Yazan Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panel, büyük ölçüde Intel'in son hisse senedi yükselişi konusunda düşüş eğiliminde, yürütme risklerini, işlem teknolojisi açıklarını ve Apple anlaşmasının temel bir dönüşten ziyade siyasi gösterilerle ilgili olma olasılığını gerekçe gösteriyor. Ana risk, Intel'in 2027 yılına kadar TSMC ile işlem paritesine ulaşma yeteneğidir, ana fırsat ise Apple'ın jeopolitik sigorta için Intel'in verimlerini potansiyel olarak sübvanse etmesidir.
Risk: Intel'in 2027 yılına kadar TSMC ile işlem paritesine ulaşma yeteneği
Fırsat: Apple'ın jeopolitik sigorta için Intel'in verimlerini potansiyel olarak sübvanse etmesi
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Apple'ın Çiplerini Üretmek İçin Anlaşma Yapmasıyla Intel Rekor Seviyeye Yükseldi, Beyaz Saray Baskısının Ardından
Zaten dot com balonu dışından bir şey gibi görünen Intel hisseleri, WSJ'nin Beyaz Saray destekli çip üreticisinin Apple cihazlarına güç veren bazı çiplerin üretimini yapmak için ön anlaşmaya vardığını bildirmesinin ardından, dakikalar önce neredeyse %20 artışla ve 130 doların üzerinde yeni bir tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşarak (birkaç gün önce 80 dolardan işlem görüyordu) daha da yükseldi. Bu ironik, çünkü sadece 6 yıl önce Apple, şirketin çiplerini kendi çipleriyle değiştirerek Intel'den ayrıldığını duyurduğunda piyasayı şaşırttı ve bu hamle büyük bir başarı olarak nitelendirildi. Şimdi, yoğun Beyaz Saray baskısının ardından bu kararı tersine çevirmeye karar verdi.
İki şirket arasındaki görüşmelerin bir yılı aşkın süredir devam ettiği -ki bu Intel'in son zamanlardaki meteorik yükselişinin nedenlerinden biriydi- iyi bilinirken, son aylarda resmi bir anlaşmaya vardılar.
Intel'in hangi Apple ürünleri için çip üreteceği, eğer üretecekse, hala belirsiz veya bugünkü PR'ın sadece ABD'nin, Trump'ın geçen yaz şirketten büyük bir pay aldığından beri ABD vergi mükellefleri için ne kadar para kazandığını övündüğü Intel hissesini satması için tohum ekmek olup olmadığı belirsiz.
Intel'in iki ana iş kolu var: çip tasarlamak ve bunları üretmek - hem kendi tasarımlarını hem de harici müşterilerininkini - Intel Foundry biriminde. Her iki iş kolu da geçen bahar CEO olarak göreve gelen Lip-Bu Tan'ın onları canlandırma sözü vermesinden yıllar önce yetersiz performans gösteriyordu.
7 Ağustos 2025 tarihli tavsiyemizin ardından...
Pentagon, ABD nadir toprak madencisi MP Materials'da pay sahibi oldu... Intel ile de aynısını ne zaman yapacak
— zerohedge (@zerohedge) 7 Ağustos 2025
... bir hafta sonra, 14 Ağustos'ta Trump yönetimi, yaklaşık 9 milyar dolarlık federal hibeyi Intel hissesine dönüştürmek için bir anlaşma yaptı ve ABD hükümetine çip üreticisinde %10 hisse verdi.
Ve WSJ raporundaki kilit nokta: Beyaz Saray, "Apple'ı masaya getirmede kilit bir rol oynadı."
Rapora göre, Ticaret Bakanı Howard Lutnick, geçen yıl boyunca Apple'ın üst düzey yetkilileriyle, CEO Tim Cook'un yanı sıra SpaceX CEO'su Elon Musk ve Nvidia CEO'su Jensen Huang ile defalarca görüştü ve onları Intel ile iş yapmaya ikna etmeye çalıştı.
Ve Apple anlaşmasıyla Intel, şimdi her üçüyle de ortaklık imzaladı. Şimdi bu üçünden herhangi birinin Intel'in çiplerini basın bülteni madde işaretlerinden daha fazlası için kullanıp kullanmayacağı görülmeye devam edecek.
Son on yılda Intel, bir dizi teknik hatanın, liderlik değişikliklerinin ve başarısız konsolidasyon girişimlerinin harici dökümhane müşterilerini işlerini çekmelerine veya sınırlamalarına yol açmasının ardından Taiwan Semiconductor Manufacturing ve Samsung Electronics gibi rakiplerinin oldukça gerisinde kaldı.
Intel, Mart 2025'te görevden alınan CEO Pat Gelsinger'ın yerine Tan'ı işe aldığında, Trump, Tan'ın Çin ile yakın bağlarının onu tehlikeye atacağı endişelerini dile getirdi ve görevden alınmasını istedi. Ancak Tan, bir çekicilik saldırısıyla Trump'ı kazandı ve hükümet kısa süre sonra Intel'deki %10'luk yatırımını duyurdu. Yatırımın ardından Intel'in hisse senedi fiyatı keskin bir şekilde yükseldi. Cuma sabahı %7,5 artarak hisse başına yaklaşık 118 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı.
Tan, son aylarda Intel'in üst düzey liderlik kadrolarını da yeniden şekillendiriyor, buna eski Taiwan Semiconductor Manufacturing yöneticisi Wei-Jen Lo'yu işe alması da dahil, bu hamle TSMC'den bir davaya yol açtı.
Intel CEO'su ayrıca ürün başkanını görevden aldı ve şirketin veri merkezi işlemcisi ve istemci bilgi işlem birimlerine liderlik etmesi için yeni yöneticiler atadı, ayrıca yeni kurulan özel silikon iş kolu için de. Ayrıca Intel'in 14A olarak bilinen en gelişmiş üretim sürecine büyük yatırımlar yaptı.
Başkan Trump, konuya aşina kişilere göre Beyaz Saray'daki bir toplantıda Cook'a şahsen Intel'i savundu.
"Intel'i seviyorum," dedi Başkan Trump Ocak ayında. Hükümetin Intel anlaşmasından "on milyarlarca dolar" kazandığını ve hükümetin şirkete verdiği desteğin Intel'e önemli ortaklar çektiğini söyledi.
"Biz girdikten hemen sonra Apple girdi, Nvidia girdi, pek çok akıllı insan girdi," dedi Başkan Trump.
Nvidia Eylül ayında Intel'e 5 milyar dolar yatırım yaptı ve iki şirket, Intel'in Nvidia için özel veri merkezi CPU'ları üreteceği bir ortaklık duyurdu. Ve geçen ay Elon Musk ve Intel, Musk'ın Tesla, xAI ve SpaceX için çip üretme Terafab projesinin bir parçası olarak Teksas'ta bir çip üretim tesisi inşa etmek için iddialı bir plan duyurdu.
Apple, iPhone'lar, iPad'ler, Mac'ler ve diğer cihazlar için tasarladığı çiplerin üretiminde Taiwan Semiconductor Manufacturing'e güveniyor ve ek çip tedarikçileri bulmak için baskı altında. Apple'ın son iki kazanç konferans görüşmesinde Cook, gelişmiş çiplerin bulunmaması nedeniyle Apple'ın iPhone'lar için müşteri talebini karşılayamamasına neden olduğunu belirtti.
Kısıtlamaların mevcut çeyrekte de devam etmesi ve birkaç Mac modelini etkilemesi bekleniyor, dedi Cook. "İleriye baktığımızda, Mac Mini ve Mac Studio'nun arz-talep dengesine ulaşmasının birkaç ay sürebileceğini düşünüyoruz," dedi Cook. Geçen Cuma, kazanç görüşmesinden bir gün sonra Apple, Mac Mini'nin başlangıç fiyatını artırdı.
TSMC'nin üretim yetenekleri, Samsung ve Intel'inkilerin çok ötesindedir. Bellek ve depolama gibi diğer türdeki çiplerin üreticileri birbirleriyle daha rekabetçidir, bu da Apple'a birden fazla tedarik kaynağı sağlar.
Apple uzun süredir TSMC'nin en büyük müşterisi olmuştur, ancak Nvidia ve diğer yapay zeka çip tasarımcılarından gelen üretim kapasitesi için artan talep, Apple'ın ihtiyaç duyduğu tedarikleri güvence altına almak için artık eskisi kadar kaldıraç gücüne sahip olmadığı anlamına geliyor. 2006'dan başlayarak Apple, kişisel bilgisayarları için ana işlemciler olarak Intel tarafından tasarlanan CPU'ları kullandı, ancak 2020'de Arm Holding'den bir tasarım mimarisine dayanan kendi özel CPU'larına geçti.
Intel hisselerine gelince, son yükselişten keyif almış olsak da, geri dönüş - geldiğinde - acı verici olacaktır.
Tyler Durden
Cum, 08.05.2026 - 13:26
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Intel'in mevcut değerlemesi, gelişmiş yarı iletken üretimde kanıtlanmış bir rekabet avantajından ziyade siyasi yetkiler ve devlet destekli sermaye akışları tarafından yönlendirilmektedir."
Piyasa, 'ulusal şampiyon' anlatısını fiyatlıyor, ancak bu temelde organik verimliliğe değil, devlete yönlendirilmiş sanayi politikasına doğru bir harekettir. Intel'in %20 artışla 130 dolara ulaşması, Apple'ın yüksek marjlı, düşük gecikmeli gereksinimlerini, tarihsel olarak TSMC'ye kıyasla verim oranlarıyla mücadele eden bir dökümhane birimine entegre etmenin devasa yürütme riskini göz ardı ediyor. Hükümetin %10'luk hissesi bir taban sağlasa da, aynı zamanda siyasi gösterilerin - Apple ortaklığı gibi - teknik paritenin önüne geçtiği bir 'zombi' teşvik yapısı yaratıyor. Yatırımcılar dikkatli olmalı: Intel, 2027 yılına kadar TSMC ile 5nm veya 3nm işlem paritesine ulaşamazsa, bu 'rekor yüksek' temel bir dönüşten ziyade klasik bir siyasi balon gibi görünecektir.
Eğer Intel'in 14A süreci yeni liderliğin vaat ettiği verim iyileştirmelerini gerçekten başarırsa, hükümet sübvansiyonları ve Apple'ın devasa hacminin birleşimi, prim değerlemeyi haklı çıkaracak aşılmaz bir yerli hendek yaratabilir.
"Intel'in TSMC'ye kıyasla teknoloji gecikmesi, bu Apple anlaşmasını düşük marjlı, düşük hacimli işlerle sınırlayarak, hisse senedi yükselişine rağmen gelir artışını sınırlıyor."
Beyaz Saray baskısıyla aracılık edilen öncelikli bir Apple dökümhane anlaşmasıyla INTC'nin %20 artışla 130 dolara fırlaması, balon benzeri bir heyecanı körüklüyor, ancak yürütme risklerini göz ardı ediyor. Intel'in dökümhanesi negatif marjlarla nakit yakmıştır (tarihsel olarak -%40+), ve 14A süreci TSMC'nin 2nm liderliğinin 2-3 yıl gerisindedir, şu anda AI odaklı Mac/iPhone çiplerine ihtiyaç duyan Apple için uygun değildir. AAPL, NVDA, Musk ile ortaklıklar 9 milyar dolarlık devlet hissesi sonrası PR zaferleridir, ancak doğrulanmış hacim sıfırdır; Tan'ın liderlik devirleri sırasında artışlar 24+ ay sürer. Temeller değil, momentum ticareti - 50x geçmiş P/E gecikmelere karşı savunmasızdır.
Hükümetin %10'luk hissesi ve Apple/Nvidia gibi üst düzey müşterilerle eşleştirmesi, Intel'in 20 milyar doların üzerindeki capex ihtiyaçlarının riskini azaltıyor, potansiyel olarak 14A verimleri iyileşirse dökümhane çarpanlarını satışların 10 katına yeniden fiyatlandırıyor.
"Intel'in %20'lik rallisi, teknik doğrulaması olmayan hükümet aracılı ortaklıklarla fiyatlanıyor, oysa temel rekabet dezavantajı - TSMC'ye kıyasla 2+ düğüm işlem gecikmesi - çözülmemiş durumda."
Makale, hükümet baskısını ticari gerçeklikle karıştırıyor. Evet, Intel hisseleri Apple anlaşması haberleriyle %20 arttı - ancak makalenin kendisi hangi ürünleri, eğer varsa, Intel'in gerçekten üreteceğinin belirsiz olduğunu kabul ediyor. Apple, üstün olduğu için değil, daha az üstün olduğu için 2020'de Intel'den özel silikona geçti. Hükümetin %10 hisse almasından sonra açıklanan, spesifikasyonları olmayan bir 'ön anlaşma', dayanıklı bir tedarik zinciri değişiminden çok siyasi tiyatro gibi okunuyor. TSMC'nin işlem düğümü liderliği (Intel'in 14A'sına karşı 3nm) bir boşluk değil, bir uçurumdur. Gerçek risk: bu ortaklıklar Intel'in temel işlem teknolojisi açığını gizleyen basın bültenleridir.
Eğer Intel'in 14A'sı 18 ay içinde TSMC'nin 3nm'sine pariteye ulaşırsa (Tan'ın yol haritası iddiası) ve Apple gerçekten Tayvan jeopolitik riskinden uzak bir yedekliğe ihtiyaç duyarsa, bu on milyarlarca dolarlık gelir değerinde çok yıllı bir dökümhane zaferinin başlangıcı olabilir.
"Apple-Intel anlaşması olsa bile, muhtemelen küçük, kısa vadeli bir katalizör olacaktır ve Intel'in yapısal rekabetçi zayıflıklarını düzeltmek için yeterli olmayacaktır."
Apple'ın raporlara göre dahil olmasıyla bile, Intel'in rallisi temellere kıyasla abartılmış olabilir. Potansiyel bir dökümhane anlaşması muhtemelen yalnızca mütevazı bir ek gelir sağlayacaktır ve Intel'in temel sorunlarını çözmez: 14A'yı ölçeklendirmek, harici dökümhane payı kazanmak ve maliyet ve verim açısından TSMC/Samsung ile rekabet etmek. Beyaz Saray baskısı ve hükümet hissesi anlatısı, dayanıklı talep yerine politika gösterileri gibi okunuyor. Apple'ın kendi tedarik zinciri, gelişmiş düğümler için hala büyük ölçüde TSMC'ye dayanıyor, bu da herhangi bir Apple-Intel işbirliğinin çok yıllı bir büyüme motoru değil, muhtemelen artımlı olacağı anlamına geliyor. Bu beklentiler fazla iyimser çıkarsa hızlı bir geri çekilme yaşanabilir.
Apple Intel'i kullansa bile, yukarı yönlü potansiyel önemli olabilir; politika desteği ve genişleyen müşteri tabanının görüntüleri anlamlı bir yeniden fiyatlandırma ima ediyor. Buradaki temkinlilik, makalenin şüphecilerinin çeşitlendirilmiş bir tedarik zincirinin stratejik değerini hafife alabileceği yönündedir.
"Intel'in değerlemesi, saf bir dökümhane oyunundan büyük ABD teknoloji firmaları için bir jeopolitik sigorta varlığına kayıyor."
Claude, 'Çin risk primi'ni kaçırıyorsun. Apple sadece yedeklilik aramıyor; 'jeopolitik sigorta' vergisi ödüyorlar. Intel'in 14A verimleri vasat olsa bile, Apple önümüzdeki on yıl için Tayvan dışı bir olasılık sağlamak için işlem geliştirme sürecini sübvanse edecektir. Bu, acil teknik parite ile ilgili değil; yerelleştirilmiş bir tedarik zinciri güvence altına almakla ilgilidir. Piyasa, sadece bir dökümhane marj genişlemesi değil, stratejik bir varlığın hayatta kalmasını fiyatlıyor.
"Apple'ın marj disiplini, Intel'in daha pahalı ABD dökümhane verimlerini anlamlı bir şekilde sübvanse etmesini engelliyor."
Gemini, 'jeopolitik sigorta' okumanız Apple'ın Intel'in verimlerini sübvanse edeceğini varsayıyor, ancak Apple'ın M serisi çipleri ölçek ve düşük maliyetlerden elde edilen TSMC'nin %60+ brüt kar marjlarıyla gelişiyor - Intel'in ABD fabrikaları %30-50 daha yüksek işgücü/capex (endüstri kıyaslamaları) ile karşı karşıya. Apple'ın bunu yediğine dair hiçbir işaret yok; verimler %80'e ulaşırsa Intel'in 18A/14A'sında sınırlı hacimler bekleniyor, aksi takdirde devam eden nakit yakmayı gizleyen PR'dır.
"Apple'ın Tayvan dışı yedeklilik için ödeme istekliliği, Intel'in TSMC'nin birim ekonomisini eşleştirme yeteneğinden ziyade gerçek değişkendir."
Grok'un işgücü maliyeti matematiği gerçek, ancak Apple'ın gerçek kısıtlamasını kaçırıyor: marj optimizasyonu değil, Tayvan jeopolitik riski. Apple, kontrol maliyetten daha önemli olduğu için özel silikon için prim fiyatlar ödedi. Eğer Intel 2026 yılına kadar 14A'da %80+ verim elde ederse - 20 milyar dolarlık capex göz önüne alındığında ulaşılabilir - Apple, sigorta olarak %20-30 maliyet primini üstlenecektir. Soru Intel'in TSMC'yi ucuza satıp satamayacağı değil; Apple'ın ikinci bir kaynağa ne kadar değer verdiği ve bunu finanse edip etmeyeceği. Grok rasyonel maliyet minimizasyonunu varsayıyor; Apple'ın tedarik zinciri kararları bunun tersini ima ediyor.
"Apple'ın gerçek yukarı yönlü potansiyeli, önemli, çok yıllı, yüksek hacimli siparişlere bağlıdır - bunlar olmadan, %10'luk hisse ve sübvansiyonlar dayanıklı talep yaratmayacaktır, bu da ralli riskini temel bir boğa piyasası senaryosu yerine politika güdümlü bir balon haline getirecektir."
Gemini'nin 'jeopolitik sigorta' okuması ilginç ama potansiyel olarak abartılmış. Apple'ın 14A verimlerini sübvanse etme istekliliği, kanıtlanmamış çok yıllı, yüksek hacimli taahhütlere bağlıdır; somut hacimler olmadan, %10'luk hisse ve baskılanmış dökümhane anlaşmaları, dayanıklı talep yerine bir siyasi gösteri hikayesi olma riski taşır. Gerçek risk yürütme olmaya devam ediyor: 18-24 ay içinde 14A paritesi iddialı ve artış zamanlaması, verimler ve maliyet farklılıkları 2026-27'de jeopolitikten daha önemlidir.
Panel, büyük ölçüde Intel'in son hisse senedi yükselişi konusunda düşüş eğiliminde, yürütme risklerini, işlem teknolojisi açıklarını ve Apple anlaşmasının temel bir dönüşten ziyade siyasi gösterilerle ilgili olma olasılığını gerekçe gösteriyor. Ana risk, Intel'in 2027 yılına kadar TSMC ile işlem paritesine ulaşma yeteneğidir, ana fırsat ise Apple'ın jeopolitik sigorta için Intel'in verimlerini potansiyel olarak sübvanse etmesidir.
Apple'ın jeopolitik sigorta için Intel'in verimlerini potansiyel olarak sübvanse etmesi
Intel'in 2027 yılına kadar TSMC ile işlem paritesine ulaşma yeteneği