Por Maksym Misichenko · CNBC ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
Os painelistas concordaram geralmente que a avaliação da NVDA é atraente à primeira vista, mas levantaram preocupações significativas sobre a sustentabilidade de sua narrativa de crescimento e os riscos associados à fadiga de capex de hiperscalers, desenvolvimento de chips internos e ventos contrários regulatórios. Eles também observaram que o preço das ações da NVDA pode não se mover mesmo com um relatório de resultados de "superar e aumentar", e pode enfrentar uma rápida contração de múltiplos se as orientações decepcionarem.
Risco: Fadiga de capex de hiperscalers e desenvolvimento de chips internos podem dizimar a narrativa de crescimento da NVDA e comprimir sua avaliação.
Oportunidade: O múltiplo futuro de 24x P/E da NVDA pode sustentar o preço de suas ações no curto prazo, dada sua dominância em GPUs de data center e o potencial de forte crescimento de lucros.
Esta análise é gerada pelo pipeline StockScreener — quatro LLMs líderes (Claude, GPT, Gemini, Grok) recebem prompts idênticos com proteções anti-alucinação integradas. Ler metodologia →
Quer começar uma posição em Nvidia, mas acha que é tarde demais? A ação atingiu um recorde histórico na quinta-feira e já caiu 7% desde então. Sabemos que a Nvidia pode oscilar violentamente no curto prazo. Com os resultados a serem divulgados na quarta-feira à noite, achamos que um trimestre de "superar e aumentar" é o requisito mínimo. Essa tem sido a barra há anos, como escrevemos na prévia de resultados de domingo. Mesmo que essa barra seja superada, há tantas partes móveis que não se sabe onde a ação poderá negociar após a divulgação. Tendemos a gostar quando uma ação em alta esfria um pouco antes da divulgação. Como isso se alinha com a coluna de Jim Cramer de algumas semanas atrás, quando ele escreveu sobre os motivos pelos quais pode não importar se você está "atrasado" na compra de ações ligadas ao boom secular da inteligência artificial? Ouça o CEO da Nvidia, Jensen Huang, falar sobre a IA ser a quarta revolução industrial, e a próxima etapa da IA agentiva precisar de 100 vezes mais poder de computação do que o disponível atualmente, e pode ser que ainda seja cedo. E o CEO da Amazon, Andy Jassy? Ele disse a Jim no início deste mês que os investidores colherão recompensas de todos os gastos da empresa com IA. Geralmente, não é o nosso estilo perseguir ações perto de máximas históricas, nem gostamos de comprar uma ação bem antes de uma divulgação de resultados — mesmo que você esteja certo nos números, a reação do preço é muito difícil de prever. No entanto, para aqueles que não têm uma posição em Nvidia atualmente, é aqui que nos encontramos. Durante a Reunião Matinal de segunda-feira, Jim disse: "Se você quisesse comprar um pouco aqui, eu endosso totalmente. Sinto apenas que nós a possuímos, não queremos negociá-la." Claro, é difícil pensar que não seja tarde quando a Nvidia e outras ações explodiram nos últimos três anos. Mas, nunca iniciar uma posição porque você está preocupado que perdeu ralis que já ocorreram, quando o longo caminho à frente parece pronto para correr, violaria a Regra nº 13 da lista de regras de investimento de Jim, "Sem teria, deveria, poderia." Se você ainda não iniciou uma posição em Nvidia, não deixe que sua inação passada o impeça de embarcar. Jim falou repetidamente e abertamente sobre ter saído equivocadamente da Alphabet em março de 2025 por preocupações com IA e litígios federais. Rapidamente ficou aparente que a IA não era um problema, nem o governo. O Clube reiniciou uma posição na controladora do Google no final de dezembro de 2025 após uma enorme alta. Nós a construímos ao longo do tempo e estamos com ganhos não realizados de 30%. Achamos que isso é apenas o começo. Possuir o erro passado e reconhecer que a Alphabet estava em um caminho vencedor não foi fácil. Mas foi necessário. Voltando à Nvidia, de uma perspectiva de avaliação, realmente não há muito a debater. Comparada a pares, a ação está claramente subvalorizada do ponto de vista de preço/lucro. Avaliações baseadas em lucros futuros, Broadcom (também um nome do Clube) negocia a 28 vezes, Marvell a 39 vezes, Advanced Micro Devices a 44 vezes e Intel a 86 vezes. Nvidia registra apenas 24 vezes os lucros futuros, apesar de ser o nome no centro de toda a negociação de IA. Ela tem mais tentáculos do que qualquer outra empresa, graças a uma sequência de investimentos de alto perfil tanto em fornecedores-chave de data center quanto em clientes. A questão, como vemos, é dada o desconto de avaliação material em relação aos pares, as expectativas de crescimento contínuo dos lucros e um catalisador de lucros no horizonte de curto prazo, você deve continuar esperando antes de comprar? Warren Buffett disse uma vez: "Investir é simples, mas não é fácil." A parte simples é a ideia de que você pode ensinar praticamente qualquer pessoa a mecânica de investimento, ou como ler demonstrações financeiras ou gráficos de ações. O que não é fácil é controlar suas emoções e manter a disciplina. Isso é, sem dúvida, o fator mais importante para ser um investidor de sucesso a longo prazo. Não me importo quem você seja; não é fácil ver um nome em que você acredita perder mais de um terço de seu valor em um curto período de tempo, como vimos com nossas participações em cibersegurança no início deste ano. É ainda mais difícil fazer o que você sabe que deve fazer quando a ação está fazendo o oposto do que você acredita que os fundamentos ditam, comprar mais. Foi o que fizemos. Compramos CrowdStrike duas vezes quando a ação estava sendo atingida em fevereiro e março. O mercado finalmente chegou à nossa linha de pensamento de que a IA não reduzirá a necessidade de cibersegurança, mas a aumentará. Na segunda-feira, reduzimos CrowdStrike para proteger alguns desses ganhos árduos. Uma maneira de manter suas emoções sob controle é examinar o risco-recompensa. Nvidia é vista por muitos como uma líder em alcançar o fabled mercado de US$ 10 trilhões, o que implica um potencial de alta de cerca de 82% a partir daqui. NVDA YTD mountain Nvidia YTD A análise técnica coloca o suporte potencial em algum lugar na faixa de US$ 217 (a antiga máxima), com base no Princípio da Polaridade (antiga resistência uma vez superada, torna-se suporte), o que representa pouco mais de 2% de desvantagem. Então, agora você precisa considerar sua perspectiva de longo prazo. Se você está conosco no grupo que acredita que este nome pode valer US$ 10 trilhões um dia, então você não está se preocupando em tentar comprar a ação cerca de 2% mais barata porque você não escolhe defeitos e tenta ser esperto quando se trata de uma proporção risco-recompensa de aproximadamente 1:40 (que é o que você procura quando espera ver suporte 2% abaixo do preço atual, mas acha que as ações podem negociar mais de 80% nos próximos anos), você pode comprá-la. Se o mercado lhe der uma configuração ainda melhor daqui a uma semana (assumindo que a Nvidia não está prestes a descarrilar o trem que está dirigindo), você também a compra porque deixou espaço para isso. Mesmo que a desvantagem se prove um pouco maior do que o esperado, a avaliação relativa em relação aos pares e à faixa de avaliação histórica da própria Nvidia, juntamente com o potencial de alta, dita que você tem uma margem de segurança sólida nos níveis atuais. Com uma pequena posição, você pode esperar por saltos para cima e encontrar consolo no fato de que ganhar algum dinheiro é melhor do que não ganhar nada. Por outro lado, se ela se mover para baixo, você pode encontrar consolo na ideia de que o declínio de curto prazo apenas aumenta os ganhos de longo prazo graças à redução do custo base geral que você alcançará ao entrar para comprar a fraqueza. Resumo As razões fundamentais para possuir Nvidia, e não negociá-la, são três: é mais barata que seus pares, ainda está crescendo rapidamente e agora está rompendo um longo período de consolidação. Não ouvimos um único comentário em toda a temporada de resultados de hiperscalers que sugira que a demanda fez algo além de se fortalecer nos últimos meses. E, com bilhões e bilhões já investidos, Alphabet, Amazon, Microsoft e Meta Platforms revelaram junto com os resultados planos de gastos de capital de pelo menos US$ 695 bilhões para este ano, um aumento de 14% em relação à estimativa anterior de US$ 608 bilhões. Esperamos que Nvidia receba sua parcela justa. A decisão de comprar Nvidia antes dos resultados de quarta-feira à noite, se você não tem uma posição, cabe a você. Mas, considerando nosso argumento de que Nvidia seria ótima em qualquer portfólio, mesmo aos preços atuais, provavelmente não há resposta errada. (O Charitable Trust de Jim Cramer tem posições longas em NVDA, AVGO, GOOGL, AMZN, META, MSFT, CRWD. Veja aqui uma lista completa das ações.) Como assinante do CNBC Investing Club com Jim Cramer, você receberá um alerta de negociação antes que Jim faça uma negociação. Jim espera 45 minutos após enviar um alerta de negociação antes de comprar ou vender uma ação no portfólio de seu truste beneficente. Se Jim falou sobre uma ação na CNBC TV, ele espera 72 horas após emitir o alerta de negociação antes de executar a negociação. AS INFORMAÇÕES ACIMA DO INVESTING CLUB ESTÃO SUJEITAS AOS NOSSOS TERMOS E CONDIÇÕES E POLÍTICA DE PRIVACIDADE, JUNTAMENTE COM NOSSO AVISO LEGAL. NENHUMA OBRIGAÇÃO OU DEVER FIDUCIÁRIO EXISTE, OU É CRIADO, POR VIRTUDE DO SEU RECEBIMENTO DE QUALQUER INFORMAÇÃO FORNECIDA EM CONEXÃO COM O INVESTING CLUB. NENHUM RESULTADO ESPECÍFICO OU LUCRO É GARANTIDO.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"O desconto de avaliação da Nvidia é menos convincente quando a concentração de clientes e a volatilidade pré-resultados são consideradas."
O artigo apresenta a NVDA como uma compra nos níveis atuais devido a 24x lucros futuros versus múltiplos mais altos na AVGO, AMD e outras, além do crescimento de capex impulsionado por IA de hiperscalers. Isso ignora o risco extremo de concentração: a Nvidia deriva a maior parte de sua receita de um punhado de clientes cujos planos de gastos de US$ 695 bilhões podem desacelerar se os retornos de IA decepcionarem. Comprar antes dos resultados de quarta-feira também ignora como mesmo os fortes superávits produziram oscilações violentas pós-divulgação quando as orientações não conseguem superar as expectativas altíssimas. O suporte técnico de 2% citado oferece pouca proteção contra um drawdown de 10-15% se o sentimento mudar.
Mesmo que o crescimento do capex modere, o domínio de software e stack completo da Nvidia ainda pode impulsionar ganhos de participação desproporcionais, fazendo com que o desconto de avaliação em relação aos pares pareça conservador em vez de enganoso.
"A Nvidia é mais barata que seus pares, mas a lacuna de avaliação pode existir porque os esforços de silício interno dos hiperscalers representam uma ameaça estrutural que o artigo descarta."
O artigo confunde duas questões separadas: se a Nvidia está barata (está, a 24x P/E futuro vs. pares a 28-86x) e se essa lacuna de avaliação persiste por bons motivos. A tese de US$ 10 trilhões em valor de mercado requer não apenas a adoção de IA, mas que a Nvidia mantenha o domínio apesar da AMD, Intel e esforços de silício customizado por hiperscalers. O artigo cita US$ 695 bilhões em planos de capex como prova de demanda, mas não aborda que esses gastos financiam cada vez mais o desenvolvimento de chips *interno* (Amazon Trainium, Google TPU, Meta MTIA). A alegação de suporte de 2% de desvantagem depende de análise técnica — o Princípio da Polaridade — que é especulativo. Mais importante: o artigo foi escrito pré-resultados, mas trata um "beat and raise" como "requisito mínimo", implicando que a barra já está precificada. Se a NVDA atender às expectativas, a ação pode não se mover; se falhar, o desconto de avaliação evapora rapidamente.
O múltiplo futuro de 24x da Nvidia pode refletir uma cautela justificada: hiperscalers estão ativamente construindo alternativas para reduzir custos de chips, e uma desaceleração no crescimento do capex (de 14% YoY para um dígito) destruiria os lucros. A alta de 82% do artigo assume um domínio perpétuo de participação de mercado que não é garantido.
"O desconto de avaliação da Nvidia é um miragem que depende do crescimento insustentável de capex de hiperscalers que ainda não provaram um retorno concreto sobre seus investimentos em IA."
O P/E futuro de 24x da Nvidia parece enganosamente atraente, mas essa métrica de avaliação é altamente sensível ao "denominador" — as estimativas de lucros dos analistas que assumem zero compressão de margem. O artigo ignora o risco de fadiga de capex dos hiperscalers; embora US$ 695 bilhões em gastos sejam otimistas, é também um obstáculo massivo a ser superado. Se o ROI de IA não se materializar para as Big Tech, esse capex será cortado, dizimando a narrativa de crescimento da Nvidia. A relação risco-recompensa de "1:40" é uma armadilha clássica; assume que o valor de mercado de US$ 10 trilhões é um caso base em vez de um teto especulativo. Os investidores devem desconfiar do rótulo de avaliação "barata" quando todo o setor está precificado para a perfeição.
Se as arquiteturas Blackwell e Rubin da Nvidia mantiverem sua liderança de desempenho atual, a empresa funcionará efetivamente como um imposto sobre toda a infraestrutura de computação global, tornando os modelos de avaliação tradicionais obsoletos.
"A alta da NVDA depende de um boom contínuo de capex de IA que pode ser episódico; uma desaceleração sustentada na demanda por data centers de hiperscalers ou pressões regulatórias/de fornecimento podem desencadear uma contração significativa dos múltiplos, apesar dos lucros saudáveis."
O artigo argumenta que não é tarde demais para comprar NVDA, citando uma expectativa de "superar e aumentar", ventos favoráveis de demanda ampla de IA; também observa que a ação recuou após uma alta. Minha opinião para testar: o caso otimista depende de um ciclo sustentado de capex de IA liderado por hiperscalers, mas esse ciclo pode ser episódico e cíclico; a avaliação da Nvidia já precifica um crescimento agressivo, deixando pouca margem para decepção nas orientações do Q2 ou pressão de margem de fornecimento e P&D. Os riscos ignorados incluem potenciais desacelerações na demanda, concorrência da AMD/outros em GPUs de data center, controles regulatórios/de exportação e choques macro externos que afetam os orçamentos de TI. O artigo também minimiza o risco de que uma perda de resultados possa desencadear uma rápida contração múltipla.
A configuração otimista repousa em um ciclo perpétuo de IA; uma perda modesta ou orientação mais fraca pode desencadear uma reavaliação acentuada à medida que os gastos desaceleram e os rivais roubam participação. Se as restrições políticas ou de cadeia de suprimentos afetarem, o fosso da Nvidia pode se erodir mais rapidamente do que o esperado.
"As restrições da TSMC atrasam o impacto do silício customizado até 2026, protegendo o crescimento de curto prazo da Nvidia."
Claude aponta os chips internos dos hiperscalers como uma ameaça direta ao domínio da Nvidia, mas isso subestima os gargalos de capacidade da TSMC que atrasarão o volume significativo de silício customizado até pelo menos 2026. Mesmo que a Amazon e o Google aumentem o Trainium e o TPU, as cargas de treinamento ainda exigirão GPUs Nvidia no interim, mantendo o crescimento do data center em 2025 acima de 50% e apoiando o múltiplo de 24x em vez de forçar uma compressão imediata.
"Atrasos no silício customizado não protegem as margens da Nvidia se os hiperscalers mudarem a psicologia da alocação de capex hoje."
O argumento do gargalo da TSMC de Grok assume que os atrasos no silício customizado não importam até 2026, mas perde o efeito de opcionalidade: hiperscalers financiando P&D hoje sinalizam a intenção de reduzir a dependência da Nvidia *eventualmente*. Mesmo que o volume atrase, a alocação de capex muda psicologicamente — os CFOs começam a orçar alternativas, pressionando o poder de precificação da Nvidia em 2025-26, independentemente dos prazos da TSMC. A suposição de crescimento de 50% não leva em conta essa erosão de margem.
"Ganhos de eficiência de hiperscalers e desenvolvimento de silício customizado levarão à destruição de demanda por GPUs Nvidia mais cedo do que o consenso atual espera."
Claude e Grok estão debatendo o timing, mas ambos ignoram o risco de "excesso de estoque". Se os hiperscalers estão construindo silício customizado, eles estão simultaneamente otimizando as cargas de trabalho existentes para exigir menos ciclos. Esse ganho de eficiência — muitas vezes negligenciado — é um vento contrário direto para o crescimento de volume da Nvidia. Mesmo que a capacidade da TSMC mantenha a Nvidia relevante, o "imposto" sobre a computação global mencionado por Gemini está sendo ativamente eliminado pelos mesmos clientes que o financiam atualmente. A avaliação não é apenas sobre concorrência; é sobre destruição de demanda.
"Ventos contrários regulatórios podem limitar o crescimento da Nvidia e comprimir múltiplos, minando a tese de opcionalidade de chips internos."
O argumento de opcionalidade de Claude ignora os ventos contrários regulatórios que podem diminuir a demanda por GPUs Nvidia na China e em outros mercados restritos. Controles de exportação e potenciais sanções futuras limitam o mercado endereçável, pressionam os preços e podem forçar a diversificação de canais para segmentos menos lucrativos. Mesmo com aceleradores internos, o risco político é um teto real para o crescimento e pode desencadear compressão de múltiplos se os lucros falharem ou as orientações se estreitarem. O fosso pode não anular o risco político.
Os painelistas concordaram geralmente que a avaliação da NVDA é atraente à primeira vista, mas levantaram preocupações significativas sobre a sustentabilidade de sua narrativa de crescimento e os riscos associados à fadiga de capex de hiperscalers, desenvolvimento de chips internos e ventos contrários regulatórios. Eles também observaram que o preço das ações da NVDA pode não se mover mesmo com um relatório de resultados de "superar e aumentar", e pode enfrentar uma rápida contração de múltiplos se as orientações decepcionarem.
O múltiplo futuro de 24x P/E da NVDA pode sustentar o preço de suas ações no curto prazo, dada sua dominância em GPUs de data center e o potencial de forte crescimento de lucros.
Fadiga de capex de hiperscalers e desenvolvimento de chips internos podem dizimar a narrativa de crescimento da NVDA e comprimir sua avaliação.