โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ฉันทามติของคณะกรรมการมีความเป็นขาลง โดยอัตราผลตอบแทน 10 ปีที่สูงกว่า 4.6% และความเป็นไปได้ที่ผลประกอบการของ Nvidia จะผิดหวัง ซึ่งจะนำไปสู่การประเมินมูลค่าใหม่ของหุ้นเติบโต โดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้นำด้าน AI
ความเสี่ยง: แนวโน้มผลประกอบการของ Nvidia ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งอาจเร่งให้เกิดการหมุนเวียนในวงกว้างออกจากหุ้นเทคโนโลยี
โอกาส: Nvidia ส่งมอบผลประกอบการที่แข็งแกร่ง ซึ่งอาจปลดล็อกการประเมินมูลค่าใหม่ของหุ้นเติบโตได้ชั่วคราว แม้จะมีอัตราผลตอบแทนที่สูงก็ตาม
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
หุ้นเทคโนโลยีเป็นผู้นำตลาดหุ้นสหรัฐฯ ลงก่อนเปิดตลาดเมื่อวันอังคาร โดยมีการปรับตัวลดลงอีกครั้ง ขณะที่นักลงทุนประเมินสัญญาณที่ดูเหมือนมีความคืบหน้าในการยุติสงครามสหรัฐฯ-อิหร่าน
สัญญาซื้อขายล่วงหน้าสำหรับ Nasdaq 100 ที่เน้นหุ้นเทคโนโลยี (NQ=F) ลดลงอย่างคร่าวๆ 0.8% ในขณะที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าสำหรับ S&P 500 (ES=F) ลดลง 0.4% ตามผลการขาดทุนติดต่อกัน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าสำหรับ Dow Jones Industrial Average (YM=F) ลดลง 0.2%
ผลตอบแทนพันธบัตร Treasury ที่เพิ่มขึ้นยังคงกดดันหุ้น เนื่องจากอัตราดอกเบี้ย 10 ปีเกณฑ์มาตรฐาน (^TNX) กลับขึ้นไปสูงกว่า 4.6% อีกครั้งเมื่อช่วงต้นวันอังคาร ความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อที่สูงขึ้นทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น เนื่องจากสถานการณ์ปิดกั้นในช่องแคบฮอร์มุซกระตุ้นให้ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้น
วอลล์สตรีทกำลังถกเถียงกันว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมเงินเฟ้อหรือไม่ ซึ่งถูกมองว่าเป็นปัจจัยเสี่ยงต่อความต้องการหุ้นเติบโต โดยเฉพาะอย่างยิ่งการประเมินมูลค่าหุ้น AI ที่สูงลิ่ว
ความหวังเกี่ยวกับการแก้ไขปัญหาเริ่มเข้ามาในตลาดหลังจากประธานาธิบดีทรัมป์กล่าวเมื่อวันจันทร์ว่ามีการเจรจา "อย่างจริงจัง" และมีความเป็นไปได้ "ที่ดีมาก" ในการทำข้อตกลงเกี่ยวกับโครงการนิวเคลียร์ของอิหร่าน โดยเขาบอกว่าตามคำร้องขอของพันธมิตรในอ่าวเปอร์เซีย เขาได้ระงับการโจมตีทางทหารต่ออิหร่านซึ่งมีกำหนดจะเกิดขึ้นในวันอังคาร
การเปิดเผยผลประกอบการของ Nvidia (NVDA) ในวันพุธเป็นจุดสนใจของสัปดาห์นี้ ความคาดหวังของนักลงทุนสำหรับบริษัทที่มีมูลค่าสูงสุดของโลกสูงมาก นอกจากนี้ Nvidia ยังเป็นตัวบ่งชี้สำหรับธุรกิจการค้า AI ซึ่งมีความสำคัญมากขึ้นในการสนับสนุนตลาดท่ามกลางเงินเฟ้อและความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์
อัปเดต LIVE6
Grace O'Donnell
Deutsche Bank: 3 ปัจจัยที่อาจทำให้เกิดการปรับฐานตลาดหุ้นในช่วงฤดูร้อน
Brian Sozzi จาก Yahoo Finance รายงาน:
มีหลายสิ่งที่จะต้องเกิดขึ้นเพื่อปูทางสำหรับการปรับฐานตลาดหุ้นในช่วงฤดูร้อน Deutsche Bank นักยุทธศาสตร์ Henry Allen เตือน เพื่อให้เกิดการขายหุ้นที่รุนแรงมากขึ้น Allen กล่าวว่าจากประสบการณ์ที่ผ่านมาจะต้องมีปัจจัยอย่างน้อยหนึ่งปัจจัยดังต่อไปนี้:
"จนถึงตอนนี้ เป็นเรื่องยากที่จะโต้แย้งว่าเรามีปัจจัยเหล่านี้เลย” Allen สังเกตเห็น “จุดที่ใกล้ที่สุดคือประเด็นเกี่ยวกับ ‘การช็อก’ด้านน้ำมันที่ยั่งยืน เนื่องจากตลาดกำลังปรับราคาช่วงเวลาของราคาน้ำมันที่สูงขึ้นเรื่อยๆ แต่ถึงแม้ในเรื่องนั้น สัญญาซื้อขายล่วงหน้า Brent หกเดือนก็ยังสูงกว่า 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเพียงเล็กน้อย และการใช้พลังงานที่ลดลงหมายความว่าระดับราคาน้ำมันที่กำหนดจะไม่สร้างความตกใจทางเศรษฐกิจเหมือนที่เคยเป็น ดังนั้น เว้นแต่เราจะเห็นการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนในปัจจัยพื้นฐานเหล่านี้ การฟื้นตัวของสินทรัพย์เสี่ยงจึงไม่น่าทึ่งมากนัก แต่ก็สอดคล้องกับประวัติศาสตร์ในช่วงไม่กี่ทศวรรษที่ผ่านมา”
หุ้น CoreWeave ร่วงลงหลังจาก Blackstone และ Google ประกาศร่วมทุนด้านการประมวลผล AI
บริษัทคลาวด์คอมพิวติ้ง CoreWeave (CRWV) และ Nebius (NBIS) กำลังจะเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงมากขึ้น
หุ้นทั้งสองลดลงประมาณ 3% หลังจาก Blackstone (BX) และ Google (GOOG) ประกาศเมื่อคืนวันจันทร์ว่าพวกเขากำลังเปิดตัวบริษัทประมวลผลปัญญาประดิษฐ์แห่งใหม่ที่จะให้บริการด้านกำลังการประมวลผลศูนย์ข้อมูล การดำเนินงาน เครือข่าย และหน่วยประมวลผล Tensor (TPU) ของ Google Cloud ในรูปแบบบริการประมวลผลตามความต้องการ
David Hollerith จาก Yahoo Finance รายงานว่าธุรกิจนี้จะมอบวิธีใหม่ให้กับลูกค้าในการเข้าถึง TPUs ของ Google ในลักษณะเดียวกับผู้ให้บริการคลาวด์ CoreWeave Blackstone กล่าวว่าจะลงทุน 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในเบื้องต้นผ่านกองทุนของตน และคาดว่าบริษัทจะมีกำลังไฟฟ้า 500 เมกะวัตต์แรกพร้อมใช้งานภายในปี 2027
Home Depot ยืนยันแนวโน้มท่ามกลางโครงการ DIY ขนาดเล็กที่ช่วยกระตุ้นยอดขาย
Home Depot (HD) ยืนยันแนวโน้มสำหรับปี 2026 เนื่องจากเจ้าของบ้านยังคงลงทุนในโครงการประเภททำเองขนาดเล็ก แม้จะมีสภาวะตลาดที่อยู่อาศัยที่ยากลำบาก ความกังวลเกี่ยวกับราคาน้ำมันที่สูงขึ้น และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ
"ไม่มีข้อสงสัยว่าผู้บริโภคทั่วไปกำลังรู้สึกกดดันจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น" CFO Richard McPhail กล่าวกับ Yahoo Finance "ลูกค้าของเรามักจะมีรายได้สูงกว่าและมีทรัพย์สินที่อยู่อาศัยสูงกว่า แต่พวกเขาก็บอกว่าพวกเขารู้สึกถึงผลกระทบของต้นทุนเชื้อเพลิง"
ในไตรมาสนี้ บริษัทรายงานการเติบโตของยอดขายร้านค้าปลีกที่ขายาวไปแล้ว 0.6% ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ของตลาดเล็กน้อยที่ 0.9% ตามข้อมูลฉันทามติของ Bloomberg
รายได้เกินความคาดหมาย เติบโตขึ้นประมาณ 5% เมื่อเทียบปีต่อปี เป็น 41.8 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่า 41.6 พันล้านดอลลาร์ที่ทีมงานรายงานเมื่อปีที่แล้ว กำไรที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 3.43 ดอลลาร์ สูงกว่าความคาดหวังที่ 3.41 ดอลลาร์
SpaceX IPO เพิ่มหุ้น Musk ตัวที่สอง เป็นปัญหาสำหรับ Tesla
จาก Bloomberg:
เป็นเวลาหลายปีแล้วที่มีเพียงวิธีเดียวสำหรับนักลงทุนรายย่อยในการซื้อเข้าวิสัยทัศน์ของ Elon Musk: หุ้นของ Tesla (TSLA) Inc. สิ่งนี้กำลังจะเปลี่ยนไป — และเป็นความเสี่ยงที่ร้ายแรงสำหรับนักลงทุน Tesla
ด้วยการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรกที่กำลังจะมาถึงของ Space Exploration Technologies Corp. หรือที่รู้จักกันในชื่อ SpaceX (SPAX.PVT) ตลาดจะมีช่องทางเข้าสู่ “Muskonomy” เพิ่มเติม
ผู้เชี่ยวชาญใน Wall Street มองว่าความสนใจและเงินทุนของนักลงทุนจะถูกดึงดูดออกจากผู้ผลิตรถยนต์ไฟฟ้าของ Musk และไปสู่ของเล่นชิ้นใหม่ที่แวววาวของเขา
"สิ่งนี้ไม่สามารถเป็นไปในเชิงบวกสำหรับ Tesla ได้” Joe Gilbert ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอที่ Integrity Asset Management กล่าว “เราเชื่อว่าความสนใจของ Musk จะมุ่งเน้นไปที่ SpaceX เป็นหลัก Musk ได้พิสูจน์แล้วว่าสามารถรักษากิจการหลายอย่างพร้อมกันได้ในอดีต แต่ดูเหมือนว่า SpaceX เป็นลูกรักคนใหม่ของเขาในขณะที่เสียสละ Tesla”
อันที่จริง การแข่งขันที่ดูเหมือนเป็นธรรมชาติระหว่าง Tesla และ SpaceX เป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้ Musk กำลังพิจารณาที่จะควบรวมบริษัททั้งสองแห่ง
ตลาดเอเชียปรับตัวลดลง ขณะที่ความผันผวนของพันธบัตรทั่วโลกทวีความรุนแรงขึ้น
Reuters รายงาน:
ตลาดหุ้นเอเชียมีการผสมผสานกันเมื่อวันอังคาร ขณะที่ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับสิ่งที่เกิดขึ้นกับสงครามอิหร่านส่งผลกระทบต่อตลาดทั่วโลก
Nikkei 225 ดัชนีอ้างอิงของญี่ปุ่น (^N225) ลดลง 0.6% ในการซื้อขายช่วงเช้าที่ 60,433.79 โดยลบผลกำไรในช่วงแรก หลังจากรัฐบาลรายงานว่าเศรษฐกิจเติบโตเป็นครั้งที่สองติดต่อกันในเดือนมกราคม-มีนาคม โดยส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ดีกว่าที่คาดไว้
Kospi ของเกาหลีใต้ (^KS11) ลดลงมากกว่า 4% ในช่วงต้นของการซื้อขาย และลดลง 3.5% ที่ 7,249.73 ในช่วงกลางวัน หุ้นของ Samsung Electronics ลดลง 3.8% และ SK Hynix ลดลง 4% ตามผลขาดทุนในหุ้นเทคโนโลยีเมื่อคืนที่ผ่านมาใน Wall Street
S&P/ASX 200 ของออสเตรเลียเพิ่มขึ้น 0.9% เป็น 8,582.80 หุ้นฮ่องกง Hang Seng (^HSI) เพิ่มขึ้น 0.5% เป็น 25,811.28 ในขณะที่ Shanghai Composite ลดลง 0.3% เป็น 4,121.11
ราคาน้ำมันลดลงตามคำพูดของทรัมป์เกี่ยวกับแผนการโจมตีอิหร่าน
Bloomberg รายงาน:
ราคาน้ำมันลดลงหลังจากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์กล่าวว่าเขาได้ยกเลิกการโจมตีอิหร่านที่วางแผนไว้สำหรับวันอังคาร ตามคำร้องขอจากผู้นำอ่าวเปอร์เซีย
West Texas Intermediate (CL=F) สำหรับเดือนกรกฎาคมลดลงต่ำกว่า 103 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังจากเพิ่มขึ้น 3.3% ในวันจันทร์ ในขณะที่ Brent (BZ=F) ปิดตัวสูงกว่า 112 ดอลลาร์ ทรัมป์กล่าวในโพสต์โซเชียลมีเดียว่าผู้นำของซาอุดีอาระเบีย กาตาร์ และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ขอ "ให้ระงับการโจมตีทางทหารที่วางแผนไว้ต่อสาธารณรัฐอิสลามแห่งอิหร่าน ซึ่งมีกำหนดจะเกิดขึ้นในวันพรุ่งนี้ เนื่องจากมีการเจรจาที่จริงจังเกิดขึ้น”
ราคาน้ำมันสูงขึ้นเนื่องจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับสิ่งที่เกิดขึ้นกับการเจรจา และความเป็นไปได้ที่การปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซจะขัดขวางอุปทานพลังงานจากอ่าวเปอร์เซียเป็นระยะเวลานานกว่า ทรัมป์ขู่ว่าจะใช้มาตรการทางทหารต่ออิหร่านซ้ำๆ โดยไม่ได้ดำเนินการจริง และเตหะรานยังไม่ได้ยืนยันการเจรจาที่ฟื้นตัว
"การที่ประธานาธิบดีระงับการโจมตีที่ 'วางแผนไว้' ในวันพรุ่งนี้เป็นเรื่องดี” Mark Malek ผู้จัดการลงทุนหลักของ Muriel Siebert & Co. กล่าว “การเปลี่ยนแปลงแผนเพียงอย่างเดียวแสดงให้เห็นว่าสถานการณ์การเจรจาเป็นอย่างไร”
ทรัมป์กล่าวว่าสหรัฐฯ พร้อมที่จะโจมตีหากไม่มีข้อตกลงที่ยอมรับได้ แต่ไม่ได้กำหนดเส้นตาย
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"อัตราผลตอบแทนที่สูงกว่า 4.6% เป็นภัยคุกคามโดยตรงต่ออัตราส่วนราคาต่อกำไรของหุ้น AI ซึ่งผลประกอบการที่ดีเพียงอย่างเดียวอาจไม่สามารถชดเชยได้"
อัตราผลตอบแทน 10 ปีที่สูงกว่า 4.6% ประกอบกับความผันผวนของราคาน้ำมันจากความตึงเครียดในอิหร่านกำลังบีบอัดอัตราส่วนราคาต่อกำไรของหุ้นเติบโต ก่อนผลประกอบการของ Nvidia ในวันพุธ บทความนี้ลดทอนความสำคัญของผลกระทบที่การพุ่งสูงขึ้นของอัตราผลตอบแทนอย่างต่อเนื่องจะบังคับให้ต้องประเมินมูลค่าผู้นำด้าน AI ที่ซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า 30-40 เท่า แม้ว่าผลประกอบการไตรมาส 2 จะออกมาดีก็ตาม ปัจจัยกระตุ้นการปรับฐานของ Deutsche Bank ยังคงเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้เพียงบางส่วน แต่การพึ่งพาตลาดต่อตัวชี้วัดสำคัญอย่าง NVDA เพียงตัวเดียว ทำให้มีช่องว่างน้อยสำหรับความผิดหวัง ความอ่อนแอของหุ้นเทคโนโลยีในเอเชียและการร่วงลงของ CoreWeave บ่งชี้ถึงการหมุนเวียนเงินทุนออกจากหุ้น AI โดยตรงแล้ว
ข้อตกลงอิหร่านที่รวดเร็วอาจทำให้น้ำมันร่วงลงต่ำกว่า 90 ดอลลาร์ และบรรเทาความกังวลเรื่องเงินเฟ้อได้เพียงพอที่ Fed จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ ซึ่งจะสนับสนุนหุ้นเทคโนโลยีที่มีมูลค่าสูงกลุ่มเดียวกันที่บทความระบุว่ามีความเสี่ยง
"เรื่องจริงคือการแยกออกจากกัน: อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากอัตราเงินเฟ้อ ไม่ใช่ภูมิรัฐศาสตร์ ซึ่งหมายความว่าการประเมินมูลค่าหุ้นเติบโตใหม่เป็นเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่เชิงวัฏจักร และอัตรากำไรของ Nvidia ในวันพุธจะเป็นตัวกำหนดว่าการประเมินมูลค่าใหม่นั้นจะหยุดลงหรือเร่งตัวขึ้น"
บทความนี้ผสมปนเปกันระหว่างแรงกดดันสามประการที่แตกต่างกัน ได้แก่ อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ และความวิตกกังวลเกี่ยวกับมูลค่าหุ้นเทคโนโลยี แต่กลับมองข้ามความตึงเครียดที่แท้จริง: ราคาน้ำมันร่วงลงหลังจากการลดความตึงเครียดของทรัมป์ แต่ผลตอบแทน 10 ปีกลับ *สูงขึ้น* เป็น 4.6% ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดพันธบัตรกำลังคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อโดยไม่ขึ้นอยู่กับความเสี่ยงของอิหร่านในระยะสั้น นั่นคือจุดสำคัญ หากอัตราผลตอบแทนกำลังสูงขึ้นจากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อเชิงโครงสร้าง แทนที่จะเป็นความกลัวภาวะน้ำมันขาดแคลน การปรับฐานในหุ้นเติบโต (NQ ลดลง 0.8%) คือการประเมินมูลค่าใหม่ที่สมเหตุสมผล ไม่ใช่ความตื่นตระหนก การพลาดเป้า 0.6% ของ Home Depot แม้รายได้จะดีกว่าคาด บ่งชี้ว่าความยืดหยุ่นของผู้บริโภคกำลังแตกสลาย กลุ่มผู้มีรายได้สูงใช้จ่ายในโครงการ DIY ในขณะที่ตลาดมวลชนกำลังรัดเข็มขัด ผลประกอบการของ Nvidia ในวันพุธจะเปิดเผยว่าความต้องการลงทุนด้าน AI เพียงพอที่จะสนับสนุนมูลค่าปัจจุบันหรือไม่ หรือตลาดได้คาดการณ์ความเป็นจริงไปล่วงหน้าแล้ว
การ 'ลดความตึงเครียด' ของทรัมป์เกี่ยวกับอิหร่านไม่มีความน่าเชื่อถือเลยหลังจากมีการเตือนเท็จซ้ำๆ ตลาดอาจกำลังคาดการณ์ความขัดแย้งที่ปะทุขึ้นอีกครั้งภายในสิ้นสัปดาห์ ทำให้การลดลงของราคาน้ำมันในวันนี้เป็นการดีดตัวหลอก ขณะเดียวกัน การร่วมทุนระหว่าง Blackstone และ Google ด้าน TPU เป็นภัยคุกคามโดยตรงต่อความได้เปรียบของ CoreWeave ซึ่งส่งสัญญาณว่าการแข่งขันโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังทวีความรุนแรงขึ้นเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้
"อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นเป็นภัยคุกคามที่ถาวรต่อมูลค่าหุ้นเทคโนโลยีมากกว่าความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ชั่วคราวที่เกี่ยวข้องกับช่องแคบฮอร์มุซ"
ตลาดกำลังติดอยู่ใน 'ภาษีความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์' แม้ว่าจุดสนใจหลักจะอยู่ที่การลดความตึงเครียดในอิหร่าน แต่ปัญหาเชิงโครงสร้างที่แท้จริงคืออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีที่ทะลุ 4.6% ระดับผลตอบแทนนี้เป็นจุดที่ส่วนชดเชยความเสี่ยงของตราสารทุนไม่น่าสนใจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับดัชนีที่มีหุ้นเติบโตเป็นส่วนประกอบหลัก เช่น Nasdaq 100 การร่วมทุนระหว่าง Blackstone และ Google เป็นสัญญาณเชิงลบเชิงโครงสร้างสำหรับผู้ให้บริการคลาวด์แบบ pure-play เช่น CoreWeave มันส่งสัญญาณว่าผู้ให้บริการรายใหญ่กำลังเคลื่อนไหวเพื่อรวมการประมวลผล AI ไว้ภายในองค์กร ซึ่งจะบีบอัดอัตรากำไรสำหรับผู้ให้บริการบุคคลที่สาม นักลงทุนกำลังหวังพึ่งผลประกอบการของ Nvidia มากเกินไปที่จะทำหน้าที่เป็นฐานรองรับ แต่หากอัตราผลตอบแทนยังคงสูง แม้แต่ผลประกอบการที่ดีก็อาจไม่สามารถป้องกันการประเมินมูลค่าใหม่ได้
หากสถานการณ์อิหร่านมีเสถียรภาพ การลดลงของราคาน้ำมันที่ตามมาอาจทำหน้าที่เป็นแรงหนุนเงินฝืดมหาศาล ซึ่งอาจทำให้ Fed สามารถหยุดการขึ้นอัตราดอกเบี้ย และกระตุ้นให้เกิดการฟื้นตัวอย่างมหาศาลในหุ้นเทคโนโลยี
"ผลประกอบการของ Nvidia สามารถกระตุ้นการฟื้นตัวของหุ้นเทคโนโลยีได้ แม้จะมีอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นก็ตาม เนื่องจากความต้องการ AI/คลาวด์ที่ยั่งยืน และความเป็นไปได้ในการผ่อนคลายนโยบายในภายหลังของปี"
แม้จะมีอัตราผลตอบแทนสูงกว่า 4.6% และการพูดคุยเรื่องอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ความเสี่ยงของตลาดดูเหมือนจะเป็นลักษณะเฉพาะตัวมากกว่าเชิงโครงสร้าง ผลประกอบการของ Nvidia ในวันพุธเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาที่แท้จริง หาก NVDA ให้แนวโน้มที่ดีหรือเกินคาด ผลประกอบการที่ขับเคลื่อนด้วยความต้องการ AI อาจประเมินมูลค่าหุ้นเติบโตใหม่ แม้จะมีอัตราคิดลดที่สูงขึ้น ข่าวอิหร่านเป็นความเสี่ยงด้านพาดหัวข่าวที่อาจจางหายไป การแก้ไขปัญหาจะช่วยลดความเสี่ยงด้านน้ำมันและภูมิรัฐศาสตร์ ไม่ใช่ทำให้แย่ลง บทความนี้ละเว้นความเป็นไปได้ที่แนวโน้มเงินเฟ้อที่เย็นลงอาจทำให้ Fed สามารถหยุดการขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้ในปลายปีนี้ ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่จะช่วยหนุนสินทรัพย์เสี่ยง นอกจากนี้ การซื้อคืนหุ้นและการลงทุนด้านคลาวด์ยังคงเป็นแรงหนุนที่ยืดหยุ่นสำหรับหุ้นเทคโนโลยี
ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุด: Nvidia อาจให้แนวโน้มอย่างระมัดระวังหรือพลาดเป้า และอัตราผลตอบแทนที่ยังคงสูงอย่างดื้อรั้นอาจทำให้การประเมินมูลค่าใหม่ของหุ้น AI ล้มเหลว การปะทุความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์อีกครั้งหรือตัวเลขเงินเฟ้อที่สูงกว่าคาดจะทำลายโอกาสขาขึ้น
"อัตราผลตอบแทนที่สูง บวกกับความผิดพลาดของ Nvidia อาจทำให้การขายลุกลามเกินหุ้น AI ไปสู่ Nasdaq ในวงกว้าง"
Claude เน้นย้ำถึงการกำหนดราคาเงินเฟ้อของตลาดพันธบัตรอย่างอิสระ แต่กลับมองข้ามว่าอัตราผลตอบแทนที่สูงอย่างต่อเนื่องอาจมีปฏิสัมพันธ์กับผลประกอบการของ Nvidia เพื่อกระตุ้นให้เกิดการหมุนเวียนออกจากหุ้นเทคโนโลยีในวงกว้าง หากแนวโน้มของ NVDA ผิดหวังแม้เพียงเล็กน้อย การรวมกับอัตราผลตอบแทน 4.6% อาจเร่งการปรับฐานแบบ CoreWeave ที่ Gemini กล่าวถึง ซึ่งส่งผลกระทบไม่เพียงแต่หุ้น AI โดยตรงเท่านั้น แต่ยังรวมถึงส่วนประกอบที่กว้างขึ้นของ Nasdaq ที่ต้องพึ่งพาโมเมนตัมการลงทุนด้วย
"ระดับผลตอบแทน 4.6% จะเป็นขาลงก็ต่อเมื่ออัตราผลตอบแทนที่แท้จริงได้เพิ่มขึ้นจริง หากอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงเพิ่มขึ้นในขณะที่ความคาดหวังเงินเฟ้อลดลง หุ้นเติบโตอาจไม่เผชิญกับการบีบอัดอัตราส่วนราคาต่อกำไรที่ทุกคนสันนิษฐาน"
Claude และ Gemini ต่างก็สันนิษฐานว่าอัตราผลตอบแทนกำลังกำหนดราคาเงินเฟ้อเชิงโครงสร้าง แต่ทั้งคู่ไม่ได้ทดสอบว่า 4.6% นั้น *สูง* จริงๆ ในแง่ของอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงหรือไม่ หากความคาดหวังเงินเฟ้อลดลงตั้งแต่เดือนพฤษภาคม อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงอาจเป็นปกติ ไม่ใช่เป็นการลงโทษ นั่นเป็นการปรับมุมมองเรื่องการประเมินมูลค่าใหม่ทั้งหมด นอกจากนี้ แรงหนุนจากการซื้อคืนหุ้นของ ChatGPT นั้นมีอยู่จริง แต่เป็นเชิงวัฏจักร หากแนวโน้มผลประกอบการอ่อนแอลง วินัยในการซื้อคืนหุ้นก็จะเข้มงวดขึ้น Nvidia ในวันพุธจะกลายเป็นจุดตัดสิน: ผลประกอบการที่ดีจะปลดล็อกการประเมินมูลค่าใหม่ แม้จะมีอัตราผลตอบแทนสูง หรือผลประกอบการที่พลาดเป้าจะยืนยันว่าการหมุนเวียนเป็นเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่ชั่วคราว
"อุปทานพันธบัตรที่ต่อเนื่องจะบังคับให้เงินทุนของสถาบันออกจากหุ้นเทคโนโลยีไปสู่พันธบัตร โดยไม่คำนึงถึงระดับอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงหรือผลประกอบการของ Nvidia"
Claude การที่คุณมุ่งเน้นไปที่อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงคือจุดเชื่อมโยงที่ขาดหายไป แต่คุณมองข้ามกับดักสภาพคล่อง แม้ว่าอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงจะ 'ปกติ' แต่ปริมาณการออกพันธบัตรจำนวนมหาศาลที่จำเป็นในการจัดหาเงินทุนให้กับงบประมาณขาดดุล จะสร้างความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานที่ทำให้อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงคงที่ สิ่งนี้บังคับให้สถาบันต้องปรับสมดุลจากการลงทุนในหุ้นเทคโนโลยีไปสู่ตราสารหนี้ โดยไม่คำนึงถึงข้อมูลเงินเฟ้อ ผลประกอบการของ Nvidia จะไม่ใช่แค่เหตุการณ์แบบสองทางเท่านั้น แต่จะเป็นตัวกำหนดว่าตลาดมีสภาพคล่องเพียงพอที่จะรองรับอุปทานพันธบัตรนี้หรือไม่
"แม้จะมีการปรับอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงให้เป็นปกติ แต่ความเสี่ยงด้านระยะเวลาที่แท้จริงและการแข่งขันโครงสร้างพื้นฐาน AI บ่งชี้ถึงการบีบอัดอัตราส่วนราคาต่อกำไรอย่างต่อเนื่องสำหรับหุ้นเติบโต Nvidia เพียงอย่างเดียวไม่สามารถประเมินมูลค่าใหม่ของภาคส่วนนี้ได้"
กรอบการมองอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของ Claude พลาดการชะลอตัวทางเศรษฐกิจมหภาคจากการออกพันธบัตรอย่างต่อเนื่อง แม้จะมีอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง 'ปกติ' แต่ระบอบอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงขึ้นและความเสี่ยงด้านระยะเวลาที่ต่อเนื่อง ทำให้มูลค่าหุ้นเติบโตยังคงถูกกดดัน Nvidia เพียงอย่างเดียวไม่สามารถยกระดับกลุ่มการลงทุนด้าน AI ได้ การร่วมทุนระหว่าง Blackstone และ Google ขยายการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างไปสู่การประมวลผลภายในองค์กร ซึ่งบีบอัดผู้เล่นโครงสร้างพื้นฐาน AI ของบุคคลที่สาม และทำให้การประเมินมูลค่าใหม่ขยายวงกว้างเกินกว่าหุ้นตัวเดียว
ฉันทามติของคณะกรรมการมีความเป็นขาลง โดยอัตราผลตอบแทน 10 ปีที่สูงกว่า 4.6% และความเป็นไปได้ที่ผลประกอบการของ Nvidia จะผิดหวัง ซึ่งจะนำไปสู่การประเมินมูลค่าใหม่ของหุ้นเติบโต โดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้นำด้าน AI
Nvidia ส่งมอบผลประกอบการที่แข็งแกร่ง ซึ่งอาจปลดล็อกการประเมินมูลค่าใหม่ของหุ้นเติบโตได้ชั่วคราว แม้จะมีอัตราผลตอบแทนที่สูงก็ตาม
แนวโน้มผลประกอบการของ Nvidia ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งอาจเร่งให้เกิดการหมุนเวียนในวงกว้างออกจากหุ้นเทคโนโลยี