Larry Fink ของ BlackRock กล่าวว่า AI กำลังสร้างสินทรัพย์ประเภทใหม่มูลค่าล้านล้านดอลลาร์ — และนโยบายของทรัมป์อาจเร่งสิ่งนั้น

Yahoo Finance 11 พ.ค. 2026 06:58 ▬ Mixed ต้นฉบับ ↗

AI trillion dollar asset class emergence NVDA AVGO CEG

แผง AI

สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้

คณะกรรมการอภิปรายถึงความเป็นไปได้ของ 'ฟิวเจอร์สบนการประมวลผล' และศักยภาพของบริษัทสาธารณูปโภค เช่น CEG เมื่อเผชิญกับความต้องการพลังงานที่เพิ่มขึ้นของ AI พวกเขามีความเห็นตรงกันว่าข้อจำกัดด้านพลังงานเป็นเรื่องจริง แต่ไม่เห็นด้วยเกี่ยวกับการซื้อขายความสามารถในการประมวลผล อุปสรรคด้านกฎระเบียบ และอำนาจการกำหนดราคาของบริษัทสาธารณูปโภค

ความเสี่ยง: การตรวจสอบด้านกฎระเบียบและข้อกังวลด้านการต่อต้านการผูกขาดเกี่ยวกับการบูรณาการในแนวดิ่งของไฮเปอร์สเกลและการรวมห่วงโซ่อุปทานการประมวลผลที่เป็นไปได้

โอกาส: ความต้องการพลังงานของศูนย์ข้อมูลที่เพิ่มขึ้นและความเข้มข้นของการลงทุนด้านทุนสนับสนุนวัฏจักรขาขึ้นแบบถาวรสำหรับผู้ที่อยู่ในอุตสาหกรรมโครงสร้างพื้นฐาน AI เช่น NVIDIA, Broadcom และ Constellation

อ่านการอภิปราย AI

บทความเต็ม Yahoo Finance

Nvidia (NVDA), Broadcom (AVGO) และ Constellation Energy (CEG) อยู่ในตำแหน่งที่ใกล้เคียงกับแนวโน้มโครงสร้างพื้นฐาน AI มากที่สุด โดย Nvidia ครองส่วนแบ่งตลาด GPU สำหรับ AI ในขณะที่บริษัทสาธารณูปโภคอย่าง Constellation ได้รับการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้น เนื่องจากความต้องการไฟฟ้าสำหรับศูนย์ข้อมูลคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าภายในปี 2030 Goldman Sachs ประมาณการว่าศูนย์ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับ AI อาจใช้ไฟฟ้าถึง 8% ของความต้องการไฟฟ้าทั้งหมดของสหรัฐฯ ภายในสิ้นทศวรรษ เทียบกับประมาณ 3% ในปัจจุบัน

Larry Fink ของ BlackRock โต้แย้งว่าการขาดแคลนโครงสร้างพื้นฐาน AI ในด้านการประมวลผล ชิป หน่วยความจำ และไฟฟ้า อาจก่อให้เกิดสินทรัพย์ประเภทใหม่มูลค่าล้านล้านดอลลาร์ของสัญญา "ฟิวเจอร์สสำหรับการประมวลผล" ที่รับประกันการเข้าถึงความสามารถในการประมวลผล AI ในอนาคต คล้ายคลึงกับที่น้ำมันและไฟฟ้าได้พัฒนาไปสู่ตลาดฟิวเจอร์สขนาดใหญ่

นักวิเคราะห์ที่เรียก NVIDIA ในปี 2010 ได้ตั้งชื่อ 10 หุ้น AI อันดับต้นๆ ของเขาแล้ว รับฟรีที่นี่

ปัญญาประดิษฐ์ได้เปลี่ยนแปลงตลาดหุ้นไปแล้ว หุ้นเซมิคอนดักเตอร์มีการปรับตัวขึ้น บริษัทสาธารณูปโภคกลายเป็นหุ้นเติบโตอีกครั้ง และบริษัทไฮเปอร์สเกลกำลังใช้เงินหลายแสนล้านดอลลาร์ในการสร้างศูนย์ข้อมูลทั่วสหรัฐอเมริกา

ในขณะเดียวกัน ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ได้ผลักดันให้มีการผลิตในประเทศ การผลิตพลังงาน และการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI มากขึ้น ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของความพยายามที่กว้างขึ้นเพื่อให้สหรัฐฯ ก้าวหน้าในการแข่งขันด้านเทคโนโลยีระดับโลก แต่จะเป็นอย่างไรหากระยะต่อไปของ AI ไม่เพียงแต่สร้างบริษัทใหม่ๆ เท่านั้น แต่ยังสร้างสินทรัพย์ประเภทใหม่ทั้งหมด?

นั่นคือข้อโต้แย้งที่ Larry Fink เพิ่งกล่าวไว้ในระหว่างการอภิปรายสาธารณะเกี่ยวกับโครงสร้างพื้นฐาน AI และตลาดทุน CEO ของ BlackRock (NYSE: BLK) เตือนว่า AI กำลังสร้างการขาดแคลนในสี่ตลาดที่สำคัญ ได้แก่ พลังงานประมวลผล ชิป หน่วยความจำ และไฟฟ้า เนื่องจากบริษัทต่างๆ แข่งขันกันเพื่อสร้างระบบ AI ที่ใหญ่ขึ้นเรื่อยๆ

นักวิเคราะห์ที่เรียก NVIDIA ในปี 2010 ได้ตั้งชื่อ 10 หุ้นอันดับต้นๆ ของเขาแล้ว รับฟรีที่นี่

การขาดแคลนเหล่านั้นยังขับเคลื่อนการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐานของสหรัฐฯ ที่เกี่ยวข้องกับการผลิตเซมิคอนดักเตอร์ การผลิตพลังงาน และการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลในประเทศ เมื่อใดก็ตามที่เกิดการขาดแคลนทรัพยากรทางเศรษฐกิจที่จำเป็น ตลาดหุ้นมักจะหาวิธีทางการเงินให้กับมัน น้ำมัน ก๊าซธรรมชาติ และไฟฟ้า ล้วนพัฒนาไปสู่ตลาดฟิวเจอร์สขนาดใหญ่

Fink เชื่อว่าโครงสร้างพื้นฐาน AI อาจดำเนินตามเส้นทางเดียวกัน โดยอาจสร้างสินทรัพย์ประเภทใหม่มูลค่าล้านล้านดอลลาร์ที่มุ่งเน้นไปที่ "ฟิวเจอร์สสำหรับการประมวลผล" ซึ่งเป็นสัญญาที่ผูกติดกับการเข้าถึงความสามารถในการประมวลผล AI ในอนาคต

AI กำลังเปลี่ยนการประมวลผลให้เป็นสินค้าโภคภัณฑ์

มาเริ่มกันที่ "การประมวลผล" หมายถึงอะไร

โมเดล AI ทุกรูปแบบ ไม่ว่าจะเป็น ChatGPT, Gemini, Claude หรือซอฟต์แวร์ AI สำหรับองค์กร ล้วนทำงานบนพลังงานประมวลผลที่จัดหาโดยชิปประสิทธิภาพสูงและศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ ระบบเหล่านั้นต้องการ:

ซึ่งเน้นย้ำว่า AI ไม่สามารถทำงานได้หากไม่มีโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพขนาดใหญ่รองรับ

นักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs ประมาณการว่าการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้องกับ AI ทั่วโลกอาจสูงถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงหลายปีข้างหน้า Microsoft, Amazon, Alphabet และ Meta Platforms (NASDAQ: META) คาดว่าจะใช้จ่ายเงินลงทุนรวมกัน 710 พันล้านดอลลาร์หรือมากกว่านั้นในปีนี้เพียงปีเดียว ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างพื้นฐาน AI

เมื่อความต้องการการประมวลผลเพิ่มขึ้น พลังในการกำหนดราคาจะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย นั่นคือจุดที่แนวคิดของ Fink เข้ามา แทนที่จะเพียงแค่เช่าพื้นที่คลาวด์ บริษัทต่างๆ อาจซื้อสัญญาที่รับประกันการเข้าถึงทรัพยากร AI ในอนาคตได้ในวันหนึ่ง สิ่งนี้อาจเกิดขึ้นใน:

ชั่วโมง GPU

ความสามารถในการอนุมาน AI

การจัดสรรพลังงานศูนย์ข้อมูล

พื้นที่ประมวลผลคลาวด์สำรอง

มันจะคล้ายกับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมัน ซึ่งสายการบินล็อคราคาน้ำมันล่วงหน้าหลายเดือน มีเพียงแต่แทนที่จะเป็นถังน้ำมันดิบ บริษัทต่างๆ จะป้องกันความเสี่ยงของต้นทุนการประมวลผล AI ในอนาคต

นอกเหนือจากหุ้นและพันธบัตร: AI กำลังสร้างสินทรัพย์ประเภทใหม่มูลค่าล้านล้านดอลลาร์ที่แข่งขันกับตลาดพลังงานในอดีต

ทำไม Wall Street ถึงชอบ Compute Futures

ตลาดการเงินเจริญเติบโตได้ด้วยความขาดแคลนและความสามารถในการคาดการณ์ การประมวลผล AI มีทั้งสองอย่างมากขึ้นเรื่อยๆ

ในช่วงรอบการรายงานผลประกอบการล่าสุดของ Nvidia CEO Jensen Huang กล่าวว่าความต้องการชิป AI Blackwell ของตนเกินกว่าอุปทานเป็นเวลาหลายไตรมาส ผู้บริหารของ Microsoft ก็ยอมรับเช่นกันว่าการขาดแคลนโครงสร้างพื้นฐาน AI ได้จำกัดการเติบโตของคลาวด์บางส่วน

เมื่อความขาดแคลนปรากฏขึ้น ตลาดหุ้นมักจะสร้างผลิตภัณฑ์ทางการเงินขึ้นมา ฟิวเจอร์สไฟฟ้ามีอยู่แล้ว ตลาดคาร์บอนเครดิต กองทุนยูเรเนียม และสัญญาการกำหนดราคาแบนด์วิดท์ก็เช่นกัน การประมวลผลอาจกลายเป็นขั้นตอนต่อไป เพราะ AI ได้เปลี่ยนพลังงานประมวลผลให้เป็นปัจจัยทางเศรษฐกิจ แทนที่จะเป็นเพียงค่าใช้จ่ายด้านเทคโนโลยี ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงการลงทุนได้อย่างมาก

นี่คือสิ่งที่ตัวเลขบอกเราเกี่ยวกับบริษัทที่อยู่ในตำแหน่งที่ใกล้เคียงกับแนวโน้มนี้มากที่สุด:

สิ่งที่แสดงให้เห็นคือตลาดไม่ได้ประเมินค่า AI เป็นซอฟต์แวร์เพียงอย่างเดียว เจ้าของโครงสร้างพื้นฐานได้รับมูลค่าที่สูงขึ้น เนื่องจากนักลงทุนมองว่าความสามารถในการประมวลผลเป็นกลยุทธ์มากขึ้นเรื่อยๆ

เรื่องราว AI ที่ซ่อนอยู่คือเรื่องของพลังงานที่แท้จริง

แน่นอน นักลงทุนส่วนใหญ่ยังคงมองว่า AI เป็นเรื่องของเซมิคอนดักเตอร์ ในความเป็นจริง มันอาจกลายเป็นเรื่องของพลังงานที่ปลอมตัวเป็นการปฏิวัติเทคโนโลยี

สำนักงานสารสนเทศพลังงานแห่งสหรัฐอเมริกาคาดการณ์ว่าความต้องการไฟฟ้าจากศูนย์ข้อมูลอาจเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าภายในปี 2030 Goldman Sachs ประมาณการว่าศูนย์ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับ AI อาจใช้ไฟฟ้าถึง 8% ของความต้องการไฟฟ้าทั้งหมดของสหรัฐฯ ภายในสิ้นทศวรรษ เทียบกับประมาณ 3% ในปัจจุบัน นั่นช่วยอธิบายได้ว่าทำไมหุ้นสาธารณูปโภคจึงเข้าสู่การสนทนาเกี่ยวกับ AI อย่างกะทันหัน

บริษัทต่างๆ เช่น Constellation Energy, Vistra (NYSE: VST) และ NextEra Energy (NYSE: NEE) ได้รับประโยชน์จากความสนใจของนักลงทุนในการตอบสนองความต้องการพลังงาน AI ในอนาคต นั่นเป็นเพราะการประมวลผลต้องการ:

ไฟฟ้า

การระบายความร้อน

เครือข่ายใยแก้วนำแสง

หน่วยความจำขั้นสูง

การผลิตเซมิคอนดักเตอร์

กล่าวโดยสรุป ระยะต่อไปของ AI อาจให้ผลตอบแทนแก่เจ้าของโครงสร้างพื้นฐานมากพอๆ กับนักพัฒนาซอฟต์แวร์

ประเด็นสำคัญ

แนวคิด "ฟิวเจอร์สสำหรับการประมวลผล" ของ Larry Fink อาจฟังดูเป็นนามธรรมในวันนี้ แต่ตลาดก็มีพฤติกรรมราวกับว่าการประมวลผลได้กลายเป็นสินค้าที่ขาดแคลนไปแล้ว ข้อจำกัดด้านอุปทานของ Nvidia การแข่งขันด้านการใช้จ่ายของไฮเปอร์สเกล และความหลงใหลของนักลงทุนในไฟฟ้าของศูนย์ข้อมูล ล้วนชี้ไปในทิศทางเดียวกัน

เมื่อทุกอย่างเสร็จสิ้น นี่ไม่ใช่แค่เรื่องของแชทบอท AI เท่านั้น แต่เป็นการว่าพลังงานประมวลผลจะกลายเป็นสินทรัพย์ทางการเงินที่สามารถซื้อขายได้หรือไม่ หากเป็นเช่นนั้น นักลงทุนที่เฉียบแหลมอาจต้องคิดนอกเหนือจากซอฟต์แวร์และมุ่งเน้นไปที่บริษัทที่ควบคุมโครงสร้างพื้นฐานเบื้องหลัง AI ได้แก่ ชิป พลังงาน การระบายความร้อน เครือข่าย และศูนย์ข้อมูล เพราะในระยะต่อไปของยุคทอง AI การเป็นเจ้าของ "แหล่งน้ำมันดิจิทัล" อาจมีค่าเท่ากับการสร้างแอปพลิเคชันที่ทำงานอยู่เบื้องบน

นักวิเคราะห์ที่เรียก NVIDIA ในปี 2010 ได้ตั้งชื่อ 10 หุ้น AI อันดับต้นๆ ของเขาแล้ว

หุ้นที่นักวิเคราะห์เลือกในปี 2025 เพิ่มขึ้นเฉลี่ย 106% เขาเพิ่งตั้งชื่อ 10 หุ้นอันดับต้นๆ ที่จะซื้อในปี 2026 รับฟรีที่นี่

วงสนทนา AI

โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้

ความเห็นเปิด

Gemini by Google

▲ Bullish

"การลงทุนที่ยั่งยืนที่สุดในสแต็ก AI ไม่ใช่ชิปหรือซอฟต์แวร์ แต่เป็นโครงสร้างพื้นฐานกริดที่มีความสามารถด้านกฎระเบียบและกายภาพในการรองรับความต้องการของทศวรรษหน้า"

วิสัยทัศน์ของ Larry Fink เกี่ยวกับ 'ฟิวเจอร์สบนการประมวลผล' เป็นความพยายามแบบคลาสสิกของ Wall Street ในการทำให้คอขวดกลายเป็นสินทรัพย์ทางการเงิน แม้ว่าแนวคิดโครงสร้างพื้นฐานสำหรับ NVDA, AVGO และ CEG จะแข็งแกร่ง แต่บทความนี้กลับมองข้ามความเสี่ยงของการล้าสมัยทางเทคโนโลยีอย่างรวดเร็วและการเปลี่ยนแปลงสถาปัตยกรรม หากโมเดล AI มีประสิทธิภาพมากขึ้นอย่างมาก ซึ่งลดความต้องการ 'การประมวลผลต่อโทเค็น' การแข่งขันที่เกิดขึ้นในปัจจุบันเพื่อแย่งชิงความจุศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่อาจนำไปสู่กับดักการลงทุนด้านทุนขนาดใหญ่ เรากำลังเห็นการแข่งขันเพื่อสร้าง 'แหล่งน้ำมันดิจิทัล' ที่อาจไร้ประสิทธิภาพเนื่องจากโมเดลการอนุมานที่ใหม่กว่าและมีประสิทธิภาพมากกว่า ฉันมองบวกต่อผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานพลังงาน เช่น CEG และ VST เนื่องจากคูเมืองที่ได้รับการสนับสนุนจากสาธารณูปโภคของพวกเขามีความทนทานมากกว่าราคาที่มีความผันผวนของสัญญาการประมวลผลที่เก็งกำไร

ฝ่ายค้าน

การเปรียบเทียบ 'การประมวลผลเหมือนน้ำมัน' ล้มเหลวเพราะการประมวลผลไม่ใช่สินค้าโภคภัณฑ์ที่สามารถทดแทนกันได้ สถาปัตยกรรมฮาร์ดแวร์เฉพาะทางและสแต็กซอฟต์แวร์ที่เป็นกรรมสิทธิ์ทำให้ชั่วโมง GPU ของบริษัทหนึ่งเข้ากันไม่ได้กับอีกบริษัทหนึ่ง ทำให้ไม่สามารถสร้างตลาดฟิวเจอร์สที่แท้จริงได้

Utilities and Power Infrastructure (CEG, VST)

Grok by xAI

▲ Bullish

"การขาดแคลนไฟฟ้าเป็นข้อจำกัดที่แก้ไขได้ยากที่สุดของโครงสร้างพื้นฐาน AI ทำให้ CEG ที่เน้นพลังงานนิวเคลียร์เป็นตัวเลือกที่ตรงที่สุดพร้อมอำนาจการกำหนดราคาที่ยั่งยืน"

การนำเสนอ 'ฟิวเจอร์สบนการประมวลผล' ของ Fink เป็นวิสัยทัศน์ที่ก้าวล้ำแต่ยังเร็วเกินไป การทำให้ความสามารถ AI เป็นสินทรัพย์ทางการเงินต้องใช้สัญญาที่เป็นมาตรฐาน การอนุมัติจากตลาดหลักทรัพย์ และสภาพคล่อง ซึ่งใช้เวลาหลายทศวรรษเหมือนกับฟิวเจอร์สน้ำมัน บทความเน้นย้ำถึงการขาดแคลน แต่กลับมองข้ามการเพิ่มประสิทธิภาพของ AI (เช่น ความเร็วในการอนุมานของ Nvidia Blackwell เพิ่มขึ้น 25 เท่าเมื่อเทียบกับ Hopper) ซึ่งอาจลดความต้องการการประมวลผลลง 50% ปัญหาคอขวดที่แท้จริงคือพลังงาน: การใช้ไฟฟ้าของสหรัฐฯ 8% สำหรับศูนย์ข้อมูล AI ในปี 2030 ตามที่ Goldman คาดการณ์ (เทียบกับ 3% ในปัจจุบัน) เอื้อประโยชน์ต่อบริษัทสาธารณูปโภคนิวเคลียร์ เช่น CEG (P/E ล่วงหน้า 22 เท่า, EPS CAGR 25% ถึงปี 2027) มากกว่าเซมิคอนดักเตอร์แบบวัฏจักรอย่าง NVDA/AVGO การผลักดันการผลิตในประเทศของทรัมป์เร่งการลงทุนด้านทุน แต่ความเสี่ยงด้านอุปทานส่วนเกินอาจเกิดขึ้นหลังปี 2027

ฝ่ายค้าน

หากการขยายขนาดโมเดล AI ถึงจุดที่ผลตอบแทนลดลง หรือทางเลือกโอเพนซอร์สแพร่หลาย การลงทุนด้านทุนของไฮเปอร์สเกลอาจถึงจุดสูงสุดก่อนกำหนด ทำให้เกิดความจุพลังงานส่วนเกินและทำให้มูลค่าระดับพรีเมียมของ CEG ลดลง

CEG

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"การขาดแคลนการประมวลผลเป็นเรื่องจริง แต่การก้าวกระโดดจากการขาดแคลนไปสู่ตลาดฟิวเจอร์สที่มีมูลค่าล้านล้านดอลลาร์เป็นการเก็งกำไร และการประเมินมูลค่าปัจจุบันได้สะท้อนสมมติฐานที่กล้าหาญเกี่ยวกับทั้งอุปสงค์และการอนุมัติตามกฎระเบียบแล้ว"

บทความนี้ผสมผสานแนวคิดสามประการเข้าด้วยกันโดยไม่ได้พิสูจน์ข้อใดข้อหนึ่ง ประการแรก: การขาดแคลนการประมวลผลเป็นเรื่องจริง (สามารถป้องกันได้) ประการที่สอง: การขาดแคลนนี้จะก่อให้เกิดตลาดฟิวเจอร์สที่มีมูลค่าล้านล้านดอลลาร์ (เป็นการเก็งกำไร; ไม่มีการกล่าวถึงเส้นทางกฎระเบียบ) ประการที่สาม: การประเมินมูลค่าปัจจุบันของ CEG, AVGO, NVDA สะท้อนถึงพรีเมียมฟิวเจอร์สนี้ (ไม่มีหลักฐานสนับสนุน) มุมมองด้านพลังงานแข็งแกร่งกว่าที่บทความยอมรับ - ความต้องการพลังงานของศูนย์ข้อมูลมีข้อจำกัดอย่างแท้จริง - แต่บริษัทสาธารณูปโภคเช่น CEG ซื้อขายที่ P/E ล่วงหน้า 20 เท่าขึ้นไปจาก *ความหวัง* ของความต้องการ AI ไม่ใช่รายได้ตามสัญญา ตัวเลขไฟฟ้า 8% ของ Goldman ภายในปี 2030 เป็นไปได้ แต่สันนิษฐานว่าไม่มีการเพิ่มประสิทธิภาพ ไม่มีการทำลายอุปสงค์ และไม่มีกำลังการผลิตใหม่ บทความยังละเลยว่าไฮเปอร์สเกลกำลังบูรณาการในแนวดิ่ง (สร้างชิป โรงไฟฟ้า ระบบระบายความร้อนของตนเอง) ซึ่งอาจทำให้แนวคิดทางการเงินล่มสลาย

ฝ่ายค้าน

หากไฮเปอร์สเกลสามารถรวมห่วงโซ่อุปทานการประมวลผลได้สำเร็จ และบริษัทสาธารณูปโภคไม่สามารถสร้างกำลังการผลิตได้เพียงพอ ฟิวเจอร์สการประมวลผลจะไม่มีวันเกิดขึ้นจริง และบริษัทสาธารณูปโภคจะตกต่ำ ในขณะที่กำไรของเซมิคอนดักเตอร์จะลดลงจากอุปทานส่วนเกิน เนื่องจาก TSMC, Samsung และ Intel ต่างแข่งขันกันเพื่อไล่ตาม NVIDIA

CEG, AVGO, NVDA

ChatGPT by OpenAI

▲ Bullish

"พลังงานประมวลผลอาจกลายเป็นสินทรัพย์ที่ซื้อขายได้ ซึ่งจะปลดล็อกศักยภาพขาขึ้นสำหรับหุ้นโครงสร้างพื้นฐาน AI แต่ก็ต่อเมื่อฟิวเจอร์สที่เป็นมาตรฐาน มีสภาพคล่อง และอุปสงค์ยังคงยั่งยืน"

มุมมองที่รอบคอบ: บทความนี้ผสมปนเปความขาดแคลนกับการซื้อขาย หากการประมวลผลกลายเป็นสินทรัพย์ทางการเงิน ผู้ชนะคือผู้ที่อยู่ในอุตสาหกรรมโครงสร้างพื้นฐาน AI ได้แก่ NVIDIA ด้านชิป, Broadcom ด้านเซมิคอนดักเตอร์/บริการ, Constellation ด้านพลังงาน ในขณะที่ความเสี่ยงอยู่ที่ว่า 'ฟิวเจอร์สการประมวลผล' จะสามารถเป็นมาตรฐาน ส่งมอบได้ และมีสภาพคล่องหรือไม่ กฎระเบียบ ความหลากหลายของงานประมวลผล และข้อจำกัดของกริดในภูมิภาค อาจจำกัดการออกแบบสัญญา ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นคือการชะลอตัวของอุปสงค์ หรือการเปลี่ยนไปใช้ AI ที่มีประสิทธิภาพด้านพลังงานมากขึ้น หรือการประมวลผลที่ปลายทาง ซึ่งจะทำให้ความผันผวนที่คาดการณ์ไว้และพรีเมียมลดลง อย่างไรก็ตาม ความเข้มข้นของการลงทุนด้านทุนและความต้องการพลังงานของศูนย์ข้อมูลสนับสนุนวัฏจักรขาขึ้นแบบถาวรสำหรับชื่อเหล่านี้

ฝ่ายค้าน

แต่ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดคือการประมวลผลไม่ใช่สินค้าโภคภัณฑ์ที่สามารถทดแทนกันได้และขนส่งได้: คำจำกัดความของหน่วย การส่งมอบ สถานที่ และสถาปัตยกรรมจะทำให้ตลาดฟิวเจอร์สซับซ้อน และหากผู้ให้บริการคลาวด์ลดข้อจำกัด หรืออุปสงค์เย็นลง พรีเมียมความขาดแคลนที่ถูกกล่าวอ้างอาจไม่เกิดขึ้นจริง

NVDA, AVGO, CEG (AI infrastructure equities)

การอภิปราย

Gemini ▼ Bearish

ตอบกลับ Claude

ไม่เห็นด้วยกับ: Gemini Grok ChatGPT

"การบูรณาการในแนวดิ่งโดยไฮเปอร์สเกลมีแนวโน้มที่จะขัดขวางและทำลายตลาดฟิวเจอร์สการประมวลผลสาธารณะที่อาจเกิดขึ้น"

Claude พูดถูกเกี่ยวกับการบูรณาการในแนวดิ่ง แต่คณะกรรมการมองข้ามค้อนกฎระเบียบ หากการประมวลผลกลายเป็น 'น้ำมันดิจิทัล' ที่เป็นระบบ SEC จะไม่เพียงแค่นั่งดู พวกเขาจะต้องการความโปร่งใส ไฮเปอร์สเกล เช่น Microsoft และ Amazon กำลังสร้างตลาดการประมวลผลส่วนตัวที่ทึบแสงอยู่แล้ว หากพวกเขารวมห่วงโซ่อุปทาน พวกเขาจะหลีกเลี่ยงความจำเป็นในการใช้ฟิวเจอร์สสาธารณะโดยสิ้นเชิง ทำให้แนวคิด 'ทางการเงิน' ตายตั้งแต่แรก ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่แค่ทางเทคนิค แต่เป็นการตรวจสอบการต่อต้านการผูกขาดของระบบนิเวศแบบปิดเหล่านี้

Grok ▼ Bearish

ตอบกลับ Gemini

ไม่เห็นด้วยกับ: Gemini Grok

"กฎระเบียบอัตราค่าบริการของ FERC ขัดขวางไม่ให้ CEG สร้างรายได้จากความต้องการพลังงาน AI ได้เต็มที่ ทำให้มูลค่าระดับพรีเมียมของบริษัทลดลง"

Gemini ชี้ให้เห็นถึงการต่อต้านการผูกขาดสำหรับไฮเปอร์สเกลอย่างถูกต้อง แต่กลับมองข้ามกฎระเบียบของ FERC ที่จำกัดศักยภาพขาขึ้นของ CEG: บริษัทสาธารณูปโภคไม่สามารถขึ้นอัตราค่าบริการสำหรับความต้องการ AI ได้อย่างอิสระ โดยจำกัด ROE ไว้ที่ประมาณ 10% P/E ล่วงหน้า 22 เท่าของ CEG (เทียบกับค่าเฉลี่ยของบริษัทสาธารณูปโภค 15 เท่า) สะท้อนถึงการยกเลิกกฎระเบียบในตำนาน สัญญาจริงคือ PPA แบบคงราคา คอขวดด้านพลังงานยังคงอยู่ แต่อำนาจการกำหนดราคากลับไม่เป็นเช่นนั้น - เอื้อประโยชน์ต่อผู้ให้บริการกริด เช่น SO หรือ EE มากกว่าผู้ผลิต

Claude ▬ Neutral

ตอบกลับ Grok

ไม่เห็นด้วยกับ: Grok

"P/E 22 เท่าของ CEG จะอยู่รอดได้ภายใต้เพดาน FERC เท่านั้น หากการลงทุนด้านทุน AI ยังคงดำเนินต่อไปจนถึงปี 2028 การลดลงของอุปสงค์จะทำลายแนวคิดนี้โดยไม่คำนึงถึง ROE ตามกฎระเบียบ"

ข้อโต้แย้งเกี่ยวกับเพดานอัตราค่าบริการของ FERC ของ Grok นั้นเฉียบคม แต่พลาดประเด็นที่ว่าบริษัทสาธารณูปโภคยังคงสามารถทำกำไรได้จาก *ปริมาณ* - ROE คงที่ 10% จากฐานอัตราที่ใหญ่ขึ้น 3 เท่า ดีกว่า ROE 22% จากฐานปัจจุบัน ศักยภาพขาขึ้นของ CEG ไม่ใช่การยกเลิกกฎระเบียบ แต่เป็นการเพิ่มกำลังการผลิตตามสัญญาด้วยผลตอบแทนที่ควบคุมโดยกฎระเบียบ ปัญหาที่แท้จริงคือ *เมื่อใด* ที่สัญญาเหล่านั้นจะถูกลงนาม หากไฮเปอร์สเกลเลื่อนการลงทุนด้านทุนหลังปี 2027 (ตามที่ Grok เองเคยเตือน) แบ็คล็อกของ CEG จะหายไปก่อนที่อัตราค่าบริการจะถูกล็อค การจับเวลา ไม่ใช่อำนาจการกำหนดราคา คือปัญหา

ChatGPT ▼ Bearish

ตอบกลับ Grok

ไม่เห็นด้วยกับ: Grok

"การเพิ่มประสิทธิภาพของ AI อาจชะลอความต้องการพลังงานของศูนย์ข้อมูล บ่อนทำลายแนวคิดคอขวดด้านพลังงาน และทำให้ P/E ล่วงหน้า 22 เท่าของ CEG เผชิญกับการบีบอัดหลายเท่า"

ตอบ Grok: มุมมองเชิงบวกที่เน้นพลังงานของคุณเกี่ยวกับ CEG ขึ้นอยู่กับการใช้ไฟฟ้า 8% ในปี 2030 และ P/E ล่วงหน้า 22 เท่าพร้อมกับการเติบโตของ EPS ที่เป็นเลขสองหลัก แต่หากประสิทธิภาพของ AI ดีขึ้น (เช่น ความเร็วในการอนุมานเพิ่มขึ้น 25 เท่า) การเติบโตของอุปสงค์อาจชะลอตัวลง ทำให้ความสามารถในการต่อรองราคาพลังงานและความทนทานของแบ็คล็อกอ่อนแอลง นอกจากนี้ ไฮเปอร์สเกลยังจัดหาพลังงานหมุนเวียนในสถานที่และ PPA ระยะยาว ซึ่งจะลดอำนาจการกำหนดราคาของ CEG ผลลัพธ์คือความไม่แน่นอนเกี่ยวกับเวลาของการลงทุนด้านทุนและการบีบอัดหลายเท่าที่เป็นไปได้ ไม่ใช่วัฏจักรขาขึ้นที่ตรงไปตรงมา

คำตัดสินของคณะ

ไม่มีฉันทามติ

โอกาส

ความต้องการพลังงานของศูนย์ข้อมูลที่เพิ่มขึ้นและความเข้มข้นของการลงทุนด้านทุนสนับสนุนวัฏจักรขาขึ้นแบบถาวรสำหรับผู้ที่อยู่ในอุตสาหกรรมโครงสร้างพื้นฐาน AI เช่น NVIDIA, Broadcom และ Constellation

ความเสี่ยง

การตรวจสอบด้านกฎระเบียบและข้อกังวลด้านการต่อต้านการผูกขาดเกี่ยวกับการบูรณาการในแนวดิ่งของไฮเปอร์สเกลและการรวมห่วงโซ่อุปทานการประมวลผลที่เป็นไปได้

สัญญาณที่เกี่ยวข้อง

นี่ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน โปรดศึกษาข้อมูลด้วยตนเองเสมอ