GameStop が eBay の買収を目指し、560 億ドルの無償入札を提示

GameStop は日曜に拘束力のない提案を提示し、eBay の全発行株式を 1 株あたり 125 ドルで取得することを提案しました。対価は現金と GameStop の普通株式が同等に分割され、eBay の希薄化前株式価値は約 555 億ドルとなります。

eBay は金曜に 104.07 ドルで取引を終え、GameStop の入札は 20% 上回ります。このオファーは、GameStop がポジションを積み上げ始めた 2 月 4 日の終値を 46% 上回ります。同社はデリバティブと直接株式保有の組み合わせで、eBay の株式の約 5% に相当するポジションを構築しました。

取引の資金は 2 つの源泉から調達されます：2026 年 1 月 31 日時点で GameStop が保有していた約 94 億ドルの現金準備金と、TD Securities からのコミットメントレターで裏付けられた最大 200 億ドルの負債です。GameStop の CEO Ryan Cohen は Wall Street Journal に対し、取締役会が関与を拒否した場合、代理闘争を行い、オファーを直接 eBay 株主に提示する用意があると述べました。

提案書には、Cohen が統合後の企業の最高経営責任者として給与や現金ボーナスを放棄し、業績に完全に連動した報酬のみを受け取ると記載されています。

取引完了から 1 年以内に、GameStop は eBay の事業から年間 20 億ドルのコストを削減することを想定しており、販売・マーケティング、製品開発、一般管理費が対象です。他の変更がなければ、同社はこの規模の費用削減により、eBay の希薄化後 EPS を 4.26 ドルから 7.79 ドルに引き上げられると計算しています。

提案では、約 1,600 店舗の国内店舗も、商品認証、出品者受け入れ、注文履行、ライブコマースのために eBay が活用できる既成のインフラ資産として言及されています。Cohen は Wall Street Journal に対し、eBay は「Amazon に対抗できる正当な競争相手」になり得ると述べ、"eBay を何百億ドルの価値があるものに変えることを考えている" と語りました。

金曜に入札が報じられた後、時間外取引で eBay 株は約 13% 上昇し 118 ドル前後となりましたが、これは GameStop の 125 ドル入札に対して依然として下回る水準です。このスプレッドは、取引が最終的に完了するかどうかについて市場が疑念を抱いていることを示すと CNBC は報じました。アナリストの反応には、取引の戦略的論理性への反発が含まれ、Bernstein はメモで、eBay の転換はすでに機能し始めており、外部介入の必要性を疑問視しています。