AI貿易の拡大、安全資産を「テキサス・ヘッジ」に変える

ハリケーンが迫ると、パニック買いによって水、缶詰、乾物、トイレットペーパーなどの生活必需品の棚が空になる。市場でも同様の力学が働いている。投資家はボラティリティの高いグロース株から逃避し、公益事業や生活必需品のような安全と見なされるセクターへと避難している。主な違いは何か？それらはそれほど安全ではないかもしれない。

データセンターホスティングの専門企業であるCoreWeave (CRWV) や Iren Ltd (IREN) のような資本集約型のAIインフラ企業では、積極的な設備投資による巨額の負債という形でバリュエーション倍率が圧迫されているため、投資家はエクスポージャーの一部をより保護された領域に移したいと考えるかもしれない。公益事業の問題は、伝統的に保守的なセクターと見なされてきた一方で、最近ではAIの物語の一部となり、データセンターの大規模な建設に伴って電力需要が急増していることだ。これが近年、公益事業が生活必需品をアウトパフォームしてきた理由の一つである。しかし、もしAIのバラの開花がそのアウトパフォームを後押ししたのであれば、AIトレードが不安定になっているという懸念から今それを買うのは「テキサス・ヘッジ」となるだろう。言い換えれば、いわゆる安全株を買うことは、実際にはリスクを高める可能性がある。

この文脈では、Consumer Staples Select Sector SPDR Fund (XLP) で最も容易に取引できる生活必需品の方が良い選択肢である。

AIインフラとは異なり、ハイパースケーラーはエンタープライズIT予算と継続的な資本注入に依存している。XLPの構成銘柄は、世界最大の食料品チェーンであるWalmart (WMT)、長年にわたる「Holly Index」構成銘柄であるCostco (COST)、トイレットペーパーや紙おむつメーカーのKimberly-Clark (PG) といった市場の重鎮に率いられており、安定した収益を生み出している。市場が横ばいになったとき、投資家はおそらくおむつやトイレットペーパーをより多く必要とするだろうと私はよく冗談を言う。平たく言えば、消費者はマクロ経済的またはミクロ経済的なストレスに関係なく、歯磨き粉、食料品、洗剤を購入する。

生活必需品は安定したキャッシュフローを生み出す傾向があり、XLPはその多くを株主に還元しており、年率換算で約2.6%の配当利回りとなっている。これは市場の調整局面において有機的なリターンのバッファーを提供し、設備投資にすべてのドルを再投資するハイベータのデータセンター事業者とは対照的である。

レバレッジドAIホストは高い倍率で取引されており、実行ミス（execution errors）の余地はほとんどない。生活必需品は、より低いベータ値（つまり、株式市場全般の調整局面での下落リスクが低い）を提供する。

オプション戦略：強気のコール・ダイアゴナル・スプレッド

2027年初頭までの期間で、生活必需品への構造的なローテーションを捉えるために、ロング・コール・ダイアゴナルは資本効率が高く、リスクが定義されている。

• 2027年1月限 $85.00 コールを購入:（これらはイン・ザ・マネーである）約0.65〜0.70のデルタを持つこれらのコールは、現物を直接購入するよりもはるかに少ないコストで、株式に近いエクスポージャーを提供する（現物株と比較して配当は犠牲になるが）、しかしこれは購入に伴う「外生的」プレミアムを減らすため、減衰または「セータ」も少なくなる。
• 11月限 $92.00 コールを売却:仮定

リスクとリターンの概要

• 最大リスク:オプション戦略のために支払った初期ネットデビットに厳密に上限が設けられている。
• 最大利益:より短期の満期日までにXLPが92〜95のターゲットに向けて安定的に推移した場合に達成される。より短期のオプションが失効し、より長期のコールに対して新たなショートアップサイドコールオプションが売却されない場合、利益は無制限となる。
• 戦略的適合性:過度にレバレッジのかかったテクノロジーエクスポージャーから、ディフェンシブでキャッシュフローがプラスの生活必需品へと資本を再配分する。

開示事項: Tidalは、本記事で言及されているすべての証券を所有/保有しています。

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