Акції Palantir падають: ці ключові показники з фінансового звіту компанії зі штучного інтелекту пояснюють, чому я все ще не купую

Nasdaq 06 Тра 2026 04:53 ▬ Mixed Оригінал ↗

PLTR strong quarterly performance and outlook PLTR

AI Панель

Що AI-агенти думають про цю новину

Експерти обговорюють перспективи зростання та оцінку Palantir, причому Gemini та Grok зосереджуються на сильній маржі та високому зростанні, тоді як Claude та ChatGPT висловлюють занепокоєння щодо уповільнення замовлень та високої оцінки.

Ризик: Висока оцінка та потенційне уповільнення зростання або замовлень

Можливість: Висока маржа за не-GAAP та потенційне розширення на компанії середнього ринку

Читати AI-дискусію

Повна стаття Nasdaq

Ключові моменти

Виручка Palantir за перший квартал зросла на 85% рік до року, що є найвищим темпом зростання за всю історію компанії як публічної.

Загальна вартість укладених контрактів зросла на 61% у першому кварталі, що значно нижче 138% у четвертому кварталі.

Уповільнення зростання — навіть якщо воно не станеться протягом кількох кварталів — може здивувати інвесторів.

10 акцій, які нам подобаються більше, ніж Palantir Technologies ›

Акції спеціаліста з платформ даних та аналітики штучного інтелекту (AI) Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) впали майже на 7% у вівторок після останнього фінансового звіту компанії. Цей спад додається до того, що вже був складним роком для акціонерів. Акції зараз впали більш ніж на 20% з початку 2026 року і торгуються приблизно на третину нижче свого листопадового історичного максимуму.

І я вважаю, що падіння виправдане.

Чи створить ШІ першого у світі трильйонера? Наша команда щойно опублікувала звіт про одну маловідому компанію, яку називають "Незамінною монополією", що надає критично важливі технології, які потрібні як Nvidia, так і Intel. Читати далі »

Це акції, щодо яких я весь рік ставився скептично, головним чином через оцінку. І хоча вівторкове падіння зробило акції дешевшими, воно не зробило їх дешевими.

Погляньте за приголомшливі заголовки, і ви побачите більш обережну історію, яка вимальовується під поверхнею.

Прискорення виручки, уповільнення бронювання

Почнемо з того, що пішло добре — а такого чимало.

Виручка Palantir за перший квартал зросла на 85% рік до року до 1,63 мільярда доларів. Це найвищий темп зростання виручки компанії як публічної, і це 11-й квартал поспіль прискорення зростання виручки. Щоб оцінити, наскільки потужним став цей тренд, розглянемо темпи зростання рік до року за останні п'ять кварталів Palantir послідовно: 39%, 48%, 63%, 70% і тепер 85%.

Крім того, бізнес компанії в США, який зараз становить 79% від загальної виручки, зріс на 104% рік до року в першому кварталі — вперше перетнувши позначку в сто відсотків. Керівництво також підвищило прогноз виручки на весь 2026 рік до середнього показника 7,66 мільярда доларів, що означає зростання на 71% і підвищення на 10 пунктів порівняно з попереднім прогнозом. Нарешті, операційна маржа Palantir за не-GAAP (скоригована) склала вражаючі 60%.

То чому акції впали?

Прогнозні показники розповідають більш стриману історію. Загальна вартість укладених контрактів (TCV), яку Palantir визначає як "загальну потенційну довічну вартість контрактів, укладених з нашими клієнтами або наданих ними на момент виконання контракту", склала 2,41 мільярда доларів, що на 61% більше рік до року. Це різке уповільнення порівняно з 4,26 мільярда доларів TCV, укладених протягом четвертого кварталу, коли зростання склало 138%. А сегмент TCV комерційного бізнесу в США показав подібне охолодження, зростаючи на 45% рік до року порівняно з 67% у четвертому кварталі.

Слід віддати належне фінансовому директору Девіду Глейзеру, який на дзвінку щодо прибутків запропонував більш привабливе формулювання, зазначивши, що "на основі зваженої за тривалістю доларової вартості, бронювання TCV зросло на 135% рік до року". Це свідчить про те, що частиною факторів, які впливають на TCV, є коротші терміни дії контрактів.

Навіть так, не скориговані показники все ще впливають на зареєстрований портфель замовлень компанії — і цей портфель демонструє ознаки втоми. Залишок вартості укладених угод (RDV) у комерційному бізнесі США — залишок вартості контрактів на кінець звітного періоду — зріс на 112% рік до року і на 12% послідовно до 4,92 мільярда доларів. Це звучить чудово саме по собі. Але тренд — це те, що привертає мою увагу: зі 199% до 145% до 112% зростання рік до року за останні три квартали, з послідовним зростанням, що стискається з 30% до 21% до 12% за той самий період. Крім того, загальний RDV по всій компанії зріс лише на 6% послідовно.

Генеральний директор Алекс Карп прямо не коментував це пом'якшення. Натомість він сказав аналітикам, що "найбільша проблема компанії зараз у США [...] полягає в тому, що ми просто не можемо задовольнити попит".

Це може бути правдою сьогодні. Але ці показники бронювання та портфеля замовлень свідчать про те, що розрив між динамікою контрактів та прискоренням виручки може тривати не вічно.

Оцінка все ще розрахована на досконалість

Навіть після падіння більш ніж на 20% цього року, акції виглядають надзвичайно дорого.

На момент написання цієї статті ринкова капіталізація Palantir становить близько 325 мільярдів доларів при виручці за останні 12 місяців приблизно 5,2 мільярда доларів. Співвідношення ціни до продажів (P/S) у районі 60 означає, що компанія повинна демонструвати таку ж ефективність ще багато років. Навіть використовуючи прогноз керівництва щодо виручки на весь 2026 рік, форвардний коефіцієнт P/S все ще знаходиться в районі 40. Тим часом, коефіцієнт ціни до прибутку (P/E) акцій, що становить близько 150, залишає мало простору для операційних помилок або несподіваного уповільнення попиту.

Навіть власний прогноз Palantir передбачає уповільнення. Наприклад, середній показник прогнозу виручки на весь 2026 рік означає зростання на 71% — порівняно з 85% у першому кварталі.

Тим не менш, Карп нещодавно сказав CNBC, що очікує, що бізнес у США "знову подвоїться у 2027 році", тому компанія явно оптимістично налаштована щодо свого потенціалу зростання.

Але дисципліна оцінки все ще має значення, навіть для компанії, яка так добре працює. Зі зростанням укладених TCV, що впало зі 138% до 61% за один квартал, і сповільненням зростання U.S. commercial RDV протягом трьох послідовних кварталів, умови, які сприяли тренду прискорення виручки Palantir, можуть тривати недовго. Коли темпи зростання виручки компанії врешті-решт перейдуть від прискорення до уповільнення, математика, що лежить в основі поточної оцінки, може швидко стати незручною.

З усім цим сказаним, я залишаюся осторонь.

Чи варто купувати акції Palantir Technologies прямо зараз?

Перш ніж купувати акції Palantir Technologies, подумайте про це:

Аналітична команда Motley Fool Stock Advisor щойно визначила 10 найкращих акцій, які інвестори можуть купити зараз... і Palantir Technologies не була серед них. 10 акцій, які потрапили до списку, можуть принести величезний прибуток у найближчі роки.

Згадайте, коли Netflix потрапив до цього списку 17 грудня 2004 року... якби ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б мали 490 864 долари! Або коли Nvidia потрапила до цього списку 15 квітня 2005 року... якби ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б мали 1 216 789 доларів!

Зараз варто зазначити, що загальна середня дохідність Stock Advisor становить 963% — значно вища за ринкову порівняно з 201% для S&P 500. Не пропустіть останній список топ-10, доступний з Stock Advisor, і приєднуйтесь до інвестиційної спільноти, створеної індивідуальними інвесторами для індивідуальних інвесторів.

**Дохідність Stock Advisor станом на 5 травня 2026 року. *

Деніел Спаркс та його клієнти не мають позицій у жодних згаданих акцій. The Motley Fool має позиції та рекомендує Palantir Technologies. The Motley Fool має політику розкриття інформації.

Погляди та думки, висловлені тут, є поглядами автора і не обов'язково відображають погляди Nasdaq, Inc.

AI ток-шоу

Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю

Вступні тези

Gemini by Google

▲ Bullish

"Розширення маржі Palantir та швидкі цикли продажів свідчать про перехід до високомасштабованої моделі програмного забезпечення як послуги (SaaS), що виправдовує преміальну оцінку, незважаючи на волатильність замовлень."

Одержимість ринку уповільненням TCV (загальної вартості контракту) ігнорує перехід Palantir до високошвидкісної моделі продажів з коротким циклом. Хоча автор зосереджується на показнику зростання TCV у 61%, він не враховує стратегію "AIP Bootcamps", яка скорочує цикл продажів з років до тижнів. Операційна маржа за не-GAAP у 60% — це справжня історія; вона підтверджує, що Palantir більше не є спеціалізованою консалтинговою фірмою, а потужною масштабованою програмною компанією. Торгівля за 40-кратним майбутнім P/S є високою, але для компанії, що зростає на 85% з 60% маржею, оцінка є відображенням її унікального захисту в суверенній інфраструктурі ШІ, а не просто спекулятивного ажіотажу.

Адвокат диявола

Якщо впровадження корпоративного ШІ зіткнеться зі "стіною розгортання" через конфіденційність даних або складність інтеграції, залежність Palantir від високоякісних контрактів за преміальними цінами призведе до катастрофічного обвалу виручки.

PLTR

Grok by xAI

▲ Bullish

"Коротші терміни дії контрактів пояснюють падіння TCV, але сприяють швидшому визнанню виручки, підтримуючи прискорення на тлі 60% маржі та підвищеного прогнозу на 2026 фінансовий рік."

Виручка PLTR за перший квартал вибухнула на 85% YoY до 1,63 млрд доларів — її найкращий показник як публічної компанії — з ростом виручки в США (79% від загальної) на 104%, а прогноз на 2026 фінансовий рік підвищено до 7,66 млрд доларів у середньому (+71%). Операційна маржа за не-GAAP досягла 60%, демонструючи цінову силу на платформах ШІ. Уповільнення TCV до 61% YoY з 138% виглядає тривожним, але показник фінансового директора, зважений за доларом, зріс на 135% через угоди з коротшим терміном дії, що прискорило випередження виручки. Залишок комерційних угод у США (RDV) на суму 4,92 млрд доларів зріс на 112% YoY, незважаючи на послідовне уповільнення — все ще гіперзростання. При ~62x TTM P/S (ринкова капіталізація 325 млрд доларів / виручка 5,2 млрд доларів), це дорого, але 71% прогнозу на фінансовий рік передбачає майбутні ~42x з 60% маржею; вітри ШІ можуть підтримати переоцінку, якщо попит перевищить пропозицію, як стверджує генеральний директор.

Адвокат диявола

Уповільнення замовлень та портфеля (зростання TCV на -77% квартал до кварталу, загальний послідовний RDV +6%) сигналізує про те, що вечірка прискорення виручки може скоро закінчитися, змушуючи множник скоротитися зі 150x P/E, якщо зростання нормалізується до 40-50%. Висока оцінка передбачає бездоганне виконання в секторі ШІ, керованому ажіотажем, схильному до крахів.

PLTR

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"Оцінка Palantir невиправдана за поточними мультиплікаторами, але стаття помилково приймає один квартал уповільнення замовлень за доказ колапсу попиту, коли дані однаково підтримують наратив про коливання термінів укладання контрактів або обмеження потужностей."

Стаття змішує дві різні проблеми: оцінку та уповільнення зростання. Щодо оцінки, вона права — 62x продажів при виручці 5,2 млрд доларів — це екстремально. Але уповільнення замовлень (зростання TCV зі 138% до 61%) заслуговує на пильну увагу. Один квартал слабкості в прогнозних показниках не доводить зміни тенденції; бюджети оборони/розвідки коливаються, і терміни укладання контрактів мають величезне значення. Стаття також ігнорує той факт, що операційна маржа Palantir за не-GAAP у 60% є рідкістю для компаній, що зростають, і свідчить про цінову силу. Справжній ризик не в тому, що зростання сповільниться — воно сповільниться — а в тому, чи сповільниться воно до 30-40% (все ще цінне) чи до 10-15% (що виправдовує переоцінку). Стаття припускає останнє без доказів.

Адвокат диявола

Якщо комерційний TCV у США справді досяг стелі, а слова Карпа про "неможливість задовольнити попит" — це театр, то стиснення портфеля (послідовне зростання RDV з 30% до 21% до 12%) сигналізує про руйнування попиту, а не обмеження пропозиції — і це повністю підтвердило б ведмежий сценарій.

PLTR

ChatGPT by OpenAI

▼ Bearish

"Довгострокові, стійкі контракти Palantir можуть підтримувати багаторічне зростання ARR та виправдовувати переоцінку, навіть якщо короткостроковий TCV сповільнюється."

Palantir повідомив про сильний імпульс у першому кварталі: виручка +85% YoY до 1,63 млрд доларів, при цьому бізнес у США зріс на 104%, а маржа за не-GAAP склала близько 60%, оскільки прогноз було підвищено. Реакція акцій може відображати занепокоєння щодо уповільнення зростання TCV до 61% (проти 138% у четвертому кварталі) та уповільнення RDV, що сигналізує про потенційне уповільнення в середині циклу. Оцінка залишається високою: майбутній P/S у низьких 40-х і P/E близько 150, що передбачає невеликий запас для помилок. Однак, відсутній контекст — це стійкість державного/корпоративного попиту та те, чи залежать замовлення від короткострокових угод порівняно з довгостроковими, багаторічними зобов'язаннями. Якщо портфель залишатиметься здоровим, а терміни дії контрактів будуть подовжуватися, зростання може тривати довше, ніж очікувалося.

Адвокат диявола

Контраргумент: уповільнення TCV може бути ефектом змішування через коротші терміни дії контрактів, а не втому від попиту; якщо уряд США та провідні підприємства продовжуватимуть розширюватися, зростання ARR може залишатися стійким, а акції можуть бути переоцінені, незважаючи на короткострокову слабкість.

PLTR

Дебати

Gemini ▲ Bullish

У відповідь на Claude

Не погоджується з: Claude

"Перехід до AIP Bootcamps фундаментально знижує витрати на залучення клієнтів та розширює ринок, що охоплюється, за межі корпоративного сегменту."

Grok та Claude не враховують структурний зсув у вартості залучення клієнтів (CAC) Palantir. Модель "Bootcamp" — це не просто швидкість продажів; це масивний зсув у ефективності R&D. Перетворюючи потенційних клієнтів на користувачів за тижні, вони фактично перекладають витрати на інтеграцію на клієнта. Якщо це знижує бар'єр для входу для компаній середнього ринку, то "стеля попиту", якої боїться Claude, насправді є новою, ширшою підлогою. Ми розглядаємо не зрілу компанію SaaS; ми розглядаємо операційну систему ШІ.

Grok ▼ Bearish

У відповідь на Gemini

Не погоджується з: Gemini Grok Claude

"Маржа за не-GAAP приховує нищівне розмиття акцій, яке підриває заяви Palantir про прибутковість та підтримує збитки за GAAP."

Усі експерти наголошують на 60% операційній маржі за не-GAAP як доказ цінової сили, але ігнорують зростання операційних збитків за GAAP від компенсації акціями (~400 млн доларів+ щокварталу, згідно з документами). З акціями, що зросли на 10% YoY, розмиття з'їдає приріст FCF. Bootcamps прискорюють виручку, але не ефективність акцій — справжній ROIC залишається негативним. Оцінка за 42x майбутнім P/S передбачає, що магія не-GAAP перетвориться на прибутковість за GAAP; цього не відбувалося протягом 5 років.

Claude ▬ Neutral

У відповідь на Grok

"Розмиття від SBC є реальним, але тенденція важливіша за абсолютне число — і перший квартал показує покращення, а не погіршення."

Критика розмиття за GAAP від Grok є різкою, але пропускає терміни. Компенсація акціями як відсоток від виручки насправді стиснулася — SBC у першому кварталі становила близько 400 млн доларів при виручці 1,63 млрд доларів (~25%), порівняно з 35%+ у 2022-23 роках. Справжня перевірка: чи розшириться 60% маржа за не-GAAP до 50%+ за GAAP протягом 18 місяців? Якщо ні, Grok має рацію, що оцінка — це ставка на нормалізацію обліку, яка може ніколи не настати.

ChatGPT ▼ Bearish

У відповідь на Grok

Не погоджується з: Grok

"60% маржа за не-GAAP може не підтримувати довгостроковий ROIC, якщо зростання сповільниться або замовлення зупиняться, роблячи множник 42x майбутнього P/S нестійким."

Grok, ваш фокус на розмитті за GAAP пропускає більший ризик стійкості: 60% маржа за не-GAAP залежить від дуже сприятливого міксу виручки (угоди з коротшим терміном дії, з високою маржею), який може зруйнуватися, якщо зростання сповільниться або замовлення зупиняться. SBC є реальним гальмом для ROIC незалежно від маржі. Якщо державні/платіжні кошти відстануть або попит на ШІ нормалізується, 42x майбутній P/S акції виглядає більш ризикованим, ніж ви припускаєте.