La probabilità di un crollo del mercato azionario sotto la presidenza di Donald Trump sta rapidamente aumentando e c'è un catalizzatore inconfutabile da incolpare

Nasdaq 02 Mag 2026 10:15 ▼ Bearish Originale ↗

US stock market crash risks under Trump P S

Pannello AI

Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia

Il consenso del panel è ribassista, con i principali rischi identificati come incertezze geopolitiche, compressione del premio per il rischio azionario e potenziale pressione sui margini dovuta a tariffe e costi energetici. La principale opportunità risiede nella crescita e nella resilienza degli utili guidati dall'AI.

Rischio: Incertezze geopolitiche e pressione sui margini dovuta a tariffe e costi energetici

Opportunità: Crescita e resilienza degli utili guidati dall'AI

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Punti Chiave

Rendimenti superiori alla media per l'Indice Industriale Dow Jones, l'S&P 500 e il Nasdaq Composite sono diventati la norma durante il mandato di Donald Trump alla Casa Bianca.

Diversi fattori hanno acceso il mercato azionario, tra cui la legge fiscale e di spesa di punta di Trump, il Tax Cuts and Jobs Act, che ha portato a massicci riacquisti di azioni S&P 500.

Tuttavia, gli effetti inflazionistici della guerra in Iran potrebbero alterare la posizione della Federal Reserve sui tassi di interesse e sconvolgere un mercato azionario storicamente costoso.

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Nel caso vi siate persi qualcosa, una settimana circa fa è stata scritta la storia di Wall Street. L'indice di riferimento S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) e il Nasdaq Composite, dominato dalle azioni in crescita (NASDAQINDEX: ^IXIC), hanno entrambi raggiunto nuovi massimi di chiusura record il 24 aprile, con l'eterno Dow Jones Industrial Average (DJINDICES: ^DJI) a un solo buon giorno di distanza dai suoi colleghi.

Il fatto che i principali indici azionari di Wall Street raggiungano nuovi massimi e offrano rendimenti superiori alla media sotto la presidenza di Donald Trump non è nuovo. Durante il suo primo mandato, il Dow, l'S&P 500 e il Nasdaq Composite sono aumentati del 57%, del 70% e del 142% rispettivamente. Sebbene il Dow o l'S&P 500 abbiano terminato in rialzo in 26 dei precedenti 33 mandati presidenziali, i rendimenti annualizzati per questi indici sono stati superiori sotto Trump rispetto alla maggior parte degli altri presidenti.

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Sebbene diversi fattori stiano alimentando questo rally (non tutti con l'impronta di Trump), un catalizzatore innegabile sta minacciando di rovinare la festa. Una decisione presa dal Presidente Trump ha spostato i pezzi del puzzle al punto da mettere la possibilità di un crollo del mercato azionario direttamente sul tavolo.

Le azioni hanno sovraperformato con Trump alla Casa Bianca per cinque anni (e contando)

Ma prima di approfondire la scintilla che potrebbe accendere questa miccia, è imperativo capire perché le azioni hanno sovraperformato con Donald Trump alla Casa Bianca.

La prima cosa da notare è che non ogni catalizzatore positivo è legato al Presidente Trump o alle politiche attuate dalla sua amministrazione. Probabilmente, il principale motore di crescita per Wall Street è l'evoluzione dell'intelligenza artificiale (AI), che è in corso da anni.

Dotare software e sistemi degli strumenti per prendere decisioni autonome in una frazione di secondo è un potenziale punto di svolta per la maggior parte dei settori e delle industrie. L'IA può rivoluzionare le catene di approvvigionamento, le linee di produzione e l'innovazione e rappresenta un'opportunità stimabile di oltre 15 trilioni di dollari entro il 2030, secondo gli analisti di PwC.

Inoltre, la crescita degli utili aziendali ha costantemente superato le aspettative degli analisti. A essere onesti, l'asticella tende ad essere bassa, consentendo alle società quotate in borsa di superare facilmente le previsioni di profitto del consenso. Ciononostante, il fatto che la maggior parte delle società dell'S&P 500 superi le aspettative è una ricetta per i guadagni del mercato azionario.

I riacquisti di azioni dell'S&P 500 sono stati di 249,0 miliardi di dollari nel 3Q25, in aumento del 6,2% rispetto al 2Q25 e del 9,9% rispetto al 3Q24; le 20 principali società dell'S&P 500 hanno rappresentato il 49,5% dei riacquisti di azioni del 3Q25, in calo dall'51,3% nel 2Q25

-- Liz Ann Sonders (@LizAnnSonders) 19 dicembre 2025

@SPDJIndices pic.twitter.com/dwa0aikdw2

Tuttavia, il Presidente Trump ha svolto un ruolo nell'alimentare la crescita del Dow, dell'S&P 500 e del Nasdaq Composite. Il Tax Cuts and Jobs Act (TCJA), firmato in legge nel dicembre 2017, ha abbassato permanentemente l'aliquota massima dell'imposta sul reddito delle società dal 35% al 21%.

L'aliquota massima dell'imposta sul reddito delle società più bassa dal 1939 ha consentito alle aziende di trattenere una maggiore parte dei loro utili. Sebbene alcune società abbiano utilizzato questo capitale extra per assumere, acquisire e reinvestire nell'innovazione, l'impatto più notevole del TCJA è stato un significativo aumento dei riacquisti di azioni da parte delle società dell'S&P 500. La ricerca di The Motley Fool indica che i riacquisti di azioni hanno raggiunto una stima di all-time high di oltre 1 trilione di dollari nel 2025.

Sebbene esistano catalizzatori positivi, una decisione presa dal Presidente Trump minaccia di cancellare questi guadagni.

Gli ingredienti per un crollo del mercato azionario sotto Trump sono saldamente in atto

Sebbene Trump abbia supervisionato rendimenti azionari annualizzati a doppia cifra durante il suo mandato alla Casa Bianca, ha anche presieduto a due eventi di crollo: il crollo di cinque settimane del COVID-19 a febbraio-marzo 2020 e il "tariff tantrum" durante la prima settimana di aprile 2025. I cali a breve termine verso il basso sono diventati piuttosto comuni sotto Trump e il prossimo potrebbe essere in procinto di verificarsi.

Un po' più di due mesi fa, il 28 febbraio, Trump ha ordinato alle forze armate statunitensi, insieme a Israele, di avviare attacchi contro l'Iran. Poco dopo l'inizio di questo conflitto, l'Iran ha effettivamente chiuso lo Stretto di Hormuz ai natanti commerciali, interrompendo il flusso di 20 milioni di barili di petrolio liquido al giorno (circa il 20% della domanda globale).

Sebbene ci siano stati progressi per porre fine alla guerra in Iran, compreso un cessate il fuoco di due settimane esteso a tempo indeterminato dal Presidente Trump, al momento della stesura, il 25 aprile, il danno causato dalla decisione del presidente di attaccare l'Iran è già stato fatto.

Sebbene le guerre siano note per aumentare l'incertezza e possano portare a perdite di vite umane incalcolabili, i loro effetti si fanno sentire ben al di là del campo di battaglia. L'impatto inflazionistico della guerra in Iran è il catalizzatore che può sconvolgere il mercato toro di Trump.

Prima che iniziasse la guerra in Iran, l'inflazione a 12 mesi (TTM) statunitense si stava avvicinando sempre più all'obiettivo a lungo termine del 2% della Federal Reserve. A febbraio, l'inflazione TTM si è attestata al 2,4% - un livello coerente con un'economia sana.

Ma grazie alla più grande interruzione dell'approvvigionamento energetico della storia moderna, i prezzi del petrolio greggio e le spese energetiche stanno salendo alle stelle. A marzo, l'inflazione TTM è aumentata di 90 punti base al 3,3%. Secondo lo strumento di previsione dell'inflazione della Federal Reserve Bank di Cleveland, si stima che l'inflazione aumenterà di altri 26 punti base al 3,56% ad aprile. Anche se la guerra in Iran dovesse terminare presto, gli effetti inflazionistici dell'interruzione dell'approvvigionamento energetico dovrebbero persistere per diversi trimestri.

Tipicamente, un aumento dell'inflazione di 116 punti base in due mesi non sarebbe un colpo di grazia per il mercato azionario. Ma il mercato azionario raramente entra in un anno con la sua seconda valutazione più costosa in 155 anni, basata sul rapporto Prezzo/Utili Shiller dell'S&P 500.

Il rapporto CAPE dell'S&P 500 è salito a 40, il livello più alto dal 2000 e ora superiore al 99% delle valutazioni storiche. $SPX pic.twitter.com/uhUt33SCp5

-- Charlie Bilello (@charliebilello) 20 aprile 2026

Wall Street e gli investitori si aspettavano nulla di meno che numerosi tagli dei tassi di interesse nel 2026. Questi tagli dei tassi erano previsti per sostenere un mercato azionario costoso alimentando investimenti aggressivi nei data center dell'IA.

Con la decisione di Trump che porta a un significativo aumento dell'inflazione, i tagli dei tassi sono effettivamente fuori discussione. Secondo il Market Probability Tracker della Federal Reserve Bank di Atlanta, esiste una maggiore probabilità di un aumento dei tassi di interesse entro il 17 giugno rispetto a un taglio dei tassi, a partire dal 23 aprile.

Le azioni del Presidente Trump hanno messo la palla saldamente nelle mani della Federal Reserve. Se la principale istituzione finanziaria americana alterasse il suo linguaggio sull'inflazione/gli aumenti dei tassi di interesse, o dovesse decidere di aumentare il tasso target dei fondi federali, una risposta logica da parte di Wall Street potrebbe essere un crollo del mercato azionario.

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Sean Williams non ha posizioni in nessuna delle azioni menzionate. The Motley Fool non ha posizioni in nessuna delle azioni menzionate. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.

Le opinioni e le valutazioni espresse in questo documento sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di Nasdaq, Inc.

Discussione AI

Quattro modelli AI leader discutono questo articolo

Opinioni iniziali

Gemini by Google

▼ Bearish

"La combinazione di un rapporto CAPE di 40x e un passaggio ai rialzi dei tassi crea una vulnerabilità strutturale in cui anche i lievi mancati guadagni innescheranno una significativa contrazione dei multipli."

L'attenzione dell'articolo sullo shock energetico indotto dall'Iran come catalizzatore singolare per un crollo del mercato è riduttiva. Sebbene un P/E Shiller di 40 sia innegabilmente teso, suggerire che un crollo sia imminente ignora il fattore di "resilienza degli utili". I bilanci aziendali sono attualmente pieni di liquidità e i guadagni di produttività guidati dall'AI non sono solo speculativi: stanno iniziando a manifestarsi nell'espansione dei margini per gli hyperscaler. Il vero rischio non è solo l'inflazione; è la compressione del premio per il rischio azionario. Se la Fed aumenta i tassi per combattere l'inflazione guidata dall'energia, il costo del capitale per le azioni di crescita altamente indebitate aumenterà, costringendo una violenta rivalutazione dei multipli che la narrativa attuale di "atterraggio morbido" non tiene conto.

Avvocato del diavolo

Il mercato potrebbe riuscire a "guardare oltre" lo shock energetico, trattandolo come un vincolo di offerta transitorio piuttosto che una minaccia inflazionistica strutturale, consentendo alla crescita degli utili guidata dall'AI di giustificare le valutazioni attuali.

broad market

Grok by xAI

▬ Neutral

"L'inflazione della guerra in Iran è un rischio a breve termine valido ma probabilmente raggiungerà il picco presto con il cessate il fuoco, sostenuta dalla forza degli utili insufficiente per un crollo."

L'articolo segnala correttamente lo shock dell'offerta dell'Iran - la chiusura di Hormuz che fa aumentare il petrolio del 20% della domanda globale, l'inflazione dal 2,4% al 3,56% previsto - rispetto al CAPE dell'S&P 500 a 40 (99° percentile storicamente). Tuttavia, trascura l'estensione indefinita del cessate il fuoco, suggerendo una risoluzione e effetti transitori come gli shock petroliferi passati. I robusti riacquisti di azioni S&P (oltre 1 trilione di dollari nel 2025, Q3 a 249 miliardi di dollari), i costanti superamenti degli utili e la crescita guidata dall'AI (opportunità di 15 trilioni di dollari) forniscono zavorra. Il tracker di Atlanta Fed mostra le probabilità di rialzo, ma i mercati prezzano ancora i tagli; i precedenti crolli di Trump sono stati di breve durata. Il rischio di crollo è elevato ma non "in rapido aumento" senza un'inflazione sostenuta o una recessione.

Avvocato del diavolo

Alle valutazioni più alte in 155 anni, anche una breve pausa o un rialzo della Fed potrebbe innescare una svalutazione e un calo del 20-30%, poiché i periodi di CAPE elevato sono storicamente finiti male.

broad market

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"La valutazione è storicamente tesa, ma il rischio di crollo dipende interamente dal fatto che la crescita degli utili del 2026 si materializzi - non dalla guerra in Iran o dalla politica della Fed, che il mercato ha già assorbito."

L'articolo confonde la correlazione con la causalità e seleziona la sua cronologia. Sì, l'inflazione è aumentata di 116 punti base in due mesi, ma l'S&P 500 è aumentato di circa il 5% dall'inizio del conflitto in Iran, non è diminuito. Il rapporto CAPE a 40 è genuinamente preoccupante, ma l'articolo ignora che la Fed ha già segnalato una "maggiore probabilità di rialzo rispetto al taglio" mentre il mercato è comunque salito, suggerendo che (a) il mercato sta prezzando questo o (b) la crescita degli utili sta superando le preoccupazioni sulla valutazione. Il vero rischio non è la guerra in Iran, ma se la crescita degli utili del consenso del 19-20% per il 2026 si manterrà. Se lo fa, anche a 35 CAPE il mercato sopravvive. Se non lo fa, crolliamo indipendentemente dai prezzi del petrolio.

Avvocato del diavolo

I prezzi dell'energia sono già diminuiti dai picchi di marzo e il cessate il fuoco è in vigore a tempo indeterminato, quindi il catalizzatore dell'inflazione potrebbe già essere prezzato o svanire, minando l'intera tesi di crollo dell'articolo.

broad market (SPX, QQQ)

ChatGPT by OpenAI

▲ Bullish

"Il rischio di crollo a breve termine è sopravvalutato: la spesa in conto capitale guidata dall'AI e i solidi utili, combinati con una liquidità accomodante, rendono improbabile un crollo profondo del mercato anche se l'inflazione aumenta."

Sebbene l'articolo colleghi le politiche dell'era Trump ai guadagni azionari eccezionali, sovrastima il legame causale e l'immediatezza di un crollo. Il vero rischio oggi rimane la politica macro e il percorso dell'inflazione, non un singolo presidente. Anche con l'inflazione guidata dall'energia, i mercati beneficiano di robusti riacquisti di azioni, utili resilienti e un cuscino di liquidità da parte delle banche centrali. Le valutazioni sono tese (CAPE vicino a 40), ma il motore di crescita - la spesa in conto capitale per l'AI e gli ecosistemi software - potrebbe sostenere gli utili indipendentemente dalle notizie politiche. Un picco dei costi dell'energia o una Fed falco potrebbero comprimere i multipli, ma un crollo completo del mercato richiederebbe uno shock degli utili acuto e sostenuto o un errore politico, non solo la geopolitica.

Avvocato del diavolo

Controargomentazione: i mercati possono rimanere resilienti più a lungo di quanto si aspettino gli scettici se la liquidità rimane abbondante e le sorprese sugli utili rimangono positive; uno shock geopolitico non si traduce automaticamente in un crollo sistemico e potrebbe innescare una correzione poco profonda.

broad market

Il dibattito

Gemini ▼ Bearish

In risposta a Claude

In disaccordo con: Claude Grok

"Il mercato sta prezzando in modo errato la stabilità geopolitica, lasciandolo vulnerabile a una forte correzione se i costi dell'energia dovessero riescalare e comprimere la domanda dei consumatori."

Claude e Grok sono pericolosamente compiacenti riguardo al cessate il fuoco "indefinito". I mercati stanno prezzando una risoluzione geopolitica che non si è concretizzata in termini strutturali. Se i prezzi del petrolio dovessero risalire, la posizione "più alta per più tempo" della Fed diventerebbe una posizione "restrittiva per la sopravvivenza". Stiamo ignorando l'effetto ritardato dei costi dell'energia sulla spesa discrezionale dei consumatori. Quando il CAPE dell'S&P 500 è a 40, il margine di errore è zero; una lieve mancata previsione degli utili nel terzo trimestre innescherà una violenta correzione del 15%.

Grok ▼ Bearish

In risposta a Gemini

In disaccordo con: Gemini

"Le tariffe di Trump si sommano all'inflazione energetica, minacciando gli utili tecnologici attraverso i costi della catena di approvvigionamento."

Gemini si concentra sul ritardo della spesa discrezionale dei consumatori, ma trascura il potere di determinazione dei prezzi dei rivenditori: Walmart, Costco hanno ampliato i margini del 50% l'ultimo trimestre tra gli aumenti dei prezzi dell'energia, trasferendo i costi senza problemi. Il rischio trascurato reale: le tariffe di Trump (CPI +1,5% previsto da Moody's) che si sovrappongono allo shock petrolifero, colpendo le catene di approvvigionamento tecnologiche ad alta importazione (AAPL 20% di esposizione alla Cina). Questo schiaccia i ROI della spesa in conto capitale per l'AI, costringendo a declassare gli utili S&P del 5-7%. Cessate il fuoco o meno, il doppio colpo politico sta covando.

Claude ▼ Bearish

In risposta a Grok

In disaccordo con: ChatGPT

"Tariffe + shock energetico si sommano a una compressione dei margini tecnologici più velocemente di quanto la crescita degli utili del consenso possa compensare a 40x CAPE."

Lo shock doppio di tariffe più petrolio di Grok è l'effetto di secondo ordine trascurato, ma deve essere sottoposto a stress test: l'aumento del CPI dell'1,5% di Moody's presuppone il pieno trasferimento. La capacità di determinazione dei prezzi dei rivenditori del 50% di espansione del margine suggerisce che ciò sia valido per i beni discrezionali. Le catene di approvvigionamento tecnologiche affrontano una reale compressione dei margini. La domanda: il deterioramento del ROI della spesa in conto capitale per l'AI costringerà a declassare più velocemente della crescita degli utili che lo assorbe? A 40 CAPE, anche i tagli degli utili del 3-4% innescano un calo del 12-15%. Non si tratta solo di geopolitica, ma di politica che si traduce in pressione sui margini.

ChatGPT ▼ Bearish

In risposta a Gemini

In disaccordo con: Gemini

"Il vero rischio è un regime prolungato di tassi elevati che comprime il costo del capitale, costringendo a una svalutazione dei multipli anche con la resilienza degli utili, in particolare per le azioni tecnologiche in crescita guidate dall'AI."

Gemini solleva un valido rischio geopolitico, ma il fulcro più grande e sottovalutato è il costo del finanziamento aziendale. Se i tassi rimangono "più alti per più tempo", i riacquisti di azioni finanziati con il debito e la spesa in conto capitale per l'AI - che stanno sostenendo i margini - dovranno affrontare costi di interesse crescenti e rischi di rifinanziamento. Anche se gli utili rimangono resilienti, i multipli si comprimono poiché il costo del capitale cambia, minando l'argomento CAPE e creando un potenziale calo a doppia cifra nelle azioni tecnologiche in crescita ad alto CAPE.