosi negli anni a venire.
Considera quando Netflix è entrata in questa lista il 17 dicembre 2004... se avessi investito 1.000 dollari al momento della nostra raccomandazione, avresti 432.189 dollari! O quando Nvidia è entrata in questa lista il 15 aprile 2005... se avessi investito 1.000 dollari al momento della nostra raccomandazione, avresti 1.330.956 dollari!
Ora, vale la pena notare che il rendimento medio totale di Stock Advisor è del 967% — una sovraperformance che ha schiacciato il mercato rispetto al 212% dell'S&P 500. Non perderti l'ultima lista delle prime 10, disponibile con Stock Advisor, e unisciti a una comunità di investitori creata da investitori individuali per investitori individuali.
Rendimenti di Stock Advisor al 22 agosto 2026.*
Keithen Drury ha posizioni in Alphabet, Amazon, Broadcom e Nvidia. The Motley Fool ha posizioni e raccomanda Alphabet, Amazon, Broadcom, Micron Technology e Nvidia. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"Il ciclo dell'hardware AI è probabile che sia front-loaded e ciclico; senza un utilizzo duraturo e potere di determinazione dei prezzi, il rialzo per questi titoli potrebbe deludere man mano che la domanda si normalizza."
L'articolo delinea un boom pluriennale dell'hardware AI guidato da Nvidia, Broadcom e aziende di memoria. Ma i rischi abbondano: la spesa in conto capitale (capex) è probabilmente concentrata nella fase iniziale e i rendimenti dipendono da carichi di lavoro AI sostenuti e potere di determinazione dei prezzi. I prezzi della memoria potrebbero diminuire con l'entrata in funzione di nuove capacità, mettendo sotto pressione Micron e Sandisk anche se i volumi rimangono stabili. Gli stack abilitati da TPU potrebbero ridurre il vantaggio di prezzo di Nvidia se gli hyperscaler diversificassero, e gli operatori cloud potrebbero dare priorità all'efficienza o al software rispetto alle discussioni su nuovi chip. I grandi budget di Alphabet/Amazon non garantiscono utili duraturi per i produttori di chip; un picco del ciclo o una normalizzazione della domanda potrebbero limitare i rialzi prima che un'accelerazione AI ampia e duratura si dimostri valida.
Tuttavia, se i carichi di lavoro dell'AI si dimostrassero profondamente scalabili e l'utilizzo rimanesse elevato, il capex potrebbe rimanere elevato più a lungo del previsto, il che favorirebbe un maggiore rialzo per Nvidia e i suoi pari rispetto a quanto suggerito dal caso base.
"L'articolo identifica correttamente i venti favorevoli per le spese in conto capitale, ma sottovaluta la compressione dei margini derivante dall'adozione di silicio personalizzato e considera i prezzi della memoria strutturalmente più alti anziché ciclicamente elevati."
L'impegno di capex da 420 miliardi di dollari è reale e materiale, ma l'articolo confonde la *spesa* con il *profitto*. Nvidia e Broadcom affrontano venti contrari genuini: la compressione dei margini di Nvidia, poiché gli hyperscaler si spostano verso silicio personalizzato (TPU, Trainium), sta accelerando, non rallentando. L'obiettivo di Broadcom di 100 miliardi di dollari per chip AI personalizzati è ambizioso: ha registrato 10,8 miliardi di dollari nel secondo trimestre, quindi si tratta di una richiesta di crescita di 9 volte in circa 18 mesi. Il prezzo della memoria è il punto più forte dell'articolo, ma Micron e SanDisk affrontano rischi ciclici: una volta che la capacità si adeguerà (probabilmente nel 2027-28), i prezzi crolleranno e i margini lordi torneranno alla normalità. L'articolo tratta il periodo 2026-28 come una finestra di rialzo garantita senza modellare scenari di ribasso o spiazzamento competitivo.
Se gli hyperscaler ottengono miglioramenti di utilizzo del 40%+ sull'hardware esistente tramite ottimizzazione software, o se le aggiunte di capacità di memoria raggiungono una velocità superiore alla stima di Micron per il 2028, l'intera tesi di espansione dei margini si inverte entro 12 mesi.
"La sostenibilità della crescita attuale dei semiconduttori dipende interamente dalla capacità degli hyperscaler di monetizzare misurabilmente l'AI prima che l'attuale ciclo di spesa per le infrastrutture raggiunga un punto di saturazione."
L'articolo confonde le spese in conto capitale (CapEx) con una crescita sostenuta dei ricavi, ignorando il divario del "ROI dell'IA". Mentre Alphabet e Amazon stanno effettivamente investendo miliardi in infrastrutture, questa è una corsa per costruire capacità, non una garanzia di redditività immediata. Nvidia (NVDA) e Broadcom (AVGO) sono gli attuali vincitori di questa corsa agli armamenti, ma la tesi si basa sul mantenimento indefinito di questi livelli di spesa astronomici da parte degli hyperscaler. Micron (MU) è il titolo più interessante in questo contesto a causa dello squilibrio tra domanda e offerta di HBM (High Bandwidth Memory), che fornisce un fossato più chiaro rispetto al calcolo generale. Tuttavia, gli investitori dovrebbero essere consapevoli della natura ciclica della memoria; una volta che l'offerta si adeguerà, la narrazione sull'espansione dei margini evaporerà rapidamente.
Se gli hyperscaler si renderanno conto che la crescita dei ricavi guidata dall'AI non compensa questi massicci costi infrastrutturali, un brusco 'CapEx cliff' a livello di settore potrebbe innescare una compressione pluriennale delle valutazioni per l'intero settore dei semiconduttori.
"N/A"
[Non disponibile]
"Il fossato software di NVIDIA potrebbe attenuare i cali dei margini derivanti dal silicio personalizzato, ma la tempistica del ROI e le pressioni energetiche/di costo potrebbero frenare la spesa in conto capitale e rallentare l'espansione dell'AI."
Rischio narrativo: l'angolo di compressione dei margini di Claude potrebbe sovrastimare il ritmo dirompente del silicio personalizzato. La mia opinione: il fossato software/CUDA di Nvidia potrebbe sostenere la domanda di GPU anche se gli hyperscaler diversificano, quindi i margini non crolleranno così velocemente. Ma il vero collo di bottiglia sono i tempi del ROI e la disciplina dei capex: se l'utilizzo si arresta o i costi energetici/immobiliari aumentano, l'ondata di capex potrebbe sottoperformare. I vincoli energetici e di spazio potrebbero attenuare il ritmo della costruzione dell'AI.
"Il fossato di CUDA non impedisce la compressione dei margini quando gli acquirenti hanno potere contrattuale e alternative."
L'argomentazione del "vantaggio competitivo" di ChatGPT basato su CUDA elude il punto centrale di Claude: la compressione dei margini non riguarda la velocità di sostituzione, ma il potere negoziale. Gli hyperscaler con 420 miliardi di dollari impegnati hanno un potere contrattuale strutturale. Anche se Nvidia mantenesse il 70% di quota di mercato, i chip custom impongono concessioni di prezzo sui volumi rimanenti di GPU. La vera prova: il margine lordo di Nvidia rimarrà superiore al 65% fino al 2026? Se scendesse al 58-60%, la narrazione del "vantaggio competitivo" crollerebbe indipendentemente dalla "stickiness" di CUDA.
"La transizione verso l'AI sovrana e il compute-as-a-utility fornisce un pavimento della domanda che mitiga il rischio del potere negoziale degli hyperscaler."
Claude e Gemini sono fissati sulla compressione dei margini, ma entrambi ignorano il fattore 'AI sovrana'. Gli hyperscaler non stanno costruendo solo per il ROI interno; stanno costruendo per vendere la potenza di calcolo come utility a governi e imprese. Questo crea un pavimento per la domanda che trascende le metriche di efficienza interna. Se Nvidia si orienta verso la vendita di 'fabbriche di AI' piuttosto che solo di silicio, aggira il potere contrattuale degli hyperscaler che Claude teme. Il vero rischio non sono i margini; sono i controlli geopolitici sulle esportazioni che soffocano il mercato indirizzabile totale.
[Non disponibile]
I panelist concordano sul fatto che il boom dell'hardware AI sia reale, ma mettono in guardia contro capex front-loaded, potenziale compressione dei margini per Nvidia e Broadcom e rischi ciclici per i prezzi della memoria. Dibattano sul ritmo dirompente del silicio custom e sulla sostenibilità degli alti margini per Nvidia.
Il potenziale di Nvidia di passare alla vendita di "fabbriche di AI" come servizio, creando un pavimento per la domanda.
Compressione dei margini per Nvidia a causa del passaggio degli hyperscaler a chip personalizzati e potenziali concessioni di prezzo.