Czy szokujące wyjście ZEA z Opec może spowodować wojnę cen ropy naftowej?

Konflikt na Bliskim Wschodzie przyniósł Opec jako najnowszą ofiarę wojny. Oczekuje się, że szokujące wyjście Zjednoczonych Emiratów Arabskich z kartelu naftowego we wtorek po 60 latach osłabi sojusz, który pod przywództwem Arabii Saudyjskiej przez dziesięciolecia pomagał łagodzić zmienność na światowym rynku ropy naftowej.

Globalne ceny ropy naftowej osiągnęły w czwartek najwyższy poziom od czterech lat, przekraczając 126 dolarów za baryłkę. Jednak w miarę jak region zmaga się z trwającym konfliktem, na międzynarodowych rynkach ropy naftowej może wrzeć nowa wojna, która może doprowadzić do większej zmienności rynku na lata.

Na razie zamiar ZEA zignorowania kwot produkcyjnych Opec i pompowania jak największej ilości ropy naftowej, jaką sobie życzy, jest teoretyczny, ze względu na blokadę Iranu na cieśninie Ormuz. Podobnie jest ze zdolnością Rijadu do wykorzystania swoich ogromnych rezerw ropy naftowej w odpowiedzi.

Jednak w powojennym impasie między dwoma potęgami naftowymi Zatoki Perskiej tkwi realne ryzyko wojny cenowej, w której światowe rynki energii mogą się załamać, z nieprzewidywalnymi konsekwencjami gospodarczymi.

„Arabia Saudyjska zemści się z nawiązką” – powiedział Michael Tamvakis, profesor ds. surowców w Bayes Business School w Londynie. „Ta decyzja jest sprzeczna z autorytetem królestwa, a Saudyjczycy będą chcieli ich czegoś nauczyć.

„W świecie, w którym ropa naftowa znów zacznie płynąć przez Ormuz, a ceny ropy zaczną spadać, nastąpi wyścig o maksymalizację wolumenów eksportu ropy naftowej w celu utrzymania przychodów”.

W tym wyścigu oczekuje się, że królestwo saudyjskie będzie „agresywnie marketingować” swoją ropę naftową azjatyckim nabywcom, którzy również polegają na ZEA, oferując zniżki na swoją ropę i paliwa. Chociaż ZEA zazwyczaj miały przewagę w marketingu produktów ropopochodnych do Europy, Arabia Saudyjska może „walczyć i próbować przejąć udział w rynku” – powiedział Tamvakis.

Arabia Saudyjska jest największym eksporterem ropy naftowej na świecie, ale w ZEA ma potężnego rywala rynkowego. Trzeci co do wielkości producent kartelu utrzymał swoją produkcję poniżej 3 mln baryłek dziennie w 2024 roku na polecenie Opec, ale mógłby zwiększyć swoją produkcję do 4,5–6 mln baryłek dziennie po wznowieniu przepływów przez cieśninę Ormuz.

Oba kraje mają jedne z najniższych kosztów produkcji na świecie i fiskalną potrzebę generowania dochodów państwowych niezbędnych do przygotowania ich gospodarek na przyszłość niskoemisyjną.

Dieter Helm, profesor polityki gospodarczej na Uniwersytecie Oksfordzkim, porównał zbliżającą się wojnę cenową do krachów na rynku ropy naftowej w latach 80. i 2014 r., które doprowadziły do setek tysięcy utrat pracy i niestabilności politycznej w krajach bogatych w ropę naftową.

„Ceny ropy naftowej prawdopodobnie spadną dalej i szybciej wraz z końcem wojny” – powiedział Helm. „Wyższe ceny zachęcają do większej produkcji, a świat jest zalany rezerwami ropy i gazu”.

Wzrost cen rynkowych wywołany wojną w Iranie ma napędzić wzrost nowych graczy na rynku ropy naftowej w obu Amerykach. Im dłużej eksport z Zatoki Perskiej będzie ograniczany przez konflikt, tym większa szansa dla USA, Brazylii i Gujany na zwiększenie swojego udziału w globalnym rynku kosztem Bliskiego Wschodu.

Tymczasem gospodarki przyspieszają plany zmniejszenia zależności od paliw kopalnych, co może przyspieszyć początek spadku rynku.

Powojenny rynek charakteryzujący się nowymi dostawami ropy naftowej i niepewnym popytem byłby daleki od ideału dla państw Zatoki Perskiej, gdyby wznowiły eksport. Prawdopodobnie będą pompować jak najwięcej ropy naftowej, aby pomóc naprawić zniszczone wojną gospodarki regionu i odzyskać swoje miejsce na rynku, więc niższe ceny w dłuższej perspektywie są prawdopodobne.

Scenariusz ten stanowi zaprzeczenie deklarowanej agendy Opec. Od lat 60. XX wieku siła kartelu opierała się na jego zdolności do reagowania jako zjednoczona grupa na przypływy i odpływy rynku ropy naftowej w celu stabilizacji cen.

Gdy podaż ropy naftowej staje się ograniczona, Arabia Saudyjska i jej sojusznicy byli w stanie otworzyć swoje zawory, aby schłodzić rosnące ceny. Gdy nadpodaż ropy naftowej powoduje spadek cen, Opec jest gotów ograniczyć swoją produkcję, aby zapobiec załamaniu rynku.

Jednak oznaki, że sojusz zaczyna się rozpadać, stawały się coraz bardziej widoczne w ostatnich latach, ponieważ wstrząsy na rynku światowym podważyły kontrolę Arabii Saudyjskiej i doprowadziły do gorzkich wojen cenowych w odwecie.

W 2020 roku Opec przeprowadził najgłębsze cięcia produkcji na kilka miesięcy po tym, jak pandemia Covid-19 zmusiła światową gospodarkę do bezprecedensowego zamknięcia, które w ciągu kilku tygodni wymazało miliony baryłek popytu na ropę naftową.

Decyzja grupy o wstrzymaniu 9,7 mln baryłek ropy naftowej dziennie stanowiła 10% cięcie globalnego popytu na ropę naftową. Jednak umowa została zawarta dopiero po tym, jak Arabia Saudyjska przeprowadziła krótkotrwałą wojnę cenową w odpowiedzi na odmowę Rosji ograniczenia własnej produkcji, powodując spadek cen do 20-letniego minimum i pogłębiając ból gospodarczy pandemii.

Nie po raz pierwszy Rijad poświęcił ceny rynkowe, aby przywrócić swoją dominację na rynku. W 2014 roku, gdy nieograniczony przepływ ropy naftowej z boomu łupkowego w USA groził zalaniem rynku, saudyjscy ministrowie byli coraz bardziej sfrustrowani członkami Opec, którzy łamali porozumienie o utrzymaniu produkcji pod kontrolą w celu ustabilizowania ceny rynkowej.

Królestwo odpowiedziało zwiększeniem własnej produkcji, wywołując jedną z najgłębszych i najdłuższych bess na rynku ropy naftowej w historii, aby wypchnąć swoich droższych rywali na obrzeża rynku. Mniejsi członkowie kartelu Opec byli stratami ubocznymi, a blizny gospodarcze mogą oznaczać, że niektórzy obawiają się jakichkolwiek powojennych ograniczeń ich produkcji.

Kim Fustier, starszy analityk w HSBC Investment, powiedział: „Utrata kluczowego członka z Zatoki Perskiej osłabia wiarygodność Opec. Jeśli pozostała grupa nie będzie w stanie zrekompensować wolumenów ZEA poprzez zbiorową dyscyplinę, zarządzanie cenami może stać się trudniejsze do wyegzekwowania”.