FRB内部事情：パウエル氏、「影の議長」にはならないと誓うが、ウォーシュ氏との対立は避けられないだろう

連邦公開市場委員会（FOMC）が6月中旬に再び集まる際、過去80年間で初めて、現役と退任した議長が共に業務を行うことになり、中央銀行にとってデリケートな時期に、この歴史的な重複が発生する。

この状況は政策の巨人同士の衝突のように見えるかもしれないが、次期議長となるケビン・ウォーシュ氏と退任するジェローム・パウエル氏との会合は、それほど敵対的ではないものの、依然として政策にとって高いリスクを伴うことになるだろう。

「ケビンとジェイは互いにやり取りでき、FOMCの残りのメンバーもやり取りできるだろう。ただし、それは難しいかもしれないことを認める。彼らは皆大人であり、皆FRBの使命を理解しており、私は非常に自信を持っており、それが意思決定を推進するものであり、他の心配事ではないと確信している」と、2024年までクリーブランド連邦準備銀行総裁を務めたロレッタ・メスター氏は述べている。「彼らは皆大人であり、皆FRBの使命を理解しており、私は非常に自信を持っており、それが意思決定を推進するものであり、他の心配事ではないと確信している」

メスター氏や他のオブザーバーは、FRBの協調的な評判が優先されると予想しているが、潜在的なドラマは否定できない。この異常な状況は、市場がFRBの次の動きを待つ中で、競合する政策の立場が生じる可能性を提起する。

ウォーシュ氏自身が「体制転換」をFRBに求めているように、パウエル議長のリーダーシップに対する直接的な批判を行っている。さらに、両名を指名したドナルド・トランプ大統領は、パウエル議長を激しく批判しており、ウォーシュ氏が金利を引き下げることを期待していることを公言している。

最後に、パウエル議長のFRB議長としての最後の任期であることが示唆されたことで、潜在的な亀裂が浮き彫りになり、会議後の声明で4件の異議が出た。そのほとんどは、文書内の微妙な表現に異議を唱えたメンバーによるもので、それが政策緩和のシグナルと解釈される可能性がある。

地域総裁が強硬姿勢を維持

豊かな想像力を持つ人にとって、3件の「反対」票—ミネアポリスのニール・カシュカリ氏、ダラスのローリー・ロガン氏、そしてメスター氏の後任であるクリーブランドのベス・ハマーック氏—は、ウォーシュ氏が金利を引き下げるための取り組みに対する警告弾と見なすことができる。

「ケビン・ウォーシュ氏は、金利を引き下げる時期だと言うことができないだろう。また、金利を引き下げる時期だと主張する前に、経済状況を評価する必要もあるだろう」とメスター氏は述べている。「彼らは皆大人であり、皆FRBの使命を理解しており、私は非常に自信を持っており、それが意思決定を推進するものであり、他の心配事ではないと確信している」

実際、現在の経済状況は、政策緩和を主張するための十分な材料を提供しない。

木曜日の新たなデータによると、3月の中核インフレ率は3.2%で推移しており、FRBの2%の目標を大幅に上回っており、イラン戦争とその原油価格への影響が関税の影響と相まって、消費者物価を押し上げている。

同時に、新規失業申請数は1969年9月以来の最低水準に落ち込み、労働市場が少なくとも安定しており、レイオフがニクソン大統領初期以来の最低水準にあることを示唆している。

したがって、このデータは、FOMCにおけるさらなる衝突の可能性を生み出す。FRB議長が退任後もFRBの理事として留任したのは1948年が最後であり、マリナー・エクルズ氏がトルーマン政権との緊張の中で留任した。

経済的、政治的圧力

「政治サイクルによりFRBに金利引き下げ圧力を加えることは、ジェイ・パウエル議長だけでなく、FRBの他のメンバーによって、より一層、より一層厳しい反発につながると予想される」とRSMのチーフエコノミスト、ジョセフ・ブルセラス氏は述べている。

さらなる衝突の可能性がFRBで高まっている。

「これは、FRBの中央銀行の独立性に対する攻撃を目撃すると、どうなるかだ」とブルセラス氏は述べている。「FRBまたはパウエル氏とウォーシュ氏の関係に有害な雰囲気や悪影響はないだろう。しかし、金利を引き下げる時期にパウエル氏が最終的な決定権を持つかどうかは驚かないだろう」

水曜日に、FRB理事としての任期満了後もFRBに留まる意向を発表したパウエル氏は、いかなる競争も意図しておらず、ウォーシュ氏の計画を妨害しないと誓い、影の議長にはならないと主張した。

代わりに、彼は検査官総監によるFRB本部改修の調査の結論を待つことへの願望に焦点を当てた。パウエル氏は、より広範な政治的緊張を認めながらも、内部での競争の可能性を抑制した。

「私は理事として控えめな姿勢を保つつもりだ。議長は常に一人だけだ」とパウエル氏は述べている。「私は高名な反対者や、そのようなことにはなりたくない」

「これは、非常に通常の、標準的な移行プロセスであり続けるだろう」と彼は付け加えた。

ウォーシュ氏にコメントを求めることができなかった。

メスター氏と同様に、元FRB副議長ロジャー・ファーガソン氏も、迫り来る政策の違いの可能性があっても、パウエル氏が自分の言葉を果たすだろうと期待している。

ファーガソン氏も、パウエル氏がFRBを低インフレと完全雇用という主要な目標に集中させるウォーシュ氏の能力に言及したように、パウエル氏が表明した自信を共有している。ただし、ウォーシュ氏は、直近では金利を引き下げるための十分な票を持っていないため、「綱渡りをしなければならないだろう」。

「彼は代替的なパワーソース、影の議長、そのようなものになることに興味がないだろう。彼はケビン・ウォーシュ氏とウォーシュ氏の能力に自信を表明しており、私もその自信を共有している」とファーガソン氏は木曜日のCNBCで述べている。「したがって、これはFRBの独立性を維持し、率直に言って、彼の名前を完全に晴らす以外に何もしていない努力ではない」