Ancora dolore in vista per il "trade" sull'AI. Perché non ci rinuncio

Era prevedibile. I grafici lo presagivano. Sto parlando del crollo sotto ogni aspetto del settore dell'intelligenza artificiale. Si poteva percepire che si stava avvicinando nel grafico di Meta. Poi è arrivata l'unica cosa che il mercato non poteva sopportare: un'enorme potenziale raccolta di capitali, quando pensavamo che la costruzione dell'infrastruttura a supporto di Muse sarebbe stata autofinanziata. Tutt'altro. Quindi un gigantesco, splendido movimento è quasi del tutto scomparso. Potrebbe accadere lo stesso a Microsoft e Alphabet mercoledì, o ad Amazon giovedì? Forse? Forse no, ma il potenziale rialzo non avrebbe mai potuto superare il potenziale ribasso perché il gioco era finito. Datemi Kimberly-Clark o Coca-Cola e certamente Procter & Gamble. Ora possono surclassare completamente il complesso di fragili unità disco e pesanti attrezzature di capitale. Ci importava davvero ancora di Lam Research? Il pericolo di Applied Materials può essere superato solo da Broadcom o Seagate. Non ho mai provato l'eroina, per fortuna. Avevo un'altra dipendenza: una fedeltà che intorpidisce la mente all'incredibile performance di questo gruppo irripetibile. Perché no? L'IA era apparentemente diventata più intelligente di noi negli ultimi mesi, indipendentemente dal campo. Non lo sapevamo, ma lo sapremo. Sta prendendo il posto di molte persone con colletti bianchi, anche se crea molti posti di lavoro per la manodopera che è urgentemente necessaria per costruire i data center. Ma ecco il primo problema: i data center. Le città e gli stati erano soliti fare offerte per averli. Le città con pochi posti di lavoro li accoglievano. La prima tranche ha destato preoccupazioni in certe località riguardo all'acqua inquinata e all'aumento delle tariffe elettriche. Quando i costruttori di data center hanno capito che dovevano pagare le città per mantenere bassi i prezzi, che dovevano dare bonus ai dipendenti comunali, compresi gli insegnanti, sembrava quasi troppo tardi, almeno per le elezioni. La demonizzazione è iniziata e non è mai finita. Sono apparentemente diventati meno popolari dell'Immigration and Customs Enforcement. Forse sopravvivranno alle elezioni, forse no. Hanno il loro metodico campione, il grande Jensen Huang di Nvidia, e le incredibili GPU della sua azienda, note come unità di elaborazione grafica (GPU). Tutti sapevano che erano le migliori, ma solo Elon Musk non ha avuto riserve nell'acquistarle, e si è impegnato a utilizzare esclusivamente chip Nvidia. Gli altri hyperscaler li volevano per i clienti che insistevano per averli, ma tutti si vantavano dei propri chip personalizzati. Ho visto qualcosa di recente riguardo al fatto che il Trainium di Amazon fosse superiore a Nvidia in alcuni benchmark. Non credo all'affermazione, ma cosa importa? Il che mi porta alla seconda freccia nella schiena della storia: la creazione di un ecosistema che avrebbe reso il nostro paese il paese superiore per quanto riguarda l'IA generativa e il calcolo accelerato. Dovevamo battere la Cina. Dobbiamo battere la Cina. Il governo lo avrebbe fatto? No, con l'eccezione di un salvataggio per l'Intel in difficoltà, non ci sarebbe stato alcun supporto governativo. Sarebbe spettato a Nvidia, che ha abbracciato il ruolo, finanziando ogni sorta di aspetti dei data center, compresa la costruzione effettiva delle macchine. Così Nvidia ha finanziato aziende, chiamate neocloud, che a loro volta avrebbero acquistato prodotti Nvidia con i soldi. Per alcuni questo processo è stato considerato circolare. Nvidia offre supporto tramite partecipazioni azionarie e partnership, poi CoreWeave, Nebius e Iren, tra gli altri, acquistano gli ultimi e migliori chip Nvidia — la generazione attuale, Vera Rubin, è stata preceduta da Grace Blackwell, Hopper e Ampere. Immediatamente esauriti poiché i produttori di server Super Micro Computer, Dell Technologies e HP Enterprise hanno preso tutto ciò che potevano ottenere. Così hanno fatto CoreWeave e gli altri neocloud. Sapevamo che Dell, Super Micro e HPE potevano pagare. Non gli altri. Avrebbero preso il finanziamento del fornitore. Lo scettico ha visto questa parte della rivoluzione come un anello debole. Non è mai sembrato importare finché le azioni di CoreWeave non hanno iniziato una caduta malata simile alla K2, con il suo debito ad alto rendimento come colpevole. CoreWeave era un cliente vitale, e anche se i suoi chip Nvidia duravano più della sua ammortizzazione, gran parte del valore sembrava già impegnato. Sembrava un po' strano che questa entità sottocapitalizzata potesse far crollare tutto. Ma senza nuovi soldi provenienti dalle potenziali offerte pubbliche iniziali di Anthropic e OpenAI per consentire a questi laboratori di IA di continuare a pagare le proprie bollette, la gente ha iniziato a preoccuparsi della capacità di CoreWeave di far fronte al proprio debito. I loro accordi sembrano allontanarsi sempre di più. Alla fine non è nemmeno importato. Orsi, uno. Tori, zero. Ora sappiamo che l'IA non andrà via. Tutt'altro. Ma con così pochi a pagarne il costo, perché genera così pochi profitti per tutti tranne Nvidia, il mercato azionario sente l'odore del sangue e vuole che il complesso venga privato del suo capitale. È il primo crollo delle ferrovie. Saranno ricostruite, aspettate e vedrete. Ma nessuno aspetta. Chi vuole essere l'ultimo a finanziare questi progetti di data center, un termine infame che comprende una quota significativa della crescita economica e del mercato azionario? La sua portata è così vasta che devi andare ai titoli di droghe e saponi per rimanere libero da essa. È ora come un'influenza davvero brutta, una da cui ci si può immunizzare sbarazzandosi di tutto ciò che ha funzionato per così tanto tempo. Funzionerà di nuovo? Si perde l'immunità alle critiche se si rimane a scoprirlo. Chi vuole che succeda? Vogliamo provare a capire come dare il CPR al gruppo, ma i grafici dicono di non preoccuparsi. I grafici si sbaglierebbero, tranne che non sono alimentati solo dai gossamer CoreWeaves. Sono alimentati da tassi più alti e petrolio più alto e da un presidente volubile che li fa salire entrambi controllando il Congresso e l'esercito. Odialo o amalo, devi chiederti cosa diavolo sta facendo. Per noi, abbiamo cercato con tutte le nostre forze di ridurre la nostra esposizione all'IA, nonostante abbiamo realizzato enormi plusvalenze che devono essere donate, come da designazione del trust di beneficenza a cui ci siamo impegnati. Non siamo un hedge fund — ci siamo già stati — e abbiamo enormi guadagni su quasi tutto ciò che resta, tranne Intel e il gigante dei chip di memoria Micron. Micron sta guadagnando enormi quantità di denaro, solo per essere accolto dal suono degli orsi che proclamano il picco, il picco, il picco. Forse dovrei aggiungerlo alla soundboard su "Mad Money"? La posta in gioco è così alta. Dobbiamo superare le elezioni. Dobbiamo superare ciò che il presidente farà o non farà con l'Iran. Potrebbero essere troppo difficili da superare con un rigonfiamento di data center trasformato nel fondo di un data center. Abbiamo preso le misure del presidente della Federal Reserve Kevin Warsh, e lui sa che i magri risparmi della gente che lavora in questo paese devono essere preservati e li preserverà combattendo l'inflazione. Se il petrolio dimezza, allora avrà margine per rinviare ulteriori aumenti dei tassi. Forse i CoreWeave del mondo possono raccogliere fondi. Forse gli ordini continuano ad affluire a Nvidia. Durante questo periodo abbiamo visto un titolo continuare a salire: Apple. Gli orsi continuano a insistere sui sondaggi sui componenti o sui "controlli di canale" della catena di approvvigionamento, che sono stati quasi sempre troppo negativi. La gamma di dispositivi Apple potrebbe essere la più forte di sempre, degna dell'incredibile eredità di una persona che ammiro così tanto: Tim Cook, che ha passato il testimone di CEO a John Ternus il 1° settembre. L'iPhone Duo potrebbe essere costoso, ma è l'apri-conto definitivo. E con SpaceX in piena corsa per costruire una rete wireless, qualche compagnia telefonica — presumibilmente T-Mobile — mangerà il margine e schiaccerà le altre aziende e vincerà la battaglia. Chi sa se SpaceX vincerà la guerra, ma con la quantità di spettro acquistato da Musk e la sua capacità di accedere al capitale, Starlink prenderà molto probabilmente quote da Charter e Comcast prima, e poi da AT&T e Verizon dopo. Se c'è un lato positivo, è il titolo di Home Depot dall'inizio di ottobre. Un rivenditore dedicato all'edilizia dovrebbe andare giù, non su. È un faro in questo momento. Lo prendo. Non dubito della possibilità di un rimbalzo questa settimana. Microsoft è più disciplinata e orientata agli azionisti di Meta. Amazon ha un ipotetico business di chip da 50 miliardi di dollari e può offrire una roadmap verso un'immensa redditività. Alphabet può spiegare perché ha bisogno di così tanta potenza di calcolo e quanto può ricavarne. Ognuno di questi può innescare un rally. Ognuno di questi può innescare un rally, ma mi aspetto che quei rally svaniscano perché non siamo in ipervenduto e troppi sono ancora in gioco. Abbiamo fatto del nostro meglio per ridurre e abbiamo venduto ogni movimento parabolico, tranne Apple e Nvidia. Continueremo a ridurre quelli che salgono e a circondare le armi per "elevare la qualità" del portafoglio. Perché abbandonare tutto? Perché la rivoluzione è reale. Non possiamo abbandonare il telaio o la ferrovia o il personal computer. Quelle rivoluzioni hanno prodotto vincitori. Ma non prima di aver prodotto innumerevoli perdenti. Ci piace stare con la sicurezza della costruzione di centrali elettriche, dove è coinvolta GE Vernova. Sappiamo che i semiconduttori avranno sempre bisogno dei materiali di Qnity. La memoria ad alta larghezza di banda e le CPU saranno in forte domanda. Ma possedere Micron e Intel può solo fare male prima di poter aiutare. La valle dell'ombra delle perdite è troppo profonda per la maggior parte. Quindi facciamo del nostro meglio possedendo una parte di ciò che ha reso ricchi tutti coloro che sono entrati e usciti, anche se si tratta di pochi volubili. E diciamo, l'IA è reale, ma i profitti per tutti tranne Nvidia, AMD, Dell e HPE sono chimerici e insostenibili se il capitale si esaurisce e OpenAI e Anthropic non arrivano in soccorso. Sembra un po' Custer in questo momento. Forse in questa versione la cavalleria arriva in tempo. Ma quanti rimarranno? Dovremo vedere. (Vedi qui per un elenco completo delle azioni nel Jim Cramer's Charitable Trust.) In qualità di abbonato al CNBC Investing Club con Jim Cramer, riceverai un avviso di negoziazione prima che Jim effettui una transazione. Jim aspetta 45 minuti dopo aver inviato un avviso di negoziazione prima di acquistare o vendere un'azione nel portafoglio del suo trust di beneficenza. Se Jim ha parlato di un'azione alla CNBC TV, aspetta 72 ore dopo aver emesso l'avviso di negoziazione prima di eseguire la transazione. 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