GameStopのライアン・コーエン氏、560億ドルでeBayを刷新したい考え

要点

衰退しつつあるビデオゲーム小売業者が、インターネットで最も古いマーケットプレイスの敵対的買収を計画しています。GameStopのCEOであるライアン・コーエン氏は、eBayを買収して次のAmazonに転換するための、非公開の560億ドルの買収提案を行いました。Amazonが「次のeBay」として始まった頃を覚えていますか？

何が起こったか

ライアン・コーエン氏は現金90億ドルとTDバンクからの融資200億ドルを持っていますが、それを次の月面ロケットに投資する代わりに、古いユニコーンを刷新したいと考えています。

GameStopはeBayの約5%の株式を保有しており、主にデリバティブと一部の普通株式で構成されています。同社は株あたり125ドルを提案しており、現金とGameStop株が均等に配分されます。これは、eBayの金曜日の終値に対して20%、コーエン氏が静かに株式を買い集め始めた2月4日の価格に対して46%のプレミアムとなります。中東の政府系ファンドが追加の資金力として関与していると報じられています。eBayは月曜日に提案を受け取ったことを確認し、取締役会がそれを検討すると述べました。

コーエン氏は月曜日の朝、CNBCのSquawk Boxに対し、eBayの経営陣とはまだ話をしていないと語りました。「我々は始まったばかりだ」と彼は述べ、このような取引への唯一の実行可能なアプローチは株主に直接働きかけることだと付け加えました。このインタビューは、複数の報道によると、攻撃的で、時にはぎこちないものでした。コーエン氏は、ライブテレビでの敵対的買収発表への対応策として、視聴者にGameStopのウェブサイトを見るように繰り返し促しました。

コーエン氏は、その功績として、この確実性を過度に売り込んでいません。「最終的には天才か、完全に、完全に愚かなものになるだろう」と彼はWSJに語りました。また、取締役会が拒否した場合、代理闘争を行うこと、給与や現金ボーナスは受け取らず、合併会社の業績のみで報酬を得ることを約束しました。

なぜ重要か

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その論理は、見慣れたパターンに従っています。GameStopはもはや小売業者ではありません。それは目的を探す現金車両であり、実際の事業が縮小する一方で、転換社債発行を通じて調達した約94億ドルを保有しています。昨年の収益は5%減少し、2023年の52.7億ドルから減少しました。eBayは経営難ではありませんが、好調でもありません。収益は4年間でわずか6.5%しか成長せず、純利益は85%減少しました。

eBayが持っているのは、忠実な販売者基盤、強力な国際収益、そしてGameStopの約4倍の時価総額であり、これは古典的な負債主導の小魚がクジラを飲み込む状況です。コーエン氏の提案は単純です。eBayは収益性が低く、無駄を削減でき、より厳格なコスト管理の下で収益が倍増する可能性があります。「企業がユーザーを増やしておらず、販売およびマーケティングに25億ドルを費やしている場合、削減できる無駄はたくさんある」と彼はCNBCに語りました。彼の長期的な目標は、「数百億ドル」の市場価値です。