Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các thành viên trong cuộc thảo luận đồng thuận rằng chu kỳ phần cứng AI sẽ quyết định người chiến thắng giữa Alphabet và AMD vào năm 2026, trong đó tính linh hoạt của tùy chọn tăng tốc AI của AMD và động lực đám mây cùng với tích hợp dọc của Alphabet là những yếu tố then chốt. Tuy nhiên, rủi ro độc quyền đối với Alphabet và áp lực cạnh tranh đối với AMD đặt ra những thách thức đáng kể.
Rủi ro: Rủi ro chống độc quyền đối với Alphabet và áp lực cạnh tranh đối với AMD
Cơ hội: Chu kỳ phần cứng AI và đà tăng trưởng của điện toán đám mây
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Trong khu vực trí tuệ nhân tạo (AI) đang mở rộng nhanh chóng ngày nay, nhà đầu tư có lựa chọn giữa tiềm năng tăng trưởng cao của một công ty thiết kế chip và dòng tiền tệ khổng lồ của một công ty internet khổng lồ. Việc lựa chọn giữa Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) và Alphabet (NASDAQ:GOOGL) (NASDAQ:GOOG) liên quan đến việc cân bằng các hồ sơ lợi nhuận và rủi ro khác nhau.
AMD tập trung vào tính toán hiệu suất cao và phần cứng AI, trong khi Alphabet chiếm lĩnh thế giới quảng cáo số và đám mây. Hai công ty này được so sánh vì cả hai đều là trung tâm của sự chuyển đổi toàn cầu sang trí tuệ nhân tạo sinh sản, mặc dù họ chiếm vị trí khác nhau trong chuỗi cung ứng công nghệ.
AMD thiết kế các sản phẩm tính toán chuyên dụng, như bộ xử lý và bộ tăng tốc AI cho trung tâm dữ liệu và máy tính cá nhân. Công ty là một trong những nhà chơi chính trong nhóm cổ phiếu pół dẫn, phục vụ các tên công nghệ lớn bao gồm Microsoft. Nó vừa hình thành một đối tác chiến lược với OpenAI để triển khai GPU trên quy mô lớn, tích hợp ZT Design Business để cung cấp giải pháp AI từ đầu đến cuối, và đóng một thỏa thuận mua lại Taalas, một chuyên gia suy luận AI.
Trong năm tài chính 2025 (FY), doanh số đạt được 34,6 tỷ USD, biểu thị một tốc độ tăng trưởng đáng kể là 34,3% so với năm trước. Sự mở rộng này đã giúp công ty đạt được thu nhập ròng là 4,3 tỷ USD, là một mức tăng mạnh so với 1,6 tỷ USD được báo cáo trong FY 2024. Những con số này cho thấy xu hướng mở rộng lợi nhuận khi công ty mở rộng quy mô hoạt động tính toán hiệu suất cao, dẫn đến lề ròng là 12,5%.
Tại ngày 31/12/2025, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu là 0,1x, có nghĩa là công ty có rất ít nợ so với giá trị vốn chủ sở hữu của nó. Tỷ lệ hiện tại là 2,9x, có nghĩa là nó có gấp ba lần tài sản có thể chuyển thành tiền trong vòng một năm so với nợ ngắn hạn của nó. Dòng tiền tự do (FCF), tức là tiền còn lại sau khi trả chi phí cho hoạt động và thiết bị, đạt được 6,7 tỷ USD trong FY 2025. Lưu ý rằng bù đắp dựa trên cổ phiếu (SBC) chiếm 21,2% dòng tiền từ hoạt động, làm tăng mức sinh tiền được báo cáo vì SBC là chi phí không dùng tiền được cộng lại trong báo cáo dòng tiền.
Alphabet tạo ra phần lớn doanh thu từ quảng cáo số qua công cụ tìm kiếm, nền tảng YouTube và các thuộc tính mạng. Công ty cung cấp hạ tầng đám mây và giải pháp AI được cấp năng lượng cho các doanh nghiệp trong dịch vụ tài chính, y tế và công chung. Nó còn phát triển phần cứng tiêu dùng, chẳng hạn như thiết bị Pixel, và quản lý các dự án thử nghiệm bao gồm dịch vụ gọi xe tự hành Waymo.
Trong FY 2025, doanh số đạt được 402,8 tỷ USD, tăng 15,1% so với 350,0 tỷ USD được ghi nhận trong năm tài chính trước. Quy mô khổng lồ này dẫn đến thu nhập ròng là 132,2 tỷ USD cho kỳ này. Công ty đạt được lề ròng là 32,8%, đo lường phần trăm doanh thu còn lại dưới dạng lợi nhuận sau khi trả hết chi phí.
Tại ngày 31/12/2025, công ty duy trì tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu là 0,1x, cho thấy nợ thấp so với giá trị công ty. Tỷ lệ hiện tại là 2,0x, có nghĩa là nó giữ gấp hai lần tài sản ngắn hạn so với nợ ngắn hạn của nó. Dòng tiền tự do cho FY 2025 đạt được 73,3 tỷ USD.
Advanced Micro Devices đối mặt với cạnh tranh gay gắt từ các nhà lãnh đạo đã vững chắc, bao gồm Nvidia – nhà lãnh đạo về chip pół dẫn. Nó còn cạnh tranh với các thiết kế chip nội bộ được tạo ra bởi các khách hàng lớn của chính nó. Công ty phụ thuộc mạnh vào Taiwan Semiconductor Manufacturing Company để sản xuất, điều này khiến nó tiếp xúc với rủi ro gián đoạn chuỗi cung ứng. Ngoài ra, các quy định kiểm soát xuất khẩu nghiêm ngặt đối với chip AI đối với các quốc gia như Trung Quốc gây ra rủi ro thực chất đối với doanh số quốc tế của nó.
Alphabet phải đối mặt với kiện tụng độc quyền đáng kể và áp lực điều chỉnh liên quan đến các hoạt động tìm kiếm và quảng cáo của nó. Nghề nghiệp dựa trên chi tiêu quảng cáo, có thể giảm trong thời kỳ suy thoái kinh tế hoặc nếu các luật về quyền riêng tư hạn chế việc theo dõi quảng cáo. Nó còn phải đối mặt với cạnh tranh gay gắt trong lĩnh vực AI và đám mây từ các đối thủ như Microsoft. Những thách thức này đòi hỏi công ty phải đầu tư mạnh vào hạ tầng mới và tài năng kỹ thuật.
Alphabet xuất hiện rẻ hơn nhiều so với Advanced Micro Devices cả trên cơ sở P/E trước (liên kết giá với ước tính lợi nhuận trong tương lai) và trên cơ sở P/S (giá trên doanh thu).
Các chỉ số оценки được lấy từ Financial Modeling Prep (FMP) và có thể khác với các nhà cung cấp dữ liệu khác.
Cả AMD và công ty mẹ của Google là Alphabet đều là các cổ phiếu tốt để tiếp xúc với lĩnh vực nóng của trí tuệ nhân tạo. AMD đã thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư với giá cổ phiếu tăng hơn 100% trong năm 2026 đến ngày 11/8. Alphabet chỉ tăng khoảng 9% trong khoảng thời gian đó.
Vì lý do này, cổ phiếu của AMD hiện nay có giá cao, như được chứng minh bằng các tỷ lệ P/S và P/E trước cao hơn nhiều. Đây là lý do chính khiến tôi sẽ đầu tư vào cổ phiếu Alphabet thay vì AMD vào lúc này.
Yếu tố khác cần xem xét là AMD đang đứng sau thị trường lãnh đạo Nvidia, trong khi Alphabet chiếm lĩnh cả thị trường công cụ tìm kiếm và quảng cáo số. Khi trí tuệ nhân tạo sinh sản xuất hiện, Wall Street lo lắng rằng Google của Alphabet sẽ mất phần thị trường. Thay vào đó, kể từ khi phát hành rộng rãi chế độ AI của Google vào tháng 10 năm ngoái, công cụ tìm kiếm đã vượt qua mốc một tỷ người dùng hoạt động hàng tháng. Điều này cho thấy vị trí dẫn đầu của Google vẫn còn nguyên vẹn.
Alphabet còn thấy các doanh nghiệp áp dụng các mô hình AI của nó với doanh thu từ Google Cloud tăng vọt 82% lên 24,8 tỷ USD trong quý thứ hai. Với những thành công này kèm theo một mức giá hợp lý, Alphabet là lựa chọn tốt hơn.
Về AMD, hệ số beta (beta) của nó cực kỳ cao ở mức 2,5, có nghĩa là giá cổ phiếu của nó biến động mạnh. Nếu bạn muốn đầu tư vào AMD, bạn có thể chờ cổ phiếu giảm trước khi quyết định mua.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Advanced Micro Devices, hãy xem xét điều này:
Đội ngũ phân tích Motley Fool Stock Advisor vừa xác định ra những gì họ tin là 10 cổ phiếu tốt nhất để nhà đầu tư mua ngay… và Advanced Micro Devices không phải là một trong số đó. 10 cổ phiếu đã qua sieve có thể tạo ra lợi nhu khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix xuất hiện trong danh sách này ngày 17/12/2004... nếu bạn đầu tư 1.000 USD tại thời điểm khuyên mua của chúng tôi, bạn sẽ có 403.337 USD! Hoặc khi Nvidia xuất hiện trong danh sách này ngày 15/04/2005... nếu bạn đầu tư 1.000 USD tại thời điểm khuyên mua của chúng tôi, bạn sẽ có 1.334.946 USD!
Bây giờ, đáng lưu ý rằng trung bình lợi suất tổng của Stock Advisor là 958% — một mức vượt trội so sánh với thị trường so với 214% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách top 10 mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.
Xem 10 cổ phiếu »
Lợi suất Stock Advisor đến ngày 12/08/2026.
Robert Izquierdo có cổ phiếu trong Advanced Micro Devices, Alphabet, Microsoft, Nvidia và Taiwan Semiconductor Manufacturing. Motley Fool có và khuyên mua Advanced Micro Devices, Alphabet, Microsoft, Nvidia và Taiwan Semiconductor Manufacturing. Motley Fool có một chính sách công bố.
Advanced Micro Devices vs. Alphabet: Which Artificial Intelligence Stock Is a Better Buy in 2026? được đăng ban đầu bởi The Motley Fool
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Bài viết đánh giá thấp đòn bẩy phần cứng AI tăng trưởng cao hơn của AMD so với lợi thế quảng cáo đã trưởng thành và chịu rủi ro do quy định của Alphabet, khiến việc đưa ra khuyến nghị chung chung là 'mua GOOGL' là vội vàng nếu chưa có xu hướng rõ ràng hơn về chi tiêu vốn AI trong năm 2026."
Bài viết đẩy Alphabet (GOOGL) vượt AMD về định giá (P/E và P/S dự kiến rẻ hơn), dòng tiền tự do khổng lồ $73B, biên thuần 33%, và tốc độ tăng trưởng 82% của Google Cloud, trong khi miêu tả AMD là đắt đỏ sau khi tăng 100% với beta cao 2,5 và cạnh tranh từ Nvidia. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng doanh thu 34% của AMD, động lực tăng tốc AI (OpenAI, Taalas) và biên lợi nhuận 12,5% trong chu kỳ bán dẫn tăng trưởng cao cho thấy khoảng cách định giá có thể phản ánh tính linh hoạt thực tế trong phần cứng AI. Thông tin thiếu: doanh thu quảng cáo của Alphabet (vẫn ~75% tổng doanh thu) vẫn mang tính chu kỳ và đối mặt với rủi ro phản trust ngày càng tăng có thể buộc phải chia tách hoặc giới hạn doanh thu vào năm 2027‑28.
Nếu AMD thành công trong việc chiếm giữ 20-25% của thị trường AI accelerator TAM vào năm 2027 đồng thời duy trì lợi nhuận CPU trung tâm dữ liệu, tỷ số P/E kỳ vọng của nó có thể dễ dàng được điều chỉnh lại từ mức hiện tại lên 45-50x với tăng trưởng EPS trên 25%, khiến định giá "đắt đỏ" hiện nay trở nên rẻ relative so với hồ sơ tăng trưởng chậm và chịu nhiều quy định của Alphabet.
"Việc tích hợp dọc của Alphabet về cơ sở hạ tầng AI cung cấp hồ sơ biên lợi nhuận bền vững hơn so với sự phụ thuộc của AMD vào các chu kỳ phần cứng hàng hóa."
Bài viết đưa ra một sự đối lập cổ điển giữa 'tăng trưởng và giá trị', nhưng lại bỏ sót sự khác biệt cấu trúc cơ bản trong moat AI của hai bên. AMD là một nước đi hàng hóa phần cứng; họ đang chiến đấu trong thế thua against hệ sinh thái CUDA của Nvidia, vốn tạo ra chi phí chuyển đổi khổng lồ cho các nhà phát triển. Ngược lại, mức tăng trưởng cloud 82% của Alphabet gợi ý rằng sự tích hợp theo chiều dọc của họ—sở hữu dữ liệu, phần cứng TPU, và mô hình Gemini—cuối cùng đang chuyển hóa thành quy mô doanh nghiệp. Tuy nhiên, bài viết phớt lờ 'Innovator's Dilemma' của Google: tự ăn mòn mảng kinh doanh search biên lợi nhuận cao bằng chi phí truy vấn driven bởi AI. Sự biến động của AMD (beta 2.5) là một đặc tính, không phải lỗi, đối với những người đặt cược vào một siêu chu kỳ bán dẫn chu kỳ. Trong khi đó Alphabet là một nước đi AI phòng thủ.
Nếu AMD thành công trong việc chuẩn hóa phần mềm ROCm để phá vỡ độc quyền của Nvidia/CUDA, hệ số định giá của họ sẽ được định giá lại mạnh mẽ, khiến doanh thu quảng cáo tìm kiếm ổn định của Alphabet trông như một bẫy tăng trưởng.
"Alphabet rẻ hơn và an toàn hơn, nhưng mức định giá cao của AMD phản ánh một điểm nghẽn nguồn cung thực sự có thể kéo dài lâu hơn so với khung thời gian "chờ đợi điều chỉnh" mà bài viết đề cập."
Bài viết đưa ra trường hợp định giá cho Alphabet so với AMD có vẻ hợp lý về mặt cơ học — GOOGL giao dịch ở mức P/E forward ~25 lần so với AMD ở mức ~40 lần, và biên lợi nhuận ròng 32,8% của GOOGL vượt xa mức 12,5% của AMD. Nhưng sự so sánh này đã gộp chung hai doanh nghiệp khác nhau: AMD là một nhà thiết kế chip mang tính chu kỳ với mức tăng trưởng 34% YoY đang đối mặt với nguy cơ cắt giảm chi tiêu vốn AI, trong khi Alphabet là một cỗ máy in tiền trưởng thành với mức tăng trưởng 15%. Bài viết bỏ qua rằng hệ số beta 2,5 và mức tăng hơn 100% từ đầu năm đến nay của AMD phản ánh những hạn chế thực sự về nguồn cung trong các bộ tăng tốc AI — chứ không phải sự hưng phấn phi lý. Mức tăng trưởng 82% của Google Cloud là có thật, nhưng nó vẫn chỉ chiếm 6% doanh thu; quảng cáo vẫn chiếm hơn 80% lợi nhuận và phải đối mặt với các rào cản chống độc quyền mà bài viết đề cập nhưng không định lượng.
Nếu chi tiêu vốn cho AI duy trì ở mức hiện tại đến năm 2027, biên lợi nhuận gộp của AMD có thể mở rộng hơn nữa trong khi chi phí pháp lý của Alphabet phình to; khoảng cách định giá có thể phản ánh việc định giá rủi ro hợp lý, không phải cơ hội.
"AMD mang lại tiềm năng tăng giá mạnh nhất vào năm 2026 nhờ nhu cầu điện toán AI và tăng trưởng suy luận GPU/AI trong trung tâm dữ liệu, với lộ trình mở rộng bội số nếu chi tiêu AI dẫn dắt bởi phần cứng vẫn mạnh mẽ."
Trong khi bài viết này đẩy mạnh Alphabet là cổ phiếu AI tốt hơn vào năm 2026 dựa trên định giá và động lực đám mây, câu chuyện beta lớn hơn và chu kỳ phần cứng AI có thể ưu tiên AMD. AMD đã ghi nhận doanh thu 34,6 tỷ USD vào năm 2025 với dòng tiền tự do 6,7 tỷ USD, tỷ lệ nợ/vốn 0,1x và tỷ lệ dòng tiền hiện tại khỏe mạnh, nhưng đối mặt với áp lực cạnh tranh do Nvidia gây ra, rủi ro từ việc sản xuất của TSMC và kiểm soát xuất khẩu. Quy mô của Alphabet bảo vệ nó khỏi các cú sốc ngắn hạn, tuy nhiên, độ nhạy cảm với chu kỳ quảng cáo và rủi ro quy định có thể giới hạn tiềm năng tăng trưởng; việc kiếm tiền từ AI ở quy mô đám mây vẫn là rào cản lớn. Chu kỳ AI do phần cứng dẫn đầu - được thúc đẩy bởi nhu cầu GPU/AI suy luận của trung tâm dữ liệu - có khả năng quyết định ai sẽ chiến thắng vào năm 2026.
Nhưng điểm phản biện mạnh nhất là Nvidia vẫn thống trị phần cứng AI; nếu AMD không giành được thị phần có ý nghĩa hoặc nếu các ràng buộc nguồn cung ảnh hưởng, tiềm năng tăng giá của nó có thể thất vọng. Các dòng tiền đa dạng của Alphabet có thể duy trì đòn bẩy của nó ngay cả trong một môi trường quảng cáo yếu hơn, thu hẹp khoảng cách định giá.
"Các biện pháp chống độc quyền vào năm 2026 có thể làm giảm lợi nhuận quảng cáo của Alphabet nhanh hơn nhiều so với dự đoán của nhóm phân tích, làm thay đổi tính lựa chọn tương đối theo hướng có lợi cho AMD."
Claude đúng khi cảnh báo về chống độc quyền nhưng đánh giá thấp tiến trình: các biện pháp khắc phục của DOJ có thể tác động đến ngăn xếp quảng cáo của Alphabet vào cuối năm 2026, trực tiếp làm ăn mòn 75%+ lợi nhuận mà hội đồng coi là bền vững. Tính tùy chọn của bộ tăng tốc AI của AMD do đó có giá trị bất đối xứng nếu chi phí vốn (capex) duy trì. Câu chuyện "máy in tiền trưởng thành" sụp đổ nếu biên lợi nhuận tìm kiếm nén 400-600 điểm cơ sở (bps) do AI overviews và cưỡng lại bán tài sản.
"Sự tích hợp theo chiều dọc của Alphabet tạo ra lợi thế chi phí bền vững trong giai đoạn suy luận AI mà các đối thủ phụ thuộc phần cứng như AMD không thể sánh kịp."
Grok và Claude đang đánh giá quá cao tính tức thời của tác động chống độc quyền. Các biện pháp pháp lý đối với Alphabet hiếm khi gây ra sự thu hẹp biên lợi nhuận nhanh chóng; chúng là các quy trình kéo dài nhiều năm, phức tạp, cho phép chuyển hướng vận hành. Ngược lại, hội đồng bỏ qua sự dịch chuyển 'AI Inference': nếu việc sử dụng LLM chuyển từ huấn luyện (phụ thuộc nhiều vào phần cứng Nvidia/AMD) sang suy luận (hiệu quả phần mềm/mô hình), TPU và ngăn xếp dọc của Alphabet mang lại lợi thế chi phí cấu trúc mà mô hình chỉ dựa vào phần cứng của AMD không thể tái tạo, bất kể tiến bộ của ROCm. Alphabet là lựa chọn dài hạn vượt trội.
"Tính tùy chọn suy luận (inference optionality) có lợi cho chiến lược CPU của AMD nhiều hơn những gì Gemini công nhận, và sự không chắc chắn về chống độc quyền là một lực cản về tỷ số (multiple drag) hiện tại, không phải là một sự kiện trong tương lai."
Luận điểm về việc chuyển đổi suy luận của Gemini là hợp lý nhưng chưa được nêu cụ thể. Nếu việc sử dụng LLM thực sự di chuyển từ giai đoạn huấn luyện sang giai đoạn suy luận, thì các CPU trung tâm dữ liệu của AMD (không chỉ là bộ tăng tốc) sẽ trở thành yếu tố then chốt để cung cấp các mô hình—một phân khúc mà họ đang giành phần thị trường từ Intel. Tuy nhiên, Gemini chưa giải quyết được câu hỏi liệu lợi thế của TPU của Alphabet trong giai đoạn suy luận có thực sự dẫn đến mở rộng biên lợi nhuận hay chỉ là đạt được cân bằng chi phí. Rủi ro về thời gian pháp lý mà Grok đã nêu ra vẫn còn là yếu tố quan trọng: dù các vụ kiện độc quyền kéo dài cũng tạo ra sự không chắc chắn về hoạt động kinh doanh, làm giảm bội số trong thời gian thực, không chỉ khi kết thúc vụ việc.
"ROCm tiến bộ một mình sẽ không biện minh cho việc AMD được định giá lại nhanh chóng; rào cản CUDA của Nvidia và quá trình chuyển đổi hệ sinh thái kéo dài nhiều năm là những thách thức thực sự đối với tiềm năng tăng giá trị của AMD."
Lập luận của Gemini về việc ROCm phá vỡ sự thống trị của CUDA mang tính lạc quan, nhưng rào cản hệ sinh thái sâu hơn là sự ngang hàng về phần mềm. AMD có thể giành thêm thị phần, nhưng sự mở rộng hệ số định giá cổ phiếu (equity multiple expansion) đòi hỏi sự mở rộng biên lợi nhuận gộp (gross margin) bền vững dưới một chu kỳ cầu nhạy cảm, chứ không chỉ là mục tiêu TAM. Sự gắn kết Nvidia/CUDA, công cụ phát triển, và việc di chuyển khách hàng sẽ mất nhiều năm; chỉ vài quý tăng trưởng của ROCm sẽ không làm định giá lại AMD lên 40x+. Rủi ro chuỗi cung ứng và truy cập node (công nghệ sản xuất) cũng giới hạn tiềm năng tăng. Khẳng định chính: Tiến bộ của ROCm đơn lẻ là động lực không đủ cho việc định giá lại (multiple reset) nhanh chóng cho AMD.
Các thành viên trong cuộc thảo luận đồng thuận rằng chu kỳ phần cứng AI sẽ quyết định người chiến thắng giữa Alphabet và AMD vào năm 2026, trong đó tính linh hoạt của tùy chọn tăng tốc AI của AMD và động lực đám mây cùng với tích hợp dọc của Alphabet là những yếu tố then chốt. Tuy nhiên, rủi ro độc quyền đối với Alphabet và áp lực cạnh tranh đối với AMD đặt ra những thách thức đáng kể.
Chu kỳ phần cứng AI và đà tăng trưởng của điện toán đám mây
Rủi ro chống độc quyền đối với Alphabet và áp lực cạnh tranh đối với AMD