Bởi Maksym Misichenko · CNBC ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Nhìn chung, hội đồng quản trị đồng ý rằng chiến lược "liên kết động" của Starmer đối mặt với những thách thức đáng kể, với hầu hết những người tham gia bày tỏ quan điểm tiêu cực. Mối quan tâm chính là liệu Starmer có thể đạt được những nhượng bộ có ý nghĩa từ EU trong khi quản lý áp lực chính trị trong nước hay không. Phản ứng của thị trường, được phản ánh qua sự tăng vọt của lợi suất trái phiếu, cho thấy các nhà đầu tư đang định giá sự bất ổn tài chính tiềm ẩn.
Rủi ro: Hạn chế nguồn cung lao động cơ cấu của Vương quốc Anh và khả năng trượt dốc tài chính do chi tiêu ban đầu cho việc nâng cấp tuân thủ, điều này có thể vi phạm các quy tắc tài chính của chính Starmer và làm tăng thêm lợi suất trái phiếu.
Cơ hội: Một sự liên kết hạn chế thành công, nhanh chóng và đáng tin cậy với EU có thể giảm bớt ma sát thương mại, mở lại các kênh và cải thiện tăng trưởng cũng như phí rủi ro chắc chắn.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Báo cáo này từ bản tin UK Exchange của CNBC tuần này. Thích những gì bạn thấy? Bạn có thể đăng ký tại đây.
Tháng tới sẽ đánh dấu một thập kỷ kể từ khi Anh bỏ phiếu rời khỏi Liên minh châu Âu, nhưng như các cuộc bầu cử địa phương tuần trước đã cho thấy, lá phiếu này tiếp tục phủ bóng đen dài.
Kết quả cho thấy mức độ ủng hộ của Đảng Lao động cầm quyền đã bị chia rẽ theo các tuyến đường phản ánh cuộc trưng cầu dân ý.
Các cử tri trẻ tuổi của Đảng Lao động, chủ yếu ở London và các thành phố đại học, trong nhiều trường hợp đã chuyển sang Đảng Xanh ủng hộ EU.
Nhưng ngay cả số lượng lớn hơn các cử tri da trắng thuộc tầng lớp lao động bảo thủ về mặt xã hội ở Wales, Scotland và miền bắc nước Anh — nền tảng truyền thống của sự ủng hộ của Đảng Lao động — đã chuyển sang Reform, đảng nổi dậy do Nigel Farage, nhà vận động Brexit nổi tiếng, thành lập.
Thủ tướng Keir Starmer, khi ông chiến đấu để cứu nhiệm kỳ của mình, đang hứa sẽ đặt ra một "hướng đi mới cho nước Anh" tại hội nghị thượng đỉnh với EU vào tháng Bảy.
"Chính phủ cuối cùng đã được định hình bởi việc phá vỡ mối quan hệ của chúng ta với châu Âu," ông nói. "Chính phủ Lao động này sẽ được định hình bởi việc xây dựng lại mối quan hệ của chúng ta với châu Âu bằng cách đặt nước Anh vào trung tâm châu Âu để chúng ta mạnh mẽ hơn về kinh tế, mạnh mẽ hơn về thương mại, mạnh mẽ hơn về quốc phòng."
Điều đó không giống như một lời chào hàng để thu hút một cựu cử tri Lao động ở Sunderland, St Helens hoặc Barnsley — tất cả các hội đồng trước đây do Lao động điều hành đã rơi vào tay Reform — quay trở lại.
Câu hỏi lớn hơn, đối với các doanh nghiệp và nhà đầu tư, là Starmer có ý gì khi xây dựng lại mối quan hệ.
Trong bài phát biểu của mình, ông đã đề cập đến việc tái gia nhập Erasmus, chương trình của EU tài trợ cho các vị trí quốc tế trong giáo dục và đào tạo, hình dung "một chương trình trải nghiệm thanh niên đầy tham vọng để trở thành trọng tâm của thỏa thuận mới của chúng ta với EU … để thanh niên của chúng ta có thể làm việc, học tập và sống ở châu Âu".
Tuy nhiên, đáng chú ý, Starmer đã không đưa ra bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy ông sẽ từ bỏ các cam kết trong cương lĩnh loại trừ quyền tự do đi lại giữa Anh và EU hoặc tái gia nhập thị trường chung hoặc liên minh hải quan của EU.
Điều đó thận trọng hơn nhiều so với mong muốn của nhiều người trong đảng của ông. Sadiq Khan, thị trưởng London, muốn tái gia nhập EU. Andy Burnham, thị trưởng Greater Manchester, người được coi là ứng cử viên hàng đầu để kế nhiệm Starmer mặc dù hiện không phải là nghị sĩ, cũng vậy.
Thay vào đó, chính phủ dường như ủng hộ cái mà, trong biệt ngữ của Whitehall, được gọi là "sự liên kết động".
Ví dụ, tại hội nghị thượng đỉnh tháng Bảy, Starmer muốn kết thúc các thỏa thuận cuối cùng sẽ loại bỏ một số kiểm tra biên giới đối với các sản phẩm thực vật và động vật sau khi đồng ý liên kết với các quy tắc của EU về tiêu chuẩn thực phẩm.
Cũng có hy vọng khôi phục các cuộc đàm phán để miễn trừ các doanh nghiệp Anh khỏi việc trả Cơ chế điều chỉnh biên giới carbon (CBAM) mới của EU, điều này cho đến nay vẫn chưa thể thực hiện được.
Ngoài ra, chính phủ đã đồng ý đàm phán sự tham gia của Anh vào thị trường điện của EU.
Bài phát biểu của Nhà vua hôm nay được dự đoán rộng rãi sẽ bao gồm một số luật pháp thiết lập lại mối quan hệ với EU.
Nhưng việc thiết lập lại sẽ khó khăn, như đã được chứng minh bởi các cuộc đàm phán bật-tắt để Anh tham gia quỹ Hành động An ninh cho Châu Âu (SAFE) trị giá 140 tỷ euro (164 tỷ USD) của EU.
Nó cũng rủi ro. Các tờ báo và chính trị gia ủng hộ Brexit cảnh giác với bất kỳ nỗ lực nào nhằm kéo Anh trở lại quỹ đạo của Brussels, như họ thấy, trong khi cách tiếp cận từng bước sẽ không làm hài lòng những cử tri trẻ tuổi, những người sẽ không chấp nhận bất cứ điều gì ít hơn việc tái gia nhập.
Tuy nhiên, cách tiếp cận thận trọng, nhẹ nhàng này là đặc điểm nổi bật trong nhiệm kỳ của Starmer.
Rất khó để thấy ông thay đổi điều đó, ngay cả khi vị trí của ông ở số 10 Downing Street đang bị đe dọa.
— Ian King
Các nghị sĩ Anh quay lưng lại với Thủ tướng Starmer — Giờ đây các nhà phân tích nói rằng ông khó có thể trụ vững trong năm nay. Các nhà phân tích đã giảm đáng kể khả năng Starmer đối mặt với một thách thức lãnh đạo vào tháng Chín.
Chi phí vay của chính phủ Anh tăng vọt lên mức cao nhất kể từ năm 2008 khi Thủ tướng Starmer bị gây áp lực từ chức. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm chuẩn đã tăng 10 điểm cơ bản vào thứ Ba lên giao dịch ở mức khoảng 5,103%.**
Kinh doanh rượu whisky: Các nhà đầu tư đặt hy vọng vào việc Trump đảo ngược thuế quan đối với Scotch sau ba năm ảm đạm. Quyết định của Tổng thống Trump từ bỏ thuế quan đối với rượu whisky Scotch có thể thúc đẩy thị trường Scotch cao cấp - bao gồm cả thế giới đầu tư thùng rượu whisky ngách.
— Holly Ellyatt
NGÀY 14 THÁNG 5: Dữ liệu tăng trưởng quý đầu tiên của Vương quốc Anh
NGÀY 19 THÁNG 5: Tỷ lệ thất nghiệp của Vương quốc Anh trong tháng 3
NGÀY 20 THÁNG 5: Dữ liệu lạm phát của Vương quốc Anh trong tháng 4
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Thị trường đang đánh giá thấp rủi ro rằng sự phân mảnh chính trị sẽ buộc Starmer phải theo đuổi chủ nghĩa dân túy tài chính, gây thêm áp lực lên lợi suất nợ có chủ quyền của Vương quốc Anh."
Chiến lược "liên kết động" của Starmer là một nỗ lực đầy rủi ro để giành lấy lợi ích kinh tế của Thị trường chung mà không phải gánh chịu sự tự sát chính trị khi tái gia nhập. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường — đặc biệt là lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đạt 5,103% — cho thấy các nhà đầu tư đang định giá sự bất ổn tài chính thay vì tối ưu hóa thương mại. Nếu Starmer không đạt được những nhượng bộ có ý nghĩa về tiêu chuẩn thực phẩm hoặc miễn trừ CBAM, Vương quốc Anh sẽ đối mặt với một kịch bản "tệ nhất của cả hai thế giới": ma sát quy định với EU và sự phản đối chính trị trong nước từ tầng lớp lao động có xu hướng ủng hộ Reform. Rủi ro kinh tế không chỉ là thương mại; đó là khả năng tăng đột biến phí bảo hiểm nợ có chủ quyền nếu sự biến động chính trị buộc chi tiêu dân túy, không có nguồn tài trợ để xoa dịu cơ sở cử tri.
Cách tiếp cận "nhẹ nhàng" thực sự có thể thành công trong việc giảm thiểu rủi ro quan hệ thương mại Anh-EU một cách dần dần, cung cấp một môi trường pháp lý ổn định khuyến khích FDI (Đầu tư trực tiếp nước ngoài) dài hạn bất chấp tiếng ồn chính trị.
"Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng vọt lên 5,103% phản ánh phí rủi ro chính trị ngày càng tăng, làm tăng chi phí nợ của Vương quốc Anh và hạn chế khả năng điều động tài chính."
Việc Starmer "thiết lập lại" EU thông qua liên kết động — ví dụ, tiêu chuẩn thực phẩm tương tự để giảm bớt các rào cản biên giới nông nghiệp, miễn trừ CBAM, tiếp cận thị trường điện — hứa hẹn những thắng lợi thương mại nhỏ nhưng bỏ qua những mâu thuẫn cốt lõi của Brexit như các rào cản phi thuế quan khiến các nhà xuất khẩu Vương quốc Anh tốn kém 25 tỷ bảng mỗi năm (theo ước tính của OBR). Sự chia rẽ trong các cuộc bầu cử địa phương làm gia tăng các mối đe dọa từ Reform/Green, làm xói mòn biên độ đa số 174 ghế của Đảng Lao động. Lợi suất trái phiếu tăng vọt lên 5,103% (cao nhất kể từ năm 2008) bao gồm một khoản phí rủi ro chính trị, làm tăng chi phí trả nợ lên 110 tỷ bảng/năm với lãi suất hiện tại. Hãy theo dõi GDP quý 1 ngày 14 tháng 5 để xem sự trì trệ tăng trưởng; dưới 0,5% hàng quý xác nhận sự trì trệ. Triển vọng tiêu cực cho đến khi có sự rõ ràng về lãnh đạo.
Kế hoạch "nhẹ nhàng" của Starmer đã vượt qua các cuộc khủng hoảng trước đây, và các thỏa thuận từng bước với EU có thể tích lũy tăng GDP thêm 0,5-1% thông qua thương mại không rào cản mà không gây ra phản ứng dữ dội từ Reform hoặc xa lánh giới trẻ.
"Việc Starmer "thiết lập lại" quan hệ với EU một cách thận trọng giúp câu giờ về mặt chính trị nhưng không giải quyết được tình trạng trì trệ tăng trưởng đang đẩy lợi suất trái phiếu lên cao hơn; mong đợi đồng bảng Anh tiếp tục suy yếu trừ khi GDP quý 1 có sự cải thiện đáng kể."
Bài báo mô tả việc Starmer thiết lập lại quan hệ với EU là bị mắc kẹt về mặt chính trị — quá nhút nhát đối với những người muốn tái gia nhập, quá đe dọa đối với những người ủng hộ Brexit — nhưng bỏ lỡ tín hiệu thị trường: lợi suất trái phiếu ở mức 5,1% (cao nhất kể từ năm 2008) phản ánh sự căng thẳng tài chính thực sự, không chỉ là kịch nghệ chính trị. Chiến lược "liên kết động" thực sự là một biện pháp phòng ngừa hợp lý. Tái gia nhập hoàn toàn sẽ làm sụp đổ đồng bảng Anh và gây ra dòng vốn chảy ra; các thỏa thuận từng bước (miễn trừ CBAM, tiếp cận thị trường điện, Erasmus) giữ lại các lựa chọn thay thế trong khi câu giờ. Rủi ro thực sự không phải là con đường chính trị — mà là cả hai cách tiếp cận đều không giải quyết được vấn đề tăng trưởng cơ bản (dữ liệu GDP quý 1 dự kiến vào ngày 14 tháng 5 sẽ cho thấy điều đó). Nếu tăng trưởng gây thất vọng, không có thỏa thuận EU nào có thể cứu Starmer.
Sự bi quan của bài báo về sự bền bỉ của Starmer có thể bị thổi phồng — Đảng Lao động vẫn giữ đa số 160 ghế, và những người thách thức nội bộ thiếu một giải pháp thay thế đáng tin cậy. Sự tăng vọt lợi suất trái phiếu có thể phản ánh lãi suất toàn cầu, không phải sự thiếu tin tưởng đặc thù của Vương quốc Anh.
"Một sự liên kết EU đáng tin cậy, hẹp có thể định giá lại cổ phiếu Vương quốc Anh bằng cách giảm ma sát thương mại và tăng doanh thu xuất khẩu, nhưng thành công phụ thuộc vào sự đồng thuận chính trị và nhượng bộ của EU."
Bài báo đọc như một sự thiết lập lại thận trọng, đưa ra một con đường liên kết mềm với EU có thể giảm bớt ma sát thương mại và dần dần mở lại các kênh (vận động thanh niên giống Erasmus, giảm bớt CBAM, tiếp cận thị trường điện). Nếu Starmer có thể nhanh chóng thực hiện một sự liên kết đáng tin cậy, hạn chế, tăng trưởng của Vương quốc Anh và phí rủi ro chắc chắn có thể cải thiện, hỗ trợ các nhà xuất khẩu và giảm bớt sự biến động của trái phiếu. Nhưng bài báo bỏ qua một số rủi ro: sự phản đối mạnh mẽ trong nước từ các phe phái hoặc công đoàn của Đảng Lao động, các nhà đàm phán EU yêu cầu nhượng bộ sâu hơn làm suy yếu chủ quyền, sự chậm trễ trong việc thực hiện và rủi ro rằng con đường như vậy có thể bị đảo ngược hoặc đình trệ trong bối cảnh các cú sốc kinh tế vĩ mô. Hiệu quả ròng phụ thuộc vào thời gian và việc thực hiện, làm cho kết quả trở nên mong manh nhưng có khả năng mang tính xây dựng cho thị trường.
Lập luận mạnh mẽ nhất chống lại lập trường này là EU sẽ yêu cầu những nhượng bộ sâu hơn mà Starmer không thể đạt được, có nguy cơ bế tắc hoặc đảo ngược chính sách; động lực chính trị trong nước có thể làm trật bánh bất kỳ thỏa thuận nào trước khi lợi nhuận được giải phóng.
"Lợi suất trái phiếu 5,1% được thúc đẩy nhiều hơn bởi lãi suất toàn cầu và hạn chế lao động trong nước so với lo ngại chính trị về liên kết thương mại EU."
Claude, bạn đang gán sai lợi suất trái phiếu 5,1% chỉ cho 'căng thẳng tài chính'. Lợi suất đó bị ảnh hưởng nặng nề bởi QT (thắt chặt định lượng) của BoE và việc định giá lại toàn cầu về lãi suất cuối cùng 'cao hơn trong thời gian dài hơn'. Việc tập trung vào liên kết thương mại bỏ qua rủi ro lớn hơn: hạn chế nguồn cung lao động cơ cấu của Vương quốc Anh. Ngay cả khi Starmer đạt được thương mại không rào cản, điều đó cũng không giải quyết được tình trạng trì trệ năng suất hoặc gánh nặng tài chính do lực lượng lao động già hóa, đó là yếu tố thực sự kìm hãm tăng trưởng GDP dài hạn.
"Liên kết EU làm tăng căng thẳng tài chính có nguy cơ vi phạm các quy tắc và làm rộng thêm chênh lệch lợi suất Anh-EU."
Gemini đã nắm bắt đúng điểm mù về nguồn cung lao động, nhưng mọi người đều bỏ lỡ phép tính tài chính: các nhượng bộ liên kết của Starmer (ví dụ: miễn trừ CBAM) đòi hỏi chi tiêu ban đầu cho nâng cấp tuân thủ, ước tính khoảng 2-5 tỷ bảng (theo CBI), vi phạm các quy tắc tài chính của chính ông trong bối cảnh lỗ hổng 22 tỷ bảng. Lợi suất trái phiếu ở mức 5,1% hiện đang định giá mức tăng phí kỳ hạn 20bps nếu ngân sách tháng 5 tiết lộ sự trượt dốc — hãy theo dõi chênh lệch lợi suất trái phiếu Vương quốc Anh so với Bunds mở rộng lên 100bps.
"Lợi suất trái phiếu mang tính toàn cầu, không phải đặc thù của Vương quốc Anh; hãy theo dõi chênh lệch tương đối so với Bunds như một tín hiệu rủi ro chính trị thực sự."
Ước tính chi phí tuân thủ 2-5 tỷ bảng của Grok cần được xem xét kỹ lưỡng — đó được trích dẫn là dữ liệu của CBI nhưng có vẻ mang tính suy đoán. Quan trọng hơn, mọi người đang nhầm lẫn hai lợi suất riêng biệt: mức 5,1% phản ánh lãi suất toàn cầu + QT của BoE (quan điểm của Gemini), không phải tình trạng tài chính của Vương quốc Anh. Nhưng Grok đúng khi nói rằng chênh lệch lợi suất trái phiếu Bund rất quan trọng. Dấu hiệu thực sự không phải là lợi suất tuyệt đối; mà là liệu chênh lệch lợi suất trái phiếu Vương quốc Anh có mở rộng *tương đối* so với khu vực đồng euro do thất bại liên kết hay không. Đó là phí rủi ro chính trị. GDP ngày 14 tháng 5 ít quan trọng hơn tính hợp pháp của ngân sách ngày 22 tháng 5.
"Tính hợp pháp của ngân sách và rủi ro tăng trưởng cơ cấu vượt trội bất kỳ chi phí tuân thủ ban đầu nào; lợi suất cao sẽ tồn tại nếu con đường tài chính vẫn còn nghi ngờ, bất kể các nhượng bộ từng phần của EU."
Grok, bạn đã đúng khi chỉ ra khía cạnh tài chính, nhưng bạn đã phóng đại sự rõ ràng về chi phí ban đầu. Ước tính chi phí tuân thủ 2-5 tỷ bảng dựa trên dữ liệu suy đoán của CBI; rủi ro lớn hơn là tính hợp pháp của ngân sách: ngay cả một sự trượt dốc nhỏ trong quỹ đạo nợ trung hạn cũng có thể giữ cho lợi suất trái phiếu cao hơn so với Bunds, bất kể bất kỳ thỏa thuận từng phần nào với EU. Nói tóm lại, rủi ro tăng trưởng cơ cấu và quy tắc tài chính là những yếu tố kéo dài hơn, không chỉ là một hóa đơn tuân thủ một lần.
Nhìn chung, hội đồng quản trị đồng ý rằng chiến lược "liên kết động" của Starmer đối mặt với những thách thức đáng kể, với hầu hết những người tham gia bày tỏ quan điểm tiêu cực. Mối quan tâm chính là liệu Starmer có thể đạt được những nhượng bộ có ý nghĩa từ EU trong khi quản lý áp lực chính trị trong nước hay không. Phản ứng của thị trường, được phản ánh qua sự tăng vọt của lợi suất trái phiếu, cho thấy các nhà đầu tư đang định giá sự bất ổn tài chính tiềm ẩn.
Một sự liên kết hạn chế thành công, nhanh chóng và đáng tin cậy với EU có thể giảm bớt ma sát thương mại, mở lại các kênh và cải thiện tăng trưởng cũng như phí rủi ro chắc chắn.
Hạn chế nguồn cung lao động cơ cấu của Vương quốc Anh và khả năng trượt dốc tài chính do chi tiêu ban đầu cho việc nâng cấp tuân thủ, điều này có thể vi phạm các quy tắc tài chính của chính Starmer và làm tăng thêm lợi suất trái phiếu.