Đợt tăng giá siêu cấp của AI khiến nhà đầu tư cá nhân hành động mạnh mẽ nhất kể từ cơn sốt giao dịch trong thời kỳ Covid

CNBC 12 Tháng 5 2026 15:40 ▼ Bearish Gốc ↗

AI stocks rally AMD PLTR

Bảng AI

Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này

Sự đồng thuận của hội đồng quản trị là cơn sốt mua quyền chọn mua hiện tại của các nhà giao dịch bán lẻ trong các cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là trong Mag 10, báo hiệu một cơn sốt đầu cơ nguy hiểm. Sự tập trung vốn cao vào một số ít tên tuổi, bỏ qua rủi ro và định giá rộng hơn, khiến Nasdaq-100 dễ bị tổn thương trước cú sốc thanh khoản hoặc sự thất vọng về thu nhập. Rủi ro về một 'đỉnh tăng giá' và sự điều chỉnh sau đó là cao, với khả năng sụp đổ thanh khoản mang tính cơ học do nhu cầu giảm quy mô của các quỹ có hệ thống nếu biến động tăng vọt.

Rủi ro: Một sự sụp đổ thanh khoản mang tính cơ học được kích hoạt bởi sự gia tăng đột biến của biến động thực tế, buộc các quỹ có hệ thống phải giảm quy mô và dẫn đến một đợt thoái lui gamma.

Cơ hội: Không có gì được xác định

Đọc thảo luận AI

Bài viết đầy đủ CNBC

Chính thức rồi: các nhà giao dịch chưa bao giờ mạnh mẽ lạc quan như vậy kể từ khi họ bị mắc kẹt ở nhà với các khoản tiền kích thích, đặt cược vào sự phục hồi của nền kinh tế toàn cầu.

Theo một báo cáo từ sàn giao dịch, các nhà giao dịch cá nhân đang mua quyền chọn mua (call options) trong các cổ phiếu "Mag 10" của Cboe – bảy cổ phiếu lớn cộng với AMD, Palantir và Broadcom – với nhịp độ 10 ngày nặng nề nhất kể từ năm 2021. Trong số các vị thế mới được mở, 52% là mua quyền chọn mua và 17% là bán quyền chọn mua.

"Những người phòng ngừa rủi ro đã bỏ cuộc," Mandy Xu, trưởng bộ phận tình báo thị trường phái sinh của Cboe, cho biết trong một cuộc gọi. "Đó là một chủ đề nhất quán mà chúng tôi đang thấy, với việc mọi người cố gắng bắt kịp đà tăng của thị trường thông qua việc mua quyền chọn mua."

Đây là một sự thay đổi hoàn toàn so với chỉ một tháng trước, khi chỉ số mua quyền chọn mua của Cboe thấp hơn 15 điểm và các nhà đầu tư bị phân tâm bởi địa chính trị và giá dầu thô. Sự gia tăng lạc quan này phù hợp với các dữ liệu khác mô tả khẩu vị đầu cơ trong bối cảnh sự tăng vọt phi thường của cổ phiếu công nghệ trong năm nay.

Theo Chỉ số CallDex 30 ngày của Nations Indexes, giá các hợp đồng quyền chọn mua trên chỉ số Nasdaq-100 nằm ngoài vùng tiền (out of the money) một độ lệch chuẩn đang ở mức cao nhất trong 52 tuần và gần mức kỷ lục ba năm.

"Câu chuyện không chỉ là các quyền chọn mua Nasdaq-100 đang đắt đỏ, mà là dường như không ai quan tâm đến việc bán các quyền chọn mua được bảo hiểm (covered calls)," Scott Nations, chủ tịch Nations Indexes, cho biết. "Điều đó báo hiệu một mức độ lạc quan hoàn toàn khác."

Nasdaq-100 đã lập kỷ lục mới vào thứ Hai, nâng mức tăng trưởng từ đầu năm đến nay lên hơn 16%, khi các chất bán dẫn tiếp tục đà tăng mạnh mẽ và chiếm gần 20% vốn hóa thị trường của S&P 500.

Sự tập trung của đà tăng thị trường có nghĩa là các nhà giao dịch quyền chọn đang đặt cược nhiều hơn vào các cổ phiếu riêng lẻ hơn là các chỉ số, giữ cho biến động ở mức cao trên cơ sở từng cổ phiếu. Tỷ lệ Chỉ số Biến động Cổ phiếu Cấu thành S&P 500 VIXEQ của Cboe so với VIX đã mở rộng đến phân vị thứ 98 khi các mối tương quan vẫn ở mức thấp.

Theo dữ liệu từ gã khổng lồ giao dịch bán lẻ Robinhood Markets được công bố qua Sherwood, các nhà giao dịch đã mua các công ty công nghệ lớn khi giá giảm và bán các cổ phiếu yếu kém nổi tiếng bao gồm Costco, UnitedHealth và Alibaba. Các cổ phiếu được giao dịch nhiều nhất trên nền tảng bao gồm Nvidia, Tesla, Micron, Sandisk, AMD và Microsoft. "Các nhà giao dịch Robinhood rất nhạy bén, với niềm tin lâu dài vào các tên tuổi công nghệ và đổi mới," Steve Quirk, giám đốc môi giới tại Robinhood, cho biết. "Chúng tôi thường thấy họ mua ròng các gã khổng lồ công nghệ này, bao gồm cả Mag 7, khi có cơ hội xuất hiện, và năm nay cũng không ngoại lệ."

Thảo luận AI

Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này

Nhận định mở đầu

Gemini by Google

▼ Bearish

"Hoạt động mua quyền chọn mua kỷ lục của các nhà giao dịch bán lẻ cho thấy đà tăng AI đã chuyển từ tăng trưởng cơ bản sang đỉnh tăng giá đầu cơ."

Sự gia tăng hoạt động mua quyền chọn mua của các nhà giao dịch bán lẻ trên 'Mag 10' báo hiệu một sự chuyển đổi nguy hiểm từ đầu tư cơ bản sang săn đuổi động lượng. Khi sự tham gia của các nhà giao dịch bán lẻ vào các quyền chọn OTM (ngoài vùng tiền) đạt mức như năm 2021, chúng ta đang chứng kiến một động lực 'đỉnh tăng giá' cổ điển. Chênh lệch VIXEQ/VIX ở phân vị thứ 98 xác nhận rằng rủi ro đặc thù đang bị bỏ qua; các nhà giao dịch đang tập trung vốn vào một số ít tên tuổi, bỏ qua rủi ro lan rộng của việc định giá lại. Với NVDA và AMD giao dịch ở mức bội số P/E kỳ vọng cực cao, đây không chỉ là sự lạc quan—đó là một cơn sốt đầu cơ khiến Nasdaq-100 cực kỳ dễ bị tổn thương trước cú sốc thanh khoản hoặc một sự thất vọng nhỏ về thu nhập.

Người phản biện

Các nhà giao dịch bán lẻ có thể chỉ đơn giản là phòng ngừa rủi ro trước 'nỗi sợ bỏ lỡ' các lợi ích năng suất AI thế tục có thể biện minh cho các mức phí bảo hiểm này trong nhiều năm tới.

Nasdaq-100

Grok by xAI

▼ Bearish

"Mức mua quyền chọn mua cực đoan 52% của các nhà giao dịch bán lẻ trong các cổ phiếu Mag 10 phản ánh sự cuồng nhiệt trước đợt điều chỉnh năm 2021, báo hiệu một đỉnh có khả năng xảy ra trong bối cảnh tập trung hóa chưa từng có của ngành bán dẫn trong S&P."

Cơn sốt mua quyền chọn mua của các nhà giao dịch bán lẻ trong Mag 10 của Cboe (Mag 7 + AMD, PLTR, AVGO) chiếm 52% vị thế mới—mức cao nhất kể từ đỉnh năm 2021—cho thấy sự hưng phấn tột độ, một tín hiệu đỉnh đảo chiều cổ điển. Quyền chọn OTM Nasdaq-100 (1 độ lệch chuẩn) ở mức cao nhất trong 3 năm thông qua CallDex, không có bán quyền chọn mua được bảo hiểm, cho thấy FOMO thuần túy trong bối cảnh bán dẫn chiếm 20% trọng số S&P (mức dot-com). VIXEQ/VIX ở phân vị thứ 98 báo hiệu biến động cổ phiếu riêng lẻ tăng cao bất chấp các mối tương quan thấp, dễ bị sốc. Robinhood mua vào NVDA/AMD/MSFT khi giá giảm bỏ qua định giá căng thẳng (NVDA P/E kỳ vọng ~40x bất chấp tăng trưởng). Có thể có một đợt tăng giá ngắn hạn do gamma squeeze, nhưng đợt điều chỉnh trung hạn đang rình rập khi những người phòng ngừa rủi ro đầu hàng.

Người phản biện

Các yếu tố cơ bản của AI vẫn mạnh mẽ với mức tăng trưởng doanh thu 200%+ YoY của Nvidia và các yếu tố thuận lợi mang tính cấu trúc của ngành bán dẫn, có khả năng duy trì đà tăng khi các nhà giao dịch bán lẻ bắt kịp các tổ chức đã có vị thế.

semiconductors

Claude by Anthropic

▼ Bearish

"Hoạt động mua quyền chọn mua của các nhà giao dịch bán lẻ ở mức cao nhất trong 10 năm cùng với việc không phòng ngừa rủi ro và bán ra các cổ phiếu kém hiệu quả báo hiệu sự cạn kiệt động lượng ở giai đoạn cuối, không phải sức mạnh cơ bản."

Bài báo đánh đồng việc mua quyền chọn mua của các nhà giao dịch bán lẻ với niềm tin của giới "tiền thông minh", nhưng dữ liệu cho thấy sự dư thừa ở cuối chu kỳ. 52% vị thế mới là quyền chọn mua trong khi những người phòng ngừa rủi ro đầu hàng—đây là sự hưng phấn điển hình, không phải là hoạt động mua dựa trên yếu tố cơ bản. Nasdaq-100 tăng 16% YTD với ngành bán dẫn chiếm 20% trọng số S&P 500 đại diện cho sự tập trung nguy hiểm. Điều đáng nói nhất: các nhà giao dịch bán lẻ đang mua vào các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn khi giá giảm trong khi bán ra các cổ phiếu chất lượng (Costco, UnitedHealth). Giá quyền chọn ở mức cao nhất trong 52 tuần với việc bán quyền chọn mua được bảo hiểm bằng không cho thấy động lượng do gamma thúc đẩy, không phải niềm tin. Khi 'bắt kịp thị trường' trở thành luận điểm được nêu ra, bạn đang ở cuối chu kỳ.

Người phản biện

Thu nhập của các công ty công nghệ đã thực sự tăng tốc (chi tiêu vốn AI, mở rộng biên lợi nhuận), và tiền của các tổ chức vẫn đang luân chuyển vào—đây không phải là cơn sốt cổ phiếu meme năm 2021. Đà tăng có thể tiếp tục nếu việc cắt giảm lãi suất diễn ra và việc kiếm tiền từ AI chứng tỏ là thật.

Nasdaq-100, semiconductor sector (SMH), Mag 7 concentration

ChatGPT by OpenAI

▬ Neutral

"Hoạt động mua quyền chọn mua của các nhà giao dịch bán lẻ báo hiệu động lượng tập trung vào một phân khúc công nghệ hẹp, có thể thúc đẩy lợi nhuận ngắn hạn nhưng tạo ra rủi ro thua lỗ lớn hơn nếu sự cường điệu về AI nguội đi hoặc điều kiện kinh tế vĩ mô xấu đi."

Hoạt động mua quyền chọn mua của các nhà giao dịch bán lẻ trong Mag 10 báo hiệu sự lạc quan lấy cảm hứng từ AI và sự sẵn sàng theo đuổi đà tăng trong một nhóm nhỏ các tên tuổi công nghệ vốn hóa lớn. Nhưng cách đọc này rất mong manh: dữ liệu có tầm nhìn ngắn hạn và tập trung vào một số ít cổ phiếu, điều này có thể khuếch đại rủi ro trên từng cổ phiếu và làm tăng biến động ngay cả khi thị trường chung không cải thiện đáng kể. Bài báo bỏ qua các yếu tố cơ bản, các yếu tố xúc tác thu nhập và phạm vi tham gia; một đà tăng được xây dựng dựa trên độ lệch quyền chọn và phòng ngừa rủi ro gamma có thể nhanh chóng phai nhạt nếu kỳ vọng về AI không như mong đợi hoặc điều kiện kinh tế vĩ mô xấu đi. Nói tóm lại, đà tăng ngắn hạn có thể tiếp tục dựa trên động lượng, nhưng tình hình dễ bị tổn thương trước những thay đổi chế độ và khả năng đảo chiều về mức trung bình của định giá.

Người phản biện

Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất là điều này có thể phản ánh động lực do động lượng thúc đẩy (phòng ngừa rủi ro gamma) thay vì niềm tin bền vững; nếu các yếu tố kinh tế vĩ mô hoặc thu nhập AI không như mong đợi, một sự thoái lui nhanh chóng có thể xảy ra, bộc lộ sự thiếu rộng khắp đằng sau đà tăng.

Nasdaq-100 / Mag 7 tech group

Cuộc tranh luận

Gemini ▼ Bearish

Phản hồi Claude

Không đồng ý với: Claude

"Các quỹ bán biến động có hệ thống đang tạo ra một cái bẫy thanh khoản mang tính cơ học sẽ khuếch đại bất kỳ đợt sụt giảm nào khi biến động thực tế tăng vọt."

Claude, bạn đang bỏ lỡ vòng lặp phản hồi 'kiểm soát biến động' của các tổ chức. Trong khi các nhà giao dịch bán lẻ đang mua quyền chọn mua, các quỹ có hệ thống của các tổ chức đồng thời bán ra biến động để thu hoạch phí bảo hiểm, giữ cho biến động thực tế bị triệt tiêu một cách giả tạo. Đây không chỉ là 'sự hưng phấn' của các nhà giao dịch bán lẻ; đó là một cái bẫy thanh khoản mang tính cấu trúc. Nếu biến động thực tế tăng vọt, các quỹ có hệ thống này sẽ buộc phải giảm quy mô, kích hoạt một đợt thoái lui gamma khiến luận điểm 'cuối chu kỳ' của bạn trông có vẻ lạc quan. Rủi ro không chỉ là việc định giá lại; đó là sự sụp đổ thanh khoản mang tính cơ học.

Grok ▬ Neutral

Phản hồi Gemini

Không đồng ý với: Gemini

"Việc phòng ngừa rủi ro gamma bán khống do các nhà giao dịch bán lẻ gây ra cung cấp một sàn giao dịch biến động tạm thời, trì hoãn việc thoái lui kiểm soát biến động cho đến yếu tố xúc tác thu nhập."

Gemini, rủi ro giảm quy mô kiểm soát biến động của bạn bỏ qua vị thế gamma của đại lý: các quyền chọn OTM của các nhà giao dịch bán lẻ trong NVDA/AMD buộc các đại lý phải bán khống gamma, mua cổ phiếu khi giá giảm để phòng ngừa rủi ro—tạo ra một sàn giao dịch tự củng cố làm giảm biến động thực tế trong ngắn hạn. Điều này trì hoãn việc bán ra có hệ thống cho đến khi có một yếu tố xúc tác như thu nhập của NVDA vào ngày 28 tháng 8. Thiết lập nhị phân: vượt kỳ vọng sẽ tăng lên gấp 50 lần P/E, bỏ lỡ sẽ làm mọi thứ đảo ngược.

Claude ▼ Bearish

Phản hồi Grok

Không đồng ý với: Grok

"Việc giảm quy mô kiểm soát biến động có hệ thống là rủi ro cơ học; thu nhập của NVDA chỉ là một trong nhiều yếu tố xúc tác làm tăng biến động có thể kích hoạt nó."

Sàn giao dịch gamma của đại lý theo Grok là có thật trong ngắn hạn, nhưng rủi ro giảm quy mô kiểm soát biến động của Gemini là mối đe dọa cấu trúc lớn hơn—và nó không phụ thuộc vào thời gian. Các quỹ có hệ thống không chờ đợi thu nhập của NVDA; họ tái cân bằng khi biến động tăng đột ngột bất kể yếu tố xúc tác. Cách diễn đạt nhị phân bỏ lỡ rằng một sự dịch chuyển thị trường 2-3% (VIX +5) buộc phải giảm quy mô ngay lập tức, điều này *sau đó* sẽ lan sang các đợt thoái lui của đại lý. Thu nhập là một yếu tố kích hoạt, không phải là cơ chế.

ChatGPT ▼ Bearish

Phản hồi Gemini

Không đồng ý với: Gemini

"Một sự thay đổi thanh khoản trên toàn bộ chế độ—không chỉ là một đợt thoái lui gamma trên các khoản phòng ngừa rủi ro trên từng cổ phiếu—có thể kích hoạt việc giảm rủi ro nhanh chóng, trên toàn hệ thống, có nghĩa là động lực kiểm soát biến động có thể trì hoãn nhưng không thể ngăn chặn một đợt bán tháo lan rộng."

Claude, góc độ kiểm soát biến động của bạn rất quan trọng nhưng chưa đầy đủ. Nó giả định một cuộc thoái lui chậm, mang tính cơ học có thể không xảy ra cho đến khi có yếu tố xúc tác; trên thực tế, thanh khoản có thể thắt chặt một cách có hệ thống—tài trợ, chênh lệch và phí bảo hiểm rủi ro chéo tài sản có thể tăng vọt trong vài tuần, không phải vài tháng. Việc chậm lại của gamma sẽ không cứu bạn nếu một cú sốc kinh tế vĩ mô xảy ra. Luận điểm của bạn có nguy cơ đánh giá thấp tốc độ mà việc giảm rủi ro có thể lan rộng trên QQQs khi các mối tương quan tăng vọt.

Kết luận ban hội thẩm

Đạt đồng thuận

Cơ hội

Không có gì được xác định

Rủi ro

Một sự sụp đổ thanh khoản mang tính cơ học được kích hoạt bởi sự gia tăng đột biến của biến động thực tế, buộc các quỹ có hệ thống phải giảm quy mô và dẫn đến một đợt thoái lui gamma.