ウォーレン・バフェットの後継者、グレッグ・エイベル氏、バークシャー・ハサウェイの3180億ドルの投資資産の79％をわずか10銘柄に集中投資

主要なポイント

オマハの賢者（ウォーレン・バフェット）が12月31日に退職した際、グレッグ・エイベル氏は、非常に集中した投資ポートフォリオを相続しました。

バークシャー・ハサウェイの10銘柄の投資先は、いずれも堅調な資本還元プログラムを実施しています。

これらの株式はトップの投資アイデアですが、価値が最も重要です。

• Appleよりも優れた10銘柄 ›

半世紀以上にわたって、ウォール街の1兆ドルの複合企業であるバークシャー・ハサウェイ（NYSE: BRKA）（NYSE: BRKB）は、未踏の領域に足を踏み入れています。

12月31日、ウォーレン・バフェットは、多岐にわたる役職から正式に退職し、事前に決定された後継者であるグレッグ・エイベル氏に経営の任を託しました。バフェット氏は取締役会長の地位にとどまりますが、3180億ドルの投資ポートフォリオの監督を含むバークシャーの日常業務はエイベル氏に委ねられます。

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多くの点で、エイベル氏はオマハの賢者の足跡をたどることを誓っています。エイベル氏とバフェット氏は、強力な経営陣、持続可能な競争優位性、堅調な資本還元プログラムを備えた企業を重視するという点で、共通点を持っていました。

さらに、エイベル氏とバフェット氏は、最高のアイデアにかなりの投資資本を割り当てることを信じています。つまり、彼らは非常に集中した投資ポートフォリオを監督する傾向があります。

バークシャー・ハサウェイのポートフォリオのほぼ4分の3がこれらの10銘柄に投資されている

エイベル氏は、オマハの賢者の退職後、バークシャーの3180億ドルの投資ポートフォリオで足場を固め、動き出していますが、ブランド名で知られる米国の企業や日本の企業が詰め込まれた、トップヘビーなポートフォリオを相続しました。

4月10日の終値時点で、以下の10銘柄がバークシャーの投資資産の79％を占めていました。

Apple(NASDAQ: AAPL): 594億ドル（投資資産の18.7％)American Express(NYSE: AXP): 475億ドル（14.9％)Coca-Cola(NYSE: KO): 310億ドル（9.7％)Bank of America(NYSE: BAC): 272億ドル（8.5％)Chevron(NYSE: CVX): 245億ドル（7.7％)Occidental Petroleum(NYSE: OXY): 154億ドル（4.8％)Mitsubishi(OTC: MSBHF): 130億ドル（4.1％)Mitsui(OTC: MITSF): 115億ドル（3.6％)Chubb(NYSE: CB): 112億ドル（3.5％)Moody's(NYSE: MCO): 105億ドル（3.3％）

エイベル氏が監督するこれらの「最高のアイデア」には、いくつかの共通点があります。

資本還元プログラムが王様

もし、グレッグ・エイベル氏（および以前はウォーレン・バフェット氏）の監督下にあるバークシャーのトップ10銘柄をまとめるテーマがあるとしたら、それは堅調な資本還元プログラムが支配しているということです。

上場企業は、株価の上昇を超えて株主価値を高めるための2つの主要な方法があります。それは配当と自社株買いです。バークシャーが時価総額で保有する上位10銘柄は、いずれも株主に配当を支払っています。

これらのポジションを配当収入の観点から非常に魅力的にする要因は、それぞれのコスト・イールド（つまり、バークシャーの企業のコストベースに対する年間配当）です。バークシャーはコカ・コーラに対して約3.25ドルという非常に低いコストベースで、63％の年間コスト・イールドを確保しています。同様の状況が、コスト・イールドがそれぞれ45％、41％を生成しているアメリカン・エクスプレスやムーディーズでも見られます。

しかし、バフェット氏とエイベル氏も、長年自社株買いプログラムのファンです。自社株買いは、企業の1株当たり利益（EPS）を押し上げ、長期投資を促進することができます。これは、バフェット氏が大切にしていたことです。

時価総額でバークシャーが保有するNo.1銘柄であるAppleは、ウォール街で最大の自社株買いプログラムを実施しています。2013年の財政年度から自社株買いを開始して以来、Appleは発行済株式の44％以上を消滅させるために約8410億ドルを費やしています。その自社株買いプログラムがEPSに大きなブーストを与えたことは間違いありません。

石油株も、活発な自社株買いプログラムで知られています。Chevronは2023年1月に750億ドルの自社株買いプログラムを承認しました。

永遠の保有銘柄はどこへも行かない

注目すべきもう1つのテーマは、バークシャーの最大の投資先の中には、ウォーレン・バフェット氏またはエイベル氏が無限の保有銘柄として特定した企業が多いということです。

バフェット氏が2023年の株主への年次書簡（2024年初頭に発表）で概説した「無限の」ポジションと見なされた企業は8社でした。1988年から継続的に保有されているコカ・コーラとアメリカン・エクスプレス、およびオキシデンタル・ペトロリアムと三菱および三井の5つの日本の取引会社は、このリストに含まれていました。さらに、バフェット氏は、Moody'sとNo.1の保有銘柄であるAppleを永遠の保有銘柄として高く評価しました。

エイベル氏の最初の株主への年次書簡では、このリストに2つの新しい銘柄が追加されました。クレジット格付け機関のMoody'sとNo.1の保有銘柄であるAppleです。

注目すべきは、Bank of America、Chevron、Chubbは、上記の7社ほど同じように言及されていなかったことです。投資家はこれらの銘柄を長期保有銘柄と見なし、グレッグ・エイベル氏の下での主要なポジションと見なすことができますが、今後数十年にわたってバークシャーのポートフォリオに留まることを保証するものではありません。

しかし、価値が最も重要

資本還元プログラムは素晴らしいですが、オマハの賢者、そしてエイベル氏にとっても、それ以上に重要なことは良い取引を得ることです。価値が最も重要であるため、過去2年間で同社の最大の保有銘柄の2銘柄が定期的に縮小されているのを目にすることができます。

2023年9月30日から2025年12月31日までの間、バフェット氏と彼の後継者は、バークシャーが以前保有していたAppleの株式約6億8760万株の売却を承認しました。これは、バークシャーの元々の株式の約75％に相当します。エイベル氏はAppleを数十年にわたる複利成長の銘柄と見なしていますが、同社の株価は先週、直近12ヶ月の利益倍率33倍で取引を終えました。

この観点から見ると、Appleの株は2016年の第1四半期にバフェット氏が同社のポジションを構築し始めたときには、10から15の利益倍率で取引されていました。Appleはエイベル氏にとって黄金のガチョウかもしれませんが、その歴史的に高い利益倍率は、さらなる売却が行われる可能性があることを示唆しています。

しかし、Appleだけではありません。2024年7月中旬からバフェット氏の退職までの間、Form 13Fの申告書によると、バフェット氏はバークシャーのBank of Americaの株式の約半分の（5億1560万株）を売却しました。

この売却の理由は、再び価値に関係している可能性があります。バフェット氏が2011年8月にBank of Americaの優先株式に投資した際、Bank of Americaの普通株式は帳簿価額の62％以下で取引されていました。2025年末には、BofAの株価は帳簿価額の43％のプレミアムで取引されていました。

バークシャーの元CEOであろうと現CEOであろうと、良い取引を得ることが何よりも重要です。

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たとえば、2004年12月17日にこのリストに掲載されたNetflixを考えてみましょう。当時1,000ドルを投資した場合、573,160ドルになります。 または、2005年4月15日にこのリストに掲載されたNvidiaを考えてみましょう。当時1,000ドルを投資した場合、1,204,712ドルになります。

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Bank of AmericaはMotley Fool Moneyの広告パートナーです。American ExpressはMotley Fool Moneyの広告パートナーです。Sean WilliamsはBank of Americaのポジションを持っています。The Motley FoolはApple、Berkshire Hathaway、Chevron、Moody'sのポジションを持っており、Appleの株式を空売りしています。The Motley Foolは開示ポリシーを持っています。

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