著者 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
パネルは、カスタムシリコン（ASIC）への移行がNvidiaの優位性に対する脅威であるという点では一致していますが、BroadcomのASICが重大なリスクか機会を表すかについてはコンセンサスがありません。Nvidiaのソフトウェア堀と価格設定力は、持続的な強みと見なされており、一方、Broadcomの多様なポートフォリオとネットワークの優位性は、潜在的な利点と見なされています。
リスク: 顧客主導の垂直統合による利益率の圧縮と、Nvidiaの次世代サイクルにおける潜在的なサプライチェーンまたは歩留まりのボトルネック。
機会: BroadcomのAI収益の成長と、光学ネットワークにおけるその支配的な地位。
本分析は StockScreener パイプラインで生成されます — 4 つの主要な LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）が同じプロンプトを受け取り、組み込みの幻覚防止ガードが備わっています。 方法論を読む →
Nvidia（NASDAQ: NVDA）は、長らく究極の人工知能（AI）株と見なされてきました。なぜでしょうか？それは、同社が、大規模言語モデルのトレーニングと推論に不可欠な、最も重要なAIタスクに必要なキーコンポーネントであるチップを製造しているからです。AIチップは他にも製造されていますが、Nvidiaのグラフィックス・プロセッシング・ユニット（GPU）は最高のパフォーマンスを提供するため、市場で最も求められています。
これらすべてが、四半期ごとの急激な収益成長につながっています。直近の通期では、Nvidiaの収益は65%増の2150億ドルとなり、過去最高を記録しました。株価もそれに追随し、過去5年間で1,300%上昇しました。
AIは世界初の兆万長者を生み出すのでしょうか？私たちのチームは、NvidiaとIntelの両社が必要とする重要なテクノロジーを提供する、「不可欠な独占企業」と呼ばれる、あまり知られていない企業に関するレポートを公開しました。
この素晴らしい業績にもかかわらず、Nvidiaが依然として最高の買い株かどうか疑問に思っているかもしれません。結局のところ、他のテクノロジー企業もこの分野で革新を続け、製品やサービスを成長させています。その中でも、チップとネットワークのイノベーターが際立っています。したがって、今こそ次の質問をするのに最適な時期です。Nvidiaは2026年も最高のAI株なのか、それともこの挑戦者なのか？
ネットワークの巨人
私が話している挑戦者はBroadcom（NASDAQ: AVGO）です。同社はネットワークの巨人であり、インターネットトラフィックの約99%が少なくとも1つのBroadcomチップに触れています。そして、Broadcomの製品群は、スマートフォンから主要なデータセンターまで、さまざまな環境に存在しています。
近年、同社は他の多くのテクノロジー大手と同様に、AIに注目しており、これがスイッチとルーターの爆発的な成長につながりました。また、Broadcomは特定のAIタスクを加速するために設計されたコンピューティングでも注目を集めています。
市場の巨人Nvidiaとの競争において、同社はどのように奮闘しているのでしょうか？素晴らしいニュースは、Broadcomがチップの巨人と直接競合していないことです。これは、チップが異なるため、顧客はおそらくNvidiaとBroadcomを直接比較していないということです。Nvidiaのチップは汎用ですが、Broadcomは特定のタスク向けのカスタムチップを製造しています。このため、これら両社は、互いに影響を受けることなく、成長を続ける可能性が高いです。
Nvidiaと同様に、BroadcomもAI製品の需要のおかげで、最近の四半期で素晴らしい成長を遂げています。直近の期間では、AI収益は100%以上増加し、84億ドルに達しました。同社は、AIチップの驚異的な成長予測を発表しました。2027年までにチップからのAI収益が1000億ドルを超える可能性があると予測しています。
ハイパースケーラーとの深い関係
同社は、6つのハイパースケーラー顧客との関係が「深く、戦略的で、複数年にわたる」ものであると述べています。したがって、特にテクノロジー大手によるインフラへの大規模な投資を考慮すると、Broadcomからの大幅な成長が今年と今後数年間で見られる可能性があります。一部の最大のテクノロジー企業は、今年だけで約7000億ドルを費やすことを約束しています。
一方、Nvidiaも堅調な成長を続けており、同社の年次チップアップデートが間もなく行われ、Vera Rubinは今年後半に利用可能になる予定です。これまでのところ、同社の新製品は爆発的な需要に迎えられ、しばしば供給を上回っています。これらすべては、今後数四半期もNvidiaからのさらなる成長を期待すべきであることを意味します。
さて、私たちの質問に戻りましょう。Nvidiaは依然としてAI株を買うべきなのか、それともBroadcomなのか？前述のように、これら両社は現在および次のAI成長段階から恩恵を受ける軌道に乗っており、チップが異なるため、互いの市場地位を脅かす可能性は低いでしょう。
しかし、現時点で特に際立っているのはバリュエーションです。Broadcomは依然として合理的な買いですが、Nvidia株は将来の収益予測と比較して非常に割安です。
Nvidiaのバリュエーションは大幅に低下していますが、収益は増加し続け、需要は依然として強いです。私はこれを素晴らしい買いの機会と見ており、他の人もそう見る可能性があり、今後数ヶ月で株価が急騰する可能性があります。
したがって、Broadcomはバリュエーションと成長見通しのおかげで、あらゆるAIポートフォリオに魅力的な追加となりますが、Nvidiaは2026年も最高のAI株であり続けます。
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Netflixが2004年12月17日にこのリストに載ったときを考えてみてください…その時、1,000ドルを投資していれば、471,827ドルになっていたでしょう！* または、Nvidiaが2005年4月15日にこのリストに載ったとき…その時、1,000ドルを投資していれば、1,319,291ドルになっていたでしょう！*
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Adria Ciminoは、言及された株式のいずれにもポジションを持っていません。The Motley Foolは、BroadcomとNvidiaのポジションを持ち、推奨しています。The Motley Foolは開示ポリシーを持っています。
4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"汎用GPUトレーニングからカスタムASIC推論への移行は、現在のバリュエーション指標に関係なく、Nvidiaの長期的な粗利益を圧縮するでしょう。"
この記事はNVDAとAVGOの選択として提示していますが、「汎用」GPUの優位性から「カスタムシリコン」（ASIC）の普及への根本的な変化を無視しています。Nvidiaは現在CUDAソフトウェアを通じて優位性を享受していますが、GoogleやMetaのようなハイパースケーラーとのカスタムAIアクセラレータのための深い統合は、Nvidiaの利益率構造に対する構造的な脅威を表しています。2026年までに、ハイパースケーラーが単なるトレーニング能力ではなく、推論あたりのコストを最適化するにつれて、特殊化されたシリコンへの移行が見られるかもしれません。Nvidiaはトレーニングには「保有必須」ですが、記事のNVDAが「非常に安い」という主張は、次世代BlackwellまたはRubinサイクルがわずかなサプライチェーンまたは歩留まりのボトルネックに遭遇した場合の巨大な実行リスクを無視しています。
Nvidiaの強気シナリオは、ソフトウェアロックイン（CUDA）が克服不可能であり、カスタムASICへの移行が長年二次的な懸念となるという仮定に基づいています。
"BroadcomのカスタムAIチップとネットワークの優位性は、ハイパースケーラーが効率的な推論インフラを優先するため、2027年までNvidiaを上回る成長を可能にする態勢を整えています。"
記事はNvidiaの直近の通期収益が2,150億ドル（65%増）に達したと主張していますが、それは誤りです—FY2025は1,305億ドル（前年比114%増）で終了しました。BroadcomのAI収益は前四半期に84億ドルに倍増し、カスタムASICとネットワーク（インターネットトラフィックの99%）を通じて2027年までに1,000億ドルを超えると予測しており、Nvidia GPUを補完しつつハイパースケーラーの推論/カスタムニーズを捉えています。両社とも7,000億ドルの設備投資の波に乗っていますが、記事はNvidiaの80%以上のGPUシェアを侵食するASICシフトを軽視しています。AVGOの多様なポートフォリオ（スマートフォンからデータセンターまで）はリスクが低いです。Nvidiaの「非常に安い」という主張は、配当のあるAVGOの約30倍に対し、約40倍の将来P/Eを無視しています。
Nvidiaの年次チップの周期（Rubin NVL144が間もなく登場）とCUDAエコシステムのロックインは、GPU需要を飽くなきものにし続け、Broadcomのハイパースケーラー集中リスクを上回る可能性があります。
"NVDAのAVGOに対するバリュエーションの優位性は現実ですが、控えめであり、記事はピーク時を下回る倍率と真の過小評価を混同しながら、両プレーヤーに対するハイパースケーラーの垂直統合リスクを過小評価しています。"
記事の核心的な主張—NVDAは将来の収益に対して「非常に安い」—は精査が必要です。NVDAは約30倍の将来P/Eで取引されています。Broadcomは約25倍です。どちらも歴史的な基準では安くはありません。記事は「ピークバリュエーションより低い」と「過小評価」を混同しています。さらに重要なのは、AVGOの2027年のAIチップ収益1,000億ドルの予測は野心的であり、保証されているわけではないということです。「ハイパースケーラーとの深い関係」という主張は、実際のリスクを曖昧にしています。カスタムチップは顧客をロックインしますが、交渉力が巨大で垂直統合を脅かすことができる6つのプレーヤーに収益を集中させます。NVDAの堀はより広いです。記事はまた、AVGOが循環的な設備投資の変動に直面していることを省略しています—ハイパースケーラーの支出は急増してから停滞します。最後に、「競合していない」という枠組みは誤解を招きます。両社ともAIインフラから利益を得ていますが、NVDAの価格設定力とエコシステムのロックインは構造的に優れています。
ハイパースケーラーが（Google、Meta、Amazonが行っているように）自社でAIアクセラレータを開発することに成功した場合、NVDAとAVGOの両方が同時に価格設定力を失います—そしてAVGOのカスタムチップモデルは、顧客が独自のカスタムシリコンを構築すると脅すことができるため、資産ではなく負債になります。
"NVIDIAは2026年の最高のAI株であり続けますが、その上昇は持続的なAI設備投資サイクルと有利な規制条件にかかっています。"
記事はNvidiaのAIリーダーシップとBroadcomの非中核的な脅威に依存していますが、重要な逆風を軽視しています。AI需要は循環的です。利益率が圧迫されたり、資金調達率が変化したりした場合、ハイパースケーラーは設備投資を抑制する可能性があります。Nvidiaの将来の倍率は、持続的なデータセンターの成長とメモリ供給にかかっていますが、GPU供給が急増したり、競争によって価格設定力が狭まったりした場合、期待外れになる可能性があります。先進チップに対する規制/輸出管理、および中国との地政学は、成長を抑制したり、収益の上限を引き上げたりする可能性があります。Broadcomの成長は現実ですが、Nvidiaの最終市場の堀の代わりにはなりません。AIワークロードが多様化するにつれて、利益率とエコシステムのレバレッジが重要になります。
それにもかかわらず、最も強力な反論は、クラウド顧客が効率化を最適化したり、マクロ経済の逆風に直面したりした場合、AIの設備投資が停滞する可能性があり、Broadcomが独自のAIインフラを拡張してもNvidiaの成長を鈍化させる可能性があるということです。また、Nvidiaの堀が侵されないと仮定することはできません。競合他社やオープンソースアクセラレータは、価格設定力を低下させ、CUDAからの移行を加速させる可能性があります。
"ハイパースケーラーが垂直統合に進む場合、BroadcomのカスタムASICモデルは低利益率のファウンドリサービスになるリスクがあります。"
Claude、ハイパースケーラーの交渉力に関するあなたの指摘は、欠けているリンクです。GoogleとMetaが「購入」から独自のシリコンを「設計」へと移行した場合、BroadcomのカスタムASICモデルは堀ではなく、コモディティ化の罠になります。彼らは製品リーダーではなく、ハイエンドのファウンドリサービスになります。GrokはAVGOの多様化を強調していますが、その広範さはNVDAの純粋なソフトウェア・ハードウェア垂直統合と比較して営業利益率の重荷となっています。本当のリスクは、顧客主導の垂直統合による利益率の圧縮です。
"AVGOのネットワークにおけるリーダーシップは、NVDAを競合するのではなく補完するAIインフラのスケーリングにおいて、持続可能で高利益率の堀を提供します。"
Gemini、ハイパースケーラーの垂直統合はAVGOにリスクをもたらしますが、電力ボトルネックに直面する数百万GPUのAIクラスターに不可欠な、光学ネットワークにおける同社の優位性を無視しています。Jericho3-AI（1.6Tbpsイーサネット）とTomahawk5スイッチは、AIデータセンタートラフィック成長の40%以上を捉え、75%の粗利益率を誇ります。誰もこれを指摘しません。コンピューティング（NVDA）は、スケーリングのために接続性（AVGO）を必要とし、ゼロサムの侵食ではなく共生的な需要を生み出します。
"Broadcomのネットワークにおける優位性は一時的なものです。ハイパースケーラーは、AIアクセラレータで行っているのと同様に、カスタムインターコネクトを設計するようになるでしょう。これにより、AVGOの利益率の優位性が侵食されます。"
Grokのネットワークにおける堀は現実ですが、誇張されています。はい、Jericho3-AIはトラフィック成長を捉えますが、それは*スケーリングの問題*であり、競争上の優位性ではありません。ハイパースケーラーがクラスターを最適化するにつれて、カスタムスイッチングシリコンも要求するでしょう。GoogleのTPUエコシステムにはすでにカスタムインターコネクトが含まれています。スイッチにおけるAVGOの75%の利益率は、顧客がコンピューティングで行っているようにネットワークを垂直統合する場合、圧迫されます。Grokが説明する共生関係は、顧客が両端を制御する場合、負債となります。
"社内シリコンへの移行は、NVDA/AVGOの堀に対する保証された脅威ではありません。ソフトウェアエコシステムと循環的な設備投資のダイナミクスは、価格設定力の単純な侵食よりも重要です。"
Claudeへの返信：社内シリコンへの移行という考え方は、NVDAまたはAVGOの堀を必ずしも奪うものではありません。ハイパースケーラーは、CUDAのようなツールを置き換えるために、巨大なソフトウェア、検証、およびエコシステムのコストに直面しており、マルチテナントワークロードは標準化に抵抗する可能性があります。ハードウェアシフトが進んだとしても、NVDAのソフトウェア優位性は持続する可能性があります。一方、AVGOの魅力は、スタンドアロンASIC収益ではなく、エンドツーエンドのデータセンターファブリックへと移行するでしょう。リスクは、クリーンで持続的な競争上の侵食よりも、循環的な設備投資への依存です。
パネルは、カスタムシリコン（ASIC）への移行がNvidiaの優位性に対する脅威であるという点では一致していますが、BroadcomのASICが重大なリスクか機会を表すかについてはコンセンサスがありません。Nvidiaのソフトウェア堀と価格設定力は、持続的な強みと見なされており、一方、Broadcomの多様なポートフォリオとネットワークの優位性は、潜在的な利点と見なされています。
BroadcomのAI収益の成長と、光学ネットワークにおけるその支配的な地位。
顧客主導の垂直統合による利益率の圧縮と、Nvidiaの次世代サイクルにおける潜在的なサプライチェーンまたは歩留まりのボトルネック。