Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Sự đồng thuận của hội đồng quản trị là bi quan về Intel và ARM, viện dẫn các rủi ro thực thi, căng thẳng địa chính trị và cạnh tranh từ Nvidia và ASIC. Họ đồng ý rằng các động thái của Druckenmiller mang tính thăm dò và không phải là những cược chiến lược lớn.
Rủi ro: Các rủi ro địa chính trị, đặc biệt là kiểm soát xuất khẩu và tranh chấp cấp phép ở Trung Quốc, có thể giới hạn tăng trưởng doanh thu của ARM và ảnh hưởng đến lộ trình nhà máy đúc của Intel.
Cơ hội: Sự thay đổi trong kiến trúc tính toán theo hướng điều phối do CPU dẫn đầu trong AI tự động, mặc dù điều này còn mang tính đầu cơ và phụ thuộc vào việc thực thi.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Sau khi ra mắt quỹ phòng hộ của mình vào năm 1981, Stanley Druckenmiller đã mang lại lợi nhuận đáng kinh ngạc trong ba thập kỷ.
Trong Q1, Duquesne Family Office của ông đã bán vị thế nắm giữ tại Alphabet sau khi cổ phiếu này tăng trưởng mạnh mẽ.
Trong cùng thời kỳ, Druckenmiller đã đặt cược vào một khía cạnh khác của lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI).
Không có nhiều nhà đầu tư giỏi hơn Stanley Druckenmiller. Tỷ phú hiện tại đã thành lập quỹ của riêng mình, Duquesne Capital, vào năm 1981 và tiếp tục vượt trội hoàn toàn so với thị trường trong ba thập kỷ tiếp theo, tạo ra lợi nhuận trung bình hàng năm đáng kinh ngạc trên 30%, mà không có năm nào thua lỗ. Ông đã đóng cửa quỹ vào năm 2010 và ngày nay, ông tập trung vào việc quản lý tài sản của gia đình mình tại Duquesne Family Office.
Với sự nghiệp lẫy lừng như vậy, các nhà đầu tư cá nhân luôn quan tâm đến việc Druckenmiller đang mua và bán gì trong bất kỳ quý nào. Trong quý đầu tiên của năm 2026, ông đã thực hiện nhiều động thái. Trong số đó, ông đã đóng hoàn toàn vị thế nắm giữ tại Alphabet (một cổ phần trị giá hơn 120 triệu đô la vào cuối năm 2025) và mở các vị thế mới trong hai cổ phiếu là các khoản đặt cược trực tiếp vào AI tự động (agentic AI).
Liệu AI có tạo ra người đầu tiên trên thế giới đạt nghìn tỷ đô la? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Druckenmiller đã chốt lời từ Alphabet, công ty mẹ của Google, sau một đợt tăng trưởng ngoạn mục.
Nếu phải đoán, Druckenmiller có khả năng đang chốt lời do định giá của Alphabet, vốn đã tăng từ dưới 15 lần thu nhập dự phóng vào đầu năm 2025 lên khoảng 27 lần hiện tại. Alphabet được coi là lựa chọn giá trị trong nhóm "Magnificent Seven" vào năm ngoái, nhưng công ty đã vượt qua hầu hết mọi trở ngại.
Bộ Tư pháp Hoa Kỳ đã kiện công ty, cáo buộc gã khổng lồ công nghệ sử dụng các hoạt động phản cạnh tranh trong các lĩnh vực quảng cáo kỹ thuật số và tìm kiếm của mình, và một thẩm phán liên bang cuối cùng đã đồng ý. Tuy nhiên, thẩm phán đã không chấp thuận yêu cầu của Bộ Tư pháp về một hình phạt bao gồm việc buộc Alphabet phải thoái vốn khỏi trình duyệt web Chrome phổ biến của mình.
Trong khi đó, Alphabet đã chứng minh rằng các mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) Gemini của họ có thể cạnh tranh với các mô hình đối thủ tốt nhất trên thị trường, mang lại sự tin tưởng cho các nhà đầu tư về khả năng duy trì thị phần thống trị trong lĩnh vực tìm kiếm kỹ thuật số truyền thống của công ty.
Mặc dù vẫn còn một số lo ngại dài hạn về cách AI sẽ ảnh hưởng đến tìm kiếm truyền thống, công ty có nhiều mảng kinh doanh mạnh mẽ và tăng trưởng nhanh, bao gồm mảng cơ sở hạ tầng đám mây, sẽ hưởng lợi từ việc thế giới áp dụng AI; YouTube, một trong những nền tảng nội dung video mạnh nhất; Waymo, mảng kinh doanh xe tự lái của họ; và mảng kinh doanh chip bán dẫn AI tùy chỉnh của riêng họ.
Vì vậy, mặc dù tôi hiểu Druckenmiller và các quỹ lớn khác đang chốt lời ở đây, tôi vẫn nghĩ rằng các nhà đầu tư cá nhân có thể thoải mái nắm giữ cổ phiếu Alphabet dài hạn.
Trong quý đầu tiên, Druckenmiller và đội ngũ của ông đã mở các vị thế mới trong hai cổ phiếu là đặt cược trực tiếp vào AI tự động. Duquesne đã mua hơn 411.000 cổ phiếu Intel (NASDAQ: INTC) và 106.700 cổ phiếu Arm Holdings (NASDAQ: ARM). Tính đến cuối quý, các khoản nắm giữ này có giá trị lần lượt khoảng 18 triệu đô la và 16 triệu đô la.
Cả hai cổ phiếu này đều là các khoản đặt cược vào AI tự động vì Intel và Arm là hai trong số những công ty dẫn đầu trong lĩnh vực bộ xử lý trung tâm (CPU).
CPU không phải là công nghệ mới; chúng là các chip cốt lõi cung cấp sức mạnh xử lý cho các thiết bị điện tử mà hầu hết chúng ta đã sử dụng trong nhiều thập kỷ, chẳng hạn như máy tính xách tay và điện thoại di động. Khi câu chuyện về AI bắt đầu thu hút sự chú ý, các bộ xử lý đồ họa (GPU) đã thu hút phần lớn sự chú ý vì các bộ xử lý song song chuyên dụng này hoàn toàn phù hợp để xử lý khối lượng tính toán nặng cần thiết cho việc đào tạo LLM.
Tuy nhiên, với sự xuất hiện của AI tự động — công nghệ được hỗ trợ bởi AI thực hiện các tác vụ phức tạp một cách tự động dựa trên một bộ hướng dẫn ban đầu đơn giản — CPU đã chính thức trở lại thời thượng. Các chip này được thiết kế tốt để hỗ trợ các tác nhân AI trong việc điều phối tác vụ, giao tiếp với các nguồn bên ngoài, quản lý bộ nhớ và xử lý dữ liệu.
"Về phía suy luận, liên quan đến điều phối, mặt phẳng điều khiển và cả việc quản lý tất cả các tác nhân khác nhau với dữ liệu, CPU hiệu quả hơn nhiều," Giám đốc điều hành Intel Lip-Bu Tan cho biết trong báo cáo thu nhập quý đầu tiên của công ty. "Tỷ lệ CPU so với GPU [trong các trung tâm dữ liệu] trước đây là 1-8, và bây giờ là 1-4, và tôi nghĩ rằng nó có thể tiến tới ngang bằng hoặc thậm chí tốt hơn. Vì vậy, tôi nghĩ rằng nhu cầu rất mạnh."
Intel là một lựa chọn thú vị vì công ty không chỉ bán CPU dành riêng cho các trung tâm dữ liệu mà còn có nhà máy đúc của riêng mình để sản xuất và đóng gói CPU và GPU.
Arm Holdings mang đến cho các nhà đầu tư một cách khác để tiếp cận với CPU. Arm chủ yếu cấp phép sở hữu trí tuệ được sử dụng trong thiết kế các loại CPU khác nhau cho các công ty. Một số khách hàng lớn của họ bao gồm Nvidia, Apple, Microsoft, OpenAI và Alphabet.
Tuy nhiên, gần đây, Arm đã quyết định tự thiết kế và bán CPU của riêng mình lần đầu tiên, có thể là do nhu cầu mạnh mẽ. Ban lãnh đạo tin rằng họ có thể tăng quy mô kinh doanh này lên thành dòng doanh thu hàng năm 15 tỷ đô la trong 5 năm tới.
Rõ ràng, nếu việc áp dụng và triển khai AI tự động tiếp tục tiến triển, cả Arm và Intel đều sẽ hoạt động tốt. Tuy nhiên, các nhà đầu tư đang cân nhắc mua chúng nên hiểu rằng các cổ phiếu này hiện tại không hề rẻ.
Vì vậy, các nhà đầu tư nên điều chỉnh quy mô vị thế của họ cho phù hợp, hoặc bắt đầu với các khoản mua nhỏ và trung bình hóa chi phí để dần dần tăng quy mô nắm giữ.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Intel, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Intel không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 477.813 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.320.088 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 986% — vượt trội so với 208% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 cổ phiếu hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 25 tháng 5 năm 2026.*
Bram Berkowitz không nắm giữ bất kỳ vị thế nào trong các cổ phiếu được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Alphabet, Apple, Intel, Microsoft và Nvidia. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Vị thế nhỏ bé của Druckenmiller trong INTC và những khó khăn mang tính cấu trúc của Intel lớn hơn bất kỳ yếu tố thuận lợi nào của AI tự động mà bài báo nêu bật."
Các động thái Q1 của Druckenmiller cho thấy mức độ tiếp xúc kết hợp khiêm tốn 34 triệu đô la với INTC và ARM so với việc thoái vốn 120 triệu đô la khỏi Alphabet, nhấn mạnh sự tin tưởng hạn chế. Mặc dù AI tự động có thể thúc đẩy nhu cầu CPU như CEO Intel đã lưu ý, INTC vẫn đối mặt với thua lỗ từ nhà máy đúc, cạnh tranh từ TSMC và thị phần trung tâm dữ liệu bị xói mòn. Mô hình cấp phép của ARM mang lại tiềm năng tăng trưởng rõ ràng hơn nhưng giao dịch ở mức bội số cao. Bài báo bỏ qua rủi ro thực thi và lịch sử bỏ lỡ các nút quy trình của Intel. Các nhà đầu tư cá nhân theo đuổi giao dịch này nên điều chỉnh quy mô rất nhỏ hoặc chờ đợi bằng chứng phục hồi biên lợi nhuận.
Sự thay đổi tỷ lệ từ 1:8 lên 1:4 CPU-to-GPU có thể diễn ra nhanh hơn dự kiến nếu các khối lượng công việc tự động chứng tỏ là cần nhiều điều phối hơn các khối lượng công việc đào tạo.
"Việc Druckenmiller thoái vốn khỏi GOOGL là một quyết định về định giá, không phải là một luận điểm bi quan về AI, trong khi các vị thế INTC/ARM của ông quá nhỏ để báo hiệu sự tin tưởng vào nhu cầu CPU tự động."
Bài báo gộp hai động thái riêng biệt thành một câu chuyện mạch lạc không đứng vững. Việc Druckenmiller thoái vốn khỏi GOOGL ở mức P/E dự phóng 27 lần sau một 'đợt tăng giá ngoạn mục' là hành động chốt lời điển hình - dựa trên định giá, không phải dựa trên sự tin tưởng. Các vị thế INTC (18 triệu đô la) và ARM (16 triệu đô la) của ông có trọng số danh mục đầu tư không đáng kể (~1-2% các động thái được tiết lộ), nhưng bài báo lại coi chúng là những cược chiến lược lớn. Luận điểm CPU cho AI tự động là có thể xảy ra nhưng chưa được chứng minh: Hướng dẫn của Intel về tỷ lệ CPU/GPU chuyển từ 1:8 lên 1:4 là giai thoại, không phải dữ liệu trên toàn thị trường. Mục tiêu doanh thu CPU 15 tỷ đô la của ARM là tham vọng. Cả hai cổ phiếu đều không rẻ (INTC giao dịch ở mức 13 lần dự phóng, ARM ~35 lần), và bài báo thừa nhận điều này. Tín hiệu thực sự ở đây là yếu: một tỷ phú cắt giảm vị thế bị định giá quá cao và thực hiện các cược thăm dò nhỏ vào một chủ đề đầu cơ.
Nếu AI tự động thực sự đòi hỏi khối lượng công việc điều phối CPU lớn, thì quy mô vị thế của Druckenmiller nhỏ một cách đáng ngờ - tại sao không đặt cược lớn hơn nếu sự tin tưởng cao? Mặt khác, đây có thể là các giao dịch phòng ngừa rủi ro tập trung vào GPU, không phải là các cược tăng giá.
"Sự chuyển dịch sang AI tự động đòi hỏi sự chuyển đổi từ đào tạo tập trung vào GPU sang điều phối do CPU dẫn đầu, thay đổi cơ bản chuỗi giá trị phần cứng."
Sự xoay chuyển của Druckenmiller từ Alphabet sang Intel và Arm là một sự chuyển đổi cổ điển từ 'giá trị sang cơ sở hạ tầng'. Trong khi P/E dự phóng 27 lần của Alphabet phản ánh mức phí bảo hiểm cho hàng rào AI của nó, thì mối đe dọa từ DOJ và rủi ro tự cạnh tranh tìm kiếm khiến nó trở thành một câu chuyện 'chứng minh đi'. Ngược lại, việc đặt cược vào Intel và Arm báo hiệu sự chuyển dịch sang 'mặt phẳng điều khiển' của AI. Khi AI tự động chuyển từ đào tạo sang suy luận, điểm nghẽn sẽ chuyển từ sức mạnh tính toán GPU thuần túy sang điều phối do CPU dẫn đầu. Tuy nhiên, các nhà đầu tư phải cảnh giác: sự phục hồi của nhà máy đúc của Intel vẫn là một rủi ro thực thi khổng lồ, và định giá của Arm ở mức ~100 lần thu nhập đã định giá sự hoàn hảo cho lộ trình CPU mới của nó. Đây không phải là một vở kịch 'mua khi giảm giá'; đó là một cược mang tính cấu trúc vào sự tiến hóa của kiến trúc tính toán.
Các vị thế của Druckenmiller trong Intel và Arm tương đối nhỏ (18 triệu đô la và 16 triệu đô la) so với tổng danh mục đầu tư của ông, cho thấy đây là những 'vé số' đầu cơ hơn là một luận điểm có độ tin cậy cao về sự suy tàn của kỷ nguyên GPU.
"Việc định giá lại INTC và ARM do AI thúc đẩy phụ thuộc vào một chu kỳ tính toán do CPU dẫn đầu bền vững mà chưa được chứng minh là bền vững, và có thể gây thất vọng nếu GPU/ASIC vẫn chiếm ưu thế hoặc nếu việc thực thi chậm lại."
Nhận định ngắn gọn: Việc Druckenmiller cắt giảm Alphabet cho thấy sự thận trọng về định giá và tái định vị chiến thuật, nhưng luận điểm AI vẫn còn xa mới là một chiến thắng dễ dàng. Bài báo coi 'AI tự động' là một động lực đáng tin cậy cho nhu cầu CPU, nhưng lịch sử tính toán lại nghiêng về GPU cho việc đào tạo/suy luận, với CPU chủ yếu hỗ trợ điều phối và các tác vụ bộ nhớ. Intel và Arm có thể hưởng lợi từ việc làm mới Trung tâm dữ liệu, nhưng rủi ro thực thi, kinh tế cấp phép của Arm và sự cạnh tranh gay gắt (Nvidia/AMD, ASIC) khiến tiềm năng tăng trưởng không chắc chắn. Thời điểm và quy mô của một đợt nâng cấp AI do CPU dẫn đầu bền vững không được đảm bảo, và chu kỳ chi tiêu vốn vĩ mô cùng các rào cản pháp lý làm tăng thêm rủi ro.
Nếu việc triển khai AI tăng tốc và điều phối CPU trở thành một điểm nghẽn, INTC và ARM có thể được định giá lại nhanh chóng, làm cho sự thận trọng của bài báo về định giá trở nên ít liên quan hơn. Rủi ro là bài báo đánh giá thấp quy mô và tốc độ chi tiêu do AI thúc đẩy cho trung tâm dữ liệu và cơ hội trong các kiến trúc tập trung vào CPU.
"Rủi ro xuất khẩu địa chính trị đối với ARM vẫn chưa được xem xét mặc dù chúng có khả năng làm chệch hướng tiềm năng tăng trưởng doanh thu nhanh hơn bất kỳ mối lo ngại nào về định giá."
Claude đã chỉ ra chính xác trọng số nhỏ bé nhưng lại bỏ qua thực tế là lịch sử của Druckenmiller cho thấy ông ta nhân rộng những người chiến thắng một cách mạnh mẽ một khi họ đã được xác nhận. Rủi ro thực sự chưa được giải quyết là sự tiếp xúc của ARM với các biện pháp kiểm soát xuất khẩu và tranh chấp cấp phép ở Trung Quốc, điều này có thể giới hạn mục tiêu doanh thu 15 tỷ đô la nhanh hơn so với bội số định giá cho thấy. Lộ trình nhà máy đúc của Intel đối mặt với các căng thẳng chip Mỹ-Trung tương tự không được đề cập trong câu chuyện AI tự động.
"Quy mô vị thế nhỏ của Druckenmiller cho thấy sự hoài nghi về nhu cầu CPU ngắn hạn, chứ không phải sự tin tưởng tiềm ẩn đang chờ được nhân rộng."
Grok chỉ ra các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của Trung Quốc - một thiếu sót quan trọng. Nhưng lập luận về việc nhân rộng người chiến thắng cũng có hai mặt: sự thận trọng của Druckenmiller ở đây (quy mô nhỏ bất chấp luận điểm có độ tin cậy cao) có thể cho thấy ông ta đang chờ đợi bằng chứng trước khi nhân đôi, chứ không phải sự tự tin. Nếu nhu cầu CPU tự động phát triển chậm hoặc vẫn còn hạn chế, các vị thế này sẽ chỉ là vé số. Rủi ro địa chính trị đối với doanh thu cấp phép của ARM là có thật và thị trường đang định giá thấp.
"Sự chuyển dịch sang chip tùy chỉnh của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn đặt ra mối đe dọa lớn hơn cho Intel và ARM so với tiềm năng tăng trưởng từ điều phối AI tự động."
Luận điểm 'mặt phẳng điều khiển' của Gemini bỏ qua thực tế chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn. Microsoft, Amazon và Google ngày càng thiết kế chip tùy chỉnh (ASIC) để bỏ qua hoàn toàn Intel và ARM cho việc điều phối và suy luận. Druckenmiller không đặt cược vào sự hồi sinh của CPU; ông ta có khả năng đang phòng ngừa rủi ro tập trung lớn vào Nvidia. Nếu đây là những vở kịch 'mặt phẳng điều khiển' nghiêm túc, ông ta sẽ không mua Intel - một công ty hiện đang đốt hàng tỷ đô la để sửa chữa sản xuất của mình - trong khi đồng thời bán đi người hưởng lợi chính từ tìm kiếm AI.
"Sự tiếp xúc của ARM với cấp phép/Trung Quốc là một rủi ro vật chất, chưa được đánh giá cao, có thể làm chệch hướng lộ trình doanh thu và luận điểm định giá hơn bất kỳ động lực cạnh tranh GPU AI ngắn hạn nào."
Một rủi ro chưa được giải quyết là chính mô hình cấp phép của ARM phải đối mặt với các biện pháp kiểm soát xuất khẩu và tranh chấp cấp phép ở Trung Quốc. Grok đã chỉ ra điều đó, Claude và Gemini đã lướt qua, nhưng nếu Trung Quốc cấm hoặc tiền bản quyền giảm, mục tiêu doanh thu 15 tỷ đô la của ARM sẽ sụp đổ và luận điểm 'mặt phẳng điều khiển' sẽ mất đi sự cân bằng. Ngược lại, sự thúc đẩy trung tâm dữ liệu của Intel phụ thuộc vào việc thực thi; cả hai đều đối mặt với các chu kỳ địa chính trị và chi tiêu vốn. ARM ở mức ~100 lần thu nhập; một cú sốc tiền tệ hóa ở Trung Quốc có thể định giá lại nhiều hơn so với cạnh tranh GPU.
Sự đồng thuận của hội đồng quản trị là bi quan về Intel và ARM, viện dẫn các rủi ro thực thi, căng thẳng địa chính trị và cạnh tranh từ Nvidia và ASIC. Họ đồng ý rằng các động thái của Druckenmiller mang tính thăm dò và không phải là những cược chiến lược lớn.
Sự thay đổi trong kiến trúc tính toán theo hướng điều phối do CPU dẫn đầu trong AI tự động, mặc dù điều này còn mang tính đầu cơ và phụ thuộc vào việc thực thi.
Các rủi ro địa chính trị, đặc biệt là kiểm soát xuất khẩu và tranh chấp cấp phép ở Trung Quốc, có thể giới hạn tăng trưởng doanh thu của ARM và ảnh hưởng đến lộ trình nhà máy đúc của Intel.