Le azioni Berkshire sfidano il pessimismo su Buffett con nuovi massimi storici

Di Maksym Misichenko ·CNBC · 24 Ott 2026, 17:14

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Berkshire Hathaway Stock Rally F

Pannello AI · Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia

C ChatGPT by OpenAI NEUTRAL

G Grok by xAI NEUTRAL

G Gemini by Google NEUTRAL

C Claude by Anthropic BEARISH

Il consenso del panel è ribassista a causa delle preoccupazioni riguardo all'enorme liquidità di Berkshire, all'esposizione di Alphabet alla spesa per l'IA e ai potenziali rischi derivanti dal float assicurativo e dalla regolamentazione degli investimenti in data center.

Rischio: Il rischio che la liquidità di Berkshire rimanga inattiva più a lungo del previsto a causa di investimenti sottoperformanti o ostacoli normativi, combinato con il potenziale impatto negativo sulle utili di Berkshire derivante dalle preoccupazioni riguardo alla spesa per l'IA di Alphabet.

Opportunità: L'opportunità per il nuovo CEO di Berkshire, Greg Abel, di impiegare capitale in modo efficace e generare un significativo miglioramento del rendimento sul capitale investito (ROIC).

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Articolo completo CNBC

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Le azioni Berkshire scuotono il blues da Buffett con nuovi massimi storici

Dopo quasi 18 mesi, le azioni di Berkshire Hathaway hanno completamente recuperato tutto …

Le azioni Berkshire scuotono il blues da Buffett con nuovi massimi storici

Dopo quasi 18 mesi, le azioni di Berkshire Hathaway hanno completamente recuperato tutto il terreno perso in seguito all'annuncio a sorpresa di Warren Buffett all'assemblea degli azionisti del 2025 che si sarebbe dimesso da CEO alla fine di quell'anno.

Venerdì 2 maggio 2025, le azioni di Classe A hanno chiuso a $809.350. Le azioni di Classe B hanno chiuso a $539,80.

Entrambe sono state chiusure record.

L'assemblea si è tenuta il giorno successivo, sabato 3 maggio.

Lunedì 5 maggio, BRK.A è scesa del 4,9% e BRK.B ha perso il 5,1%.

CNBC.com ha notato che un calo del 14% degli utili operativi del Q1, annunciato anch'esso quel sabato, potrebbe aver contribuito ai ribassi.

Ha anche riportato alcune rassicurazioni da analisti come Brian Meredith di UBS che hanno previsto che la cultura e la strategia della società sarebbero "rimaste invariate" sotto il nuovo CEO Greg Abel.

"Buffett lascia un'azienda che è meno dipendente dalle sue capacità di investimento, con una serie di attività leader con forti flussi di cassa."

Gli investitori, tuttavia, apparentemente non si sono sentiti rassicurati.

Mentre il titolo scendeva, c'erano timori che un "premio Buffett" stesse evaporando.

Tre mesi dopo, alle loro chiusure più basse dell'anno, BRK.A aveva perso il 14,3% del suo valore e le azioni B, più diffuse, erano scese di quasi il 15%.

Da allora, sono rimbalzate del 18%, e martedì di questa settimana entrambe le classi hanno superato i loro livelli pre-annuncio per stabilire nuovi massimi storici di chiusura.

Erano ancora più in rialzo giovedì, stabilendo nuovi massimi di chiusura a $820.500 e $546,97.

Venerdì hanno perso quasi l'1% ma rimangono circa mezzo punto percentuale al di sopra dei loro massimi appena prima dell'assemblea del 2025.

I guadagni di Berkshire hanno ridotto il suo deficit year-to-date rispetto all'indice di riferimento S&P a meno di quattro punti percentuali.

Lo sprint di ottobre

La maggior parte del guadagno netto in punti tra il minimo di agosto 2025 e ora è stata accumulata questo mese.

Le azioni B di Berkshire sono aumentate di quasi il 9% dall'inizio di ottobre, sovraperformando nettamente il calo dello 0,4% dell'S&P 500 e un calo di quasi il 4,8% per l'indice equal-weight NYSE Fang+, che traccia 10 titoli tech megacap, tra cui Meta, NVIDIA e Alphabet.

Nelle ultime settimane gli investitori hanno ruotato fuori dai titoli tech e AI in forte rialzo, tra crescenti preoccupazioni che i loro enormi investimenti in infrastrutture informatiche non produrranno i profitti sostenuti che prevedono.

Berkshire, al contrario, è "l'anti-AI play definitivo", secondo un titolo di Barron's di questa settimana.

"Con più di 350 miliardi di dollari in contanti ed equivalenti nel suo bilancio e quasi 50 miliardi di dollari di utili annuali al netto delle tasse da un gruppo diversificato di attività, Berkshire è senza dubbio il titolo megacap più difensivo sul mercato."

E su "Morning Call" di CNBC lunedì mattina, Adam Patti di VistaShares, che gestisce un ETF che traccia il portafoglio di Berkshire, ha affermato che la svolta del mercato dalla sua lunga "frenesia guidata dalla momentum" arriva in un buon momento.

"Il mercato ha passato un anno a prezzare Berkshire senza Buffett. Penso che abbia finalmente deciso che Abel può, di fatto, gestirla" e gli piace che stia sfruttando la liquidità della società.

"Berkshire è una molla compressa. Quando torna, torna veloce e furiosa."

Ma, come nota Patti, Berkshire non è completamente separata dal mondo dell'AI.

Il CEO Greg Abel ha affermato che fornire energia al numero crescente di data center per l'AI è una "significativa opportunità per Berkshire e Berkshire Hathaway Energy" a patto che le tariffe non aumentino per gli altri suoi clienti.

E Berkshire ha ora una posizione da 34 miliardi di dollari in Alphabet, uno dei maggiori protagonisti dell'AI.

BUFFETT & BERKSHIRE IN RETE

Alcuni link potrebbero richiedere un abbonamento:

Zacks su Yahoo Finance: Berkshire Hathaway B (BRK.B) Aumenta Nonostante lo Scivolone del Mercato: Ecco Cosa Devi Sapere

HIGHLIGHTS DALL'ARCHIVIO BUFFETT DI CNBC

Gli errori multimiliardari nascosti di Berkshire (2001)

Charlie Munger e Warren Buffett ammettono che i loro errori più grandi sono spesso "errori di omissione" che non compaiono nel bilancio di Berkshire.

MEMBRO DEL PUBBLICO: Signor Munger, so che lei ama evocare l'umiltà per promuovere il pensiero razionale. Quindi la mia domanda è: qual è l'ultimo errore aziendale che ha commesso, signor Munger, e perché è avvenuto? (Risate)

WARREN BUFFETT: Prenderò appunti su questo. (Risate)

CHARLIE MUNGER: Gli errori che sono stati più estremi nella storia di Berkshire sono errori di omissione. Non compaiono nelle nostre cifre. Si manifestano nei costi opportunità.

In altre parole, abbiamo opportunità, quasi le facciamo. In retrospettiva, possiamo dire che è stato un grave errore non farlo.

In termini di azionisti, sono quelli che nella nostra storia sono costati di più. E pochissimi management pensano o parlano molto dei costi opportunità.

Ma Warren, abbiamo perso —

WARREN BUFFETT: Miliardi e miliardi e miliardi. Tanto vale che lo dica. (Risate)

CHARLIE MUNGER: Esatto, esatto. E continuiamo a farlo. (Risate)

WARREN BUFFETT: Alcuni potrebbero dire che stiamo migliorando. (Risate)

CHARLIE MUNGER: Non mi piace menzionare le società specifiche, perché — sai, potremmo, a tempo debito, volerle ricomprare e avere l'opportunità di farlo al nostro prezzo.

Ma praticamente ovunque nella vita, e anche nella vita aziendale, ciò che costa davvero, rispetto a ciò che facilmente avrebbe potuto essere, sono le opportunità perse. Voglio dire, è semplicemente — è una quantità enorme di denaro...

WARREN BUFFETT: Potrei aggiungere che quando parliamo di errori di omissione, di cui ne abbiamo avuti molti, e alcuni molto grandi, non intendiamo non aver comprato qualche titolo dove — un amico lo gestisce, o conosciamo il nome ed è passato da uno a 100. Questo non significa nulla. È solo —

Consideriamo errori solo le cose che sono all'interno del nostro cerchio di competenza.

Quindi, se qualcuno sa come fare soldi con i semi di cacao, o sa come fare soldi con una società di software o altro, e noi lo perdiamo, questo non è un errore, per quanto ci riguarda.

Ciò che è un errore è quando è qualcosa che comprendiamo, e stiamo lì a fissarlo, e non facciamo nulla.

O peggio ancora, ciò che mi dà davvero fastidio è quando facciamo qualcosa di molto piccolo con esso. Facciamo un quantitativo da contagocce, quando potremmo farlo in grande.

Charlie si riferisce a ciò elegantemente quando faccio quel genere di cose come quando mi succhio il pollice. (Risate)

E davvero — voglio dire, a volte siamo stati succhiatori di pollice con attività che comprendevamo bene.

E potrebbe essere perché abbiamo iniziato a comprare, e il prezzo è salito un po', e abbiamo aspettato sperando di averne di più al prezzo a cui avevamo iniziato originariamente — potrebbero esserci molte ragioni.

Ma quelli sono errori enormi. La contabilità convenzionale, ovviamente, non li rileva affatto. Ma sono nel nostro libro dei punteggi.

OSSERVATORIO AZIONI BERKSHIRE

Quattro settimane

Dodici mesi

Prezzo azione BRK.A: $813.595,00

Prezzo azione BRK.B: $542,19

P/E BRK.B (TTM): 13,64

Capitalizzazione di mercato di Berkshire: $1.160.823.061.693

Liquidità Berkshire al 30 giugno: $365,5 miliardi (in calo dell'8,0% rispetto al 31 marzo)

Esclusa Liquidità Ferroviaria e Sottratti i Treasury Bill Pagabili: $359,2 miliardi (in calo del 3,8% rispetto al 31 marzo)

Berkshire ha riacquistato $4,5 miliardi delle sue azioni nel Q2 2026.

LE PRINCIPALI PARTECIPAZIONI AZIONARIE DI BERKSHIRE - 23 ott 2026

Le principali partecipazioni di Berkshire in azioni negoziate pubblicamente negli Stati Uniti e in Giappone, per valore di mercato, basate sugli ultimi prezzi di chiusura.

Le partecipazioni sono aggiornate al 30 giugno 2026, come riportato nel deposito 13F di Berkshire Hathaway del 14 agosto 2026, ad eccezione di:

Mitsubishi, che è aggiornata al 30 aprile 2026

L'elenco completo delle partecipazioni e dei valori di mercato attuali è disponibile sul Berkshire Hathaway Portfolio Tracker di CNBC.com.

DOMANDE O COMMENTI

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-- Alex Crippen, Redattore, Warren Buffett Watch

Discussione AI

Quattro modelli AI leader discutono questo articolo

Opinioni iniziali

C ChatGPT by OpenAI NEUTRAL

“Il potenziale di crescita di Berkshire ora dipende più dalla durabilità del flusso di cassa e dal potenziale di buyback che non semplicemente dal track record di Buffett nella selezione dei titoli; il rischio di transizione risiede nella capacità di Abel di sostenere quel vantaggio in un mondo con tassi più elevati e crescita più lenta.”

I nuovi massimi storici di Berkshire in prossimità dell’imminente uscita di Buffett vengono letti come un positivo cambiamento di umore, ma la questione centrale è se si tratta di un cambiamento durevole o di una nuova valutazione del multiplo di un megacap difensivo ricco di liquidità. L’articolo passa sopra le incertezze critiche: l’approccio esatto di Abel all’allocazione del capitale rispetto allo stile di Buffett, come Berkshire impiega i suoi oltre 350 miliardi di dollari di liquidità in un ambiente di crescita più lenta e tassi più elevati, e come la partecipazione in Alphabet e le esposizioni energetiche si comportano nei cicli economici. Se i tassi aumentano o i riacquisti si bloccano, il minimo degli utili potrebbe non giustificare l’attuale multiplo indipendentemente dalla liquidità accumulata, suggerendo un percorso di rialzo sopravvivibile ma non inarrestabile.

Avvocato del diavolo

L’argomentazione più forte è che la governance di Abel potrebbe rivelarsi altrettanto capace o più disciplinata di quella di Buffett in uno scenario macro complesso e con tassi elevati, il che significa che un premio durevole potrebbe persistere e il rally potrebbe essere sostenuto da una genuina esecuzione strategica piuttosto che dal solo sentiment.

BRK.B

G Grok by xAI NEUTRAL

“I recenti massimi riflettono una rotazione difensiva temporanea più che una convinzione duratura post-Buffett.”

Il rally di ottobre di Berkshire, con BRK.B in rialzo di quasi il 9% mentre l'S&P 500 è sceso dello 0,4%, appare come una classica rotazione verso difensive ricche di cassa amid dubbi sul capex AI. Eppure l'articolo sottostima due rischi: la riserva di cassa di $365,5 miliardi si è ridotta solo modestamente nonostante $4,5 miliardi di buyback nel Q2 2026, e la scommessa di crescita nel settore energetico di Abel dipende dal fatto che i regolatori consentano aumenti tariffari per i data center senza alienare gli altri clienti. La partecipazione di $34 miliardi in Alphabet mantiene inoltre Berkshire indirettamente esposta allo stesso ciclo di spesa AI che presume di evitare.

Avvocato del diavolo

La tesi della rotazione ignora che il P/E TTM di BRK.B pari a 13,64x incorpora già aspettative modeste; qualsiasi crescita sostenuta degli utili derivante dall'impiego della liquidità da parte di Abel potrebbe rapidamente rivalutare il titolo a livelli superiori a quelli precedenti all'annuncio.

BRK.B

G Gemini by Google NEUTRAL

“Berkshire viene acquistata come copertura difensiva a basso beta contro la volatilità del settore tech, piuttosto che per le sue prospettive di crescita future sotto la nuova leadership.”

La recente rotazione del mercato verso Berkshire Hathaway (BRK.B) è meno legata a una rivalutazione post-Buffett e più a una fuga verso la sicurezza, poiché il trade sull'AI sta incontrando un ostacolo. Con un P/E di 13,64x, Berkshire sta negoziando a uno sconto significativo rispetto all'S&P 500, offrendo un ancoraggio difensivo durante la volatilità. Tuttavia, la narrativa della "molla compressa" è pericolosa; quei 359 miliardi di dollari in liquidità rappresentano un freno al ROE in un contesto di tassi in calo. Se Greg Abel non riuscirà a impiegare questo capitale in acquisizioni di alta qualità, Berkshire rischia di diventare un fondo di T-bill a basso rendimento, soltanto più prestigioso. L'azione è attualmente prezzata per la stabilità, non per l'allocazione aggressiva di capitale che ha definito l'era Buffett.

Avvocato del diavolo

Se lo sviluppo dell'infrastruttura AI si rivelerà un trend secolare pluridecennale anziché una bolla, la pesante posizione di liquidità di Berkshire e l'esposizione al settore industriale tradizionale si tradurranno in una massiccia sottoperformance rispetto al settore tecnologico.

BRK.B

C Claude by Anthropic BEARISH

“Il recupero del titolo è un rotation trade, non una convalida della strategia di Abel, e gli utili operativi in deterioramento, combinati con una valutazione elevata, rendono Berkshire vulnerabile qualora il ciclo di capex sull'AI deludesse.”

Il recupero di BRK.B ai massimi storici maschera un problema fondamentale: l'articolo confonde il recupero del prezzo delle azioni con lo slancio del business, ma gli utili operativi del Q1 2025 sono diminuiti del 14%—un dettaglio sepolto nel paragrafo tre. La narrazione del 'gioco anti-AI' è seducente ma incompleta. La partecipazione di Berkshire in Alphabet da $34B lo espone direttamente alle preoccupazioni sulla sostenibilità degli investimenti in AI. Ancora più preoccupante: la liquidità è diminuita dell'8% dal Q1 al Q2 2026 mentre i riacquisti sono accelerati ($4,5 miliardi nel Q2). A 13,64x il P/E TTM, Berkshire sta prezzando l'esecuzione di Abel in modo impeccabile. Il rally di ottobre è una rotazione verso il settore tecnologico, non una rivalutazione fondamentale. Se la spesa in AI dovesse deludere e Alphabet inciampare, l'alone difensivo di Berkshire evaporerebbe rapidamente.

Avvocato del diavolo

I 359 miliardi di dollari di liquidità disponibile di Berkshire (esclusi ferrovia e T-bills) sono genuinamente simili a una fortezza; se i mercati si bloccano, quella riserva di capitale inattivo diventa un fossato competitivo massiccio che giustifica una valutazione a premio rispetto ai pari tecnologici che bruciano capex.

BRK.B

Il dibattito

ChatGPT BEARISH

In risposta a Grok

“L'enorme tesoro di cassa di Berkshire potrebbe rappresentare un freno al rialzo in un mondo caratterizzato da tassi elevati e crescita lenta, a meno che le scommesse di Abel non generino rapidamente un miglioramento del ROIC.”

Un rischio trascurato è il costo opportunità dell'enorme liquidità di Berkshire in un contesto di tassi elevati e crescita lenta. Grok segnala un potenziale re-rating se Abel impiega il capitale; ma anche con i riacquisti, se le scommesse di ABEL sottoperformano o i regolatori limitano gli investimenti nei data center, la liquidità potrebbe rimanere inattiva più a lungo di quanto gli investitori si aspettino, limitando il rialzo. L'articolo dovrebbe valutare la possibilità di un prolungato effetto negativo della liquidità rispetto a un eventuale aumento a sorpresa del ROIC derivante dalle scommesse di Abel.

Grok BEARISH

In risposta a Claude

In disaccordo con: Claude

“La debolezza degli utili del primo trimestre è collegata all'esposizione ad Alphabet, aumentando le probabilità di inversione per l'attuale rotazione difensiva.”

Claude segnala il calo degli utili del primo trimestre, ma non coglie il suo legame diretto con la partecipazione da 34 miliardi di dollari in Alphabet, che potrebbe amplificare il ribasso qualora la spesa per l'IA dovesse rallentare. Questo si ricollega al punto di rotazione di Grok: i flussi in entrata su BRK.B ora affrontano un rischio di inversione una volta che la volatilità di Alphabet riemergerà, costringendo Abel a impiegare la liquidità più rapidamente o a osservare la compressione del multiplo di 13,64x. Il blocco da parte delle autorità di regolamentazione degli aumenti delle tariffe energetiche aggraverebbe il peso della liquidità inattiva oltre quanto già valutato dall'articolo o dal panel.

Gemini NEUTRAL

In risposta a Gemini

In disaccordo con: Gemini

“La liquidità di Berkshire è un'opzione call strategica sulla volatilità di mercato, non solo un freno al ROE.”

L'attenzione di Gemini al ROE trascura il fatto che la liquidità di Berkshire è un'opzione call sul disagio di mercato. In una crisi di liquidità, la capacità di impiegare 359 miliardi di dollari vale più dello spread di rendimento. Claude ha ragione sull'esposizione ad Alphabet, ma il vero rischio non è solo il capex sull'AI: è il float assicurativo. Se le perdite catastrofali aumentano mentre Alphabet vacilla, quel fossato 'difensivo' scompare. Il mercato non sta prezzando un doppio colpo di volatilità assicurativa e compressione valutativa guidata dalla tecnologia.

Claude BEARISH ⇄ Ha cambiato idea

In risposta a Gemini

“La narrativa difensiva di Berkshire collassa se la debolezza nella sottoscrizione assicurativa coincide con la compressione della valutazione di Alphabet, costringendo a impiegare la liquidità in sinistri anziché in acquisizioni.”

Il punto del float assicurativo di Gemini è critico e poco esplorato. Se le perdite da catastrofe aumentano — stagione degli uragani, attività sismica — il float di Berkshire si riduce proprio quando ha più bisogno di dry powder. Claude ha correttamente identificato che gli utili del Q1 sono scesi del 14%, ma nessuno lo ha collegato ai risultati di underwriting assicurativo rispetto al reddito da investimenti. Se l'underwriting peggiora mentre Alphabet vacilla, il "fortress cash" diventa uno strumento di liability-management, non un'opportunità di deployment. È un double-whammy che nessuno ha prezzato.

Verdetto del panel

BEARISH Consenso raggiunto

Opportunità

L'opportunità per il nuovo CEO di Berkshire, Greg Abel, di impiegare capitale in modo efficace e generare un significativo miglioramento del rendimento sul capitale investito (ROIC).

Rischio

Il rischio che la liquidità di Berkshire rimanga inattiva più a lungo del previsto a causa di investimenti sottoperformanti o ostacoli normativi, combinato con il potenziale impatto negativo sulle utili di Berkshire derivante dalle preoccupazioni riguardo alla spesa per l'IA di Alphabet.

Questo non è un consiglio finanziario. Fai sempre le tue ricerche.