S&P deve abrir em máxima recorde com queda do petróleo e trégua na venda de títulos

S&P Deve Abrir Em Recorde Enquanto Petróleo Recua e Venda de Títulos Pausa

Os futuros de ações dos EUA operam em alta pelo quarto dia consecutivo, colocando o S&P em curso para sua maior sequência de ganhos em dois meses, e no ritmo para uma abertura em recorde. O setor de tecnologia lidera novamente, embora o restante do mercado finalmente esteja acompanhando, e o mercado de títulos parou de "gritar" por algumas horas. Às 8h ET, os futuros do S&P estão 0,5% mais altos, a 7.865, e os futuros do Dow sobem 288 pontos; os futuros do Nasdaq subiram 0,3%, após uma sessão em que o Nasdaq e o Mag 7 imprimiram novos recordes, mesmo com o 10Y fechando em uma máxima pós-2002 de 5,31%. No pré-mercado, semicondutores ficam atrás dos futuros do Nasdaq, enquanto o Mag 7 e Software têm desempenho superior; Cíclicos ex-Energia lideram os Defensivos e a maioria dos setores aponta alta, o que o JPM chama de um "alargamento notável". A Nvidia está prestes a se tornar a primeira empresa de $6 trilhões, a Constellation Energy salta após fechar um acordo nuclear de 890 MW com o Google, e a Option Care dispara 23% com a notícia de uma oferta de McKesson/CD&R. O vento favorável do sentimento de hoje é o petróleo: o WTI cai cerca de 2%, para $87,62, e o Brent recua abaixo de $100, tocando $98,47. A Arábia Saudita diz que seu gasoduto Leste-Oeste está de volta a 5,8 milhões de b/d. A queda do petróleo ajuda os títulos globais a encontrar demanda, liderados por um forte rali na dívida francesa e italiana, enquanto Marine Le Pen apresenta seus planos orçamentários. O yield do 10Y cai cerca de 4 bps, para 5,27%, e a curva está em bull flattening, com o 2s10s cerca de 2,5 bps mais estreito. O índice Bloomberg do dólar recua 0,2% na mínima do dia, após registrar uma alta de 52 semanas ontem; o cable está no nível mais alto desde 1º de outubro, e o euro recuperou as perdas de segunda-feira. Nas commodities, Energia está sob pressão, enquanto Ags e Metais têm demanda: o ouro se recuperou de $4.104 para acima de $4.150, a prata está pouco alterada, em torno de $61, e o natgas dos EUA sobe 0,3%, para $3,08, enquanto o gás TTF europeu salta mais de €3/MWh. O Bitcoin caiu em direção a $85.000 durante a noite, antes de se recuperar para $86.000. O calendário de dados econômicos dos EUA inclui a variação semanal de emprego ADP (8h15 ET) e a balança comercial de agosto (8h30). O calendário de falas do Fed inclui Williams (9h05), Musalem (10h45), Bowman (10h46), Schmid (13h15) e Logan (19h). O Tesouro vende $58 bilhões em notas de 3 anos às 13h.

No pré-mercado, todos os nomes do Mag 7 operam em alta: Tesla +1,2%, Nvidia +0,9%, Microsoft +0,8%, Amazon +0,7%, Alphabet +0,6%, Meta Platforms +0,4%, Apple +0,1%

AMD (AMD) sobe 2% após a CEO da fabricante de chips prever uma demanda de chips "muito alta" nos próximos anos. Separadamente, analistas elevaram seus preços-alvo para a ação, citando o crescimento proveniente de produtos de AI agent.
BorgWarner (BWA) ganha 3,7% com a Morgan Stanley elevando a recomendação de equal-weight para overweight, notando que uma longa cauda de demanda de motores de combustão interna e híbridos sustenta a perspectiva central do setor automotivo.
Constellation Energy (CEG) sobe 6,1% após anunciar um acordo de longo prazo com o Google para trazer 890 MW de nova capacidade nuclear ao longo de 20 anos para a rede PJM em Illinois, Pensilvânia e Nova Jersey.
Corteva Inc. (CTVA) sobe 3% após o JPMorgan elevar sua recomendação para a empresa de produtos químicos agrícolas de neutral para overweight, após o spin-off de seu negócio de sementes Vylor Inc.
JetBlue Airways (JBLU) ganha 2,1% após o Citi elevar a companhia aérea de sell para neutral.
Option Care Health (OPCH) sobe 21% após o Financial Times informar que a McKesson e a empresa de PE Clayton Dubilier & Rice estão se aproximando de um acordo para comprar a prestadora de serviços de infusão médica, em uma transação que avaliaria o negócio em mais de $5 bilhões incluindo dívida.
Procter & Gamble Co. (PG) sobe 1,5% após a Evercore ISI elevar a fabricante de produtos de consumo de inline para outperform, citando uma perspectiva de crescimento aprimorada daqui para frente.
Qiagen (QGEN) sobe 2,6% e Fortrea Holdings (FTRE) ganha 3,3% após o analista da Barclays Luke Sergott elevar ambas as recomendações de equal-weight para overweight, antes dos resultados do terceiro trimestre.
Em outras notícias corporativas, a OpenAI está em conversas com vários fundos de investimento dos Emirados Árabes Unidos para ajudar a ancorar uma rodada de financiamento de $30 bilhões. A DeepSeek está prestes a levantar pelo menos $12 bilhões em uma rodada liderada por Tencent e CATL, e a Moonshot AI fechou sua última rodada privada com uma avaliação de cerca de $50 bilhões, antes de um provável IPO em Hong Kong. Google e Constellation Energy fecharam um acordo para 890 MW de capacidade nuclear. A operadora de data centers DayOne registrou pedido de IPO nos EUA. Seagate e Toshiba estão disputando a unidade de cabeças de disco rígido da TDK. A Emera concordou em comprar a Canadian Utilities em um acordo avaliado em cerca de C$14,3 bilhões. A Informa concordou em comprar a Clarion da Blackstone por £2,24 bilhões em valor empresarial. CVC e GBL elevaram sua oferta pela Recordati para €53 por ação. BPCE adquiriu uma participação de cerca de 7% no Sabadell em um acordo amigável. A Qualcomm licenciou patentes ligadas à tecnologia LogicFolding da Huawei. A CEO da AMD, Lisa Su, vê uma demanda de chips "muito alta" pelos próximos anos. A Spyre Therapeutics precificou 4,12 milhões de ações a $85. A Vaxcyte planeja uma oferta de notas conversíveis com vencimento em 2032. A Jio, de Ambani, busca uma avaliação de cerca de $114 bilhões em seu IPO. A LS Power levantou $6 bilhões para seu maior fundo principal, e a Live Nation está buscando levantar $1,4 bilhão em títulos, incluindo sua primeira oferta em euro. E de acordo com o Controlador do Estado de Nova York, as firmas de negociação e investimento bancário de Nova York estão prestes a gerar lucros superiores a $90 bilhões, o que deve significar bônus recorde.

As ações globais estão desfrutando de um raro momento de alívio amplo em um momento em que os preços elevados do petróleo e os yields dos títulos mantêm a apetite por risco sob controle. Os benchmarks de ações globais emergiram relativamente ilesos, já que o investimento crescente em inteligência artificial e os resultados robustos sustentam a demanda. Como resultado, os mercados continuam fazendo a coisa que não deveriam fazer: as ações continuam subindo em direção a recordes enquanto a ponta longa da curva do Tesouro continua fazendo novas máximas de 24 anos. Na segunda-feira, o Nasdaq (+1,05%) e o Mag 7 (+1,23%) fecharam em recordes e o S&P fechou a menos de meio por cento do seu próprio, mesmo com o 10Y atingindo 5,31% e o 30Y 5,66%, ambos máximas pós-2002 (como observamos ontem à noite em "The Crazy Continues: Stocks Up, Breadth Down; Yields Up, Oil Down"). Esta manhã, o S&P está em curso para um quarto ganho consecutivo. O Bloomberg destaca que estrategistas da Citi veem o posicionamento em futuros como seletivo, "com momento se construindo para futuros longos do Nasdaq, mas investidores adicionando posições curtas nos futuros do Russell 2000." Os dias de investidores da Marvell e da Zscaler são a leitura de hoje sobre a demanda por infraestrutura de AI e cibersegurança.

"Os resultados, e não a expansão de múltiplos, estão impulsionando os ganhos deste ano", disse Stephan Kemper, da BNP Paribas Wealth Management, na Alemanha. "Com as revisões de EPS ainda sendo fortes, impulsionadas por atualizações de guidance acima da média nos EUA, achamos que há espaço para esse padrão continuar."

Uma série de negócios mostrou bastante apetite por investimentos em AI e na expansão global da tecnologia. A OpenAI estava, segundo relatos, em conversas com múltiplos fundos dos Emirados Árabes Unidos para ajudar a ancorar uma rodada de financiamento de $30 bilhões, enquanto a DeepSeek e a Moonshot AI, da China, também levantavam bilhões. A controladora do Google, Alphabet Inc., fechou um acordo para comprar energia nuclear da Constellation Energy Corp.

"A amplitude do desempenho do mercado de ações é estreita e é impulsionada pelo setor de tecnologia", disse Mohit Kumar, economista-chefe europeu da Jefferies. "Resultados fortes, capex contínuo e ampla liquidez no sistema devem sustentar a operação de 'picaretas e pás'."

Os dias de investidores da Marvell e da Zscaler estarão em foco hoje como uma leitura sobre a demanda por infraestrutura de AI e cibersegurança.

Os títulos franceses ignoraram os mais recentes sinais de turbulência política em um dia em que centenas de escolas de ensino médio foram fechadas em protestos liderados por estudantes. O prêmio dos yields de 10 anos franceses sobre seus pares alemães estreitou para menos de 130, abaixo de um pico recente próximo de 160. A candidata presidencial francesa Marine Le Pen, líder do partido de direita National Rally, propôs trazer o déficit do país para abaixo de 3% do PIB até 2032. A França tem sido cada vez mais criticada nos mercados de títulos por sua perspectiva política e custos de dívida em espiral.

A mesa de Market Intel da JPM, sob Andrew Tyler, entra em ação. A equipe retornou a uma visão Taticamente Otimista e diz que o alargamento é "notável, tanto dentro da Tech quanto nos mercados mais amplos". Dado o posicionamento leve fora da Tech, a equipe acredita que a tendência pode se estender até a temporada de resultados, que ganha força na próxima semana com os financeiros. A principal mudança na semana passada foram as taxas: as chances de alta em outubro caíram de 64% para 22%, e o mercado agora precifica aproximadamente uma alta em 2026 e duas em 2027. O Monetization Menu da JPM ainda tem a Tech como a principal posição comprada, mas a mesa não a combinaria mais com uma posição vendida em RTY, dado o risco de squeeze se petróleo e yields caírem. Seu maior catalisador de alta é um acordo EUA/Irã, que "espremeria a UE e o RTY para cima". Nos resultados, o consenso da FactSet tem o 3º trimestre com crescimento de EPS de 29,5% em crescimento de receita de 12,3% com margens de 15,0%; isso seria o terceiro trimestre consecutivo de crescimento de receita de mais de 10% e crescimento de lucros de mais de 25%.

A mesa da Goldman está no mesmo lugar. Em Londres, Rich Privorotsky escreve que "a Nasdaq atinge novas máximas enquanto o mercado continua a subir o proverbial muro da preocupação" e que "estamos simplesmente vendidos em computação, gigawatts e infraestrutura de energia". Seu caso de risco, apresentado com seriedade, é que "o macro parece ruim, mas o micro ainda está forte e, de repente, o rali se alarga". O pano de fundo do posicionamento apoia isso. A mesa de Equities Call da Goldman observa que a alavancagem líquida L/S dos EUA está em seu nível mais baixo desde abril de 2025 ("Dia da Libertação") e no 2º percentil em uma análise de cinco anos, acrescentando que "um movimento contínuo do índice para cima forçará os investidores a comprar esta fita". No lado da volatilidade, Caroline Warren diz que o skew "foi totalmente esmagado novamente" ontem, com o skew de SPX de curto prazo já abaixo do 10º percentil. Nem todos estão comprando a alta, no entanto: um comprador muito grande comprou um spread de put SPX de fim de novembro (~1,8 milhão de vega, ~$9,5 milhões de prêmio), e um cliente da GS comprou 75 mil spreads de put SPY de 30 de novembro 570/675.

As letras miúdas são menos festivas. Ismail Abbas, da Goldman, observa que menos de 25% dos constituintes do S&P 500 superaram o índice em setembro, e a ação mediana terminou o mês 17% abaixo de sua máxima histórica. Os gráficos de resultados de Jacob Malmstrom mostram que o crescimento de EPS do 3º trimestre do S&P de 27% está fazendo muito trabalho pesado: os gastos com infraestrutura de IA representam mais de 50% do crescimento de EPS do S&P 500 neste trimestre, com o capex dos hiperscaladores em alta de 116%, enquanto o crescimento de EPS da empresa mediana deve desacelerar de 14% para 9%. Malmstrom acrescenta que "as estimativas de margens do 3º trimestre foram revisadas para baixo em todos os setores, exceto tecnologia". (Veja também "Quando a Festa do Crédito Acaba? Goldman, Morgan Stanley Mapeiam o Frenesi da Dívida de IA".)

Trump assinou uma ordem executiva para aliviar as restrições ao uso de uma variedade de diesel isenta de impostos, sua mais recente tentativa de reduzir os custos do combustível antes das eleições de meio de mandato de novembro. Uma proibição dos EUA às exportações de diesel — algo que Trump considerou anteriormente, mas recuou na semana passada — poderia resultar em preços mais altos em algumas partes do país, além de causar problemas com outras nações que dependem de suprimentos americanos, disse o CEO da Chevron, Mike Wirth.

A volatilidade dos mercados este ano está produzindo alguns vencedores: as empresas de trading e banco de investimento de Nova York devem entregar lucros superiores a US$ 90 bilhões, de acordo com um relatório do Controlador do Estado de Nova York. Isso deve significar um conjunto recorde de bônus no novo ano. Os bancos de investimento também foram ajudados por um retorno de confiança nas negociações — e a IA é uma grande parte disso. Em desenvolvimentos de hoje, a OpenAI estaria em negociações com vários fundos de investimento dos Emirados Árabes Unidos para ajudar a ancorar uma rodada de financiamento de US$ 30 bilhões, enquanto a chinesa DeepSeek e a Moonshot AI também estavam levantando bilhões. Em outros lugares, a CVC elevou sua oferta de aquisição da farmacêutica italiana Recordati.

Na Europa, o Stoxx 600 está em alta de 1,0% e a caminho de seu melhor dia em mais de duas semanas e um terceiro ganho consecutivo, pois a queda do petróleo e a diminuição dos rendimentos dos títulos apoiam o apetite por risco. Todos os setores estão verdes: Saúde lidera com uma atualização da Genmab, seguida de perto por Mídia e Bancos. O CAC 40 da França pouco se moveu após o orçamento alternativo de Le Pen, que, segundo a Newsquawk, o mercado viu como otimista, mas suficiente para manter os compradores de OAT vindo. Todos os principais índices estão acima de pelo menos um desvio padrão, exceto a França, que fica para trás, mas ainda está mais alta: FTSE 100 +0,9%, Euro Stoxx 50 +0,9%, DAX +0,8%, com Espanha e Itália liderando [ATUALIZAR]. A mesa da JPM diz que os principais cestos são Sensíveis às Taxas de Frete, Crédito Privado, Fiscal da UE e Software, enquanto Defesa da UE, Semicondutores e Longos de Escalada no Oriente Médio estão na parte inferior. Beta e Qualidade lideram, enquanto Tamanho e ResVol ficam para trás; Valor supera Crescimento e, curiosamente, Defensivos superam Cíclicos.

As ações asiáticas subiram, impulsionadas pelo rali liderado pela tecnologia nos EUA que levou o Nasdaq 100 a um recorde. O Nikkei do Japão subiu 1,1% e está de volta acima de 70.000, o Topix ganhou mais de 0,7%, e o Hang Seng adicionou 1,0% para ultrapassar 24.000, liderado por tecnologia e biofarmacêutica, enquanto a captação de recursos de US$ 50 bilhões da Moonshot AI alimentou as esperanças de IPO em Hong Kong. O ASX 200 da Austrália subiu 0,6%, enquanto o Taiex de Taiwan adicionou 0,2% após os futuros tocarem brevemente 50.000. O JCI da Indonésia subiu 1,3% e o Nifty da Índia 0,5%, após o que Rachel Hu, da Goldman, chama de "a mais longa sequência de perdas em 25 anos". A exceção foi o Kospi da Coreia do Sul, que caiu 0,9%-1,4% em seu retorno de um longo fim de semana, revertendo os ganhos de abertura à medida que os gigantes da tecnologia caíram. A mesa da Goldman disse que os fluxos do Japão foram "1,7x melhores para vender". A China continental permanece fechada para o Golden Week e reabre na quinta-feira.

Em FX, o Bloomberg Dollar Spot Index está em baixa de 0,2% na mínima do dia após atingir uma máxima de 52 semanas na segunda-feira, enquanto o DXY se mantém um pouco acima de 102 (intervalo de 102,01-102,28). A libra esterlina subiu até 0,4% para 1,3269, seu nível mais alto desde 1º de outubro. O euro reduziu as perdas de segunda-feira, recuperando-se de uma mínima de 17 meses após o governador do banco central da França alertar que o país corre o risco de ser "sufocado" pelas taxas de juros. Matt Atherton, da Goldman, seria cauteloso em "desfazer qualquer mergulho de volta abaixo de 1,12" dadas as fracas encomendas alemãs e o orçamento de Le Pen, enquanto a MUFG sugere vender o euro contra o FX asiático ligado à tecnologia. O iene e o franco suíço têm desempenho inferior, pois os refúgios perdem com a queda dos rendimentos. Ueda pouco fez para desafiar as apostas contra uma alta do BOJ em outubro, e um relatório de fonte da Reuters diz que o BOJ pode, em vez disso, sinalizar que a inflação subjacente atingiu 2%. A MUFG interpreta isso como consistente com uma alta em dezembro [ATUALIZAR USD/JPY ~158,2]. A Goldman gosta do upside do USD/JPY através de uma call de 8 de dezembro de 159 com um KO de 162,50, observando que "as manchetes do GPIF jogaram mais água fria na perspectiva de fluxos de repatriação de curto prazo". Em outros lugares, a HKMA alertou que o HKD pode atingir o lado fraco de sua âncora. No Brasil, após a queda de ~4% do USD/BRL na liderança de Flávio Bolsonaro no primeiro turno, a Goldman vê o peso do evento do segundo turno pela metade e venderia USD/BRL em torno ou acima de 5,00.

Em taxas, os futuros do Tesouro sobem na sessão de Londres, deixando os rendimentos mais ricos em até 3 pontos base em todo o meio e no final da curva, apoiados pelos ganhos nos títulos europeus, onde França, Itália e Grécia superam acentuadamente. Rendimentos dos EUA mais baixos em 1 a 3 pontos base em toda a curva em um movimento de achatamento de alta, com o spread 2s10s em cerca de 2,5 pontos base em relação ao fechamento de segunda-feira. Os rendimentos de 10 anos dos EUA negociam perto das mínimas da sessão em 5,27%, com as dívidas da França, Itália e Grécia superando em cerca de 7 pontos base no setor. Marine Le Pen propôs uma forte redução do déficit e pediu ao Banco Central Europeu que intervenha para reduzir os custos crescentes da dívida (isso tem zero chance de ser aprovado, mas o mercado aceitará por enquanto). Os leilões do Tesouro desta semana começam às 13h em Nova York com a venda de US$ 58 bilhões em notas de 3 anos, seguida por US$ 39 bilhões em notas de 10 anos e US$ 22 bilhões em reaberturas de 30 anos na quarta e quinta-feira. O WI de 3 anos em cerca de 4,93% está cerca de 46 pontos base mais barato do que o stop-out de setembro, que negociou 0,1 ponto base abaixo do WI em um leilão sólido. A lista de emissões em dólar IG inclui alguns negócios. Quatro emissores precificaram US$ 3,5 bilhões na segunda-feira, pagando cerca de 6 pontos base em concessões de novos emissores em negócios que foram cobertos 4,5 vezes — pelo menos quatro emissores decidiram não prosseguir. O foco da sessão dos EUA inclui uma agenda lotada de oradores do Fed, enquanto os leilões desta semana começam com a venda de notas de 3 anos às 13h em Nova York, que está programada para parar no maior rendimento desde 2006. Os futuros do WTI caem cerca de 2%, apoiando ainda mais os Treasuries.

“As taxas na Europa estão sendo ajudadas pela queda dos preços do petróleo, que continuam sendo um ponto de observação chave, dado que nenhuma resolução de conflito foi alcançada ainda”, disse Alessandro Gabellone, analista de renda fixa do Bank Degroof Petercam. “A França permanece sob crescente pressão política, mas a queda de hoje nos rendimentos após os comentários orçamentários de Le Pen pode fornecer algum alívio de curto prazo.”

Em commodities, o WTI está em queda de cerca de 2,8% a US$ 87,00 (abaixo de uma máxima de US$ 90,05) e o Brent caiu para o mínimo de US$ 97,52 de US$ 100,99, voltando para abaixo de US$ 100. A queda ocorre à medida que os sauditas dizem que o oleoduto Leste-Oeste está de volta a 5,8 milhões de b/d e os dados da Kpler mostram fluxos de petróleo de Hormuz em cerca de 76% da linha de base pré-guerra. O diesel permanece apertado: a Bloomberg observa que a escassez de produtos está durando mais que a recuperação do petróleo, a Rússia pode levantar parcialmente sua proibição de exportação de diesel e Trump assinou uma ordem que alivia os limites de diesel tingido isento de impostos. O gás natural dos EUA está em alta de 0,3% a US$ 3,08, enquanto o TTF holandês está acentuadamente mais alto em até € 76,45/MWh e o gás natural do Reino Unido saltou 4,4%. O ouro se recuperou de US$ 4.104 para acima de US$ 4.150/oz com a queda do dólar, e a prata está pouco alterada em uma faixa de US$ 60,28-61,21. O cobre da LME está estendendo os ganhos em uma faixa de US$ 14.393-14.485/t, embora a China continental ainda esteja fora para o Golden Week. O CEO da Shell diz que os fluxos de petróleo do Oriente Médio estão perto de 80% dos níveis pré-guerra, e Hardy da Vitol estima o petróleo saindo de Hormuz em cerca de 12 milhões de b/d. O JPM observa que Ags e Metais estão em alta, mesmo com o Managed Money vendendo amplamente futuros de commodities na semana passada, liderado por gás natural, prata e WTI.

A lista de dados econômicos dos EUA inclui a variação semanal do emprego no ADP (8h15) e o balanço comercial de agosto (8h30). A lista de oradores do Fed inclui Williams (9h05), Musalem (10h45), Bowman (10h46), Schmid (13h15) e Logan (19h).

Marvell Technology e Zscaler realizam dias do investidor. A Marvell discutirá sua estratégia e oportunidades de crescimento em silício customizado e conectividade de data center, enquanto a Zscaler delineará seus impulsionadores de crescimento de longo prazo, perspectivas financeiras e produtos mais recentes de segurança de IA.

Resumo do Mercado

Principais Notícias da Noite

Forças iemenitas apoiadas pela Arábia Saudita realizaram um avanço relâmpago na segunda-feira para retomar a costa em torno do Estreito de Bab el-Mandeb até a cidade de Mocha, disse o governo, expulsando os Houthis apoiados pelo Irã da maioria das áreas que haviam conquistado no mês passado. RTRS
Trump assinou uma ordem executiva aliviando as restrições ao diesel tingido isento de impostos; Wirth, da Chevron, alertou que um embargo às exportações de diesel dos EUA poderia elevar os preços. Na frente do petróleo bruto, o bloqueio dos EUA engarrafou pelo menos 50 petroleiros transportando petróleo iraniano, disse a UANI. BBG
O oleoduto Leste-Oeste da Arábia Saudita está de volta a 5,8 milhões de b/d, disse o ministro da energia, após retomar as operações 5-6 dias após ter sido atingido. BBG
Um número crescente de compradores de imóveis comerciais está ameaçando desistir de transações recentes, a menos que o vendedor ofereça melhores condições. Taxas de juros em rápida ascensão são as culpadas. Investidores que concordaram com um preço de compra no início deste ano, quando o financiamento era mais barato, agora estão exigindo cortes de preço ou outras concessões antes do fechamento. WSJ
A candidata presidencial de extrema-direita francesa, Marine Le Pen, propôs uma forte redução do déficit e pediu ao Banco Central Europeu que intervenha para reduzir os custos crescentes da dívida, enquanto busca assegurar aos investidores suas credenciais financeiras antes da eleição no próximo ano. BBG
O Ministro das Finanças francês, Roland Lescure, disse que o país está longe de precisar que o Banco Central Europeu intervenha, mesmo enquanto luta com os rendimentos crescentes dos títulos. Lescure disse que as circunstâncias são muito diferentes de uma década atrás, durante a crise da dívida, e que a assinatura da França é sólida, mas está sob pressão. BBG
O BoJ pode sinalizar este mês que a inflação subjacente atingiu aproximadamente sua meta de 2%, disseram três fontes familiarizadas com seus pensamentos, destacando sua prontidão para aumentar as taxas de juros novamente nos próximos meses. Qualquer anúncio desse tipo seria em grande parte simbólico, mas reforçaria as expectativas dominantes do mercado de um aumento em dezembro e sinalizaria a prontidão do BOJ para continuar aumentando as taxas de juros em intervalos curtos. RTRS
As encomendas de manufatura alemãs despencaram em agosto, indicando pressão crescente sobre a demanda industrial, pois o conflito no Oriente Médio continua a manter os custos de energia elevados. WSJ
Uma forte venda de títulos do governo dos EUA está começando a reverberar pela América corporativa, forçando as empresas a reformular seus planos de empréstimo e até mesmo levantando o espectro de inadimplência entre as empresas com as classificações mais baixas. Os custos de empréstimo para empresas com as classificações de crédito mais baixas atingiram seu nível mais alto desde maio de 2020 este mês, em 17%, impulsionados pelo aumento dos rendimentos do Tesouro para máximas de vários anos e pela exigência de mais compensação dos investidores para emprestar a tais empresas. FT
A Nvidia está à beira de se tornar a primeira empresa com um valor de mercado de US$ 6 trilhões, à medida que os investidores retornam ao fabricante de chips. BBG
A OpenAI está em negociações com vários fundos de investimento dos Emirados Árabes Unidos para ajudar a ancorar uma rodada de financiamento de US$ 30 bilhões; a DeepSeek está prestes a levantar pelo menos US$ 12 bilhões em uma rodada liderada pela Tencent e CATL, e a Moonshot AI fechou com uma avaliação de aproximadamente US$ 50 bilhões. BBG
Google e Constellation Energy fecharam um acordo para 890 MW de capacidade nuclear, enquanto as empresas de tecnologia correm para garantir energia para data centers. RTRS
O CEO da AMD disse que a empresa aumentará substancialmente seu fornecimento de chips em 2027 e previu uma demanda "muito alta" para os próximos anos.
O Fed de Nova York tem visitado grandes bancos para revisar seus empréstimos a empresas de crédito privadas e entender sua exposição, enquanto os funcionários foram a JPMorgan (JPM), Wells Fargo (WFC), Barclays (BARC LN) e Morgan Stanley (MS) desde a primavera com perguntas sobre a exposição e risco gerais: Semafor.
Ray Dalio alertou que os títulos do Tesouro são vulneráveis a uma retração na demanda da China e do Japão; Bessent disse que os EUA podem "muito rapidamente" dobrar a curva da dívida. BBG
O Secretário do Tesouro dos EUA, Bessent, disse que a inflação subjacente e central caiu para cerca de 2,3% e que as taxas de juros são uma função da inflação geral, acrescentando que as taxas de hipotecas voltarão a cair após o conflito no Irã. Bessent disse que eles herdaram uma grande pilha de dívidas e poderiam começar a dobrar a curva da dívida muito rapidamente, enquanto ele acha que eles verão um crescimento superior a 3% para o terceiro trimestre e observou que a economia dos EUA está acelerando.
Senadores dos EUA Warren (D) e Blumenthal (D) supostamente escreveram à administração Trump pedindo respostas sobre a influência da indústria no quadro regulatório de IA: Semafor.
A venda de títulos de 10 anos do Japão viu uma demanda mais forte do que a média de 12 meses; o GPIF não discutiu a alocação de portfólio em sua reunião de setembro. BBG
Economistas do Goldman estimam que taxas mais altas subtrairão ~0,2 pp do PIB de 2027 (mais de 0,5 pp se as taxas atuais persistirem), com mais um aumento do Fed em dezembro e os títulos de 10 anos caindo para 4,4% até o final de 2027. GS
JPM Delta-One: Futuros de títulos dos EUA viram compras líquidas semanais recordes (US$ 89 bilhões, 3,4z) à medida que a queda atraiu compradores de oportunidade, enquanto os investidores reduziram o risco em Semis (SOXL/SOXX/SMH - US$ 4,0 bilhões). JPM
Uma análise mais detalhada dos mercados globais cortesia de Newsquawk

Ações da Ásia-Pacífico em sua maioria receberam impulso da entrega positiva de Wall St, onde todos os principais índices ganharam e o Nasdaq liderou os avanços para registrar um novo recorde, apesar da contínua alta nos rendimentos dos títulos de longo prazo. O ASX 200 ganhou na abertura com desempenho superior em imóveis e serviços públicos, enquanto o setor financeiro de maior peso e as ações de mineração também contribuíram para a alta do índice. O Nikkei 225 voltou para cima de 70.000 pontos, mas com ganhos modestos em comparação com o salto do dia anterior e na ausência de quaisquer catalisadores novos importantes, enquanto foi recentemente relatado que o GPIF do Japão não discutiu a alocação em sua reunião de setembro. O KOSPI teve desempenho inferior no retorno do feriado prolongado, com o índice sendo arrastado para baixo por perdas em suas gigantes de tecnologia, enquanto o presidente dos EUA, Trump, também havia ameaçado anteriormente a Coreia do Sul a assinar o acordo de GNL do Alasca ou ele os "cobrará mais". O Hang Seng se estendeu acima de 24.000 pontos, com tecnologia e biofarmacêuticos liderando os avanços, enquanto também foi relatado que a Moonshot da China fechará sua rodada de financiamento pré-IPO com uma avaliação de US$ 50 bilhões e mira um IPO em Hong Kong no primeiro trimestre do próximo ano.

Principais Notícias Asiáticas

O Ministro das Finanças do Japão, Katayama, disse que eles têm medidas suficientes para atender às necessidades de gastos do orçamento do próximo ano e se comunicarão completamente com os mercados.
O principal legislador japonês disse que o Japão deve expandir as vendas de títulos do governo para investidores de varejo para criar uma base de investidores domésticos mais estável.
O Tesouro da Austrália, Chalmers, disse que o setor privado está liderando o crescimento na economia da Austrália, acrescentando que a Austrália tem um desafio de produtividade de longa data, mas observou que a história da economia australiana é positiva.
As bolsas europeias (STOXX 600 +1,0%) estão mais firmes em toda a linha, ajudadas pela recente queda no complexo energético. O CAC 40 da França pouco se moveu após comentários da favorita presidencial Le Pen, que delineou o orçamento alternativo de seu partido. Foi potencialmente considerado otimista pelo mercado, mas, em última análise, o suficiente para apaziguar os traders, que continuaram a impulsionar os títulos franceses. Setores destacam o viés positivo, com todos os setores em verde. Saúde é o setor de melhor desempenho, após uma atualização da Genmab (veja mais abaixo), enquanto Mídia e Bancos vêm logo atrás. Futuros de ações dos EUA estão em alta, seguindo seus homólogos europeus. Uma história interessante da Bloomberg, relacionada à competição Toshiba-Seagate no espaço de memória, afirmando que as duas empresas estão lutando para adquirir o negócio de cabeças magnéticas de HDD da TDK. Em outro lugar, o CEO da AMD comentou que a demanda está superando a oferta, a memória permanece com oferta restrita e a AMD aumentará substancialmente a oferta em 2027.

Principais Notícias Europeias

A líder da RN francesa, Le Pen, disse que a França poderia enfrentar um calote se a política do presidente Macron continuar, ao anunciar um déficit francês de 3% do PIB até 2032, no máximo. Em termos de outras metas, ela planeja que o déficit fique abaixo de 5% a partir de 2027, visa reduzir o déficit público para 3% até 2030 e mira em 140 bilhões de euros em economias em 2032, em comparação com 2026. Le Pen também anunciou que pretendem reduzir o déficit previdenciário, e os planos serão revelados nas próximas semanas. Ela também disse que estariam abertos a algum tipo de imposto sobre grandes fortunas e que seria importante discutir com o BCE para uma intervenção.
A convocação de eleições antecipadas pelo primeiro-ministro espanhol Sanchez significa que é menos provável que a UE concorde com seu orçamento de longo prazo até o final de 2026, de acordo com a Politico, citando fontes.
O Ministro das Finanças francês, Lescure, disse que não estão na fase de falar sobre o TPI do BCE e que precisam fazer de tudo para evitar chegar a tal ponto.
FX

Os G10 estão mistos contra o USD estável esta manhã. EUR e GBP estão no topo da lista, mas com ganhos modestos; a moeda única sobe em sintonia com os OATs. Moedas de refúgio típicas, como CHF e JPY, estão sob pressão em meio à queda dos rendimentos hoje.
O DXY está atualmente um pouco acima da marca de 102, dentro de uma faixa de 102,01 a 102,28. O fluxo de notícias para o USD tem sido escasso esta manhã, enquanto o foco tem sido na situação geopolítica, que permanece tensa. Os Houthis e a Arábia Saudita continuam ataques de retaliação, com esta última sujeita a ataques em oleodutos e aeroportos importantes. Um fator, juntamente com os contínuos ataques no Estreito de Ormuz, que mantiveram os benchmarks de energia elevados.
A ação do USD nos últimos dias foi atribuída à volatilidade do EUR. A pressão recente na moeda única deveu-se às preocupações fiscais francesas em andamento e ao potencial risco de contágio em toda a Europa. Isso pareceu diminuir no início de hoje, à medida que os OATs encontraram algum alívio em direção a um discurso de Le Pen. Esperava-se que ela delineasse seu próprio plano orçamentário e, talvez mais pertinentemente, explicasse como o alcançaria. Ela fez a primeira parte, fornecendo suas metas, que foram vistas como bastante otimistas. No entanto, alguns ficaram desapontados, dado que ela não disse quais políticas seriam implementadas para atingir as metas. Parece que os OATs (e em certa medida o EUR) compraram seu discurso até agora, mas provavelmente há espaço para mais pressão no EUR no curto prazo, rumo a 13 de outubro, quando os debates gerais começarão.
O JPY tem desempenho inferior esta manhã, em linha com o CHF. Grande parte da pressão está em sintonia com o estreitamento dos diferenciais de rendimento, mas também há alguns fatores domésticos em jogo. Para começar, um relatório de fonte da Reuters sugeriu que o BoJ pode ser cauteloso em aumentar as taxas em outubro e, em vez disso, sinalizar que a inflação subjacente atingiu a meta de inflação de 2%. Um relatório que minimiza um aumento imediato, mas favorece um aperto mais rápido no Banco, com o MUFG acreditando que está de acordo com sua visão de outro aumento em dezembro. Outra razão por trás da pressão pode ser alguma continuação do relatório da Bloomberg de segunda-feira, que sugeriu que o GPIF não discutiu a alocação de portfólio.
Bancos Centrais

O governador do BoJ, Ueda, disse que a economia do Japão está se recuperando moderadamente, embora com alguma fraqueza, e que o Tankan de setembro mostrou que o sentimento empresarial permaneceu em boa forma. Sobre a política, Ueda disse que o ritmo e o momento dos futuros ajustes de política serão decididos com base na probabilidade de as projeções de base se materializarem e nos riscos associados, ao mesmo tempo em que reiterou que o BoJ continuará a aumentar a taxa de política de acordo com a atividade econômica, preços e condições financeiras. Os preços estão se movendo em linha com as previsões de base do BoJ e que é importante ancorar a inflação subjacente em torno de 2%. Sobre as condições financeiras, elas são acomodatícias e continuam a apoiar a atividade econômica mesmo após o aumento da taxa de setembro.
O BoJ pode sinalizar na reunião de outubro que a inflação subjacente atingiu a meta de 2% para destacar sua prontidão em continuar aumentando as taxas, de acordo com a Reuters, citando fontes. O relatório acrescentou que muitos membros são cautelosos em entregar outro aumento em outubro e preferem avaliar mais dados.
O BCE's Lane disse que ainda não houve efeitos de segunda ordem "muito fortes" e que o grau de repasse para a inflação em geral permanece incerto. Lane reiterou que o principal motor da decisão da taxa de juros foram as implicações inflacionárias do choque energético. Sobre o ambiente fiscal, Lane disse que o grau de apoio da política fiscal à economia em 2027 e 2028 será diferente de 2026.
O BCE's Rehn disse que a inflação de energia ainda não se espalhou para outros bens, mas que as altas taxas de longo prazo contribuem para uma desaceleração do crescimento e reduzem o repasse dos preços da energia para outros preços e salários. Além disso, Rehn disse que está monitorando de perto as condições do mercado.
O BoE's Mann disse que os choques de oferta estão incorporando a inflação.
Renda Fixa

Um início otimista para renda fixa em meio a uma modesta reversão nos preços da energia, mas principalmente à medida que os EGBs se recuperam, com a França impulsionando para dentro e após o discurso do orçamento alternativo da RN.
OATs mais firmes em mais de 110 ticks no melhor momento, atingindo um pico de 109,99 logo após a abertura das ações à vista, um tick abaixo da máxima de 30 de outubro, que foi a sessão anterior à apresentação do projeto de orçamento. Como tal, o spread de rendimento de 10 anos OAT-Bund diminuiu para 133 bps, contra mais de 150 bps na semana passada.
No entanto, embora em grande parte intacta, parte dessa força diminuiu com a apresentação alternativa de Le Pen da RN. Como, em resumo, suas propostas são uma partida significativa do rascunho do governo e talvez sejam consideradas irrealistas pelo mercado. Comentários iniciais que pesaram sobre os OATs em cerca de 30 ticks em relação ao pico na época.
Desde então, enquanto Le Pen continua a falar, o tom permanece de uma abordagem fiscalmente construtiva e, embora ambiciosa, o mercado se inverteu e se moveu para máximas, aparentemente em sua abertura para uma reforma fiscal completa e coordenação com outras autoridades europeias, particularmente o BCE. Levando os OATs a uma nova máxima de 110,23 no momento da publicação, e o spread de rendimento de 10 anos para a Alemanha para cerca de 128 bps. Observe que isso também veio acompanhado de benchmarks de petróleo atingindo novas mínimas, Brent 1,20 USD/barril a menos no dia, mas o Dutch TTF permanece mais firme em mais de 3 EUR/MWh.
Em outros lugares, os EGBs estão geralmente em alta. Os Bunds viram um salto em um conjunto sombrio de pedidos de fábrica alemães para agosto. No entanto, isso se deveu quase inteiramente ao impacto do setor de "Outras Construções de Veículos" após um resultado excepcionalmente forte em julho e, como tal, provavelmente não é indicativo da situação em todo o bloco. Atualmente, os Bunds estão mais firmes em cerca de 40 ticks e mantêm cerca de 20 da máxima de 121,37.
USTs mais firmes, mas com magnitudes ligeiramente menos pronunciadas em relação aos dados e ao discurso do Fed. Na extremidade superior de uma banda de 104-04 a 104-14+.
Alemanha vende EUR 4,526 bilhões vs Exp. 6 bilhões 3,00% 2028 Schatz: b/c 1,08x, rendimento médio 3,10%, retenção 24,6%.
Reino Unido vende GBP 1,25 bilhão 1,125% 2035 I/L Gilt: b/c 3,62x (anterior 3,37x), rendimento real 1,860% (anterior 1,725%).
Japão vende JPY 1,97 trilhão de JGBs de 10 anos: b/c 3,76x (anterior 3,29x), rendimento médio 3,101% (anterior 2,995%), Tail in price 0,02 (anterior 0,12).
Commodities

os futuros de WTI de novembro e Brent de dezembro estão mais fracos após a sessão volátil de segunda-feira, com o complexo pressionado pela recuperação das exportações do Golfo Pérsico, cortes no OSP saudita e recentes liberações de estoques de emergência. Dados da Kpler mostraram que os fluxos diários médios de petróleo bruto através do Estreito de Ormuz se recuperaram para 10,3 milhões de BPD nos sete dias até sábado, cerca de 76% dos níveis pré-guerra, enquanto Trump reiterou que os EUA garantiram o Estreito e esperam que a guerra Irã-EUA termine em breve. Riscos geopolíticos permanecem após relatos de outro ataque iemenita às instalações da Saudi Aramco em Jeddah, enquanto a Arábia Saudita confirmou que os aeroportos de Jazan e Najran foram atingidos na segunda-feira. O Irã também manteve a retórica, com oficiais alertando que suas forças estão prontas para responder a qualquer "erro de cálculo" dos EUA ou de Israel. Ao mesmo tempo, alguns tons diplomáticos permanecem após o Irã dizer que as conversas em Doha abordaram propostas de mediação do Catar e do Paquistão visando reduzir as tensões regionais e evitar mais guerras.
O WTI caiu de uma máxima de USD 90,05/barril para USD 87,56/barril, enquanto o Brent caiu de USD 100,99/barril para USD 98,47/barril.
O TTF holandês está acentuadamente mais forte e se estendeu para uma máxima de EUR 76,45/MWh de EUR 74,03/MWh, com as preocupações com a segurança energética europeia permanecendo na mente dos traders. A Equinor observou que os clientes europeus de gás estão mostrando maior disposição em assinar contratos de longo prazo que se estendem até a década de 2040, enquanto a Presidente da Comissão Europeia, von der Leyen, disse que a Europa deve abordar as vulnerabilidades estruturais aos mercados voláteis de combustíveis fósseis estrangeiros. Mantendo o lado da oferta, drones atingiram dois navios comerciais no Mar Negro, perto da Bulgária, afundando um.
Metais preciosos estão mistos, com o ouro à vista mais forte à medida que o USD cai com o petróleo. O metal amarelo se recuperou de USD 4.104/oz para acima de USD 4.150/oz, dentro de uma faixa de USD 4.104-4.157/oz, enquanto a prata à vista está pouco alterada dentro de uma faixa de USD 60,28-61,21/oz.
Metais básicos estão modestamente mais fortes, com o cobre estendendo os ganhos recentes em meio ao tom de risco positivo e expectativas de uma demanda mais forte relacionada à IA para data centers e infraestrutura de energia. No entanto, o upside permanece temperado pela ausência contínua da China continental devido ao feriado do Dia Nacional. Cobre LME de 3 meses é negociado em uma faixa de USD 14.393,08-14.485,00/t no momento da escrita.
O Presidente dos EUA, Trump, assinou uma ordem para isentar os requisitos fora de estrada para permitir que qualquer pessoa compre diesel tingido de vermelho isento de impostos. Trump comentou separadamente que os ataques a refinarias russas pela Ucrânia e os fechamentos nos EUA estão elevando os preços da gasolina.
O Ministro da Energia saudita disse que 5,8 milhões de BPD estão atualmente fluindo pelo oleoduto Leste-Oeste, e que as operações foram retomadas cerca de cinco dias após o ataque.
A Presidente da UE, von der Leyen, disse que a Europa deve abordar questões estruturais que a expõem a mercados voláteis de combustíveis fósseis estrangeiros. Ela anunciou que a UE dará aos exportadores mais um ano para cumprir a regulamentação de metano e lançará um diálogo estratégico sobre refinarias europeias para reduzir custos e garantir suprimentos.
O embargo à exportação de diesel pode ser levantado em outubro para algumas empresas russas, de acordo com a IFX.
Dados da Kpler mostraram que os fluxos diários médios de petróleo bruto através do Estreito de Ormuz foram de 10,3 milhões de barris nos sete dias até sábado, o que representa cerca de 76% da linha de base pré-guerra.
Geopolítica: Irã

O Presidente dos EUA, Trump, disse que eles conseguiram eliminar as capacidades militares do Irã e garantir o Estreito de Ormuz, enquanto ele declarou que a guerra Irã-EUA terminará em breve, de uma forma ou de outra, e os preços cairão.
O CENTCOM dos EUA disse que mantém a aplicação rigorosa do bloqueio dos EUA contra o Irã e redirecionou a 130ª embarcação comercial no Oriente Médio na segunda-feira.
Um helicóptero da Marinha dos EUA teria transmitido um código de emergência sobre o Mar Vermelho, enquanto um relatório observou que o helicóptero provavelmente caiu no Mar Vermelho, citando análise de dados de voo. No entanto, não houve confirmação ou negação por parte dos EUA, enquanto a causa potencial também era desconhecida, de acordo com a BNO News.
O Ministro do Interior iraniano, Momeni, disse que as conversas em Doha abordaram os esforços de mediação do Catar e do Paquistão, com propostas discutidas visando reduzir as tensões regionais e evitar mais guerras, relatou a IRNA.
A Arábia Saudita confirmou que os aeroportos de Jazan e Najran foram atingidos por ataques na segunda-feira, de acordo com relatos, enquanto o tráfego aéreo foi interrompido no Aeroporto de Riade devido a um ataque Houthi. Além disso, a Tasnim relatou novas explosões na refinaria de petróleo saudita de Jeddah e que um incêndio eclodiu após um ataque de forças iemenitas. Mais tarde, os Houthis disseram que alvejaram o aeroporto saudita de Abha com mísseis, sem confirmação de autoridades sauditas.
Um porta-voz Houthi iemenita disse em resposta à agressão saudita que eles realizaram três operações militares qualitativas usando um grande número de mísseis balísticos e de cruzeiro e drones, nos quais alvejaram o Aeroporto Internacional King Khalid em Riade e a refinaria Aramco em Rabigh, bem como o Aeroporto de Abha, a Base Aérea de Khamis Mushait, o acampamento de Aqifa em Asir e outros locais críticos em Najran e Jizan. Além disso, suas forças armadas alertaram todas as companhias aéreas internacionais que utilizam o espaço aéreo saudita para cessar seus voos, pois se tornou uma zona de operações para suas forças, com exceção do espaço aéreo sagrado sobre Meca e Medina.
Os Houthis iemenitas disseram que Dhubab, perto de Bab al-Mandab, permanece sob controle Houthi.
Conversas entre Líbano e Israel devem ser retomadas em Tampa, Flórida, antes da eleição israelense, com conversas militares, não políticas, e provavelmente em 20 de outubro, de acordo com um repórter da Kan citando a Rádio Líbano.
Geopolítica: Ucrânia

A Rússia realizou um ataque à Ponte do Rio Dnipro em Zaporizhzhia.
O prefeito de Moscou disse que 650 drones ucranianos foram lançados em direção à região de Moscou.
Geopolítica: Outros

O Ministério da Defesa da Coreia do Sul disse que está preparando uma resposta para forçar a Coreia do Norte a se desculpar pela explosão de mina que feriu soldados sul-coreanos, enquanto acrescentou que a Coreia do Norte deve remover as minas que plantou na fronteira da zona desmilitarizada.
O Presidente da Bulgária disse que um drone atingiu dois navios na zona econômica do Mar Negro da Bulgária.
Cripto

O Bitcoin caiu na sessão APAC, mas reverteu pouco antes da marca de USD 85 mil antes de reverter para USD 86 mil.
Calendário de Eventos dos EUA

8:15: Variação do Emprego Semanal ADP (sem estimativa, sem dado anterior)
8:30: Balança Comercial de Agosto, est. -$102,1b, anterior -$88,6b
8:30: Exportações de Agosto MoM, est. 1,2%, anterior -2,1%
8:30: Importações de Agosto MoM, est. 4,2%, anterior 2,8%
11:30: EUA venderá títulos de 6 semanas de USD 95 bilhões
13:00: EUA venderá notas de 3 anos de USD 58 bilhões
Palestrantes de Bancos Centrais

9:05: Fed's Williams Modera Painel
10:45: Fed's Musalem Faz Observações de Boas-Vindas
10:46: Fed's Bowman Fala sobre Regulação e Supervisão Bancária
13:15: Fed's Schmid Fala em Fireside Chat
19:00: Fed's Logan Modera Conversa
Jim Reid, do DB, conclui o resumo noturno

Os mercados tiveram outra sessão volátil nas últimas 24 horas, à medida que os investidores lidavam com o risco de contágio europeu e uma nova venda de Treasuries. Do lado positivo, ontem trouxe alguns sinais iniciais de que a pressão sobre a França estava se estabilizando, com uma clara superação da dívida francesa. De fato, houve uma grande reversão intradiária que viu o spread Franco-Alemão de 10 anos aumentar quase 10 bps pela manhã, antes de finalmente se apertar -4,3 bps no dia para 137 bps. No entanto, ainda foi um dia difícil em muitos lugares, e a reavaliação mais ampla das perspectivas da Europa empurrou o Euro (-0,28%) para seu nível mais fraco contra o dólar desde maio de 2025. E enquanto tudo isso acontecia, a venda mais ampla de títulos globais não deu sinais de alívio, com o rendimento do Treasury de 10 anos (+3,4 bps) fechando em uma máxima pós-2002 de 5,31%. Apesar de tudo isso, as ações dos EUA registraram fortes ganhos, com o Nasdaq (+1,05%) atingindo um novo recorde. Para que valha a pena, lutei para ignorar uma manchete sugerindo que o Presidente Trump apoia um projeto de lei para tornar a hora de verão permanente, em parte para permitir mais tempo para o golfe à noite. Tenho certeza de que há argumentos bem fundamentados em ambos os lados do debate, mas ele me conquistou com o golfe.

Começaremos com os soberanos europeus, pois ontem finalmente trouxeram algum alívio após a liquidação da semana passada, quando vimos um dos maiores alargamentos de spreads em anos. É certo que não foi uma reversão completa, mas o spread Franco-Alemão de 2 anos (-6,1 bps) registou o seu maior aperto desde janeiro de 2024. E em termos absolutos, os rendimentos franceses caíram em toda a curva, com o rendimento de 10 anos (-1,3 bps) a descer para 4,85%, em contraste com o rendimento do bund de 10 anos (+3,1 bps) que subiu para 3,49%. Novamente, mal voltou ao normal, mas significa que o rendimento francês de 10 anos está agora -6,0 bps nas últimas duas sessões, pelo que a pressão diminuiu dos picos de receio da última quinta-feira.

No entanto, mesmo dentro da Europa, ainda houve alguma fraqueza em diferentes classes de ativos. Por exemplo, as ações francesas estiveram sob pressão, com o CAC 40 (-0,80%) a cair para um mínimo de 6 meses. Além disso, isso consolida o seu estatuto como o índice de ações principal com pior desempenho na Europa este ano, tendo caído -3,87% numa base YTD. Depois, no crédito, os spreads europeus de HY (+4 bps) ultrapassaram o seu pico em março deste ano, subindo para níveis vistos pela última vez nas semanas após o tumulto do Dia da Libertação em 2025, em 335 bps. E para o próprio Euro, houve um novo declínio para $1,1223 no fecho, enfraquecendo contra todas as outras moedas do G10.

Entretanto, os investidores também receberam um novo lembrete sobre o risco político, pois o Primeiro-Ministro espanhol Sánchez convocou eleições gerais antecipadas para 29 de novembro. Isto acontece depois de o Parlamento espanhol ter rejeitado um plano de habitação, que foi apresentado pelo seu governo minoritário. E, por sua vez, a dívida espanhola foi um sub-performer relativo ontem, com o seu spread sobre os rendimentos do bund de 10 anos a alargar +0,8 bps para 63 bps, o seu nível mais amplo desde julho de 2025. Assim, isso acrescenta-se à série de eleições europeias no horizonte próximo, incluindo a eleição presidencial da França em abril, juntamente com a eleição geral da Itália, que está prevista para o final do próximo ano.

No entanto, apesar de tudo isso, ontem foi mais uma sessão decente para as ações (com a clara exceção da França), pois tanto o S&P 500 (+0,66%) quanto o STOXX 600 europeu (+0,36%) registraram novos ganhos. Num relatório ontem, Henry apontou que essa resiliência das ações contra o stress do mercado de títulos está a tornar-se cada vez mais impressionante (link aqui), e é incomum ver uma situação como esta persistir. Se for como o tumulto do SVB, quando a volatilidade das taxas diminuiu rapidamente e não houve contágios mais amplos, então os dois podem ser reconciliados. Mas se o stress financeiro atual persistir no lado das taxas, como vimos na crise soberana dos anos 2010, ou no rápido ciclo de subida de taxas de 2022, então os ativos de risco enfrentarão pressão crescente do tipo testemunhado em outros períodos de stress soberano.

Mais uma vez, as ações de tecnologia dos EUA ajudaram a impulsionar a resiliência das ações, com o S&P 500 (+0,66%) a fechar a meio por cento do seu recorde, enquanto o NASDAQ (+1,05%) e o Mag 7 (+1,23%) atingiram novos recordes. E para a Europa, também houve uma quantidade razoável de resiliência, com o STOXX 600 (+0,36%) a terminar o dia cerca de 4% abaixo do seu próprio recorde de agosto. De facto, para além da França, houve um desempenho estável, com ganhos para o FTSE 100 (+0,34%), o DAX (+0,09%) e o FTSE MIB (+0,66%).

Enquanto tudo isso acontecia, a outra grande notícia foi a última venda de Treasuries dos EUA, que empurrou os rendimentos para máximas de vários anos mais uma vez. Por exemplo, o rendimento de 10 anos (+3,4 bps) atingiu uma máxima pós-2002 de 5,31%, enquanto o rendimento de 30 anos (+4,3 bps) também atingiu uma máxima pós-2002 de 5,66%. Isso ocorreu em meio a outro lote robusto de dados dos EUA, com o índice ISM de serviços vindo a 54,9 em setembro (vs. 55,0 esperado). Além disso, o componente de preços pagos também subiu para outra máxima pós-2022 de 74,0 (vs. 73,3 esperado).

Embora esses dados tenham alimentado preocupações sobre a inflação, a precificação da Fed pouco mudou no dia, pois as implicações hawkish foram compensadas por um novo declínio nos preços do petróleo. O Brent caiu -1,93% no dia para $100,28/bbl, enquanto o WTI caiu -1,84% para $89,43/bbl. Não houve nada concreto sobre o progresso em direção a um acordo, mas a Axios relatou que os principais assessores de segurança nacional de Trump tiveram uma reunião em Camp David na última sexta-feira para discutir os próximos passos na guerra do Irã. Caso contrário, vimos alguma volatilidade no início da sessão depois de a AFP ter relatado uma fonte do setor de energia que disse que o oleoduto East-West da Arábia Saudita havia sido fechado após um ataque. No entanto, foi então relatado pela Bloomberg que o oleoduto estava a operar normalmente, o que ajudou os preços a recuar novamente. No início de segunda-feira, um declínio nos preços do petróleo também foi apoiado por notícias de um aumento no desconto do preço de venda de petróleo saudita para a Ásia em novembro, o que aumentou a sensação de aumento dos volumes de petróleo a sair do Golfo.

As ações asiáticas estão amplamente mais firmes esta manhã, com o Hang Seng (+0,77%), o Nikkei (+0,82%) e o S&P/ASX 200 (+0,51%) a negociar moderadamente mais altos, mas com o KOSPI (-1,44%) a virar para baixo após abrir em alta. O índice esteve fechado ontem por feriados. Entretanto, os mercados financeiros onshore da China permanecem fechados para as férias do Dia Nacional e da Semana Dourada e retomarão a negociação na quinta-feira. Os futuros das ações dos EUA estão cerca de um décimo de por cento mais altos, com os equivalentes europeus a quatro décimos mais altos. Os Treasuries dos EUA estão alguns pontos base mais altos em toda a curva, enquanto o Euro está estável e o petróleo cerca de meio por cento mais alto.

Finalmente, os ativos brasileiros dispararam após os resultados da primeira volta das eleições no país mostrarem Flávio Bolsonaro na liderança com 47% dos votos. O índice de ações Ibovespa do país subiu +7,70% no dia, marcando o seu maior salto diário desde março de 2020, durante o tumulto inicial da pandemia. Além disso, o real brasileiro disparou +4,38% contra o Dólar americano, marcando o seu melhor desempenho diário desde junho de 2018. Assim, em termos de USD, o principal índice de ações subiu quase +12% ontem. Entretanto, os rendimentos do país também caíram significativamente, com o seu rendimento de 10 anos denominado em USD a descer -21,8 bps no dia para 6,58%.

Olhando para o dia seguinte agora, os lançamentos de dados incluem as encomendas de fábrica alemãs, a produção industrial francesa, as vendas a retalho da Zona Euro e a balança comercial dos EUA para agosto. Os oradores dos bancos centrais incluem Williams, Bowman e Schmid do Fed, Zigman e Cipollone do BCE, e Mann do BoE.

Tyler Durden
Ter, 06/10/2026 - 08:31