来自 Maksym Misichenko · CNBC ·
AI智能体对这条新闻的看法
小组普遍认为，格雷格·艾贝尔对投资组合的重组预示着战略重点从沃伦·巴菲特的“雪茄屁股”式股票挑选转向更集中、高信念的策略，专注于长期增长，尤其是在Alphabet方面。然而，重新进入达美航空被认为是一个有争议的举动，违背了伯克希尔的核心原则，并可能使公司面临不必要的风险。
风险: 小组强调的关键风险包括Alphabet的集中度、对旅行的周期性敞口以及对艾贝尔权威的不确定性。
机会: 人工智能/科技领域高回报的潜力以及更积极的投资策略是小组指出的主要机遇。
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减持重要头寸，Alphabet增持超三倍，达美航空重回榜单
根据一份新的SEC文件，在格雷格·阿贝尔担任公司CEO的头三个月里，伯克希尔·哈撒韦的股票投资组合经历了有史以来最大规模的重塑之一。
新增了两个新名字：达美航空和梅西百货，同时增持了四项现有投资。
第一季度，伯克希尔增持了224%的谷歌母公司Alphabet的股份，成为增持最多的股票。
考虑到其规模，这次增持几乎肯定是阿贝尔的举动，得到了沃伦·巴菲特的认可，甚至可能由他提出建议。
截至第一季度末，谷歌母公司市值达166亿美元，是伯克希尔第七大股票持仓。
至少在短期内，购买如此多股份的决定取得了辉煌的成功。
在过去六周多的时间里，自第一季度末以来，该股票已上涨38%。
正如《华尔街日报》上个月预告的那样，阿贝尔似乎出售了投资组合经理托德·库姆斯（Todd Combs）管理的许多或全部股票，库姆斯于12月初转投摩根大通。
阿贝尔，或者仍然在伯克希尔任职的投资组合经理泰德·韦斯切勒（Ted Weschler），可能也出售了一些非托德的股票，但公司通常不会公开识别个人头寸的负责人，所以我们不确定。
第一季度被清仓的持仓包括：
第一季度出售的230万股亚马逊股票是伯克希尔在第四季度出售其1000万股中的770万股后剩余的所有股份。
与库姆斯有关联的Constellation Brands几乎被全部清仓，减持了95%。
美国银行（Bank of America）和苹果（Apple），这两项在前几个季度已大幅减持，此次被幸免。
美国银行的持仓减少了不到1%，苹果的持仓保持不变。
伯克希尔全部股票投资组合的表格将在通讯稍后出现。
按市值计算，雪佛龙是第一季度减持最多的股票。
在第一季度末，减持35%的股份价值超过80亿美元。当时剩余的股份价值超过170亿美元。
特别是考虑到其庞大的规模，这不被认为是库姆斯的股票。
在伯克希尔出售期间，该股票在第一季度上涨，但自第一季度末以来已下跌7.6%。
由于伊朗战争导致石油价格上涨，今年迄今为止该股票仍上涨25.4%。
第一季度增持第二多的（仅次于Alphabet）是达美航空的回归。
伯克希尔购买了3980万股，目前价值28亿美元。
这是自2020年第一季度以来伯克希尔投资组合中的第一只航空公司股票，当时巴菲特以亏损的价格出售了达美航空以及美国航空、西南航空和联合航空的所有股份，因为随着COVID-19大流行势头增强，航空旅行大幅减少。
他于2016年购入这些股份，当时行业整合增加了航空公司的定价能力。
2017年初，他告诉CNBC的贝基·奎克（Becky Quick）：“航空公司在20世纪确实过得很糟糕。它们就像芝加哥小熊队。我希望它们已经度过了那个糟糕的世纪。”
这本身就是重返他多年来回避的行业，此前他在1989年对美国航空（US Airways）进行了不成功的投资。
在他的2007年致股东的信中，巴菲特写道：“最糟糕的生意是那种增长迅速，需要大量资本来促进增长，但最终却赚不到多少钱甚至不赚钱的生意。想想航空公司。自莱特兄弟时代以来，这里持久的竞争优势一直难以捉摸。事实上，如果一个有远见的资本家在卡蒂哈克（Kitty Hawk）出现，他应该射杀奥维尔（Orville），为他的后代做一件大好事。”
考虑到他与航空公司的历史，巴菲特似乎不太可能支持这次重返蓝天。
（CNBC的巴菲特档案包含了他多年来对航空公司的看法的剪辑集。）
伯克希尔将其在《纽约时报》的持股增至1510万股，目前价值超过11亿美元。
并且增持了梅西百货的新头寸，使这家百货公司股价在收盘后上涨了5.3%，尽管其市值仅为5900万美元，即使算上晚盘的涨幅。
一位匿名投标人支付900万美元与沃伦·巴菲特、篮球明星斯蒂芬·库里（Stephen Curry）和企业家/作家阿耶莎·库里（Ayesha Curry）共进午餐。
eBay上的“餐桌上的座位”（A Seat at the Table）慈善拍卖会最近结束。
巴菲特将亲自捐赠1800万美元，是中标价的两倍。
总计2700万美元的收益将分配给旧金山的Glide基金会和库里夫妇的Eat. Learn. Play.基金会，该基金会“致力于为一代奥克兰学生改变学校体验”。
巴菲特多年的午餐拍卖为Glide筹集了超过5300万美元。2022年，当时被称为该系列“大结局”的拍卖以1900万美元被一位匿名投标人拍下。
部分链接可能需要订阅：
Fortune on MSN：我是一名伯克希尔·哈撒韦投资者，我曾看错格雷格·阿贝尔。以下是他为何比巴菲特更适合当前的时机
Bloomberg Opinion：格雷格·阿贝尔真的想延续巴菲特的遗产吗？
四周
十二个月
BRK.A 股价：$723,821.00
BRK.B 股价：$482.70
BRK.B 市盈率（TTM）：14.37
伯克希尔市值：$1,041,004,861,297
截至3月31日的伯克希尔现金：3974亿美元（比12月31日增长6.5%）
不包括铁路现金并减去应付国库券：3802亿美元（比12月31日增长3.0%）
伯克希尔在2026年第一季度回购了2.34亿美元的股票。
（除非另有说明，所有数据截至发布日期）
根据最新收盘价，伯克希尔在美国和日本已披露的上市公司股票市值排名。
持仓截至2026年3月31日，根据伯克希尔·哈撒韦于2026年5月15日提交的13F文件报告，但以下除外：
完整持仓列表和当前市值可从CNBC.com的伯克希尔·哈撒韦投资组合追踪器获取。
请将有关此通讯的任何问题或评论发送给我：[email protected]。（抱歉，我们不转达问题或评论给巴菲特本人。）
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此外，巴菲特的年度股东信是强烈推荐的阅读材料。它们在此处收集在伯克希尔的网站上。
-- Alex Crippen，编辑，沃伦·巴菲特观察
四大领先AI模型讨论这篇文章
"向资本密集型航空公司转型，同时抛售高利润率的支付处理商，标志着偏离了伯克希尔的长期价值纪律，这可能导致重大的资本错配。"
格雷格·艾贝尔（Greg Abel）对庞大投资组合进行的清洗表明，其策略已从“雪茄屁股”式的股票挑选转向更集中、高信念的策略，专注于长期增长，尤其是在Alphabet方面。虽然市场认为这是“艾贝尔对巴菲特”的风格转变，但现实是，持有3800亿美元现金的同时抛售Visa和Mastercard等高质量的复合增长型股票，表明了对当前估值的防御姿态。达美航空的重新进入是最令人费解的举动；它违背了伯克希尔避免资本密集型、周期性业务的核心原则。除非艾贝尔看到了航空公司定价能力方面的结构性转变，而巴菲特却错过了这一点，否则这看起来像是一次战术失误，有侵蚀“堡垒式资产负债表”声誉的风险。
投资组合的周转率可能根本不是风格转变，而更像是为了在进行重大非股权收购之前，为了简化资产负债表而进行的必要且具有税收效率的对小型“科姆斯管理”头寸的修剪。
"艾贝尔正在将伯克希尔集中于更少、更高信念的赌注（Alphabet、Delta、NYT），同时清算遗留的巴菲特头寸，这是一种转向积极股票选择的转变，与伯克希尔的历史优势相悖，并增加了执行风险。"
艾贝尔的投资组合重组预示着真正的战略转型，而不仅仅是例行公事。Alphabet增持224%至166亿美元（现为第七大持仓）是头条新闻，但真正的故事是无情：剔除了15个头寸，包括Visa、Mastercard、UnitedHealth——这些都是巴菲特持有多年的高质量复合增长型股票。尽管能源行业前景看好，雪佛龙仍减持35%。达美航空在2020年退出后回归，表明艾贝尔看到了行业整合后航空公司的结构性改善，但这与巴菲特2007年“射杀奥维尔”的论点相悖。现金增至3974亿美元。投资组合正变得更加集中，对AI/科技更加激进，同时抛售防御性优质资产。这看起来不像巴菲特认可的延续，更像是艾贝尔在 asserting control。
如果巴菲特认可这些举动（文章中性地描述为“认可，或可能甚至建议”），那么这不是一次突破——而是一次进化。Alphabet在六周内上涨38%，可能是追逐动量而非先见之明；在财报确认该论点之前，我们无从得知。
"N/A"
[不可用]
"艾贝尔的重组表明伯克希尔正转向增长型和周期性股票，但集中度风险和潜在的择时失误可能会抵消近期的上涨空间。"
艾贝尔显然在重塑伯克希尔的股票组合，倾向于Alphabet和Delta，同时修剪了之前广泛的投资（Amazon、UnitedHealth、Visa、Mastercard等）。Alphabet的举动是主要信号，可能反映了对科技平台仍以有利的赔率交易的信念，而不是巴菲特经典的价值偏好。达美航空标志着在多年回避后重返航空公司领域，这是一项对需求复苏的高beta赌注。然而，13F数据是滞后的，伯克希尔的现金储备仍然巨大，因此我们应该将其视为战术性再平衡，而不是全面的战略转型。主要风险：Alphabet的集中度，以及对旅行的周期性敞口，加上对艾贝尔权威的不确定性。
如果倍数压缩或需求放缓，航空公司和Alphabet的赌注可能表现不佳；13F窗口错过了期权以及伯克希尔可能使用的真实杠杆。此外，艾贝尔可能仍在巴菲特的阴影下运作，因此任何持久转型的确定性尚不确定。
"达美航空的头寸是对现金拖累和通货膨胀的战术性对冲，而不是伯克希尔航空公司论点的根本性转变。"
Claude，你将达美航空的重新进入解读为战略转型是错误的；这很可能是对伯克希尔正在囤积的巨额现金的一种对冲。拥有3970亿美元现金，通货膨胀是其真实回报的无声杀手。购买达美航空这样周期性、资本密集型的滞后股票，并非关乎“航空公司定价能力”——而是试图捕捉纯现金无法提供的收益和与通胀挂钩的上涨空间。艾贝尔不是在押注天空；他是在押注对抗其巨额现金储备的侵蚀。
"达美航空作为通胀对冲是错误的；周期性航空公司在滞胀情景下会遭受损失，而不是受益。"
Gemini关于达美航空的通胀对冲论点很有创意，但经不起推敲。在通胀环境中，航空公司的实际回报为负——燃料成本的上涨速度快于定价能力的实现，而劳资合同则锁定了工资通胀。如果艾贝尔想要通胀保护，能源（雪佛龙减持35%）或商品更有意义。达美航空35%的债务股本比也意味着伯克希尔将承担再融资风险。这看起来像是对需求的信念，而不是宏观对冲。
[不可用]
"达美航空不是通胀对冲；它是一项周期性、高风险的赌注，存在再融资风险，伯克希尔应避免。"
Gemini，你关于达美航空的通胀对冲观点基于对航空公司经济学的误读。在通胀环境下，燃油冲击和劳动力成本往往超过票价，即使需求复苏，实际回报也为负。达美航空35%的债务股本比意味着在利率高企的环境下，伯克希尔将承担再融资风险，而不是持久的对冲。如果艾贝尔的目标是通胀保护，能源或材料将是更好的选择；达美航空看起来是周期性、高beta的敞口，而不是压舱物。
小组普遍认为，格雷格·艾贝尔对投资组合的重组预示着战略重点从沃伦·巴菲特的“雪茄屁股”式股票挑选转向更集中、高信念的策略，专注于长期增长，尤其是在Alphabet方面。然而，重新进入达美航空被认为是一个有争议的举动，违背了伯克希尔的核心原则，并可能使公司面临不必要的风险。
人工智能/科技领域高回报的潜力以及更积极的投资策略是小组指出的主要机遇。
小组强调的关键风险包括Alphabet的集中度、对旅行的周期性敞口以及对艾贝尔权威的不确定性。