Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
O painel está dividido sobre a ameaça da Cerebras ao domínio de data center da Nvidia. Enquanto alguns veem potencial na aceleração de inferência 15x da Cerebras e no acordo com a OpenAI, outros alertam sobre riscos de execução, concentração de clientes e desafios de fabricação em escala de wafer. O fosso estabelecido da Nvidia, incluindo seu ecossistema de software CUDA, permanece uma barreira significativa para a Cerebras.
Risco: O rendimento da fabricação em escala de wafer e o risco de não cumprir os SLAs de desempenho no acordo com a OpenAI são as preocupações mais frequentemente citadas.
Oportunidade: A potencial aceleração de inferência 15x da Cerebras e o acordo de computação com a OpenAI são vistos como oportunidades significativas.
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A ação da Cerebras subiu em dígitos duplos após a maior IPO do ano.
A ação da Nvidia tem sido uma vitória certa para investidores, subindo mais de 1.500% em cinco anos.
Nvidia (NASDAQ: NVDA) tem sido a ação “go-to” de inteligência artificial (AI) desde o início desta revolução tecnológica. Por quê? Porque a empresa oferece os chips mais poderosos que alimentam as operações de AI mais essenciais, como treinamento de modelos e guiá-los em seu trabalho. Outros designers de chips — gigantes de mercado como Advanced Micro Devices e Intel — também estão se beneficiando do boom de AI, mas a Nvidia permanece a líder.
Agora, no entanto, um jovem jogador está prestes a desafiar este gigante de mercado, e os investidores estão claramente intrigados. Cerebras Systems (NASDAQ: CBRS) começou a negociar em 14 de maio, e a ação subiu 68% na maior oferta pública inicial do ano. A empresa arrecadou mais de US$5,5 bilhões e terminou o dia com uma capitalização de mercado de quase US$67 bilhões.
A IA criará o primeiro trilhão de dólares do mundo? Nossa equipe acabou de lançar um relatório sobre a empresa pouco conhecida, chamada de “Monopólio Indispensável” que fornece a tecnologia crítica que a Nvidia e a Intel precisam. Continue »
Então, qual é a melhor ação de IA para comprar após este emocionante debut de mercado? Você deve ir com o gigante de mercado Nvidia ou o promissor desafiante Cerebras? Vamos descobrir.
A Nvidia tem sido uma vitória certa para investidores nos últimos anos — por exemplo, em cinco anos, ela subiu 1.500%. Isso se deve à sua dominação no mercado de chips de IA e ao fato de que isso se traduziu em crescimento explosivo de lucros. A Nvidia fabrica as unidades de processamento gráfico (GPUs) que, ano após ano, provaram ser as mais poderosas. Assim, gigantes de tecnologia que desejam oferecer as melhores ferramentas de IA se concentraram nos sistemas da Nvidia.
Como resultado, a receita da Nvidia subiu para US$215 bilhões no ano fiscal recente — de US$27 bilhões apenas três anos atrás. E isso ocorre em um nível alto de lucratividade, com margem bruta superior a 70%.
A grande pergunta que os investidores têm levantado é se os rivais de chips eventualmente vão diminuir (desculpe o trocadilho) a participação de mercado da Nvidia. Até agora, a linha de defesa da Nvidia tem sido seu compromisso com a inovação, bem como sua presença profunda em vários setores. A empresa atualizou seus chips e sistemas anualmente, tornando difícil para os rivais superarem suas forças tecnológicas. A Nvidia também firmou parcerias com uma ampla gama de empresas para se estabelecer como um jogador chave no desenvolvimento de IA em vários setores — por exemplo, em uma parceria com Nokia, está trazendo IA para o lançamento do 6G e futuros sistemas de telecomunicações.
Tudo isso pode ajudar a Nvidia a manter sua dominação de mercado e continuar a entregar crescimento enorme enquanto o boom de IA avança.
A Cerebras é o jovem jogador emocionante que já conquistou uma vitória de IA para alguns investidores — aqueles que participaram da IPO. Agora, esses investidores iniciais e outros que compram a ação nos próximos dias esperam que isso seja apenas o começo de uma nova história de sucesso de IA.
A empresa pode ter o que é preciso para fazer isso acontecer. A Cerebras oferece chips de IA que são muito maiores do que os da Nvidia — e a empresa diz que isso resulta em velocidade impressionante. Em inferência, ou o processo de pensamento que os modelos percorrem, os chips da Cerebras geraram respostas até 15 vezes mais rápidas do que “soluções líderes baseadas em GPU”.
“Nós acreditamos que nossas soluções de IA de alta velocidade nos dão uma vantagem competitiva significativa neste mercado”, escreveu a empresa em seu prospecto.
Isso se traduziu em crescimento de receita, com receita de US$24 milhões em 2022 aumentando para mais de US$510 milhões no ano passado. E esse momentum pode continuar à medida que os clientes se voltam para este jogador ainda novo. A Cerebras em janeiro anunciou um contrato de US$20 bilhões, abrangendo vários anos, para oferecer computação ao laboratório de IA OpenAI.
A Cerebras oferece aos seus clientes hardware no local, ou eles podem acessar computação via Cerebras Cloud ou por meio de outros provedores de serviços em nuvem, como o Amazon Web Services (AWS) da Amazon.
Assim, o crescimento pode estar apenas começando para a Cerebras — e seus investidores.
Ambas as empresas podem se beneficiar da história de IA à medida que avança. A demanda permanece alta por computação, e o mercado de IA está prestes a atingir trilhões de dólares nos próximos anos. Também é importante notar que quanto mais IA for aplicada a problemas do mundo real, mais os clientes precisarão de poder computacional.
Qual ação é a melhor compra hoje? Embora a Cerebras possa ter um futuro muito brilhante, após seu ganho inicial maciço, eu esperaria por uma queda para entrar na ação. É importante lembrar que a Cerebras está nos primeiros dias de sua história de IA e não oferece a força de lucros ou liderança de mercado da gigante Nvidia — este jogador mais jovem ainda carrega mais risco enquanto trabalha para gerar lucro operacional consistente e crescer sua presença de IA.
Claro, a ação da Nvidia subiu significativamente ao longo do tempo. Mas suas perspectivas de longo prazo e avaliação hoje sugerem que ela tem muito espaço para crescer. Agora, a ação da Nvidia parece razoavelmente precificada em 28x estimativas de lucros futuros, em queda de mais de 40x há apenas alguns meses, oferecendo aos investidores de crescimento uma oportunidade de compra que eles podem não querer perder.
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Adria Cimino tem posições na Amazon. O Motley Fool tem posições em e recomenda Advanced Micro Devices, Amazon, Intel e Nvidia. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
As visões e opiniões expressas aqui são as visões e opiniões do autor e não necessariamente refletem as da Nasdaq, Inc.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"O contrato da Cerebras com a OpenAI e a vantagem de velocidade de inferência criam um caminho crível para ganhos de participação que a avaliação da Nvidia ainda não precificou."
O contrato de US$ 20 bilhões da Cerebras com a OpenAI por vários anos e as alegações de aceleração de inferência 15x representam uma ameaça direta ao fosso de data-center da Nvidia que o artigo minimiza. Enquanto a receita de US$ 215 bilhões da NVDA e as margens brutas de mais de 70% refletem o domínio atual, os chips de escala de wafer da Cerebras visam exatamente as cargas de trabalho de inferência que agora impulsionam gastos incrementais. Com uma avaliação pós-IPO de US$ 67 bilhões após um salto de 68%, a CBRS ainda é negociada a uma fração da escala da Nvidia, mas com uma aceleração de receita inicial mais rápida de US$ 24 milhões para US$ 510 milhões. Os investidores devem observar se a OpenAI migrará cargas de trabalho de produção antes de assumir que o múltiplo futuro de 28x da Nvidia é seguro.
A Cerebras nunca apresentou lucro operacional consistente e seu acordo de US$ 20 bilhões com a OpenAI pode se mostrar com pagamento no final ou contingente, deixando-a vulnerável ao cronograma anual de chips da Nvidia e ao bloqueio do ecossistema CUDA.
"A avaliação de IPO da Cerebras reflete precificação especulativa de bolha em tecnologia não comprovada e alegações não monetizadas, não comparável ao domínio gerador de caixa da Nvidia."
O artigo enquadra isso como Nvidia vs. Cerebras, mas essa é uma falsa dicotomia. A Cerebras levantou US$ 5,5 bilhões a uma avaliação de US$ 67 bilhões com US$ 510 milhões em receita — isso é 131x vendas, contra a Nvidia a aproximadamente 12x. O salto do IPO (68%) é euforia clássica de precificação, não validação fundamental. A Cerebras alega aceleração de inferência 15x, mas a inferência tem margem menor que o treinamento, e a alegação carece de verificação independente. Mais criticamente: a Cerebras tem zero lucro operacional, o acordo de US$ 20 bilhões da OpenAI é plurianual (não anual), e competir contra o bloqueio do ecossistema da Nvidia é brutalmente difícil. A avaliação da Nvidia no artigo (28x lucros futuros) é apresentada como "razoavelmente precificada", mas omite que a Nvidia enfrenta risco de compressão de margens à medida que a concorrência se intensifica e surgem riscos de excesso de oferta de GPUs em 2025-26.
A Cerebras poderia genuinamente dominar a inferência em escala se sua arquitetura se provar superior em produção, e uma avaliação de US$ 67 bilhões pode ser barata se capturar apenas 5-10% de um mercado de inferência de mais de US$ 500 bilhões até 2027.
"A verdadeira vantagem competitiva da Nvidia é o ecossistema de software CUDA, não apenas o desempenho bruto do chip, tornando significativamente mais difícil para a Cerebras capturar participação de mercado do que o artigo implica."
O artigo apresenta uma narrativa clássica de "incumbente vs. disruptor", mas ignora a divergência arquitetônica fundamental entre os clusters de GPU de propósito geral da Nvidia e o Wafer-Scale Engine (WSE) da Cerebras. O fosso da Nvidia não é apenas hardware; é o ecossistema de software CUDA, que cria custos de troca massivos para os desenvolvedores. A Cerebras aposta em desempenho especializado para cargas de trabalho específicas, o que é de alto risco e alta recompensa. Embora o P/E futuro de 28x da Nvidia pareça atraente, ele assume crescimento contínuo de 20%+ no EPS. Se hyperscalers como Microsoft ou Google tiverem sucesso no desenvolvimento de seus próprios silícios personalizados (ASICs), as margens da Nvidia enfrentarão compressão estrutural que a tese de "compra" do artigo ignora completamente.
A dependência da Nvidia da TSMC para fabricação cria um ponto único de falha, enquanto a abordagem única de escala de wafer da Cerebras poderia teoricamente se desvincular de gargalos da cadeia de suprimentos de GPU padrão, se eles alcançarem melhores rendimentos.
"O fosso da Nvidia de software, ecossistema e escala justifica manter-se comprado em NVDA, mesmo que a Cerebras permaneça um wildcard especulativo."
O artigo trata a Cerebras como uma mera desafiante, enquanto o domínio da Nvidia parece seguro. O contra-argumento mais forte é que o ciclo de hardware de IA pode durar mais para a Nvidia graças ao fosso de software CUDA, ampla exposição a data centers e atualizações regulares de chips. A alegação da Cerebras de inferência 15x mais rápida e o acordo de computação de US$ 20 bilhões com a OpenAI são significativos, mas vêm com risco de execução, concentração de clientes e caminho de lucratividade incerto. Se o capex de IA permanecer robusto, a Nvidia pode se reavaliar com visibilidade de crescimento; mas uma desaceleração macro ou um resfriamento da IA podem comprimir seu múltiplo. A Cerebras é um wildcard de alto risco e alta recompensa — não um substituto para o fosso estabelecido da Nvidia.
A vantagem de desempenho da Cerebras pode surpreender se a adoção escalar além de um acordo de destaque, potencialmente reavaliando a CBRS e desafiando o fosso da Nvidia mais rapidamente do que o esperado.
"A adoção da Cerebras enfrenta um atraso de vários anos devido a barreiras do ecossistema, dando à Nvidia tempo para proteger as margens através da cadência de chips."
A crítica do múltiplo de 131x vendas de Claude subestima o risco de implementação faseada que Gemini levantou em torno dos custos de troca do CUDA. Mesmo uma vantagem de inferência verificada de 15x da Cerebras exigiria que a OpenAI reescrevesse kernels e validasse em escala, empurrando a participação de receita significativa para além de 2026. A Nvidia pode defender seu P/E futuro de 28x acelerando os lançamentos de Blackwell durante essa janela, enquanto as margens da Cerebras podem se comprimir se ela oferecer descontos para conquistar cargas de trabalho não-OpenAI.
"A arquitetura em escala de wafer da Cerebras cria um risco de rendimento de ponto único de falha que a estratégia de múltiplos nós da Nvidia evita estruturalmente."
O cronograma de 2026 de Grok assume que a Cerebras executa perfeitamente a reescrita e validação de kernels — uma suposição massiva. Mas ele está subestimando o risco real: o acordo de US$ 20 bilhões da OpenAI provavelmente inclui SLAs de desempenho. Se a Cerebras falhar nesses, a OpenAI voltará para a Nvidia, independentemente da aceleração teórica. Enquanto isso, ninguém abordou o rendimento. A fabricação em escala de wafer é notoriamente frágil. Um trimestre ruim na fábrica derruba toda a cadeia de suprimentos da Cerebras, enquanto a Nvidia distribui o risco por múltiplos nós da TSMC. Essa é a moat de execução que Claude e Gemini perderam.
"A Cerebras enfrenta um risco fundamental de rendimento de fabricação que torna sua avaliação atual insustentável em relação às economias de escala comprovadas da Nvidia."
Claude, você está abordando o risco crítico de rendimento, mas está ignorando a intensidade de capital. A escala de wafer não é apenas frágil; é um incinerador de caixa absoluto. A receita de US$ 510 milhões da Cerebras contra uma avaliação de US$ 67 bilhões assume que eles podem escalar a fabricação sem as economias de escala massivas que a Nvidia desfruta. Se eles atingirem um muro de rendimento, suas unidades econômicas colapsam, e o acordo de US$ 20 bilhões da OpenAI se torna um passivo, não um ativo. Eles não estão apenas lutando contra a Nvidia; eles estão lutando contra as leis da fabricação de silício.
"Preocupações com o rendimento não implicam automaticamente falha; diversificação e prova de confiabilidade podem desbloquear valor, mantendo a Cerebras investível, mesmo que a OpenAI permaneça um foco."
Gemini exagera a fragilidade da escala de wafer ao focar no rendimento como fatalidade. Mesmo com alto capex, a Cerebras pode mitigar o risco através de múltiplos fluxos de receita (licenciamento de IP, serviços gerenciados) além de um único acordo com a OpenAI, reduzindo a pressão sobre as unidades econômicas se a adoção escalar. O maior risco permanece a concentração do contrato com a OpenAI e o risco de execução; se a Cerebras diversificar vitórias e provar confiabilidade, a avaliação de US$ 67 bilhões pode ser justificada, apesar das preocupações com o rendimento.
O painel está dividido sobre a ameaça da Cerebras ao domínio de data center da Nvidia. Enquanto alguns veem potencial na aceleração de inferência 15x da Cerebras e no acordo com a OpenAI, outros alertam sobre riscos de execução, concentração de clientes e desafios de fabricação em escala de wafer. O fosso estabelecido da Nvidia, incluindo seu ecossistema de software CUDA, permanece uma barreira significativa para a Cerebras.
A potencial aceleração de inferência 15x da Cerebras e o acordo de computação com a OpenAI são vistos como oportunidades significativas.
O rendimento da fabricação em escala de wafer e o risco de não cumprir os SLAs de desempenho no acordo com a OpenAI são as preocupações mais frequentemente citadas.