หุ้นเทคโนโลยีรายใหญ่ $4 ล้านล้าน ดัน S&P 500 สู่ระดับสูงสุดใหม่

(Bloomberg) -- หุ้นเทคโนโลยีรายใหญ่กลับมาแล้วและกำลังผลักดันดัชนี S&P 500 สู่ระดับสูงสุดใหม่ ทำให้นักลงทุนมั่นใจว่าการชุมนุมของตลาดหุ้นล่าสุดยังมีช่องว่างให้วิ่งต่อไป แม้ความเสี่ยงจากสงครามกับอิหร่านยังคงอยู่

นับตั้งแต่ S&P 500 แตะระดับต่ำสุดที่ 2026 เมื่อวันที่ 30 มีนาคม ภาคเทคโนโลยีได้เปลี่ยนจากกลุ่มที่แย่ที่สุดในดัชนีชี้วัดมาเป็นกลุ่มที่ดีที่สุด ดัชนีที่ติดตามกลุ่มเทคโนโลยี "Magnificent Seven" เพิ่มขึ้น 20% ในช่วงเวลานั้น พลิกกลับจากการลดลง 17% จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม หุ้นของ Microsoft Corp. อาจเป็นตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุดของการพลิกกลับ โดยพุ่งขึ้น 19% หลังจากร่วงลง 34% จากจุดสูงสุดในวันที่ 28 ตุลาคม สู่ระดับต่ำสุดในวันที่ 27 มีนาคม

“สิ่งที่เราได้เรียนรู้ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมาคือ S&P ไม่สามารถสูงขึ้นได้หากไม่มีเทคโนโลยี” Ohsung Kwon นักกลยุทธ์ด้านตราสารทุนของ Wells Fargo กล่าว

กว่าครึ่งหนึ่งของการปรับตัวขึ้นล่าสุดของ S&P 500 มาจากเพียงเจ็ดบริษัท ได้แก่ Nvidia Corp., Amazon.com Inc., Microsoft, Broadcom Inc., Alphabet Inc., Meta Platforms Inc. และ Apple Inc. เมื่อรวมกันแล้ว บริษัทเหล่านี้ได้เพิ่มมูลค่าตลาดประมาณ 4 ล้านล้านดอลลาร์ในเวลาเพียงไม่กี่สัปดาห์ ตามข้อมูลที่รวบรวมโดย Bloomberg

“เป็นการพลิกกลับที่รวดเร็วอย่างไม่น่าเชื่อ” Paul Wick ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Seligman Investments ซึ่งบริหารสินทรัพย์ประมาณ 3 หมื่นล้านดอลลาร์กล่าว “ในระดับหนึ่ง นี่คือการซื้อเพื่อไล่ตาม เป็นการซื้อเพื่อจัดตำแหน่ง”

อันที่จริง เป็นเรื่องยากที่จะอธิบายการเคลื่อนไหวนี้ด้วยปัจจัยพื้นฐาน เนื่องจากไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลงจริงๆ สำหรับบริษัทในช่วงเวลาสั้นๆ นี้ แนวโน้มทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงไม่แน่นอน โดยความตึงเครียดในตะวันออกกลางยังคงคุกรุ่นและคุกคามการเติบโตทั่วโลก ราคาน้ำมันยังคงสูงแม้จะลดลงเมื่อเร็วๆ นี้ ทำให้เงินเฟ้อยังคงอยู่ และถึงกระนั้น ดัชนี S&P 500 และดัชนี Nasdaq 100 ที่เน้นเทคโนโลยีก็ทำสถิติสูงสุดเมื่อสัปดาห์ที่แล้วและยังคงปรับตัวขึ้นต่อไป

“เราติดอยู่ที่ 7,000 เพราะเทคโนโลยีไม่ขยับสูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งกลุ่ม hyperscalers” Kwon กล่าว โดยอ้างถึงบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ที่ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานการประมวลผลสำหรับปัญญาประดิษฐ์ “หากพวกเขายังคงทำผลงานได้ดีกว่าจากนี้ไป นั่นจะเป็นผลดีต่อ S&P 500”

การฟื้นตัวนี้เกิดขึ้นหลังช่วงเวลาที่กลุ่มนี้อ่อนแอผิดปกติ ซึ่งเป็นผู้นำ S&P 500 มาเกือบตลอดช่วงตลาดกระทิงสามปีจากความตื่นเต้นเกี่ยวกับ AI และการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่ง เมื่อปลายปีที่แล้ว Wall Street เริ่มกังวลเกี่ยวกับการใช้จ่ายเงินทุนที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเพื่อสนับสนุนเทคโนโลยี ทำให้ผู้เชี่ยวชาญในตลาดหลายคนตั้งคำถามว่าผลตอบแทนจากการลงทุนเหล่านั้นจะเกิดขึ้นเมื่อใด

ความกลัวเหล่านั้นยังคงมีอยู่ เพียงสองสัปดาห์ที่แล้ว กองทุนเฮดจ์ฟันด์ได้เทขายหุ้นเทคโนโลยีของสหรัฐฯ ในอัตราที่เร็วที่สุดในรอบกว่าห้าปี ตามข้อมูลที่รวบรวมโดยหน่วยธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ของ Goldman Sachs Group เกือบทุกกลุ่มย่อยของเทคโนโลยีมีการไหลออกสุทธิ โดยมีซอฟต์แวร์เป็นผู้นำ ซึ่งคิดเป็นประมาณ 60% ของยอดขายสุทธิทั้งหมด และเกือบทั้งหมดขับเคลื่อนโดยการขายชอร์ต

อย่างไรก็ตาม การเทขายทำให้การประเมินมูลค่าเทคโนโลยีมีความน่าสนใจมากขึ้นกว่าเมื่อไม่กี่เดือนก่อน หากไม่นับการประเมินมูลค่าที่สูงลิ่วของ Tesla Inc. กลุ่ม Magnificent Seven มีราคาอยู่ที่ประมาณ 24 เท่าของกำไรที่คาดการณ์ไว้ ลดลงจาก 29 เท่าเมื่อปลายเดือนตุลาคม และไม่มากไปกว่าการประเมินมูลค่าปัจจุบันของ S&P 500 ที่ประมาณ 21 เท่า

ในขณะเดียวกัน การเติบโตของกำไรสำหรับ Big Tech คาดว่าจะยังคงแข็งแกร่ง และศักยภาพในการได้รับผลตอบแทนจากการลงทุน AI กำลังดีขึ้น ตามข้อมูลของ Kwon ซึ่งคาดว่า S&P 500 จะแตะระดับ 7,300 ภายในฤดูร้อน ซึ่งเพิ่มขึ้น 2.4% จากระดับปิดของวันศุกร์

“กลุ่ม hyperscalers ถูกมองว่าเป็นกลุ่มที่ตามหลังเพราะพวกเขาทำผลงานได้ต่ำกว่า” เขากล่าว “หลายคนพลาดการชุมนุมครั้งนี้ไป และพวกเขากำลังคิดว่าจะไล่ตามอะไร และพวกเขากำลังมองกลุ่ม hyperscalers เป็นตัวเลือกที่น่าสนใจกว่า”

Wall Street คาดการณ์ว่ารายงานผลประกอบการที่กำลังจะมาถึงจะพิสูจน์ความกระตือรือร้น กลุ่ม Magnificent Seven คาดว่าจะส่งมอบการเติบโตของกำไร 19% ในปีนี้ เทียบกับ 17% สำหรับส่วนที่เหลือของ S&P 500 ตามข้อมูลที่รวบรวมโดย Bloomberg Intelligence ช่องว่างนั้นคาดว่าจะกว้างขึ้นในปี 2027 โดยกลุ่มนี้คาดว่าจะส่งมอบการเติบโตของกำไร 22% ในขณะที่ส่วนที่เหลือของ S&P 500 ขยายตัว 15%

“ในขณะที่เรื่องราวนี้เกิดขึ้นเกี่ยวกับ ROI, capex ที่กดดันกระแสเงินสด, ความกลัวเหล่านั้นกำลังจางหายไป” Garrett Melson นักกลยุทธ์พอร์ตโฟลิโอของ Natixis Investment Managers Solutions กล่าว “หากคุณมองไปที่ธุรกิจปัจจุบันของบริษัทเหล่านี้ พวกเขายังคงมีกำไรมหาศาลและสร้างกระแสเงินสดจำนวนมาก ซึ่งยืนยันบทบาทของพวกเขาในฐานะส่วนที่ป้องกันของตลาด”

แน่นอน ยังคงมีความไม่สบายใจมากมายเกี่ยวกับเงินจำนวนมหาศาลที่กำลังทุ่มเทให้กับการลงทุน AI ผู้ใช้จ่ายรายใหญ่สี่ราย ได้แก่ Amazon, Microsoft, Alphabet และ Meta คาดว่าจะใช้จ่ายเงินลงทุนรวมกันมากกว่า 6.18 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2026 เพิ่มขึ้นจาก 3.76 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2025 ตามข้อมูลที่รวบรวมโดย Bloomberg

ความเสี่ยงของผลตอบแทนนั้นกำลังส่งผลกระทบต่อหุ้นอย่าง Microsoft แม้ว่าจะเป็นสัปดาห์ที่ดีที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2015 แต่ก็ยังคงลดลง 22% จากระดับสูงสุดในเดือนตุลาคม เหตุผลมีตั้งแต่ความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตในธุรกิจคลาวด์คอมพิวติ้งของ Microsoft ไปจนถึงการใช้จ่ายจำนวนมาก ไปจนถึงความเสี่ยงที่แฟรนไชส์ซอฟต์แวร์ของตน เช่น Excel เผชิญจาก Anthropic และสตาร์ทอัพ AI อื่นๆ เป็นผลให้หุ้นมีราคาอยู่ที่ 23 เท่าของกำไรโดยประมาณ ลดลงจาก 33 เท่าในวันที่ 28 ตุลาคม และต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ 27

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนอาจพลาดประเด็นสำคัญว่าพัฒนาการของ Anthropic มีความหมายต่อ Microsoft และบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่อื่นๆ อย่างไร แม้ว่าจะเป็นความเสี่ยง แต่ก็เป็นการยืนยันการใช้จ่ายเงินทุนของพวกเขา ตามข้อมูลของ Seligman's Wick

“เรามีความสงสัยอย่างลึกซึ้งร่วมกันเกี่ยวกับกลุ่ม hyperscalers ที่ใช้จ่ายเงินมากเกินไปสำหรับศูนย์ข้อมูล AI และจะมีผลตอบแทนจากการลงทุนที่เพียงพอหรือไม่” เขากล่าว “พัฒนาการเชิงบวกที่ Anthropic การที่เรามีการลดจำนวนพนักงานในบริษัทอย่าง Block และอ้างว่าประสิทธิภาพจาก AI ช่วยให้พวกเขาสามารถปรับปรุงองค์กรของตนได้ ฉันคิดว่าบางส่วนนั้นกำลังทำให้นักลงทุนคิดว่า บางที AI อาจจะให้ผลตอบแทนที่สำคัญ”

แม้จะไม่มีกำไรทันทีที่มากขึ้นจากการลงทุน AI แต่ตำแหน่งทางการตลาดที่โดดเด่นและการประเมินมูลค่าที่ถูกลงของยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีทำให้พวกเขาน่าสนใจ ตามข้อมูลของ Natixis's Melson

“การตั้งค่าค่อนข้างเป็นบวก” เขากล่าว “บริษัทเหล่านี้จะมีกำไรมหาศาลในช่วง 12 เดือนข้างหน้า และนั่นยังไม่รวมถึงการเพิ่มขึ้นใดๆ ที่พวกเขาอาจได้รับจาก AI”