โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการมีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับทิศทางของตลาด โดยมีความกังวลเกี่ยวกับ stagflation และการหยุดชะงักของอุปทานพลังงานที่ขัดแย้งกับความมองโลกในแง่ดีจากผลประกอบการที่แข็งแกร่งและ soft landing ที่อาจเกิดขึ้น ตลาดกำลังประสบกับการหมุนเวียนจากหุ้นชิปที่มีการเก็งกำไรไปยังซอฟต์แวร์เชิงป้องกันและหุ้นพลังงาน
ความเสี่ยง: การหยุดชะงักอย่างมีนัยสำคัญของอุปทานพลังงาน เช่น การลดปริมาณน้ำมันลง 1 พันล้านบาร์เรลในช่องแคบฮอร์มุซ อาจนำไปสู่ภาวะ stagflation และบีบอัดผลตอบแทนของหุ้น
โอกาส: การหมุนเวียนเข้าสู่หุ้นซอฟต์แวร์เชิงป้องกันและหุ้นพลังงานเป็นโอกาสสำหรับนักลงทุน
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
ดัชนี S&P 500 ($SPX) (SPY) ปิดลดลง -0.38% ในวันพฤหัสบดี, ดัชนี Dow Jones Industrial Average ($DOWI) (DIA) ปิดลดลง -0.63%, และดัชนี Nasdaq 100 Index ($IUXX) (QQQ) ปิดลดลง -0.12% สัญญาซื้อขายล่วงหน้า E-mini S&P เดือนมิถุนายน (ESM26) ลดลง -0.42%, และสัญญาซื้อขายล่วงหน้า E-mini Nasdaq เดือนมิถุนายน (NQM26) ลดลง -0.18%
ดัชนีหุ้นสูญเสียกำไรในช่วงต้นวันพฤหัสบดีและปิดตลาดลดลง ท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับข้อตกลงสันติภาพสหรัฐฯ-อิหร่านที่ใกล้จะเกิดขึ้น หุ้นถอยกลับเนื่องจากราคาน้ำมันดิบฟื้นตัวจากการขาดทุนอย่างหนักและผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรให้สูงขึ้น จากรายงานที่ระบุว่าฝ่ายบริหารของทรัมป์กำลังพิจารณาที่จะเริ่มแผนการนำทางเรือที่ติดค้างผ่านช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง หลังจากที่ได้ระงับไปเมื่อต้นสัปดาห์นี้
หุ้นปรับตัวสูงขึ้นในช่วงต้นวันพฤหัสบดี โดยดัชนี S&P 500 และ Nasdaq 100 ทำสถิติสูงสุดใหม่ตลอดกาล และดัชนี Dow Jones Industrial Average ทำสถิติสูงสุดในรอบ 2.75 เดือน ผลประกอบการของบริษัทที่ดีเกินคาดได้หนุนหุ้น โดยได้แรงหนุนจากผลประกอบการของกลุ่มเทคโนโลยีและความคาดหวังสูงสำหรับปัญญาประดิษฐ์ ความแข็งแกร่งของหุ้นซอฟต์แวร์ได้ผลักดันตลาดโดยรวมหลังจาก Datadog พุ่งขึ้นกว่า 30% จากผลประกอบการที่ยอดเยี่ยม อย่างไรก็ตาม หุ้นกลุ่มชิปและหุ้นโครงสร้างพื้นฐาน AI กลับอ่อนตัวลงในช่วงบ่ายวันพฤหัสบดีและฉุดตลาดโดยรวม
หุ้นยังได้รับแรงหนุนจากข่าวเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ดีเกินคาดในวันพฤหัสบดีเกี่ยวกับจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์, ผลผลิตและต้นทุนแรงงานไตรมาสที่ 1, การใช้จ่ายในการก่อสร้าง และสินเชื่อผู้บริโภค
จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานเบื้องต้นรายสัปดาห์ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น +10,000 ราย เป็น 200,000 ราย แสดงให้เห็นถึงตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 205,000 ราย จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานต่อเนื่องรายสัปดาห์ลดลงอย่างไม่คาดคิด -10,000 ราย สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 2.25 ปีที่ 1.766 ล้านราย แสดงให้เห็นถึงตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 1.800 ล้านราย
ผลผลิตนอกภาคเกษตรไตรมาสที่ 1 ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น +0.8% สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ +0.6% ต้นทุนแรงงานต่อหน่วยไตรมาสที่ 1 เพิ่มขึ้น +2.3% แย่กว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ +2.5%
การใช้จ่ายในการก่อสร้างเดือนมีนาคมของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น +0.6% m/m สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ +0.3% m/m
สินเชื่อผู้บริโภคเดือนมีนาคมของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น +24.855 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ +13.720 พันล้านดอลลาร์ และเป็นการเพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบ 3.25 ปี
ความเห็นของ Fed ในวันพฤหัสบดีค่อนข้างแข็งกร้าวและเป็นผลเสียต่อหุ้นและพันธบัตร ประธาน Fed สาขาบอสตัน Susan Collins กล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยควรคงอยู่ที่ระดับ "จำกัดเล็กน้อย" ในปัจจุบัน แต่ "หากแนวโน้มเงินเฟ้อดูเหมือนว่าจะเคลื่อนไหวไปในทิศทางที่ผิดอย่างมีนัยสำคัญ" ผู้กำหนดนโยบาย "จะต้องประเมินใหม่ว่านโยบายที่เหมาะสมจะเป็นอย่างไร" นอกจากนี้ ประธาน Fed สาขาคลีฟแลนด์ Beth Hammack กล่าวว่าสัญญาณของ FOMC ที่ว่าการเคลื่อนไหวอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปจะเป็นการปรับลดนั้นทำให้เข้าใจผิด และพื้นฐานของเธอคืออัตราดอกเบี้ยจะคงที่ไปอีกนาน
ตลาดกำลังรอการอัปเดตเพิ่มเติมหลังจากสหรัฐฯ ได้ยื่นข้อเสนอต่ออิหร่าน ซึ่งจะเปิดช่องแคบฮอร์มุซอย่างค่อยเป็นค่อยไปและยกเลิกการปิดล้อมท่าเรืออิหร่านของสหรัฐฯ การเจรจาเกี่ยวกับโครงการนิวเคลียร์ของอิหร่านจะมีขึ้นในภายหลัง อิหร่านคาดว่าจะตอบกลับผ่านปากีสถานในอีกไม่กี่วันข้างหน้า
ราคาน้ำมันดิบ WTI (CLM26) ฟื้นตัวจากการลดลง -4% ในวันพฤหัสบดีและปิดตลาดแทบไม่เปลี่ยนแปลง ราคาน้ำมันดิบได้รับแรงหนุนจากรายงานที่ระบุว่าสหรัฐฯ กำลังพิจารณาที่จะเริ่มปฏิบัติการทางทหารอีกครั้งในสัปดาห์หน้าเพื่อนำทางเรือพาณิชย์ด้วยการสนับสนุนทางเรือและทางอากาศผ่านช่องแคบฮอร์มุซ The Wall Street Journal รายงานว่าซาอุดีอาระเบียและคูเวตได้ยกเลิกข้อจำกัดการใช้ฐานทัพและน่านฟ้าของสหรัฐฯ หลังจากอิหร่านยิงขีปนาวุธและโดรนโจมตี UAE เพื่อตอบโต้ความพยายามของสหรัฐฯ ในการเปิดช่องแคบ ซาอุดีอาระเบียและคูเวตได้บล็อกการใช้ฐานทัพและน่านฟ้าของสหรัฐฯ หลังจากเจ้าหน้าที่ระดับสูงของสหรัฐฯ ลดทอนความสำคัญของการโจมตีของอิหร่านในอ่าวเปอร์เซีย เพื่อตอบสนองต่อการเปิดช่องแคบ ช่องแคบยังคงปิดอยู่ โดยประมาณหนึ่งในห้าของน้ำมันและก๊าซธรรมชาติเหลวของโลกขนส่งผ่านช่องแคบนี้ Goldman Sachs ประมาณการว่าการหยุดชะงักในปัจจุบันได้ลดสต็อกน้ำมันดิบทั่วโลกลงเกือบ 500 ล้านบาร์เรล และการลดลงนี้อาจถึง 1 พันล้านบาร์เรลภายในเดือนมิถุนายน
ตลาดกำลังคิดลดโอกาส 4% ที่จะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย FOMC -25 จุด ในการประชุม FOMC ครั้งต่อไปในวันที่ 16-17 มิถุนายน
ผลประกอบการจนถึงขณะนี้ในฤดูกาลรายงานนี้ได้สนับสนุนหุ้น ณ วันพฤหัสบดี 84% ของบริษัท S&P 500 จำนวน 425 แห่งที่รายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 1 ได้ดีกว่าประมาณการ ผลประกอบการ S&P 500 ไตรมาสที่ 1 คาดว่าจะเพิ่มขึ้น +12% y/y ตามข้อมูลจาก Bloomberg Intelligence หากไม่รวมภาคเทคโนโลยี ผลประกอบการไตรมาสที่ 1 คาดว่าจะเพิ่มขึ้นประมาณ +3% ซึ่งอ่อนแอที่สุดในรอบสองปี
ตลาดหุ้นต่างประเทศปิดผสมผสานในวันพฤหัสบดี ดัชนี Euro Stoxx 50 ลดลงจากระดับสูงสุดในรอบ 2.5 สัปดาห์และปิดลดลง -0.90% ดัชนี Shanghai Composite ของจีนพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 2 เดือนและปิดเพิ่มขึ้น +0.08% ดัชนี Nikkei Stock Average ของญี่ปุ่นพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยปิดเพิ่มขึ้นอย่างมาก +5.58%
อัตราดอกเบี้ย
พันธบัตร T-notes อายุ 10 ปี เดือนมิถุนายน (ZNM6) ปิดลดลง -9 ticks ในวันพฤหัสบดี อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี เพิ่มขึ้น +4.0 bp สู่ระดับ 4.389% พันธบัตร T-notes เดือนมิถุนายน ลดลงจากระดับสูงสุดในรอบ 1 สัปดาห์ในวันพฤหัสบดีและปิดตลาดลดลง และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดในรอบ 1.5 สัปดาห์ที่ 4.319% และปรับตัวสูงขึ้น พันธบัตร T-notes ลดลงเนื่องจากราคาน้ำมันดิบฟื้นตัวหลังมีรายงานว่าสหรัฐฯ กำลังพยายามกลับมาดำเนินการทางทหารเพื่อเปิดช่องแคบฮอร์มุซ นอกจากนี้ ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ดีเกินคาดในวันพฤหัสบดีเกี่ยวกับจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของตลาดแรงงานสหรัฐฯ ซึ่งเป็นปัจจัยที่แข็งกร้าวต่อนโยบายของ Fed นอกจากนี้ ความเห็นที่แข็งกร้าวของ Fed ในวันนี้ได้กดดันราคาพันธบัตร T-notes หลังจากประธาน Fed สาขาบอสตัน Susan Collins และประธาน Fed สาขาคลีฟแลนด์ Beth Hammack กล่าวว่าพวกเขาเห็นด้วยกับการคงอัตราดอกเบี้ยไว้
พันธบัตร T-notes ปรับตัวสูงขึ้นในช่วงต้นวันพฤหัสบดีหลังจากราคาน้ำมันดิบอ่อนตัวลง ซึ่งช่วยลดความคาดหวังเกี่ยวกับเงินเฟ้อ นอกจากนี้ รายงานในวันพฤหัสบดีที่แสดงให้เห็นว่าผลผลิตนอกภาคเกษตรไตรมาสที่ 1 ดีกว่าคาด และต้นทุนแรงงานไตรมาสที่ 1 อ่อนแอกว่าคาด เป็นปัจจัยสนับสนุนพันธบัตร T-notes
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลยุโรปปิดสูงขึ้นในวันพฤหัสบดี อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมันอายุ 10 ปี ฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดในรอบ 2 สัปดาห์ที่ 2.957% และปิดเพิ่มขึ้น +0.3 bp สู่ระดับ 3.003% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอังกฤษอายุ 10 ปี ฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดในรอบ 2 สัปดาห์ที่ 4.886% และปิดเพิ่มขึ้น +0.8 bp สู่ระดับ 4.948%
ยอดค้าปลีกเดือนมีนาคมของยูโรโซนลดลง -0.1% m/m ซึ่งเป็นการลดลงที่น้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ -0.3% m/m
คำสั่งซื้อโรงงานเดือนมีนาคมของเยอรมนีเพิ่มขึ้น +5.0% m/m สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ +1.0% m/m
ตลาด Swap คิดลดโอกาส 80% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ECB +25 จุด ในการประชุมนโยบายครั้งต่อไปในวันที่ 11 มิถุนายน
หุ้นสหรัฐฯ ที่เคลื่อนไหว
ARM Holdings Plc (ARM) ปิดลดลงกว่า -10% นำหุ้นกลุ่มชิปและโครงสร้างพื้นฐาน AI ลดลง หลังจากรายงานรายได้ค่าลิขสิทธิ์ไตรมาสที่ 4 ที่ 671 ล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 693.3 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ Marvell Technology (MRVL) ปิดลดลงกว่า -7%, และ Sandisk (SNDK), Applied Materials (AMAT), และ NXP Semiconductors NV (NXPI) ปิดลดลงกว่า -4% นอกจากนี้ Advanced Micro Devices (AMD), Lam Research (LRCX), Western Digital (WDC), Broadcom (AVGO), และ Intel (INTC) ปิดลดลงกว่า -3% สุดท้าย KLA Corp (KLAC), Micron Technology (MU), และ Seagate Technology Holdings Plc (STX) ปิดลดลงกว่า -2%
Datadog (DDOG) ปิดเพิ่มขึ้นกว่า +31% นำหุ้นซอฟต์แวร์สูงขึ้นและเป็นผู้ชนะใน S&P 500 และ Nasdaq 100 หลังจากรายงานรายได้ไตรมาสที่ 1 ที่ 1.01 พันล้านดอลลาร์ ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 957.8 ล้านดอลลาร์ และปรับเพิ่มประมาณการรายได้ทั้งปีเป็น 4.30 พันล้านดอลลาร์ ถึง 4.34 พันล้านดอลลาร์ จากประมาณการเดิมที่ 4.06 พันล้านดอลลาร์ ถึง 4.10 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 4.09 พันล้านดอลลาร์ อย่างมาก นอกจากนี้ Workday (WDAY) ปิดเพิ่มขึ้นกว่า +6%, และ ServiceNow (NOW) ปิดเพิ่มขึ้นกว่า +5% นอกจากนี้ Atlassian (TEAM) และ Intuit (INTU) ปิดเพิ่มขึ้นกว่า +4%, และ Autodesk (ADSK) ปิดเพิ่มขึ้นกว่า +3% นอกจากนี้ Salesforce (CRM) ปิดเพิ่มขึ้นกว่า +2% นำผู้ชนะใน Dow Jones industrials, และ Adobe (ADBE) ปิดเพิ่มขึ้นกว่า +2%
Fortinet (FTNT) ปิดเพิ่มขึ้นกว่า +20% นำหุ้นความปลอดภัยทางไซเบอร์สูงขึ้น หลังจากรายงานยอดขายตามใบสั่งซื้อไตรมาสที่ 1 ที่ 2.09 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 1.82 พันล้านดอลลาร์ อย่างมาก และปรับเพิ่มประมาณการยอดขายตามใบสั่งซื้อทั้งปีเป็น 8.80 พันล้านดอลลาร์ ถึง 9.10 พันล้านดอลลาร์ จากประมาณการเดิมที่ 8.40 พันล้านดอลลาร์ ถึง 8.60 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งแข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 8.49 พันล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ Zscaler (ZS) ปิดเพิ่มขึ้นกว่า +10%, และ CrowdStrike Holdings (CRWD) ปิดเพิ่มขึ้นกว่า +8% นอกจากนี้ Palo Alto Networks (PANW) ปิดเพิ่มขึ้น +7%, Okta (OKTA) ปิดเพิ่มขึ้นกว่า +4%, และ Cloudflare (NET) ปิดเพิ่มขึ้นกว่า +3%
Insmed (INSM) ลดลงกว่า -23% นำผู้แพ้ใน Nasdaq 100 หลังจากคาดการณ์รายได้ผลิตภัณฑ์ทั้งปีที่ 1.0 พันล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 1.3 พันล้านดอลลาร์
Zoetis (ZTS) ลดลงกว่า -21% นำผู้แพ้ใน S&P 500 หลังจากรายงานรายได้ไตรมาสที่ 1 ที่ 2.26 พันล้านดอลลาร์ แย่กว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 2.30 พันล้านดอลลาร์
Whirlpool (WHR) ปิดลดลงกว่า -11% หลังจากรายงานยอดขายสุทธิไตรมาสที่ 1 ที่ 3.27 พันล้านดอลลาร์ แย่กว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 3.42 พันล้านดอลลาร์ และปรับลดประมาณการรายได้ทั้งปีเป็น 15.0 พันล้านดอลลาร์ จากประมาณการเดิมที่ 15.3-15.6 พันล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 15.21 พันล้านดอลลาร์
Coherent Corp (COHR) ปิดลดลงกว่า -7% หลังจากรายงานกำไรต่อหุ้นปรับปรุงไตรมาสที่ 3 ที่ 1.41 ดอลลาร์ ตรงตามที่คาดการณ์ไว้
US Foods Holding (USFD) ปิดลดลงกว่า -5% หลังจากรายงานยอดขายสุทธิไตรมาสที่ 1 ที่ 9.61 พันล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 9.66 พันล้านดอลลาร์
Axon Enterprises (AXON) ปิดเพิ่มขึ้นกว่า +10% หลังจากรายงานยอดขายสุทธิไตรมาสที่ 1 ที่ 807 ล้านดอลลาร์ สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 779.2 ล้านดอลลาร์
Ormat Technologies (ORA) ปิดเพิ่มขึ้นกว่า +6% หลังจากรายงานกำไรต่อหุ้นปรับปรุงไตรมาสที่ 1 ที่ 1.30 ดอลลาร์ แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 92 เซนต์
Howmet Aerospace (HWM) ปิดเพิ่มขึ้นกว่า +6% หลังจากรายงานกำไรต่อหุ้นปรับปรุงไตรมาสที่ 1 ที่ 1.22 ดอลลาร์ สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 1.11 ดอลลาร์ และปรับเพิ่มประมาณการกำไรต่อหุ้นปรับปรุงทั้งปีเป็น 4.88-5.00 ดอลลาร์ จากประมาณการเดิมที่ 4.35-4.55 ดอลลาร์ แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 4.63 ดอลลาร์
AppLovin (APP) ปิดเพิ่มขึ้นกว่า +6% หลังจากรายงานรายได้ไตรมาสที่ 1 ที่ 1.84 พันล้านดอลลาร์ ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 1.77 พันล้านดอลลาร์ และคาดการณ์รายได้ไตรมาสที่ 2 ที่ 1.92 พันล้านดอลลาร์ ถึง 1.95 พันล้านดอลลาร์ แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 1.89 พันล้านดอลลาร์
Albemarle (ALB) ปิดเพิ่มขึ้นกว่า +2% หลังจากรายงานยอดขายสุทธิไตรมาสที่ 1 ที่ 1.43 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 1.34 พันล้านดอลลาร์
MKS Inc. (MKSI) ปิดเพิ่มขึ้นกว่า +2% หลังจากรายงานรายได้สุทธิไตรมาสที่ 1 ที่ 1.08 พันล้านดอลลาร์ ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 1.04 พันล้านดอลลาร์
รายงานผลประกอบการ (8/5/2026)
Anglogold Ashanti Plc (AU), Brookfield Asset Management Ltd (BAM), EchoStar Corp (SATS), Fidelity National Information (FIS), Janus Henderson Group PLC (JHG), Madison Square Garden Sports Corp (MSGS), Oshkosh Corp (OSK), PPL Corp (PPL), QXO Inc (QXO), Starwood Property Trust Inc (STWD), Trump Media & Technology Group (DJT), Ubiquiti Inc (UI), Wendy's Co/The (WEN).
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"ตลาดกำลังประเมินการเปลี่ยนผ่านจากการเติบโตเชิงเก็งกำไรของฮาร์ดแวร์ AI ไปสู่ความเป็นจริงของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นนานขึ้นและความกดดันเงินเฟ้อด้านอุปทานผิดพลาด"
ปฏิกิริยาของตลาดต่อความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในช่องแคบฮอร์มุซกำลังบดบังปัญหาเชิงโครงสร้างที่ใหญ่กว่า: ความแตกต่างระหว่างกระแส hype 'โครงสร้างพื้นฐาน AI' และความเป็นจริงของการเติบโตของรายได้ค่าลิขสิทธิ์เซมิคอนดักเตอร์ ในขณะที่ผลประกอบการของ Datadog และ Fortinet บ่งชี้ว่าซอฟต์แวร์สำหรับองค์กรยังคงมีความยืดหยุ่น การขายหุ้น ARM และ MRVL อย่างรุนแรงบ่งชี้ว่า premium ของการประเมินมูลค่าสำหรับฮาร์ดแวร์ที่เกี่ยวข้องกับ AI กำลังไม่ยั่งยืน ด้วยอัตราผลตอบแทน 10 ปีที่ใกล้เคียง 4.39% และเจ้าหน้าที่ Fed ส่งสัญญาณถึงจุดยืน 'สูงขึ้นนานขึ้น' ตลาดกำลังประเมินความเสี่ยงของภาวะ stagflation จากการหยุดชะงักของอุปทานน้ำมันอย่างต่อเนื่องผิดพลาด เรากำลังเห็นการหมุนเวียนออกจากหุ้นชิปที่มีการเก็งกำไรไปยังซอฟต์แวร์เชิงป้องกัน แต่ S&P 500 โดยรวมยังคงอยู่ในระดับที่สูงเกินไปอย่างอันตรายเมื่อพิจารณาถึงปัจจัยมหภาคที่กดดัน
หากสหรัฐฯ สามารถรักษาความปลอดภัยช่องแคบฮอร์มุซได้สำเร็จ การล่มสลายของราคาน้ำมันที่ตามมาจะเป็นเหมือนการลดภาษีครั้งใหญ่สำหรับผู้บริโภค ซึ่งอาจจุดประกายการชุมนุมอีกครั้ง แม้จะมีวาทกรรม hawkish ของ Fed
"โมเมนตัมผลประกอบการ (84% เอาชนะประมาณการ) และความยืดหยุ่นของตลาดแรงงานมีน้ำหนักมากกว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ผ่านไปอย่างรวดเร็ว ทำให้การย่อตัวในวันนี้เป็นการซื้อในภาคส่วน"
ลืมเรื่องดราม่าช่องแคบสหรัฐฯ-อิหร่านที่พาดหัวข่าวไปเสีย—ความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์ชั่วคราวทำให้ SPX ลดลง 0.38% หลังจากการทำ ATH ระหว่างวัน แต่การเอาชนะประมาณการ 84% (EPS ไตรมาส 1 +12% y/y) และตลาดแรงงานที่ยืดหยุ่น (claims 200k เทียบกับ 205k exp, continuing claims ต่ำสุดในรอบ 2.25 ปี) ชี้ให้เห็นถึง soft landing ซอฟต์แวร์/ไซเบอร์พุ่งแรง: DDOG +31% จากการเอาชนะรายได้/ปรับเพิ่มไกด์ FY เป็น 4.3 พันล้านดอลลาร์ (สูงกว่า cons 4.09 พันล้านดอลลาร์), FTNT +20% จากยอดขายตามใบสั่งซื้อที่ยอดเยี่ยม การดึงกลับของชิป/AI (ARM -10% จากการพลาดค่าลิขสิทธิ์) เป็นการหมุนเวียนแบบเลือก ไม่ใช่การกลับทิศทาง ความคิดเห็น hawkish ของ Fed (Collins/Hammack calls for hold) จำกัดการเคลื่อนไหวของพันธบัตร (10yr 4.39%), แต่ผลผลิต +0.8% ที่ดีกว่าคาดช่วยลดความกังวลเรื่องต้นทุนแรงงาน การลดปริมาณน้ำมัน (500 ล้านบาร์เรลแล้ว) เสี่ยงต่อภาวะขาดแคลน แต่พลังงานทำให้ตลาดซบเซา
หากช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดอยู่ (Goldman คาดการณ์ว่าปริมาณน้ำมันจะลดลง 1 พันล้านบาร์เรลภายในเดือนมิถุนายน) ราคาน้ำมัน WTI ที่พุ่งสูงขึ้นอาจจุดชนวนเงินเฟ้ออีกครั้ง บังคับให้ Fed ต้องขึ้นดอกเบี้ยและกดดัน multiples ของเทคโนโลยีที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย ท่ามกลาง P/E ล่วงหน้า 21x ที่สูงอยู่แล้ว
"การขายในวันนี้เป็นการปรับฐานที่ดีในการชุมนุมที่นำโดยกลุ่มเล็ก ๆ ไม่ใช่การกลับทิศทาง—แต่ความอ่อนแอในผลประกอบการที่ไม่ใช่กลุ่มเทคโนโลยีและความเสี่ยงในการกระจุกตัวในหุ้น AI/ซอฟต์แวร์ก่อให้เกิดความเสี่ยงขาลงที่แท้จริงหากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ส่งผลกระทบต่อตลาดพลังงานจริง ๆ หรือหากประมาณการไตรมาส 2 ผิดหวัง"
บทความนี้มองว่าเป็นการขายเนื่องจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่เรื่องจริงคือการแบ่งแยกตามผลประกอบการที่บดบังความกว้างที่เสื่อมถอย ใช่ SPX ลดลง -0.38% แต่นั่นเป็นเพียงสัญญาณรบกวน—84% ของบริษัทที่รายงานผลประกอบการดีกว่าประมาณการไตรมาส 1 แต่ผลประกอบการที่ไม่ใช่กลุ่มเทคโนโลยีเติบโตเพียงประมาณ 3% (อ่อนแอที่สุดในรอบสองปี) การพุ่งขึ้น +31% ของ Datadog และความแข็งแกร่งของความปลอดภัยทางไซเบอร์เป็นข้อยกเว้น ผู้ผลิตชิปดิ่งลงจากการพลาดเป้าของ ARM ตลาดแรงงานร้อนแรงจริง ๆ (จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการต่อเนื่องต่ำสุดในรอบ 2.25 ปี) ซึ่งควรจะเป็น hawkish แต่ตลาดกลับปรับตัวสูงขึ้นในช่วงแรก เรื่องอิหร่านเป็นข้ออ้างที่สะดวกสำหรับการทำกำไรในหุ้น AI/เซมิคอนดักเตอร์ที่มีการลงทุนหนาแน่น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้น 4 bps จากข้อมูลที่แข็งแกร่งเป็นเรื่องปกติ สิ่งที่สำคัญคือฤดูกาลรายงานผลประกอบการนี้สามารถรักษาการประเมินมูลค่าได้หรือไม่หากไม่มีกลุ่มเทคโนโลยีคอยแบกรับภาระ
หากช่องแคบฮอร์มุซปิดจริง ๆ และ WTI พุ่งขึ้นสู่ระดับ 90 ดอลลาร์+ ความกังวลเรื่อง stagflation อาจกระตุ้นให้เกิดการเทขายอย่างแท้จริง ซึ่งจะทำให้ -0.38% ในวันนี้ดูเล็กน้อย บทความนี้ลดทอนความสำคัญของปริมาณน้ำมันดิบสำรองทั่วโลกที่เหลือน้อย (ประมาณการของ Goldman ที่ลดลง 500-1 พันล้านบาร์เรล)
"ความยืดหยุ่นของผลประกอบการและสภาพคล่องที่สนับสนุนยังคงทำให้กรณีการปรับตัวสูงขึ้นในระยะสั้นยังคงอยู่ โดยมีความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นปัจจัยผันผวนที่อาจทำให้แผนการนี้ล้มเหลวได้หากราคาน้ำมันและอัตราดอกเบี้ยเคลื่อนไหวในทิศทางที่ไม่เอื้ออำนวย"
แม้ว่าพาดหัวข่าวจะเน้นที่ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่ปัจจัยขับเคลื่อนหลักสำหรับหุ้นในระยะสั้นยังคงเป็นความยืดหยุ่นของผลประกอบการและสภาพคล่อง S&P 500 แสดงให้เห็นอัตราการเอาชนะประมาณการที่แข็งแกร่ง (ประมาณ 84% ของ 425 ชื่อ) โดยมีซอฟต์แวร์/AI สนับสนุนการปรับตัวสูงขึ้น และข้อมูลตลาดแรงงานออกมาดีกว่าที่คาด การปรับฐานเนื่องจากความกลัวข้อตกลงสันติภาพสหรัฐฯ-อิหร่านอาจสะท้อนถึงพลวัตการเทขายตามปกติ ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง บริบทที่ขาดหายไป ได้แก่ ความยั่งยืนของแรงกดดันราคาน้ำมัน, Fed จะยังคง hawkish หรือไม่, และกระบวนการสันติภาพจะเกิดขึ้นเร็วแค่ไหน ความเสี่ยงหลักคือการปะทุของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ หรือภาวะพลังงานที่ยาวนานขึ้น ซึ่งอาจทำให้อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นและความเชื่อมั่นลดลง
แต่ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดคือความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์อาจทวีความรุนแรงขึ้น ทำให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นและ premium ความเสี่ยงที่สูงขึ้นมีแนวโน้มที่จะคงอยู่ต่อไป แม้จะมีผลประกอบการที่ดี สภาพแวดล้อมมหภาคก็อาจเสื่อมโทรมลงหากสถานการณ์อิหร่านเลวร้ายลง หรือหากตลาดพลังงานยังคงตึงตัว
"การขาดดุลทางการคลังและการหมุนเวียนภาคส่วนให้ระดับสภาพคล่องขั้นต่ำที่ป้องกันไม่ให้ปัญหาความกว้างของตลาดก่อให้เกิดการลดลงเชิงโครงสร้าง"
Claude คุณพูดถูกว่าความกว้างกำลังเสื่อมถอยลง แต่คุณกำลังมองข้ามผลกระทบทางการคลัง รัฐบาลไม่ได้ปล่อยให้เศรษฐกิจเย็นลงเพียงอย่างเดียว แต่กำลังขาดดุล 6% ในขณะที่ Fed พยายามเข้มงวด ทำให้เกิดระดับสภาพคล่องขั้นต่ำที่ป้องกันการพังทลายเชิงโครงสร้าง แม้ว่าความเป็นผู้นำของกลุ่มเทคโนโลยีจะอ่อนแอลง แต่ภาคอุตสาหกรรมและพลังงานกำลังรองรับการหมุนเวียน ตลาดไม่ได้ 'แคบ' แต่กำลังเปลี่ยนจากการเก็งกำไรการเติบโตของ AI ไปสู่พลังงานที่จับต้องได้และความมั่นคงของโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งจริง ๆ แล้วดีต่อเสถียรภาพในระยะยาว
"การขาดดุลกระตุ้นเงินเฟ้อที่นำโดยการบริโภค แทนที่จะให้ระดับสภาพคล่องที่แท้จริง เพิ่มความเสี่ยง stagflation จากการช็อกของราคาน้ำมัน"
Gemini การกระตุ้นทางการคลังผ่านการขาดดุล 6% ฟังดูสนับสนุน แต่ส่วนใหญ่เป็นการโอนเงิน (เพิ่มขึ้น 12% y/y ตาม CBO) ที่กระตุ้นการบริโภค ไม่ใช่ capex—ยิ่งทำให้การขาดแคลนแรงงาน (ตำแหน่งงาน JOLTS 8.1 ล้าน) และเงินเฟ้อภาคบริการที่เหนียวแน่น (PPI +2.9% core) รุนแรงขึ้น การหมุนเวียนพลังงาน? XLE +6% YTD ตามหลัง SPX +10%; หากปริมาณน้ำมันที่ลดลงจากช่องแคบฮอร์มุซถึง 1 พันล้านบาร์เรล (ตาม Goldman) CPI อาจพุ่งขึ้น 0.7 จุด ทำให้ความกังวลเรื่อง stagflation ชนะ soft landing
"ตลาดกำลังประเมิน soft landing โดยมีพลังงานเป็นเครื่องมือป้องกันเชิงกลยุทธ์ ไม่ใช่สถานการณ์ stagflation ที่ความแข็งแกร่งของพลังงาน *ทำให้เกิด* การบีบอัด multiples"
การวิจารณ์การโอนเงินของ Grok นั้นเฉียบคม แต่พลาดประเด็นที่ว่าเงินเฟ้อภาคบริการที่เหนียวแน่น (PPI +2.9% core) ได้ถูกรวมอยู่ในอัตราผลตอบแทน 10 ปีที่ 4.39% แล้ว ความเสี่ยงที่แท้จริงที่ Gemini และ Grok ต่างก็หลีกเลี่ยง: หากช่องแคบฮอร์มุซยังคงถูกขัดขวางและราคาน้ำมันพุ่งขึ้น 20%+ ก่อนที่ Fed จะลดอัตราดอกเบี้ย stagflation จะไม่เพียงแค่ทำให้ CPI พุ่งสูงขึ้น—แต่จะทำให้ทฤษฎีการหมุนเวียนกลับด้าน หุ้นพลังงานพุ่งขึ้นตามราคาที่แท้จริง แต่ผลตอบแทนที่แท้จริงของหุ้นจะลดลง การลดปริมาณน้ำมัน 1 พันล้านบาร์เรลภายในเดือนมิถุนายนไม่ใช่เรื่องสมมติฐาน แต่เหลือเวลาอีก 60 วัน ไม่มีใครจำลองว่าอะไรจะเกิดขึ้นกับ multiples ของ SPX หาก WTI ขึ้นไปถึง 95 ดอลลาร์ *และ* Fed ส่งสัญญาณว่าจะไม่ลดอัตราดอกเบี้ย
"การส่งผ่านราคาน้ำมันไปยังเงินเฟ้อเป็นไปอย่างไม่เป็นเชิงเส้น และการช็อกของราคาน้ำมันเพียงครั้งเดียวอาจไม่กระตุ้นให้เกิด stagflation หรือการเข้มงวดของตลาดคริปโตโดยอัตโนมัติ ความน่าเชื่อถือของนโยบายจะเป็นตัวขับเคลื่อน multiples ของเทคโนโลยีมากเท่ากับราคาน้ำมัน"
ตอบ Grok: ข้อกล่าวอ้างที่ว่าการลดปริมาณน้ำมัน 1 พันล้านบาร์เรลจะกระตุ้นให้เกิด CPI 0.7pp และ stagflation โดยอัตโนมัติมากเกินไป การส่งผ่านราคาน้ำมันไปยังเงินเฟ้อเป็นไปอย่างล่าช้าและไม่เป็นเชิงเส้น ขึ้นอยู่กับเวลา, พลวัตของสินค้าคงคลัง, และการตอบสนองของ OPEC การพุ่งขึ้นอาจทำให้สภาวะทางการเงินตึงตัวขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป แทนที่จะกระตุ้นให้เกิดภาวะซบเซาในทันที ความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าคือความน่าเชื่อถือของนโยบาย: หากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นทำให้เงินเฟ้อหลักยังคงเหนียวแน่น multiples ของเทคโนโลยีที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยจะลดลงเร็วกว่าที่การเอาชนะประมาณการผลประกอบการบ่งชี้ บังคับให้ความเป็นผู้นำต้องหมุนเวียนไปยังหุ้นคุณค่าหรือพลังงาน
คณะกรรมการมีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับทิศทางของตลาด โดยมีความกังวลเกี่ยวกับ stagflation และการหยุดชะงักของอุปทานพลังงานที่ขัดแย้งกับความมองโลกในแง่ดีจากผลประกอบการที่แข็งแกร่งและ soft landing ที่อาจเกิดขึ้น ตลาดกำลังประสบกับการหมุนเวียนจากหุ้นชิปที่มีการเก็งกำไรไปยังซอฟต์แวร์เชิงป้องกันและหุ้นพลังงาน
การหมุนเวียนเข้าสู่หุ้นซอฟต์แวร์เชิงป้องกันและหุ้นพลังงานเป็นโอกาสสำหรับนักลงทุน
การหยุดชะงักอย่างมีนัยสำคัญของอุปทานพลังงาน เช่น การลดปริมาณน้ำมันลง 1 พันล้านบาร์เรลในช่องแคบฮอร์มุซ อาจนำไปสู่ภาวะ stagflation และบีบอัดผลตอบแทนของหุ้น