Dovresti Comprare l'IPO di Cerebras? Ecco Come si Confronta il Titolo dei Chip AI.

Punti Chiave

Cerebras ha visto un'enorme domanda per la sua IPO, portandola ad aumentare il suo prezzo target.

Il backlog dell'azienda indica una grande quantità di crescita all'orizzonte.

L'attività affronta rischi significativamente maggiori rispetto ai produttori di chip AI affermati.

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Si prevede che Cerebras farà il suo debutto pubblico giovedì e gli investitori non vedono l'ora. Dopo la presentazione iniziale del pubblico (IPO) un paio di settimane fa, l'offerta è sovra-sottoscritta di 20 volte, portando l'azienda ad aumentare il suo prezzo target a tra 150 e 160 dollari e ad aumentare il numero di azioni offerte. La parte alta di tale intervallo valuterebbe l'azienda a circa 48,8 miliardi di dollari.

Questo potrebbe sembrare una piccola somma rispetto ai titoli di semiconduttori AI concorrenti come Nvidia (NASDAQ: NVDA), che vale più di 100 volte quella quantità. Broadcom (NASDAQ: AVGO) vale quasi 2 trilioni di dollari e la capitalizzazione di mercato di AMD (NASDAQ: AMD) supera i 700 miliardi di dollari. Ma con le eccellenti capacità tecnologiche di Cerebras e il potenziale di interrompere i data center di inferenza AI, gli investitori potrebbero pensare che abbia una possibilità di competere con i grandi. Dovresti comprare il titolo alla sua IPO?

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Qual è il vantaggio dell'utilizzo dei chip di Cerebras?

Cerebras progetta chip wafer-scale che utilizzano un intero wafer di silicio da 12 pollici. Il risultato è un chip approssimativamente 30 volte più grande del package Blackwell B200 di Nvidia con 19 volte più transistor per chip, come fa notare Cerebras nel suo S-1 filing.

Realizzare chip su quella scala non è facile, ma comporta vantaggi significativi. Poiché le connessioni tra i core logici e la capacità di memoria sono incise direttamente nel silicio, i chip Cerebras possono elaborare i dati molto più velocemente utilizzando meno energia. Inoltre, è necessaria meno overhead per la rete e l'interconnessione tra i chip. Il risultato è un chip che può eseguire molte attività di inferenza AI molto più velocemente e a costi inferiori rispetto a una configurazione cluster di unità di elaborazione grafica (GPU) tradizionale.

Ecco perché l'infrastruttura di Cerebras ha attirato l'attenzione di OpenAI e Amazon (NASDAQ: AMZN) Web Services (AWS). OpenAI si è impegnata a noleggiare 750 megawatt di capacità direttamente da Cerebras tra il 2026 e il 2028 per 20 miliardi di dollari. Amazon prevede di acquistare chip Cerebras per lavorare in collaborazione con i propri chip Trainium nei data center di Amazon.

Quali sono i rischi che affronta Cerebras?

Ci sono alcuni rischi importanti che Cerebras affronta mentre fa il suo debutto pubblico.

Innanzitutto, gli investitori noteranno che il backlog di Cerebras è salito a 24,6 miliardi di dollari alla fine del 2025, con la maggior parte di questo attribuibile al suo contratto con OpenAI. In altre parole, Cerebras affronta un grave rischio di concentrazione dei clienti. L'accordo con AWS diversificherà un po' tale fatturato, ma Cerebras dovrà probabilmente dimostrarsi prima di attirare più clienti verso la sua attività di data center.

A tal fine, l'azienda affronta il rischio di esecuzione. Dovrà realizzare 250 megawatt di capacità di calcolo per OpenAI entro la fine dell'anno. Il management non ha mai costruito o gestito un data center di quelle dimensioni prima. Se incontra problemi di scalabilità, ciò potrebbe influire negativamente sul suo contratto con OpenAI e sulla sua capacità di attirare clienti aggiuntivi.

Ad aggravare la sfida di scalabilità, i chip di Cerebras sono fabbricati da Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM), che ha visto un'enorme domanda per i suoi servizi. Alcuni dei maggiori clienti di TSMC stanno esplorando opzioni per fonti secondarie, poiché il più grande produttore di chip sta assistendo a una crescente domanda della sua tecnologia all'avanguardia. TSMC, nel frattempo, sta riadattando molte delle sue strutture esistenti per aggiungere capacità per i suoi processi N3 e N2 all'avanguardia riducendo al contempo la capacità per N7 e N5.

Cerebras utilizza in modo significativo il processo N5 di TSMC per i suoi chip wafer-scale. Nessun altro produttore di chip può produrre in modo praticabile chip wafer-scale, creando un significativo rischio per la catena di approvvigionamento per Cerebras man mano che scala.

Come si confronta Cerebras con altri titoli di chip AI?

Non c'è dubbio che una piccola azienda con un backlog massiccio rispetto al suo attuale fatturato meriti una valutazione premium anche con i rischi delineati. Cerebras ha già il backlog in atto per far crescere il suo fatturato di dieci volte in pochi anni a condizione che esegua. A una valutazione di 48,8 miliardi di dollari, negoerebbe a circa 96 volte le sue vendite del 2025.

Per metterlo in prospettiva, Nvidia attualmente negozia a 25 volte le vendite degli ultimi 12 mesi. Broadcom negozia a 29 volte le vendite e AMD negozia a 19 volte le vendite. Importante, nessuna di queste aziende dovrebbe far crescere le proprie linee superiori tanto velocemente quanto Cerebras. Tuttavia, nessuna di loro è una perdente. Broadcom e AMD dovrebbero raddoppiare il loro fatturato dal 2026 al 2028 e si prevede che la linea superiore di Nvidia crescerà del 57%. Cosa più importante, Nvidia, Broadcom e AMD sono molto meno rischiose di Cerebras.

La tecnologia di Cerebras è convincente, ma non è una sostituzione completa dei chip prodotti da Nvidia, AMD o Broadcom. Rimarrà un sottoinsieme del mercato complessivo dei chip AI anche mentre tale sottoinsieme continua a crescere rapidamente. Il prezzo di 48,8 miliardi di dollari dell'IPO di Cerebras sembra un premio eccessivo e gli investitori potrebbero essere meglio serviti ad aspettare di vedere se il mercato offre un punto di ingresso migliore per il titolo in seguito.

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Il team di analisti di Motley Fool Stock Advisor ha appena identificato cosa ritiene siano le 10 migliori azioni per gli investitori da acquistare ora... e Nvidia non era una di esse. Le 10 azioni che hanno fatto parte dell'elenco potrebbero produrre rendimenti enormi negli anni a venire. A un valore di 48,8 miliardi di dollari, Cerebras negozia a circa 96 volte le vendite previste del 2025, nonostante i rischi significativi e la concentrazione dei clienti. Mettono in guardia gli investitori ad aspettare le prestazioni post-IPO e le relazioni trimestrali per convalidare il backlog e il potenziale di fatturato.