アップル、マイクロソフト、メタが証明する個人の銘柄選択は無謀ではない

株式に関する記事を読んで、思わず叫びたくなることがある。先週、イタリアに休暇で滞在中、個人投資家向けの記事がプッシュされてきた。例によって、それは個人投資家をこき下ろす内容だった。個人投資家が記録的な規模で株式を購入しており、ここ20年で全取引量に占める割合が10%から20%に上昇したと指摘し、私を「非難」していた。「購入」という言葉に注目してほしい。これは意図的で、「投資」ではなく「購入」と言うことで、個人投資家を貶める意図がある。プロ、あるいはS&P500の購入者は、情報に基づいた投資家と見なされる。一方、インデックス投資家と並んで選んだ銘柄であっても、数銘柄しか保有しない個人は投機家であり、投機家はそれ自体が一流の愚か者とされる。この認識はどこから来るのか？まず第一に、ウォーレン・バフェットだ。彼は明らかに我々の時代で最高の投資家だが、依然として謎に包まれている。なぜなら、個人投資家がバークシャー・ハサウェイの株式を購入すれば、S&P500ファンドをはるかに上回るパフォーマンスを達成できたはずだからだ。たとえバフェットがコカ・コーラやアメリカン・エキスプレスなどのポジションで税制上の問題を抱え、売却すれば巨額のキャピタルゲイン税が発生する状況にあってもだ。私は両社とも好きだが、どちらも傑出しているとは言えない。アメリカン・エキスプレスはクレジット関連銘柄と見なされ、Z世代消費者（ポイント獲得層）に非常に魅力的な、一貫した手数料収入型の企業ではない。コカ・コーラは嫌われている食品・飲料セクターの一角だが、確かにその中では最高の銘柄だ。ここ数四半期はコンセンサス予想を上回っているが、皆さんのほとんどはGLP-1の影響と健康志向という二つの懸念材料が顕在化するのを待っているだろう。それは当然だ。よりスナック菓子志向の競合であるペプシコに何が起きたかを見てみよう。ペプシコは今年の暴落銘柄候補であり、バーガーキング（惜しまれつつ消滅）がかつて戴いていた優良株の王冠をマクドナルドと争っている。しかし、バフェットがバークシャーで築き上げた株式ポートフォリオをさらに掘り下げてみよう。彼は今月初めに会長職を息子のハワード・バフェットに譲り、1月にはCEO職を非保険事業の元責任者であるグレッグ・アベルに引き継いだ。過去10年におけるバフェットの超過収益の真の源泉は何だったのか？それは誰もが知っている通り、アップルだ。バークシャーが集中投資するアップル。私が何十年も推奨し、CNBCインベスティング・クラブのポートフォリオで「保有せよ、トレードするな」と位置づけてきた銘柄だ。バークシャーがアップル株を取得したのは2016年だが、バフェットはひ孫たちとバークシャー傘下のデイリークイーンに行った際、多くの子供たちがiPhoneに夢中になっているのを見て、このデバイスが単なる優れたテクノロジー製品ではなく、消費者向け製品としての確信を強め、その後バークシャーが巨額の株式を取得するに至ったと述べている。さて、本題に入ろう。S&P500インデックスファンドから逸脱できない最もよく引用される理由は何か？それは「偉大なる賢者」オマハの賢人の助言だ。彼自身は重要な銘柄をほんの一握りしか保有しておらず、その中で最も重要なのがアップルだ。AAPL ALL mountain 1980年のIPO以来のアップルの株価推移。質問しよう。あなたはアップルを見つけられただろうか？おそらくあなたの手の中にある。だから、見つけられたはずだ。これは逸話ではない。私がティム・クックとアップルCEO就任から15年にわたって交わした、貴重な四半期ごとの電話会議は、常に同社の顧客満足度から始まり、それは常に90パーセンタイルの最高位にあった。秘訣は？（クラブ会員には長年共有してきたので、本当は秘訣ではない。）私はそれは経験則として極めて確かなものだと思う。つまり、これはスケールと成長を遂げる製品を持つ限り、銘柄選択に適用可能なハードデータである。アップルはそのすべての条件を満たしている。クックは既に惜しまれている。彼は9月1日に取締役会長に就任し、CEOの座を長年アップルの幹部を務めてきたジョン・ターナスに譲った。ターナスは直近までハードウェア責任者だった。私は今月初め、アップルの旗艦店であるニューヨーク店での新型iPhone 18の発表会でターナスと少し時間を過ごした。ターナスは素晴らしい人物に見えるが、CEOとしてのクックは多くの点で特別だった。ウォール街はクックがAIで後れを取ったことに固執していた。私もあのような形で後れを取りたいものだ。クックは長年の検索収入の金脈であるアルファベットにアップルのAIへの資金提供をさせた。これはジェミニだけでなく、おそらくさらに重要な、莫大な電力コストへの資金提供も意味する。いつか私たちはこれを振り返り、史上最も驚くべき策略の一つだったと言うだろう。確かに、クックは結果的にそうなった面もある。しかし、ここでニュースフラッシュだ。彼はアップルの高マージンなサービス収入源にも結果的に辿り着いたのだ。私が彼にその内訳を開示するよう懇願していた日々を覚えている。彼は忍耐強い。ビジネス界でクック以上に忍耐強い者はいない。ターナスもそうであってほしい。そして、アンコールとして、折りたたみ式iPhone Duoは、私が手にした中で最もエキサイティングなデバイスかもしれない。中断なくDuoで動画を見られるよう、2つ目の電話番号を取得するつもりだ。iPhone 18モデルが先に発売された。Duoの予約注文は10月16日からで、1週間後に店頭に並ぶ。もしあなたがアップルだけを買い、それ以外は買わなかったとしたら、あなたは一流の愚か者だろうか？私が知る最高のプロ投資家の一人は、私から教えを受けたことを誇りに思っているが、アップルの株式だけを購入し、大成功を収めた。もしあなたがそれをやったなら、あなたは危険な投機家だった。私の目には、彼は今も昔も優れた投資家であり、何百もの二流・三流の銘柄、真の敗者を買って素晴らしいアップルのポジションを薄めることなく、常識を打ち破った。先述のプッシュ記事の筆者は単にこう言うだろう。「彼はプロだ。自分のやっていることを分かっている。」もしあなたが彼を真似たり、自分で思いついたりしたなら、あなたは愚か者とレッテルを貼られる。アップルは独自の選択か？そんなことはない。先週の大型株の勝者を見てみよう。マイクロソフトとメタ・プラットフォームズだ。難しいか？かもしれないが、私の考え方を示そう。私はこれらの銘柄を、会員の皆さんが2022年1月にCNBCで私と出会って以来、クラブのポートフォリオで保有してきた。そして、私の旧職場での23年間の大半において、数回の下落を回避しながら、単にそれらがリードを維持し続けているかどうかを見守ってきた。マイクロソフトは、誰も追い落とせないエンタープライズソフトウェアのリーダーである。そのWindowsオペレーティングシステムとOfficeスイートは、好むと好まざるとにかかわらず、パソコンを通じて社会に深く浸透している。私たちのほとんどはそれを好まない。私たちはアップルのデバイスが好きだ。しかし、アップルコンピュータはエンタープライズ向けには高価すぎる。そして、マイクロソフトのソフトウェアとPCの組み合わせが先に登場した。MSFT ALL mountain 1986年のIPO以来のマイクロソフトの株価推移。私はマイクロソフトを1985年、上場前に初めて見つけた。ハーバード大学のルームメイトだったスティーブ・バルマーが投資アドバイスを求めて私を招いた。彼から電話があった夜、私は出発したが、ひどい風邪をひいていた。着陸の痛みは耐え難く、左の鼓膜を破ってしまった。その旅行中はほとんど聞こえなかったが、何とかやり過ごした。しかし、聴力は完全には戻らず、今ではその耳で聞くために補聴器が必要だ。私は彼にアドバイスをした。既にマイクロソフトで昇進していたバルマーは、会社のビジネスを私に紹介し、私はそれをコーポレートファイナンス部門に仲介した。バルマーは後にマイクロソフトのCEOになった。当時私が働いていたゴールドマン・サックスは、この取引を引き受け、私を顧客を奪ったとして処分した。私の担当区域はニューヨーク地域であり、西海岸ではなかったのだ。航空運賃さえも reimbursed されなかった。それがゴールドマンのやり方だった。ともあれ、私はマイクロソフトがどれほど偉大で粘り強い企業であるかを知る幸運に恵まれた。それは、1998年に始まった司法省の調査を乗り切れると知るのに十分だった。さらに重要なことに、マイクロソフトを率いる賢い人々を知っていたため、彼らがPCやサーバーをはるかに超えて、クラウドコンピューティングの巨人に成長すると予測できた。当時ははるかに規模の大きいアマゾン・ウェブ・サービスには及ばなかったが、それでも驚異的な40%で成長していた。その過程で、マイクロソフトは2016年12月に完了した260億ドルでのLinkedIn買収、そして2023年10月に完了した690億ドルでのアクティビジョン・ブリザード買収を実行した。これら二つの企業は、遅れていたカテゴリーでのリーダーシップを確固たるものにしたが、それは今だけかもしれない。マイクロソフトは賢明にも、早期に人工知能のリーダーになることを決断した。そこで、最高の二社のうちの一社であるOpenAIに巨額の出資を行った。また、自社のAIであるCopilotも構築した。これは当初ウォール街に嘲笑されたが、3000万人のユーザーに支持され、あらゆる予測を覆した。OpenAIは気まぐれで不安定であることが判明した。現在のマイクロソフトのCEOであるサティア・ナデラは、決して気まぐれではない。彼は非常に真面目で、恐ろしいほど競争心が強い。私はバルマーと親友であり、彼が2000年から2014年まで会社を率いていた間も彼を支持し続けたが、その移行には非常に満足していた。私はナデラを、セールスフォースの共同創業者兼CEOであるマーク・ベニオフを通じて、マイクロソフトが2010年にAzureを立ち上げた直後に知った。ナデラは成長軌道について一見法外な主張をしたが、そのすべてが達成された。先ほど言った通り、非常に真面目な人物だ。ベニオフとナデラはLinkedInを巡って仲違いしたと思う。ベニオフは自分が買収したと思っていたが、ナデラが割り込んだのだ。私はナデラと友好的な関係を保とうとした。残念ながら、それは叶わなかった。私の落ち度だ。どうやら私はその鍵を掴めなかったようだ。誰からも好かれることはできず、誰もが好きになれるわけではない。しかし、私には何らかの盲点があり、それが彼の非常に有能なCFOであるエイミー・フッドにも及んでいるのだろう。私はナデラとの関係を台無しにしてしまったようだ。それはともかく、マイクロソフトが持っているのは多額の現金だ。私たちはCopilotを誤って嘲笑した。なぜなら、OpenAIがプラスのキャッシュフローを達成した場合、適切な取り分を得られるように思えるからだ。マイクロソフトが実際に行ったのは、その現金の山を使ってエネルギーを購入したことだ。これはAIの派生分野であり、同社が優位に立てる分野だ。これは時代遅れで、知的財産に欠けると考えられていることは承知している。その通りだ。しかし、規模こそが重要であり、それが素晴らしい堀となるからだ。さて、話を戻そう。マイクロソフトを見つけるのは難しかったか？私は、その製品自体が所有を躊躇させる唯一の要因だったと主張したい。しかし、繰り返しになるが、規模と成長が勝つ。したがって、マイクロソフトは素晴らしい銘柄であり続けてきたが、多くの投資家は会社を本当に理解していなかったため、ここ数ヶ月のパフォーマンス低迷で売却してしまった。私も苛立っていた。しかし、私はマイクロソフトに留まった。META ALL mountain 2013年のIPO以来のメタの株価推移。次にメタについて考えよう。マイクロソフトに長期で留まることが困難だったのと同様に、メタは真の弱気相場だった。なぜ私は、メタが打撃を受けた時に留まるべきだと言ったのか？私はCEOのマーク・ザッカーバーグと良い時間を過ごす機会に恵まれたという利点はあったが、私が持っていた情報はすべて皆さんと共有した。すなわち、ザッカーバーグは非常に競争心が強く、非常に好感が持てる（知られていないが重要）、そして彼はAIで取り残されるつもりはないということだ。メタは、エンタジーの原子力発電所がカバーする電力の側面を除けば、AIでは失敗作と見なされていた。エンタジー、これは銘柄だ。すごい。ザッカーバーグは驚きに満ちている。2012年の上場時にFacebookのハンドヘルド版を提供できなかった時から、常にそうだ。今月初めに発表されたパーソナルAIエージェント「Muse」は、どこからともなく現れた。しかし、それは正確には何を意味するのか？それはザッカーバーグの頭の中から生まれたものだ。私が気にするのはそれだけだ。繰り返しになるが、私はメタに投資する必要があったと主張する。メタに投資せざるを得なかった。なぜなら、優れたインタラクティブマーケティング、Twitter（現X）の競合であるThreads（最終的にはTikTokのライバルになると思う。大胆な主張だが、確信がある）、そして世界の電話会社であるWhatsAppなど、多くの強みを持っているからだ。もしあなたが欧州在住なら、この銘柄は見つけやすかったかもしれない。結論として、元の命題に立ち返りたい。個別株を選ぶことは、今や愚か者のゲームと見なされている。私はこのような記事に触発されて、個別株投資についての本『How to Make Money in Any Market』を執筆するのに1年を費やした。私は飛び込んだ個人投資家を称賛する。個人投資家による株式全体の保有比率を10%から20%に引き上げた人々を称賛する。最も重要なのは、個人による株式保有に関する記事の多くが品位を貶め、個人投資家を貶めようとしていることに私は激怒している。なぜなのか？一体何の意味があるのか？私にとってS&P500への投資が理にかなう唯一の理由は、この指数がアクティブに運用されており、劣った企業を絶えず除外し、優れた企業を組み入れているからだ。それでも、私は金融ジャーナリストという立場のため株式を保有できず、S&P500に縛られていることに苛立ちを覚えている。縛られているのだ。信じてほしい。もしあなたが個別株の保有を制限されたら、その苦しみも理解できるだろう。おそらく、それが私が取り組むこの活動全体をより切実なものにしているのだ。いつか人々は気づくだろう。ビットコインの粗悪な模造品である100銘柄強の株式や、ひどい上場投資信託を除けば、最善の方法は混合方式、すなわち個別株とインデックスの組み合わせであることに。それは運命づけられているように感じられる。30%へ、我々は向かっている。（ジム・クレイマーのチャリタブル・トラストはAAPL、MSFT、META、CRM、GSをロングで保有。全銘柄リストはこちらを参照。）CNBCインベスティング・クラブ（ジム・クレイマー）の購読者は、ジムが取引を行う前に取引アラートを受け取ります。ジムは取引アラートを送信してから45分間、自身のチャリタブル・トラストのポートフォリオで株式を売買しません。ジムがCNBCテレビで株式について言及した場合、取引アラートを発行してから72時間経過するまで取引を実行しません。上記のインベスティング・クラブ情報は、当社の利用規約およびプライバシーポリシー、ならびに免責事項に従うものとします。インベスティング・クラブに関連して提供される情報の受領により、受託者義務または責任が発生するものではなく、また創設されるものでもありません。特定の成果や利益が保証されるものではありません。