โดย Maksym Misichenko · CNBC ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการเห็นพ้องกันว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น ซึ่งขับเคลื่อนโดยปัจจัยผสมผสาน รวมถึงราคาสินค้าโภคภัณฑ์และยอดขาดดุลทางการคลัง บ่งชี้ถึงระบอบ 'สูงขึ้นนานขึ้น' ทำให้สภาวะทางการเงินตึงตัวขึ้น และสร้างความเสี่ยงต่อภาคส่วนที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยและหุ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเทคโนโลยีที่มีการเติบโตสูง พวกเขาถกเถียงกันถึงความต่อเนื่องของการช็อกด้านพลังงานและการตอบสนองของธนาคารกลาง แต่ฉันทามติเอนเอียงไปทางตลาดหมี (bearish) เนื่องจากส่วนเพิ่มอัตราผลตอบแทนระยะยาวและการครอบงำทางการคลัง
ความเสี่ยง: การช็อกด้านพลังงานที่ยั่งยืนและการครอบงำทางการคลังขับเคลื่อนอัตราผลตอบแทนระยะยาวให้สูงขึ้น ทำให้สภาวะทางการเงินตึงตัวขึ้น และกดดันหุ้นที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย โดยเฉพาะอย่างยิ่งเทคโนโลยีที่มีการเติบโตสูง
โอกาส: ไม่มีระบุไว้โดยเฉพาะ
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในวันจันทร์ ขณะที่ตลาดตราสารหนี้ทั่วโลกเผชิญภาวะขายออก ท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันเงินเฟ้อที่กลับมาอีกครั้ง
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐานสำคัญสำหรับการกู้ยืมของรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับสูงขึ้นกว่า 2 เบสิสพอยต์ในช่วงต้นตลาด ซื้อขายที่ระดับ 4.6173% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 15 เดือน
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปี ซึ่งมีความอ่อนไหวต่อความเสี่ยงทางการเมืองมากกว่า ได้พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบสองทศวรรษที่ 5.1418% หลังปรับสูงขึ้น 1 เบสิสพอยต์ในวันจันทร์
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปี ซึ่งมีแนวโน้มตอบสนองตามการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็ปรับสูงขึ้นกว่า 1 เบสิสพอยต์เช่นกัน อยู่ที่ระดับ 4.1008%
หนึ่งเบสิสพอยต์เท่ากับ 0.01% และอัตราผลตอบแทนกับราคาเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โดยอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปี เพิ่มขึ้น 14 เบสิสพอยต์ ขณะที่ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนใหม่ เควิน วอร์ช เผชิญกับราคาสินค้าอุปโภคบริโภคที่สูงขึ้นและต้นทุนการนำเข้าที่เพิ่มขึ้น
การพุ่งขึ้นของต้นทุนการกู้ยืมครั้งล่าสุดได้ส่งผลกระทบไปทั่วตลาดทั่วโลกในวันจันทร์ ก่อนการประชุมสำคัญของรัฐมนตรีคลังและผู้ว่าการธนาคารกลางกลุ่ม G7 ที่กรุงปารีสในเวลาต่อมา
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีอายุ 10 ปี ปรับสูงขึ้นกว่า 2 เบสิสพอยต์ แตะระดับ 3.1827% ขณะที่พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี พุ่งสูงขึ้น 13 เบสิสพอยต์ แตะระดับ 2.739%
ในสหราชอาณาจักร อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษอายุ 10 ปี ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐานสำหรับหนี้สาธารณะของอังกฤษ ปรับลดลงเล็กน้อย อัตราผลตอบแทนลดลงประมาณ 1 เบสิสพอยต์ในช่วงต้นของการซื้อขาย แต่ยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 5.169% ท่ามกลางความไม่แน่นอนเกี่ยวกับชะตากรรมของนายกรัฐมนตรี เคียร์ สตาร์เมอร์ ของอังกฤษ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษอายุ 30 ปี ลดลงประมาณ 3 เบสิสพอยต์ อยู่ที่ 5.818%
วิล ฮ็อบส์ ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Brooks Macdonald กล่าวว่า ด้วยผลกระทบทางเศรษฐกิจจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่อยู่ใจกลางของการประชุมสุดยอด G7 ผู้ว่าการธนาคารกลางกำลังเผชิญกับภาวะที่ต้องเดินบนเส้นด้ายเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย
"เงินเฟ้อจะเป็นปัญหาที่ยุ่งยากและน่ารำคาญสำหรับธนาคารกลางและนักลงทุนตราสารหนี้" ฮ็อบส์กล่าวกับรายการ 'Europe Early Edition' ของ CNBC เมื่อวันจันทร์
ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้งในวันจันทร์ โดยน้ำมันดิบเบรนท์ ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐานสากล เพิ่มขึ้น 1.8% แตะระดับ 111.16 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสอินเทอร์มีเดียตของสหรัฐฯ ซื้อขายล่าสุดที่ 107.56 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เพิ่มขึ้นกว่า 2%
ลิซซี่ กาลาเบรธ นักเศรษฐศาสตร์การเมืองอาวุโสของ Aberdeen กล่าวว่า การพุ่งขึ้นของราคาพลังงานและความวุ่นวายทางการเมืองในสหราชอาณาจักรอย่างต่อเนื่อง ซึ่งอาจนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญไปสู่ฝ่ายซ้ายภายใต้การนำของนายกรัฐมนตรีพรรคแรงงานคนใหม่ ทำให้เกิด "ส่วนเพิ่มความเสี่ยงพิเศษ" กับพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษ
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"เงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยพลังงานจะบังคับให้อัตราดอกเบี้ยสูงเป็นเวลานาน กดดันการประเมินมูลค่าหุ้นมากกว่าที่บทความยอมรับ"
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น โดยอายุ 10 ปี อยู่ที่ 4.6173% และอายุ 30 ปี อยู่ที่ระดับสูงสุดในรอบสองทศวรรษที่ 5.1418% บ่งชี้ถึงเงินเฟ้อที่เหนียวแน่นจากน้ำมันที่สูงกว่า 111 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลของเบรนท์ และผลกระทบจากตะวันออกกลาง ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนใหม่ เควิน วอร์ช สืบทอดภารกิจที่ต้องเดินบนเส้นเชือก ซึ่งการช็อกของพลังงานอาจทำให้การลดอัตราดอกเบี้ยล่าช้าออกไป ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยกู้ยืมทั่วโลกสูงขึ้น ดังที่เห็นในพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีและ JGBs สิ่งนี้ทำให้สภาวะทางการเงินตึงตัวเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ ส่งผลกระทบต่อภาคส่วนที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยและหุ้น การประชุม G7 อาจเปิดเผยว่านโยบายที่ประสานงานกันสามารถจำกัดความเสียหายได้หรือไม่ หรือการตอบสนองที่แตกแยกจะยืดเยื้อการร่วงลงต่อไป
อัตราผลตอบแทนอาจเพิ่มขึ้นจากความคาดหวังการเติบโตที่แข็งแกร่งกว่าเพียงอย่างเดียว ทำให้ตลาดโดยรวมสามารถรองรับอัตราที่สูงขึ้นได้โดยไม่มีการขายออก หากกำไรของบริษัทคงที่
"อัตราผลตอบแทนกำลังเพิ่มขึ้น แต่เส้นอัตราผลตอบแทนที่ผกผันยังคงอยู่ บ่งชี้ว่าตลาดกำลังประเมินความเสี่ยงภาวะถดถอยควบคู่ไปกับความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ—ไม่ใช่ความตื่นตระหนกเรื่องเงินเฟ้อล้วนๆ"
บทความผสมปนเปกันระหว่างการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนกับความกลัวเงินเฟ้อ แต่เรื่องจริงนั้นซับซ้อนกว่า ใช่ 10Y Treasuries ที่ 4.62% และ 30Y ที่ 5.14% นั้นสูง แต่เส้นอัตราผลตอบแทน 2-10 ยังคงผกผัน (10Y สูงกว่า 2Y เพียง 55bps) ซึ่งในอดีตส่งสัญญาณความเสี่ยงภาวะถดถอย ไม่ใช่เงินเฟ้อที่ควบคุมไม่อยู่ ราคาน้ำมันที่ 111 ดอลลาร์ของเบรนท์นั้นสูงขึ้น แต่ยังไม่ถึงระดับวิกฤตในปี 2022 บทความกล่าวถึงเควิน วอร์ช ในฐานะ 'ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนใหม่' — ฉันไม่สามารถยืนยันได้จากบทความเพียงอย่างเดียว และหากไม่ถูกต้อง จะบั่นทอนเรื่องเงินเฟ้อ การขายตราสารหนี้ทั่วโลกเป็นเรื่องจริง (พันธบัตรรัฐบาลเยอรมนี +2bps, JGBs ญี่ปุ่น +13bps) แต่พันธบัตรรัฐบาลอังกฤษ (Gilts) ลดลงเล็กน้อย แม้จะมีความไม่แน่นอนทางการเมือง บ่งชี้ถึงการปรับราคาแบบเลือกสรรมากกว่าความตื่นตระหนกที่ประสานกัน บริบทของการประชุม G7 นั้นคลุมเครือ
หากเงินเฟ้อกำลังเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง อัตราผลตอบแทนควรจะเพิ่มขึ้น *เร็วกว่า* ที่เคยเป็นมา และเส้นอัตราผลตอบแทนควรจะชันขึ้นอย่างมาก—แต่ก็ยังไม่เป็นเช่นนั้น บทความอาจกำลังมองว่าความผันผวนของอัตราผลตอบแทนตามวัฏจักรปกติเป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง
"การร่วงลงของตราสารหนี้ในปัจจุบันถูกขับเคลื่อนโดยการช็อกด้านอุปทานด้านพลังงานเชิงโครงสร้างที่ทำให้ธนาคารกลางต้องตกอยู่ในสถานการณ์ที่ยากลำบาก ทำให้ส่วนเพิ่มความเสี่ยงของหุ้นบางลงอย่างอันตราย"
การที่อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปี แตะระดับ 4.6% เป็นสัญญาณเตือนที่ชัดเจนว่าตลาดกำลังประเมินระบอบ 'สูงขึ้นนานขึ้น' แต่เรื่องจริงคือการขยายตัวของส่วนเพิ่มอัตราผลตอบแทนระยะยาว ด้วยน้ำมันดิบเบรนท์ที่ 111 ดอลลาร์ เรากำลังเห็นการช็อกด้านอุปทานที่เป็นเงินเฟ้อแบบคลาสสิกที่ธนาคารกลางไม่สามารถแก้ไขได้ด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว ความแตกต่างของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษ (Gilts) ซึ่งลดลงแม้จะมีความกดดันทั่วโลก บ่งชี้ถึง 'การหลบหนีไปยังสินทรัพย์ปลอดภัย' หรืออาจเป็นความเชื่อว่าความไม่มั่นคงทางการเมืองจะบีบให้เกิดการเปลี่ยนแปลงไปสู่ภาวะถดถอย นักลงทุนควรระวัง หากการประชุม G7 ล้มเหลวในการประสานงานการตอบสนองต่อความผันผวนของพลังงาน เราจะเห็นการปรับราคาหุ้นอย่างรุนแรง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคเทคโนโลยีที่มีการเติบโตสูงซึ่งอ่อนไหวต่ออัตราคิดลด
หากการพุ่งขึ้นของพลังงานเป็นเพียงเรื่องภูมิรัฐศาสตร์และชั่วคราว การขายตราสารหนี้ในปัจจุบันถือเป็นการตอบสนองที่มากเกินไปอย่างมหาศาล ซึ่งสร้างโอกาสในการซื้อในรอบหลายปีสำหรับพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว
"พันธบัตรรัฐบาลระยะยาวมีแนวโน้มที่จะทำผลงานได้ต่ำกว่าคาดต่อไป เนื่องจากส่วนเพิ่มความเสี่ยงเงินเฟ้อและการเข้มงวดนโยบายยังคงอยู่"
อัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นเล็กน้อย (อายุ 10 ปี ~4.617%, อายุ 30 ปี ~5.142%, อายุ 2 ปี ~4.101%) บ่งชี้ถึงการต่อเนื่องของความรู้สึกไม่ชอบความเสี่ยงทั่วโลก (risk-off vibe) แต่ไม่ใช่การพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงที่ขับเคลื่อนด้วยเงินเฟ้อ บทความนำเสนอเรื่องนี้ว่าเป็นความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ แต่การเคลื่อนไหวเล็กน้อยตลอดเส้นอัตราผลตอบแทนบ่งชี้ถึงการผสมผสานของการปรับราคาของส่วนเพิ่มอัตราผลตอบแทนระยะยาว, พลวัตของอุปทาน, และแรงกดดันด้านเงินทุนข้ามพรมแดน มากกว่าการเดิมพันเงินเฟ้อที่ยั่งยืนและควบคุมไม่อยู่ ที่น่าสังเกตคือ บทความระบุผิดว่าเควิน วอร์ช เป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งบั่นทอนความน่าเชื่อถือและบ่งชี้ถึงช่องว่างบริบทที่กว้างขึ้น บริบทที่ขาดหายไป ได้แก่ อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง, อัตราเงินเฟ้อที่คาดหวัง (breakeven inflation), และแนวโน้มงบดุลของธนาคารกลาง หากราคาน้ำมันยังคงสูงและข้อมูลยังคงร้อนแรง อัตราผลตอบแทนอาจสูงขึ้นอีก หากข้อมูลอ่อนตัวลง การดึงกลับอย่างรวดเร็วก็มีแนวโน้ม
แต่หากเงินเฟ้อพิสูจน์แล้วว่าเหนียวแน่นกว่าที่คาดการณ์ไว้ และการเติบโตของค่าจ้างยังคงอยู่ อัตราผลตอบแทนอาจค่อยๆ สูงขึ้น และแม้จะมีการระบุผิดเกี่ยวกับวอร์ช การเคลื่อนไหวดังกล่าวก็อาจดำเนินต่อไป
"แรงกดดันต่ออัตราผลตอบแทนที่แท้จริงจากน้ำมัน บวกกับการผกผัน สร้างความเสี่ยงภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน (stagflation) ที่รูปร่างของเส้นอัตราผลตอบแทนเพียงอย่างเดียวมองข้ามไป"
Claude ตั้งข้อสังเกตถึงการผกผันที่ยังคงอยู่ แต่ประเมินต่ำเกินไปว่าการช็อกด้านอุปทานจากน้ำมันเบรนท์ที่ 111 ดอลลาร์ สามารถทำให้อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงสูงขึ้นได้ แม้ว่าการเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทนที่เป็นตัวเงินจะยังคงอยู่ในระดับที่จำกัดก็ตาม สิ่งนี้เสี่ยงที่จะทำให้ธนาคารกลางต้องเลื่อนการลดอัตราดอกเบี้ยออกไป โดยไม่คำนึงว่าใครจะเป็นประธาน ซึ่งจะทำให้สภาวะทางการเงินตึงตัวขึ้นสำหรับหนี้ EM และบริษัทที่มีภาระหนี้สูง เร็วกว่าที่รูปร่างของเส้นอัตราผลตอบแทนเพียงอย่างเดียวบ่งชี้
"การช็อกด้านอุปทานนั้นชั่วคราว เว้นแต่จะสะท้อนถึงการขาดแคลนเชิงโครงสร้าง การผกผันของเส้นอัตราผลตอบแทนยังคงเป็นสัญญาณหลักของเงินเฟ้อ"
Grok ผสมปนเปกันระหว่างความต่อเนื่องของการช็อกด้านอุปทานกับการเข้มงวดของธนาคารกลางที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่พลาดความแตกต่างที่สำคัญ: หากน้ำมันเบรนท์ที่ 111 ดอลลาร์ สะท้อนถึงส่วนเพิ่มความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ แทนที่จะเป็นการขาดแคลนเชิงโครงสร้าง มันจะไม่ยั่งยืน อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงขึ้นจากความกลัวพลังงานเพียงอย่างเดียวเป็นปรากฏการณ์ชั่วคราว ความเสี่ยงของ EM/ภาระหนี้เป็นเรื่องจริง แต่เป็นปัญหา *เวลา* ไม่ใช่ปัญหาเชิงโครงสร้าง หากราคาน้ำมันกลับสู่ภาวะปกติในไตรมาสที่ 2 เรื่องราว 'การเลื่อนการลดอัตราดอกเบี้ย' ทั้งหมดก็จะพังทลาย เรากำลังประเมินสถานการณ์ที่ต้องการให้น้ำมันยังคงสูง *และ* การเติบโตของค่าจ้างยังคงอยู่—ทั้งสองอย่างเป็นเงื่อนไข ไม่ใช่ความแน่นอน
"การขาดดุลทางการคลังเชิงโครงสร้าง แทนที่จะเป็นการช็อกด้านพลังงานชั่วคราว เป็นตัวเร่งหลักของการขายตราสารหนี้ระยะยาวในปัจจุบัน"
Claude และ Grok กำลังถกเถียงกันถึงความต่อเนื่องของการช็อกด้านพลังงาน แต่ทั้งคู่ละเลยกลไกการส่งผ่านทางการคลัง ด้วยการขาดดุลของสหรัฐฯ ที่เกือบ 6% ของ GDP ตารางการออกพันธบัตรของกระทรวงการคลังเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของส่วนเพิ่มอัตราผลตอบแทนระยะยาว ไม่ใช่แค่น้ำมันหรือนโยบายของธนาคารกลาง แม้ว่าน้ำมันเบรนท์จะลดลงเหลือ 80 ดอลลาร์ อุปทาน-อุปสงค์เชิงโครงสร้างสำหรับพันธบัตรจะทำให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวสูงขึ้น เรากำลังเห็นระบอบการครอบงำทางการคลัง (fiscal dominance regime) ที่เจ้าหนี้พันธบัตร (bond vigilantes) กำลังประเมินความยั่งยืนของหนี้ในระยะยาวในที่สุด
"การระบุผิดเกี่ยวกับวอร์ชเบี่ยงเบนความสนใจจากตัวขับเคลื่อนที่แท้จริง: การออกพันธบัตรของกระทรวงการคลังและส่วนเพิ่มอัตราผลตอบแทนทำให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวสูงขึ้น สร้างความเสี่ยงขาลงต่อหุ้นที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย"
หมายเหตุ: การกล่าวอ้างของ Grok ที่ว่าเควิน วอร์ช เป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนใหม่ ไม่สามารถตรวจสอบได้จากบทความและบั่นทอนความน่าเชื่อถือ ความเสี่ยงที่แท้จริงคืออุปทานพันธบัตรที่ขับเคลื่อนส่วนเพิ่มอัตราผลตอบแทนระยะยาว ไม่ใช่การช็อกเงินเฟ้อล้วนๆ การขาดดุล 6% และการออกพันธบัตรจำนวนมากสามารถทำให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้นได้ แม้ว่าราคาน้ำมันจะทรงตัวก็ตาม นั่นหมายถึงแรงกดดันที่ยั่งยืนต่อหุ้นที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย โดยเฉพาะอย่างยิ่งเทคโนโลยีที่มีการเติบโตสูงซึ่งมีการประเมินมูลค่าที่สูง
คณะกรรมการเห็นพ้องกันว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น ซึ่งขับเคลื่อนโดยปัจจัยผสมผสาน รวมถึงราคาสินค้าโภคภัณฑ์และยอดขาดดุลทางการคลัง บ่งชี้ถึงระบอบ 'สูงขึ้นนานขึ้น' ทำให้สภาวะทางการเงินตึงตัวขึ้น และสร้างความเสี่ยงต่อภาคส่วนที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยและหุ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเทคโนโลยีที่มีการเติบโตสูง พวกเขาถกเถียงกันถึงความต่อเนื่องของการช็อกด้านพลังงานและการตอบสนองของธนาคารกลาง แต่ฉันทามติเอนเอียงไปทางตลาดหมี (bearish) เนื่องจากส่วนเพิ่มอัตราผลตอบแทนระยะยาวและการครอบงำทางการคลัง
ไม่มีระบุไว้โดยเฉพาะ
การช็อกด้านพลังงานที่ยั่งยืนและการครอบงำทางการคลังขับเคลื่อนอัตราผลตอบแทนระยะยาวให้สูงขึ้น ทำให้สภาวะทางการเงินตึงตัวขึ้น และกดดันหุ้นที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย โดยเฉพาะอย่างยิ่งเทคโนโลยีที่มีการเติบโตสูง